2010年新能源行业投资策略研究报告
,大量免费管理资料下载 管理之家论坛 http:/51manage.aa.topzj.com 莫尼塔 2010 年新能源年度策略报告 2009年12月6日星期一 后哥本哈根时代：从“圈地战”到“阵地战”,报告提要： 后哥本哈根时代的政策环境 在后哥本哈根时期的 2010 年，我们判断政策推动型的板块行情还会 得以持续。哥本哈根会议只是个开始，各国政府明年将密集推出相关 政策来完善各自的低碳经济发展体系。由于应对气候变化是一个全球 性的问题，因此各国的产业政策和标准制定都将无法脱离国际政策环 境的影响。,近期新能源报告： 2009 年 11 月 27 日，铁 路建设将成为发展低碳 经济的重要组成部分 2009 年 11 月 27 日，中 国的碳减排承诺对整个 低碳板块是系统性的全 面利好,政策事件 哥本哈根会议预计达成有约 束力的全球减排协议,可能造成的影响 碳交易市场快速发展，碳交易价格与大宗商品相关 性增强。通胀预期下，将成为避险资金新的投资领 域。,2009 年 11 月 26 日，奥 巴马正式提出美国谈减 排目标，关注 CDM 项,发达国家和发展中国家的谈判进程很大程度上将受 各国开始讨论和制定哥本哈 到中美两国制约或者主导，中美两国共同关注的领 根协议具体标准和条款 域将在全球范围内得到重视和加强。 高耗能行业资本投资流向受到影响，信贷解冻+货 美国清洁能源法案通过议 币乘数恢复导致低碳领域获得大量政府补贴以外的 会，立法生效 新增资金 中国的减排目标列入中长期 配套政策密集推出，低碳技术的应用得到中央和地,目 2009 年 11 月 20 日，中 美可再生能源伙伴关系 有利于建立全球碳减排 体系,规划，产业调整步伐加快,方政府的大力扶持,2009 年 11 月 13 日，关, 2010 年低碳投资组合：吃着嘴里的，看着碗里的，想着锅里的 如果说四季度低碳板块的行情是对全球政府转变经济增长方式决心的 低估，从而导致具有高增长属性的该板块整体估值的提升，那么，进 入 2010 年，我们认为低碳板块的各个子行业将出现一定的分化。,注奥巴马行情后的持续 推动力 2009 年 11 月 06 日，奥 巴马访华展望,行业分析师：陈鹏宇 010-8448 6606 转 622（北京） Email: wchencebm.com.cn MSN:chenpengyu82hotmail.com 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整 性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。,大量免费管理资料下载,管理之家论坛 http:/51manage.aa.topzj.com,莫尼塔 2010 年新能源年度策略报告,2009 年 12 月 6 日,第一部分 后哥本哈根时代的政策环境 在后哥本哈根时期的 2010 年，我们判断政策推动型的板块行情还会得以持续。哥本 哈根会议只是个开始，各国政府明年将密集推出相关政策来完善各自的低碳经济发展 体系。由于应对气候变化是一个全球性的问题，因此各国的产业政策和标准制定都将 无法脱离国际政策环境的影响。,政策事件 哥本哈根会议预计达成有约束力的全球 减排协议 各国开始讨论和制定哥本哈根协议具体 标准和条款 美国清洁能源法案通过议会，立法生效 中国的减排目标列入中长期规划，产业 调整步伐加快,可能造成的影响 碳交易市场快速发展，碳交易价格与大宗商品相关 性增强。通胀预期下，将成为避险资金新的投资领 域。 发达国家和发展中国家的谈判进程很大程度上将受 到中美两国制约或者主导，中美两国共同关注的领 域将在全球范围内得到重视和加强。 高耗能行业资本投资流向受到影响，信贷解冻+货 币乘数恢复导致低碳领域获得大量政府补贴以外的 新增资金 配套政策密集推出，低碳技术的应用得到中央和地 方政府的大力扶持,北京市东城区东直门外大街 35 号 C 座 6 层 邮编：100027 总机：（8610）8448 6606 传真：（8610）8448 0366,上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦 1506 室,邮编：200120 总机：（8621）6165 2588 传真：（8621）6165 2599 -2-,大量免费管理资料下载,管理之家论坛 http:/51manage.aa.topzj.com,莫尼塔 2010 年新能源年度策略报告,2009 年 12 月 6 日,2010 年将迈入后哥本哈根时代 应对气候变化，发展低碳经济的本质是实现经济的可持续发展问 题。随着中美两国在同一天宣布各自的减排目标，全球投资者对 哥本哈根会议的情绪又开始重新乐观起来。如果说四季度低碳板 块的行情是对全球政府转变经济增长方式决心的低估，从而导致 具有高增长属性的该板块整体估值的提升，那么，进入 2010 年， 我们认为低碳板块的各个子行业将根据政策的演变，技术的进步 和行业盈利的兑现而出现一定的分化。 首先，我们一直认为哥本哈根会议达成有约束力的碳减排协议是大 概率事件。国际气候谈判的三股重要力量：欧盟、美国和“77 国集 团+中国”都已经取得内部的一致。其中，欧盟承诺到 2020 年在 1990 年的基础上减排 20，并表示愿意与其他发达国家一道将减排 目标提高到 30。而美国则表示将碳排放总量到 2020 年在 2005 年 基础上降低 17%。其它如日本、加拿大、澳大利亚等在政治立场上追 随美国，形成“伞形集团”。而中国表示将单位 GDP 二氧化碳排放总 量到 2020 年比 2005 年降低 40%-45%。我们看到中国政府 11 月 26 日 已经在北京联合印度，巴西，南非和 77 国集团代表就气候会议协调 立场。目前基本上可以肯定的是，发展中国家将会拒绝主办国丹麦 政府提出的仅仅达成政治宣言的提案。一个具有约束力的明确量化 的中长期减排目标在哥本哈根上达成的几率已经大大增加。 UNFCCC 全球气候谈判,COP-1 COP-2 COP-3 COP-4 COP-5 COP-6 COP-7 COP-8 COP-9 COP-10 COP-11 COP-12 COP-13 COP-14 COP-15,The Berlin Mandate Geneva, Switzerland Kyoto, Japan (The Kyoto Protocol) Buenos Aires, Argentina Bonn, Germany The Hague, Netherlands Marrakech, Morocco New Delhi, India Milan, Italy Buenos Aires, Argentina Montreal, Canada Nairobi, Kenya Bali, Indonesia Poznan, Poland Copenhagen, Denmark,1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009,北京市东城区东直门外大街 35 号 C 座 6 层 邮编：100027 总机：（8610）8448 6606 传真：（8610）8448 0366,上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦 1506 室,邮编：200120 总机：（8621）6165 2588 传真：（8621）6165 2599 -3-,1）,2）,3）,4）,大量免费管理资料下载,管理之家论坛 http:/51manage.aa.topzj.com,莫尼塔 2010 年新能源年度策略报告,2009 年 12 月 6 日,后哥本哈根的政策环境会有所不同 在后哥本哈根时期的 2010 年，我们判断政策推动型的板块行情还 会得以持续。哥本哈根会议只是个开始，各国政府明年将密集推 出相关政策来完善各自的低碳经济发展体系。由于应对气候变化 是一个全球性的问题，因此各国的产业政策和标准制定都将无法 脱离国际政策环境的影响。 我们认为 2010 年低碳产业所处的政策环境将主要受到 4 条主线的 影响： 哥本哈根会议达成有约束力的全球减排协议 各国开始讨论和制定哥本哈根协议具体标准和条款。 美国清洁能源法案正式通过参议院，立法生效。 中国将减排目标列入中长期规划，产业调整步伐加快。,政策事件 哥本哈根会议预计达成有约束力的全球 减排协议 各国开始讨论和制定哥本哈根协议具体 标准和条款,可能造成的影响 碳交易市场快速发展，碳交易价格与大宗商品相关 性增强。通胀预期下，将成为避险资金新的投资领 域。 发达国家和发展中国家的谈判进程很大程度上将受 到中美两国制约或者主导，中美两国共同关注的领 域将在全球范围内得到重视和加强。,高耗能行业资本投资流向受到影响，信贷解冻+货 美国清洁能源法案通过议会，立法生效 币乘数恢复导致低碳领域获得大量政府补贴以外的 新增资金 中国的减排目标列入中长期规划，产业 配套政策密集推出，低碳技术的应用得到中央和地,调整步伐加快,方政府的大力扶持,北京市东城区东直门外大街 35 号 C 座 6 层 邮编：100027 总机：（8610）8448 6606 传真：（8610）8448 0366,上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦 1506 室,邮编：200120 总机：（8621）6165 2588 传真：（8621）6165 2599 -4-,1980,1982,1984,1986,1988,1990,1992,1994,1996,1998,2000,2002,2004,大量免费管理资料下载,管理之家论坛 http:/51manage.aa.topzj.com,莫尼塔 2010 年新能源年度策略报告,2009 年 12 月 6 日,2010 政策环境之一：利用资本市场发展低碳 为了抢占碳减排市场的先机和谋求定价权，世界各地已经出现众 多的交易市场，如，欧洲气候交易所，芝加哥气候交易所，蒙特 利尔气候交易所，澳大利亚新南威尔士和英国自愿性市场交易。 而我国的北京环境交易所、上海环境能源交易所、天津排放权交 易所、重庆排污权交易所和山西吕梁节能减排项目交易中心等交 易机构也竞相成立。 交易所的不断增加以及交易机制的完善使得碳交易便利性逐渐改 善，这也吸引了更多的金融投资者进入市场。而这些投资者的进 入反过来也增加了对合格碳减排的需求。,30% 25% 20%,全球温室气体排放占比,美国,巴西,欧洲,15%,澳大利亚 日本,中国,印度,10% 5% 0% 主要的合格碳减排供 给来自于几个发展中 大国 北京市东城区东直门外大街 35 号 C 座 6 层 邮编：100027 总机：（8610）8448 6606 传真：（8610）8448 0366,上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦 1506 室,邮编：200120 总机：（8621）6165 2588 传真：（8621）6165 2599 -5-,04/2005,07/2005,10/2005,01/2006,04/2006,07/2006,10/2006,01/2007,04/2007,07/2007,10/2007,01/2008,04/2008,07/2008,10/2008,01/2009,04/2009,07/2009,04/2005,07/2005,10/2005,01/2006,04/2006,07/2006,10/2006,01/2007,04/2007,07/2007,10/2007,01/2008,04/2008,07/2008,10/2008,01/2009,04/2009,07/2009,10/2009,10/2009,40,35,35,大量免费管理资料下载,管理之家论坛 http:/51manage.aa.topzj.com,
