第四讲 国际企业投资管理

第四讲 国际企业投资管理,主要内容：,了解国际企业投资的分类和特点 理解国际直接投资与国际间接投资的区别 掌握国际证券投资评价,4.1 国际投资的分类,国际投资 企业将资本投放到母国以外的国家或 地区 资本要素的国际流动,国际直接投资 国际间接投资 是否具有控制权（25%）,国际直接投资 通过组建企业的形式将资本投放到境外，并取得经营管理控制权的投资 实物投资 经营管理,国际间接投资 通过购买境外企业的发行的股票或债 券，但不足以取得经营管理的投资 金融投资 资本收益（股息、利息）,4.2 国际直接投资的方式,合资企业 独资企业 合作经营,合资企业 设立股权合营企业 有限责任公司 股份有限公司,独资企业 外国投资者提供全部资本设立的企业 自负盈亏,合作经营 通过协议或合同，开展经营活动 法人式（有限责任公司） 非法人式（合伙制企业）,4.3 国际间接投资,国际证券投资分析 国际债券投资分析 国际股票投资分析,1、国际债券投资分析 （1）债券内在价值 债券未来现金流量按必要报酬率折现后的 现值 债券的理论价格,例，企业拟从市场上购入A企业刚刚发行的3年期债券，每年年末付息，到期还本；该债券票面金额为5 000万元，票面利率为10%，企业的最低投资报酬率为12%，要求：对该债券的市场价格为多少时才值得投资？,解： 对该企业来讲，当 时，才值得购 买该债券,债券的到期收益率 支持债券当前价格的必要报酬率,例6，乙公司2007年1月1日以2170元购买了面值为2000元的债券，票面利率10%，每年付息一次，该债券于2005年1月1日发行，发行期限5年，计算该债券的到期收益率。 解：,插值法,债券投资的风险 违约风险 利率风险 购买力风险 流动性风险 期限风险 汇率风险,违约风险 是指债券发行者不能履行合约规定的义务，无法按期向债券持有者支付利息和偿还本金，而使债券投资者遭受损失的风险 利率风险 利率风险是指由于市场利率的上升引起债券的价格下跌，从而使债券投资者遭受损失的风险,购买力风险 也称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金的购买力下降，从而使债券投资者遭受损失的风险 流动性风险 也称变现力风险，是指债券投资者打算出售债券以获取现金时，其所持有的债券不能以目前合理的市场价格在短期内出售的风险,期限风险 指由于债券期限长而给债券投资者带来的风险 汇率风险 指由于外汇汇率的变动而给外币债券投资者带来 的风险,2、国际股票投资分析 NPV技术 股利现值法,股票的估价 对股票的价值进行估算 期望的价值（标准） 股票的价格,对比,购买与否（决策）,（1）短期持有获利的股票的估价 股利 股票的卖价,该种股票的估价模型为：,例1，企业拟从市场上购入一只股票，预计该股票第1年末每股股利为0.5元，第2年末每股股利为0.6元，第3年末售出该股票，预计售价为每股20元，企业的最低投资报酬率为15%，要求：对该股票进行估价并确定股票的市场价格为多少时才值得投资。 解： 当股票价格不高于14.05元的时候值得投资,（2）长期持有，股利固定不变的股票的估价,例2，企业拟从市场上购入一只股票，准备长期持有，已知该股票的年股利额固定为每股0.75元，企业要求的最低投资报酬率为15%，要求：对该股票进行估价,（3）长期持有，股利固定增长的股票的估价,该种股票的估价模型为：,例3，企业拟从市场上购入一只股票，准备长期持有，该股票的每股市场价格为25元，上年每股股利为1元，预计以后每年将以10%的增长率增长，企业的最低投资报酬率为15%，要求：对该股票进行估价并确定是否值得投资。 解： 不值得投资,股票的内部收益率 支持股票当前的价格的必要报酬率,6.2.4 股票投资决策分析 宏观分析（政治、经济法律） 基本分析 微观分析（企业财务分析） 技术分析,