陕西电子信息集团有限公司2018年度主体评级报告(更新)

企业主体信用评级报告 http:/www.dfratings.com1 陕西电子信息集团有限公司 主体信用评级报告 报告编号：东方金诚主评字【2018】150 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2018 年 8 月 20 日 评级小组负责人评级小组负责人 李义 评级小组成员评级小组成员 张秀超李泽田 邮箱：dfjc-gscoamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址： 北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金 诚”）通过对陕西电子信息集团有限公司（以下简称“陕 西电子”或“公司”）经营环境、业务运营、企业管理以 及财务状况的综合分析，认为公司为陕西省国资委下属大 型电子信息企业集团，多项产品技术和市场占有率国内领 先，近年收入和毛利润逐年增长，毛利率有所提高；公司 短波通信、无线电高度表、地空制导雷达等产品技术水平 高，在细分领域具有较强竞争力；公司光伏业务涵盖全产 业链，产品技术性能较高，产能利用率较高；公司电子元 器件业务产品门类齐全，主要产品产销率较高，具有较强 的市场竞争力，业务获利能力较稳定；受益于股东增资和 国家开发银行拨付专项基金计入资本公积，2016 年以来公 司所有权者权益有所增长，资本实力有所增强。 同时，东方金诚也关注到受国家光伏行业调控政策影 响，公司光伏业务未来持续稳定盈利存在一定不确定性； 公司在建及拟建项目投资规模较大，未来面临一定的资金 压力；公司应收账款和存货规模较大，逐年增长，对营运 资金形成占用；由于公司历史负担较重，以管理费用为主 期间费用规模较大，对利润有所侵蚀；公司债务规模逐年 增长，且规模较大，债务负担有所增加，部分债务集中于 2018 年和 2019 年到期，存在一定集中偿付压力。 综合考虑， 东方金诚评定陕西电子主体信用等级为AA， 评级展望为稳定。 该级别反映了公司偿还债务的能力很强， 受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 企业主体信用评级报告 http:/www.dfratings.com2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2018 年 8 月 20 日 评级小组负责人评级小组负责人 李义 评级小组成员评级小组成员 张秀超李泽田 邮箱：dfjc-gscoamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址： 北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20152015 年年20162016 年年20172017 年年20182018 年年 3 3 月月 资产总额（亿元）252.17285.93305.32304.36 所有者权益（亿元）62.0186.0286.9886.62 全部债务（亿元）104.59114.69127.80130.54 营业收入（亿元）122.56130.10133.2728.65 利润总额（亿元）0.890.841.02-0.60 EBITDA（亿元）8.8210.0612.12- 营业利润率（%）17.7317.7119.1417.73 净资产收益率（%）0.710.540.57- 资产负债率（%）75.4169.9271.5171.54 全部债务资本化比率（%）62.7857.1459.5060.11 流动比率（%）117.55129.15114.67112.30 全部债务/EBITDA（倍）11.8611.4010.54- EBITDA 利息倍数（倍）1.832.162.43- 注：表中数据来源于陕西电子 2015 年2017 年经审计的合并财务报告及 2018 年 13 月未经审计的财务报表，其中 2015 年、2016 年财务数据均为后一年期初数。 企业主体信用评级报告 http:/www.dfratings.com3 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2018 年 8 月 20 日 评级小组负责人评级小组负责人 李义 评级小组成员评级小组成员 张秀超李泽田 邮箱：dfjc-gscoamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址： 北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 优势优势 公司为陕西省国资委下属大型电子信息企业集团，多项 产品技术和市场占有率国内领先，近年收入和毛利润逐 年增长，毛利率有所提高； 公司短波通信、无线电高度表、地空制导雷达等产品技 术水平高，在细分领域具有较强竞争力； 公司光伏业务涵盖全产业链，产品技术性能较高，产能 利用率较高； 公司电子元器件业务产品门类齐全，主要产品产销率较 高，具有较强的市场竞争力，业务获利能力较稳定； 受益于股东增资和国家开发银行拨付专项基金计入资 本公积， 2016 年以来公司所有权者权益有所增长， 资本 实力有所增强。 关注关注 受国家光伏行业调控政策影响，公司光伏业务未来持续 稳定盈利存在一定不确定性； 公司在建及拟建项目投资规模较大，未来面临一定的资 金压力； 公司应收账款和存货规模较大，逐年增长，对营运资金 形成占用； 由于公司历史负担较重，以管理费用为主期间费用规模 较大，对利润有所侵蚀； 公司债务规模逐年增长，且规模较大，债务负担有所增 加，部分债务集中于 2018 年和 2019 年到期，存在一定 集中偿付压力。 企业主体信用评级报告 http:/www.dfratings.com4 主体概况 陕西电子信息集团有限公司（以下简称“陕西电子”或“公司”）主营电子通 信、光伏、电子元器件和电子专用设备产品的研发、生产和销售业务。2018 年 3 月末， 公司注册资本为 22.86 亿元， 控股股东及实际控制人均为陕西省人民政府国 有资产监督管理委员会（以下简称“陕西省国资委”）。 2006 年 12 月 12 日，陕西省国资委以其拥有的陕西黄河集团有限公司、陕西 凌云电器总公司、西北机器厂、陕西烽火通信集团有限公司、陕西群力电工有限责 任公司的股权联合陕西省高新技术产业投资有限公司（以下简称“陕高投”）共同 组建陕西电子 1， 2007 年 2 月 28 日， 陕西电子完成工商注册登记， 注册资本为 11.20 亿元，其中陕西省国资委认缴出资 9.20 亿元，占注册资本的 82.14%；陕高投认缴 出资 2.00 亿元，占注册资本的 17.86%。 2009 年 6 月 24 日，鉴于陕高投在规定期限内未能履行出资义务，陕西省国资 委同意取消陕高投作为陕西电子的出资人资格，陕高投原认缴出资的 2.00 亿元改 由陕西省国资委出资 2，出资人变更后，公司成为国有独资公司。后经多次增资， 截至 2018 年 3 月末， 公司注册资本为 22.86 亿元， 陕西省国资委持有公司 100.00% 股权，为公司控股股东和实际控制人。 陕西电子主要从事电子通信、光伏、电子元器件和电子专用设备产品的研发、 生产和销售业务，产品分为民品和军品。电子通信业务主要包括通信、导航、雷达 及其配套产品，其中，短波通信、救生定向、电子伤票、数字化机内通信、车内通 信、无线电高度表、地空制导雷达、地面侦校雷达等产品国内技术领先，具有较高 的市场占有率； 光伏业务覆盖从光伏设备研发及制造、 太阳能电池及组件生产到电 站建设与运营的全产业链； 电子元器件业务主要为生产和销售电连接器、 低频大功 率半导体器件、厚薄膜混合集成电路等产品，产品品种较丰富；电子专用设备业务 主要包括微电子工艺设备、半导体材料加工设备、精密冶金设备、电子医疗设备、 石油钻采及钢管生产设备和智能机床等产品， 多项产品填补了国内空白， 实现了替 代进口，具有较强的技术实力。作为陕西省国资委下属大型电子信息企业集团，公 司多项技术和产品国内领先，在细分行业领域具有较强竞争优势。 截至 2018 年 3 月末，公司（合并）资产总额 304.36 亿元，所有者权益 86.62 亿元， 资产负债率 71.54%； 纳入合并范围子公司 24 家， 均为直接控股子公司。 2017 年和 2018 年 13 月，公司分别实现营业收入 133.27 亿元和 28.65 亿元，利润总 额分别为 1.02 亿元和-0.60 亿元。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20182018 年上半年宏观经济展现较强韧性，工业生产平稳运行，企业效益明显改年上半年宏观经济展现较强韧性，工业生产平稳运行，企业效益明显改 善，以消费为主体的内需拉动效应增强，抵消了净出口增速下滑对经济增长的影善，以消费为主体的内需拉动效应增强，抵消了净出口增速下滑对经济增长的影 1 依据关于组建陕西电子信息集团有限公司的决定（陕国资发2006429 号）。 2 依据关于陕西电子信息集团有限公司注册资本金有关问题的批复（陕国资产权发2009209 号）。 企业主体信用评级报告 http:/www.dfratings.com5 响响 上半年宏观经济运行稳健。据初步核算，16 月国内生产总值 418961 亿元， 同比增长 6.8%，较上年同期小幅回落 0.1 个百分点，其中一季度同比增长 6.8%， 二季度同比增长 6.7%。 工业生产平稳运行，企业利润保持快速增长。16 月全国规模以上工业增加 值累计同比增长 6.7%，增速较上年同期放缓 0.2 个百分点。其中，6 月工业增加值 同比增长 6.0%，低于上年同期的 7.6%，主因今年端午节错期至 6 月。前 5 个月规 模以上工业企业利润同比大幅增长 16.5%，较 13 月上升 4.9 个百分点，显示前 期去产能带动工业企业效益持续改善，以及二季度以来 PPI 同比较快增长。 上半年固定资产投资增速延续放缓势头，制造业投资增速出现反弹。16 月 固定资产投资累计同比增长 6.0%，增速较上年同期下滑 2.6 个百分点。其中，上 半年严格控制隐性地方债扩张， 各地 PPP 项目经历退库整改，基建投资增速下行至 7.3%，较上年同期大幅下滑 13.8 个百分点。房地产市场高位运行，前期土地购置 面积高增带动房地产投资增速加快，上半年房地产投资累计同比增长 9.7%，较上 年同期加快 1.2 个百分点。16 月制造业投资累计同比增长 6.8%，增速高于上年 同期的 5.5%，主因高新制造业投资支撑作用增强，传统产业去产能力度边际减弱。 消费对经济增长的拉动力明显增强，服务消费增长强劲。上半年消费拉动 GDP 增长 5.3 个百分点，较上年同期提高 0.9 个百分点，主因服务消费支出加快，其中 居民人均医疗保健消费支出同比增长 19.7%。 16 月社会消费品零售总额累计同比 增长 9.4%，增速较上年同期下滑 1.0 个百分点。这一方面是因为上半年居民人均 收入增速略有放缓， 房地产市场高位运行对商品消费存在一定挤压效应， 也缘于社 零消费中不包括服务开支， 而居民消费正在由商品转向服务。主要受食品价格增速 由负转正影响，上半年 CPI 累计同比上涨 2.0%，涨幅较上年同期扩大 0.6 个百分 点，但仍处温和区间。 净出口对经济增长的拉动由正转负。以人民币计价，16 月我国出口额累计 同比增长 4.9%， 进口额同比增长 11.5%， 分别较上年同期下降 10.1 和 16.2 个百分 点。主要由于同期货物贸易顺差同比大幅收窄 26.7%，上半年净出口对经济增长的 拉动由上年同期的 0.3 个百分点转为-0.7 个百分点。 东方金诚预计下半年 GDP 增速将降至 6.5%，全年 GDP 增速将为 6.6%。下半年 国内外经济环境均将趋紧， 中美贸易摩擦升级的风险需持续关注，宏观