跨国公司与fdi—02章

跨国公司与直接投资,第二章 国际直接投资概述,主要内容,第一节 什么是外国直接投资 第二节 国际直接投资发展状况 第三节 对外直接投资的动因 第四节 FDI对东道国的影响 第五节 FDI对母国的影响,§1 什么是对外直接投资,外国直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）又称为对外直接投资，或国际直接投资，包括在国外建立新的企业，也包括购买国外现有公司超过10%的股份。跨国公司最初就是通过对外直接投资发展起来的一种国际性企业实体。,对外直接投资有多种不同定义。一般认为，对外直接投资是一国投资者为取得国外企业经营管理上的有效控制权而输出资本、设备、技术和管理机能等无形资产的经济行为。（p32）,什么是FDI？,FDI的类型,资源追求型自然资源、劳动力、资金等等； 市场追求型绕开贸易壁垒、东道国政策优惠等等； 效率追求型规模经济、范围经济、区位优势等等。,直接投资VS.间接投资,对外直接投资的实质在于参与海外子公司的经营，这也是区别于以证券投资为主的对外间接投资（Portfolio Investment）的主要特征。 许多大型跨国公司的对外投资中既包括直接投资也包括间接投资，但如果只是收购其他国家企业的股票而不参与管理和经营决策，这种投资只能算对外间接投资。,§2 FDI的发展趋势,一、总体趋势,第一，总量增长迅速。 近20年来全球外国直接投资（FDI）呈高速增长态势。21世纪初期，由于“911”恐怖主义事件以及世界经济周期性波动、能源危机等因素影响，全球FDI出现一定程度的萎缩。近年来，FDI流量又出现一轮新的增长势头。,全球FDI流入规模（10亿USD）,第二，发达国家依旧占世界主导地位。 在外国直接投资的发展过程出现的最大特点就是，发达国家和地区不仅是外国直接投资流出的主角，也是外国直接投资流入的主角。自外国直接投资产生伊始，发达国家和地区就是外国直接投资的主角。,第三，集中化趋势进一步明显。 发达国家之间相互投资进一步加强，中国、东欧等新兴市场成为发展中国家吸收FDI和对外投资的主要国家。,全球FDI流入地区分布图,第四，从制造业向非制造业转移。 流向发达国家的FDI向高科技、技术密集型行业靠拢，特别表现在通信业和金融行业。,二、地区趋势,美国吸收FDI,区位优势： 劳动力市场极富弹性， 技术创新的领先者， 最发达的服务业， 卓越的管理技能与营销技巧。 产业：制造业、金融和保险 来源国别： 欧盟（50%），加拿大（8%），瑞士和日本（10%）。,美国外国直接投资情况,美国对外FDI,金融构成模式： 利润再投资占重要地位， 其次股权新投资， 公司内借贷比重最低。 产业流向：金融保险业占首要地位。 国别流向：发达国家（65%），拉美加勒比地区（20%），东亚与东南亚（10%）。,美国FDI特点,生产国际化程度较低：内需市场庞大、高度国际化和自由化。 美国吸收的FDI 大部份以跨境并购方式取得。 美国吸收的FDI 有三分之一投向金融保险领域。 2005年，美国吸收外资1060亿美元，位居世界第二。,美国对外直接投资政策,清除或减轻由于对外国投资者的限制以及非国民待遇下的鼓励或补贴所造成的市场扭曲； 调整对外国投资者的某些积极待遇政策； 强化市场的监管，以确保市场机制的顺利运行。,欧洲FDI,欧盟作为一个整体，其对外直接投资水平明显高于美国和日本。 25个欧盟成员国吸收FDI占全球50%，对外FDI为60%。 FDI集中于欧盟内部。 欧盟成员国居主导地位：英、法最大，非欧盟成员国最大是瑞士和挪威。,近几年欧盟FDI情况,2005年英国吸收外资2191亿美元，居全球之首。 英国在R&D、电讯、信息技术、基础设施和人才等方面均领先于欧洲各国，而且政府对经济干预较少，使得英国一直成为世界主要资本输出国进入欧洲的首选地。 在FDI流出方面，2006年，荷兰、法国和英国分居世界前三位。,FDI流动出现新的特征： 英国吸收FDI增长最快，2000-2005年间英国吸收FDI达2800亿英镑，吸收债券及股票投资5700亿英镑。与此同时，英国对其它国家的直接投资也达到3800亿英镑，债券及股票投资达4900亿英镑，流出与流入基本持平。 欧盟内部FDI流动下降。 加大对东欧、亚洲和拉美加勒比地区等发展中国家的投资力度。,1995-1999年欧盟15国对外FDI,日本FDI,20世纪70年代，日本对外直接投资每年只有几十亿美元。 从1986年开始每年对外直接投资都以数百亿美元计，1986年日本的对外直接投资为223亿美元，1987年为333亿美元，1988年为470亿美元，1989年高达675亿美元，19891991年连续3年日本是世界上最大的对外直接投资国。对外FDI 80年代中后期占世界18%。,日本FDI,进入20世纪90年代，伴随着日本经济的萧条，日本对外直接投资进入了收缩调整阶段。 90年代日本FDI占世界6%。 进入21世纪后继续下降，2006年吸收FDI为负。,日本对外直接投资情况,日本对外FDI的动机,日本对欧美直接投资的动机主要在于占有市场，以规避与欧美的贸易摩擦；对亚洲直接投资的动机是追求低生产成本。,日本经济企划厅在1985年9月日元大幅度升值后对118家企业关于对外直接投资的动机进行了调查，从调查的结果看，重复回答率较高的是：扩大当地市场（60.6）；日元升值造成日本出口竞争力下降（48.9）；当地劳务费低廉（40.9）；当地信息、技术集聚（26.5）；当地原材料价格低廉且易获得（25.4）。,1996-2005年来日本FDI流入量持续下降。2005年28亿美元，最低。 日本的对外投资两个显著特点：一是偏好证券投资。2005年，日本的对外证券投资为1.6万亿日元，是对外直接投资的4倍多；二是偏好债务投资。在证券投资之中，债券投资是股票投资的8倍多。,日本FDI变化趋势,投资对象的变化： 对发达国家的投资大幅度减少。长期以来，日本对外直接投资一直是以发达国家为中心而展开的。 对美国和英国投资大幅度减少。 对东亚投资下降幅度小，对华投资出现新高潮。,投资内容的变化： 以非制造业为主的投资。 以汽车工业和电气机器工业为主的制造业投资。 以金融保险业和商业为中心的非制造业投资。,发展中国家,吸收FDI增长迅速，1995-2005年的10年内对外FDI增长6倍多。523-3340亿美元。 绿地投资（Greenfield Investment） 是发展中国家吸收FDI 的主要方式。 中国连续15年吸收FDI居发展中国家之首。2005年724亿美元。（对外122.6亿美元）,亚洲和太平洋地区,中国的作用：吸收FDI世界第三，对外投资17位。（2005年） 东南亚金融危机的影响（21世纪初，吸收FDI持续下降，2004年开始增长）。 FDI的资本流动相对稳定 出口导向型FDI流入 货币贬值的财富效应 金融危机对亚洲的影响,拉美和加勒比海地区,吸收FDI呈持续上升 区域经济一体化协议的刺激； 宏观经济状况得到显著改善。 美国为最大的投资者，欧洲其次。 巴西是跨国公司最愿意去的国家。 对外FDI有较快增长（区内）。,非洲,被遗忘的角落。 投资接受国：南非、北非。 投资来源国：欧盟、美国。,中东欧,吸收FDI较大增长，但不均衡，2005年397亿美元，占4%。 经济转型和公共企业私营化、建立先入者优势。 投资来源国：欧盟和美国。 产业分布：制造与服务业。,2006年FDI达到历史第二高位,据联合国贸发会议统计，2006年全球外商直接投资达到1.2万亿美元，达到历史第二高位。发达国家吸收FDI增长48，达到8,000亿美元。美国吸收1,773亿美元，恢复了世界头号FDI东道国的地位，英国、法国分居第二、三位。欧盟25国吸收FDI总量占全球的45。由于撤资等因素，日本吸收FDI自1989年首次出现负值。在发展中国家和转型经济体中，除拉美和加勒比海地区吸收FDI略有下降外，其他普遍增长。亚太发展中国家和地区吸收FDI再创新高，达到2,300亿美元，占发展中国家吸收FDI总量的63。中国、中国香港、新加坡分居发展中国家和地区吸收FDI的前三位。,三、特殊趋势,跨国战略联盟的趋势,非股权联系为特征的FDI倍受青睐。 产业上 既有传统产业，又有高新技术产业； 地理分布上美、欧、日大三角国家大企业间； 目的技术互补与创新、共获市场、成本分担。,跨国战略联盟的动因： 全球化的挑战； 消费者需要与偏好的趋同； 技术进步与技术扩散速度的加快； 增强全球竞争力。,跨国战略联盟的类型： 战略研究开发联盟； 战略生产联盟； 战略营销联盟。,非股权式战略联盟的特征: 分和迅速； 共享资源； 共同研制； 共有市场。,跨国并购的趋势,跨国并购占世界GDP比重呈显著增长。 1980-1999年，全球（跨国和国内）所有的购并案的总数量以每年42的数字增长，全部并购案的金额占世界GDP的份额从1980年的0.3增加至1999年的8。 跨国并购以发达国家为主，发达国家又以欧美为主。 收购大于合并案，服务产业60%，制造业40%。,跨国并购的新特征与新动向,高度集中于发达国家 个案金额屡创新高 体现“新经济”的特征 被金融创新所推动 收购大于兼并 大多是非敌意收购,发达国家并购案例,1998 年8月，英国石油与阿莫科的跨国合并曾作为当时工业界最大的兼并案被广为关注，合并后的新公司成为继壳牌公司和埃克森公司之后的世界第三大石油集团。新公司 1999年经营收入达到835.66亿美元，而1998年仅为683.04亿美元；税后利润由1998年的32.83亿美元，上升到51.46亿美元；每股盈利则由1998年的16.77美分，增加到25.82美分。,1998年10月8日，花旗公司和旅行者集团完成了$70 billion 的并购案，综合两家公司的银行业务、证券业务和保险服务业务，造成了历史上最大的企业并购案。 并购后的花旗集团可以在100个国家服务超过1亿位顾客，并创造了一站式的金融服务机构。这一并购标志着金融服务业内部战略转型的开始。,1999年 Vodafone Airtouch正式成立，Vodafone公司出资560亿美元成功地并购了美国空中通讯AirTouch公司。Vodafone Airtouch 现在是世界最大的移动通讯公司，而在合并之前，英国Vodafone和美国AirTouch通讯公司已经在各自的市场上成为领先者和最前沿的开发者。,在1999年9月底， 英国Vodafone和美国AirTouch通讯公司在全世界24个国家5个大洲共有超过3，100，000个客户，是世界最大的25个公司之一。到1999 年11月，公司的市值约为900个亿，而且成为FTSE100榜中拍名第二，同时也是欧洲第三。,英国保诚保险集团以265亿美元合并合众美国通用保险，组成全球性的大保险公司。合并后的公司将取名保诚实业，保诚股东拥有50.5股权，美国通用股东则拥有49.5股权。新公司的总市值达308亿英镑，其管理下的基金将达2290亿英镑。,此次并购使保诚集团在世界上最大的人寿保险市场获得了1200万用户和1200亿美元资金。对于美国通用而言，并购使公司能在美国市场稳居前2位，同时借助保诚集团在亚太地区的强大实力，得以进入成长迅速的亚洲市场。,南北型并购,发达国家在发展中国家的对外投资多以廉价劳动和当地丰富资源为基础，很少以跨国并购的形式出现。但美国对墨西哥银行的并购算一例外。,2001年世界最大的金融服务公司美国花旗集团下属的花旗银行，以125亿美元并购墨西哥第二大金融机构墨西哥国民银行，这是墨西哥历史上最大的金融并购案。,美国花旗集团拥有9000多亿美元的资产，在全世界100多个国家拥有1.2亿客户。并购后的花旗墨西哥国民银行拥有1549个分行，职员人数逾3万人，其资产超过430亿美元，占墨西哥银行业总资产的26.1%，在墨信贷市场的占有率达24.4%，