姜波克《国际金融新编》(第四版)刘降斌课件-第三章-汇率基础理论

第三章 汇率基础理论,本章旨在介绍外汇、汇率、汇率决定理论以及汇率变 化对其他经济变量的影响、外汇市场和外汇交易。 要求掌握的内容 外汇、汇率、汇率标价方法以及汇率种类 影响汇率变化的因素 汇率决定理论：购买力平价说、利率平价说、国际收支说、汇兑心理说、资产市场说 汇率变动对其他经济变量的影响 外汇市场 外汇交易类型,欢迎大家登陆我的网络课堂,最近，应人大经济论坛的邀请，我在人大经济论坛上建立了一个网络课堂。我将逐渐将我的国际金融课程的相关资料上传到该课堂，并将在该课堂上回答同学们的问题。 登陆方法： 第一步，登陆人大经济论坛（http:/bbs.pinggu.org），注册一个用户。 第二步，到站务区（八区）网络课堂版块寻找“刘降斌-哈尔滨商业大学”点击进入。（版块密码为hsdlxb） 第三步，点击“成为认证会员”，填写真实姓名、学号、班级、联系手机后，按“确定”完成。,第三章 汇率基础理论,引导探究的问题 利用本章介绍的汇率决定理论分析近年来人民币汇率 变动情况 结合人民币变动情况和中国国情，从“什么变量影响 汇率水平”以及“汇率变动会影响什么变量” 两方面 来全面认识“怎样才算好的汇率水平以及好的汇率水 平应该如何决定” 利用互联网查找几种主要汇率的水平，并进行虚拟外 汇买卖,第三章 汇率基础理论,第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率决定的原理（I） 第三节 汇率决定的原理（II）,第一节 外汇和汇率的基本概念,一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率种类,一、外汇,1. 外汇定义 外汇（Foreign Exchange）是指外国货币或以外国货币表示的、能用来清偿国际收支差额的资产。 2. 外国货币成为外汇的三个前提条件 自由兑换性 普遍接受性 可偿性,一、外汇,3、我国外汇管理条例中外汇的具体规定 第三条 本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。 （1）外币现钞，包括纸币、铸币； （2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等； （3）外币有价证券，包括债券、股票等； （4）特别提款权； （5）其他外汇资产。,二、汇率及汇率表示,1、汇率（Foreign Exchange Rate） 所谓汇率，就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。,二、汇率及汇率表示,2 、汇率的表达方式 直接标价法（Direct Quotation），即固定外国货币数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。 间接标价法（Indirect Quotation），即固定本国货币数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币的价格。 美元标价法 （ Dollar Quotation），即以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。 小结：在习惯上，人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币，把数量变化的货币叫做标价货币。,二、汇率及汇率表示,3、汇率的表示 （1）我国的汇率表示 （2）常见的国际汇率表示,我国中国银行外汇牌价2012.09.03（100外币兑人民币),国际外汇市场汇率报价表,二、汇率及汇率表示,4、货币币值的“升值”及“贬值” （1）货币币值的“升值”：一国货币币值的提高。 （2）货币币值的“贬值”：一国货币币值的降低。,三、汇率种类,1.基本汇率和套算汇率 （1）基本汇率和套算汇率的定义 基本汇率（Key currency） 套算汇率（Cross Rate）,三、汇率种类,（2）套算汇率的计算 1）中间价套算汇率的计算 例1：已知1$=5.6750FFr, 1$=1.6920DM，试计算1DM等于多少FFr？ 例2：已知1$=5.6750FFr, 1£=1.6812$，试计算1£等于多少FFr？,三、汇率种类,例1解： 1DM=5.6750/1.6920=3.3540FFr 例2解： 1£= 1.6812*5.6750=9.5408FFr,三、汇率种类,2）买入价/卖出价套算汇率的计算 标价方法相同的买入价/卖出价套算汇率的计算 例3、已知1$=5.6740/5.6760FFr, 1$=1.6917/1.6922DM，试计算1DM等于多少FFr？,三、汇率种类,例3解：,三、汇率种类,标价方法相同的买入价/卖出价套算汇率的计算规律： “标价方法相同，交叉相除” 练习：已知1$=5.6740/5.6760FFr, 1$=7.7490/7.7500HK$，试计算1HK$等于多少FFr？ 1FFr等于多少HK$ ？,三、汇率种类,三、汇率种类,三、汇率种类,标价方法不同的买入价/卖出价套算汇率的计算 例4、已知1$=5.6740/5.6760FFr, 1£=1.6808/1.6816$，试计算1£等于多少FFr？,三、汇率种类,例4解： 1£=,三、汇率种类,标价方法不同的买入价/卖出价套算汇率的计算规律： “标价方法不同，同边相乘” 练习：已知1$=1.6917/1.6922DM, 1£=1.6808/1.6816$，试计算1£等于多少DM？1DM等于多少£？,三、汇率种类,1£=,三、汇率种类,1DM=,£,三、汇率种类,2.固定汇率和浮动汇率 固定汇率（Fixed Exchange Rate）是指本国货币当度公布的，并用经济、行政手段或法律手段维持其不变的本国货币与某种外国参照货币（或贵金属）之间的规定比价。 浮动汇率（Floating Exchange Rate）：是指由外汇市场上的供求关系决定、本国货币当局不加干预的货币比价。,三、汇率种类,3.单一汇率和复汇率 单一汇率（Single Exchange Rate）:是指一种货币(或一个国家)只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往。 复汇率（Multiple Exchange Rates）：是指一种货币(或一个国家)有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经济活动。,三、汇率种类,4.实际汇率和有效汇率 （1）实际汇率（Real Exchange Rate ） （2）有效汇率（Effective Exchange Rate ）,三、汇率种类,（1）实际汇率（Real Exchange Rate ）： 是相对于名义汇率而言的，根据不同的需要，实际汇率有多种不同的定义。 外部实际汇率,三、汇率种类,内部实际汇率,三、汇率种类,第三种定义的实际汇率是指名义汇率加上或减去财政补贴或税收减免。 实际汇率=名义汇率±财政补贴或税收减免,三、汇率种类,第四种定义的实际汇率是指名义汇率减去通货膨胀率。 第五种定义的实际汇率包含了两国的劳动生产率对比。,三、汇率种类,（2）有效汇率：它是某种加权平均的汇率，最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数。,三、汇率种类,三、汇率种类,5、即期汇率和远期汇率 （1）即期汇率和远期汇率的定义 即期汇率：指目前市场上两种货币的比价，用于外汇的现货买卖。 远期汇率：指当前约定，在将来某一时刻（比如1个月后、3个月后或6个月后）交割外汇时所用的两种货币比价，用于外汇远期交易和期货买卖。,三、汇率种类,（2）外汇的远期汇率的升水、贴水和平价 外汇的远期汇率的升水：当远期汇率高于即期汇率时。 外汇的远期汇率的贴水：当远期汇率低于即期汇率时。 外汇的远期汇率的平价：当远期汇率等于即期汇率时。,三、汇率种类,（2）外汇的远期汇率的报价方式 直接报价 用远期差价或掉期率报价,三、汇率种类,（3）由即期汇率求远期汇率公式 基准货币远期汇率升贴水的计算 基准货币远期汇率升水=即期汇率+升水 基准货币远期汇率贴水=即期汇率-贴水 标价货币远期汇率升贴水的计算 标价货币远期汇率升水=即期汇率-升水 基准货币远期汇率贴水=即期汇率+贴水,三、汇率种类,（4）中间价的即期汇率求远期汇率 例1：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率1$=5.1000FFr，三个月美元升水500点，六个月美元贴水450点。试计算三个月期及六个月期美元与法郎的远期汇率。,三、汇率种类,例1解： 三月期远期汇率 1$=5.1000+0.0500=5.1500FFr 六月期远期汇率 1$=5.1000-0.0450=5.0550FFr,三、汇率种类,练习1：在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为1=1.5500$，一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。试计算一个月期及二个月期美元与英镑的远期汇率。,三、汇率种类,练习1解： 一月期远期汇率 1=1.5500-0.0300=1.5200$ 二月期远期汇率 1=1.5500+0.0400=1.5900$,三、汇率种类,（5）买入价/卖出价的即期汇率求远期汇率 例2：某日香港外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：1$=7.7800/7.800HK$ 一月期远期汇率美元升水 3050 三月期远期汇率美元贴水 4520 试计算美元与港元的一月期和三月期远期汇率,三、汇率种类,例2解： 一月期远期汇率 1$=(7.7800+0.0030)/(7.8000+0.0050)HK$ = 7.7830/7.8050HK$ 三月期远期汇率 1$=(7.7800-0.0045)/(7.8000-0.0020)HK$ = 7.7755/7.7980HK$,三、汇率种类,练习2：某日纽约外汇市场外汇报价为： 即期汇率：1$=7.2220/7.2240FFr 六月期远期汇率FFr升水：200140 九月期远期汇率FFr贴水：100150 试计算美元与法郎的六月期和九月期远期汇率,三、汇率种类,练习2解： 六月期远期汇率 1$=(7.2220-0.0200)/(7.2240-0.0140)FFr = 7.2020/7.2100FFr 九月期远期汇率 1$=(7.2220+0.0100)/(7.2240+0.0150)FFr = 7.2320/7.2390FFr,三、汇率种类,例3：某日巴黎外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：1$=1.8410/1.8420DM 三月期远期汇率掉期率 200300 六月期远期汇率掉期率 300100 试计算美元与德国马克的三月期和六月期远期汇率,三、汇率种类,由即期汇率与掉期率求远期汇率规律： “小大加，大小减”,三、汇率种类,例3解： 三月期远期汇率 1$=(1.8410+0.0200)/(1.8420+0.0300)DM = 1.8610/1.8720DM 六月期远期汇率 1$=(1.8410-0.0300)/(1.8420-0.0100)DM = 1.8110/1.8320DM,三、汇率种类,由即期汇率与掉期率求远期汇率规律： “小大加，大小减”的原理分析,三、汇率种类,练习3：某日伦敦外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：1=1.6955/1.6965$ 三月期远期汇率掉期率 4020 六月期远期汇率掉期率 5080 试计算美元与英镑的三月期和六月期远期汇率,三、汇率种类,练习3解： 三月期远期汇率 1=(1.6955-0.0040)/(1.6965-0.0020)$ = 1.6915/1.6945$ 六月期远期汇率 1=(1.6955+0.0050)/(1.6965+0.0080)$ = 1.7005/1.7045$,四、套汇计算,（一）套汇的定义 （二）套汇的分类 （三）直接套汇的计算 （四）间接套汇的计算,四、套汇计算,（一）套汇的定义：套汇是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。,四、套汇计算,（二）套汇的分类 1、直接套汇：又称双边套汇或两角套汇，是最简单的套汇方法，指利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异，同时在两个外汇市场上一边买进一边卖出这种货币。 2、间接套汇：也称三角套汇，是利用三个不同地点的外汇市场上的汇率差异，同时在三地市场上高卖低买从中赚取汇率差价的行为。,四、套汇计算,（三）直接套汇的计算 1、中间价直接套汇的计算 例1：在纽约外汇市场上