套期保值原理与案例
套期保值原理与案例套期保值原理与案例 金鹏期货经纪有限公司金鹏期货经纪有限公司 套期保值案例套期保值案例 套期保值原理与案例套期保值原理与案例 套期保值原理套期保值原理 套期保值方法套期保值方法 一、套期保值原理套期保值原理 一、套期保值原理 定义：套期保值是由英语单词定义：套期保值是由英语单词HedgingHedging翻译而翻译而 来来 ，也即是，也即是“对冲交易对冲交易” ” 。根据传统定义，期。根据传统定义，期 货的套期保值是指把期货市场当作货的套期保值是指把期货市场当作转移价格风险转移价格风险 的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买 卖商品的卖商品的临时替代物临时替代物，对其现在买进准备以后售，对其现在买进准备以后售 出商品或对将来需要买进商品的出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险价格进行保险的的 交易活动。交易活动。 一、套期保值的基本做法 套期保值的基本做法是，在现货市场和期货市场套期保值的基本做法是，在现货市场和期货市场 对同一种类的商品同时进行对同一种类的商品同时进行数量相等数量相等但但方向相反方向相反 的买卖活动，即在的买卖活动，即在生产生产或或消费消费现货的同时，在期现货的同时，在期 货市场上货市场上卖出卖出或或买进同等数量买进同等数量的期货，经过一段的期货，经过一段 时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时， 可由期货交易上的亏盈得到可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补抵消或弥补。从而在。从而在 “现现”与与“期期”之间之间建立一种建立一种对冲机制对冲机制。 一、套期保值的逻辑原理 套期之所以能够保值，是因为套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品同一种特定商品的的 期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一， 而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因 素影响和制约。而且，期货合约素影响和制约。而且，期货合约到期到期必须进行必须进行实实 货交割货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有的规定性，使现货价格与期货价格还具有 趋同性趋同性，即当期货合约临近到期日时，即当期货合约临近到期日时，两者价格两者价格 的差异接近于零的差异接近于零，否则就有套利的机会，在到期，否则就有套利的机会，在到期 日前，期货和现货价格具有高度的相关性。日前，期货和现货价格具有高度的相关性。 一、套期保值有什么用？ 套期保值可以使得企业的利润曲线更平滑套期保值可以使得企业的利润曲线更平滑 一、套期保值有什么作用？ 一、套期保值的活用 资金占用资金占用30%-100% 10% 最后一天最后一天 100% 库容库容仓库仓库 可扩大可扩大 数十倍数十倍 成交量成交量有限有限 数百倍数百倍千千 倍倍 现货现货期货期货 二、套期保值方法套期保值方法 二、套期保值方法 买入套期保值买入套期保值 目的：目的：避免价格上涨的风险避免价格上涨的风险，套保者持有，套保者持有多头头寸，以保障他在现货市场的空头多头头寸，以保障他在现货市场的空头 头寸头寸 采用者采用者：加工商、制造业者和经营者加工商、制造业者和经营者 卖出套期保值卖出套期保值 目的：目的：防止将来卖出现货时因价格下跌而招致的损失防止将来卖出现货时因价格下跌而招致的损失 采用者：产业链上游采用者：产业链上游生产者生产者和经营者和经营者 二、套期保值方法 作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或 尚在生产过程尚在生产过程中将来要向市场出售商品中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出的合理的经济利润，以防止正式出 售时价格的可能售时价格的可能下跌而遭受损失下跌而遭受损失； 商品采购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润商品采购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润 减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来 进行价格保险。进行价格保险。 卖期保值：卖期保值： 二、生产企业的风险敞口 企业购入原材料企业购入原材料 半成品采购在途半成品采购在途 原材料、半成品原材料、半成品 已入库未生产已入库未生产 产成品在库未销售产成品在库未销售 价价 格格 下下 跌跌 卖卖 出出 保保 值值 生产过程中生产过程中 三、套期保值案例套期保值案例 背景：背景：自自2002年年初以来，我国甲醇市场受下游需求强力拉动，年年初以来，我国甲醇市场受下游需求强力拉动， 因而甲醇生产厂家纷纷扩产和新建，使得我国甲醇产能急剧增加，产因而甲醇生产厂家纷纷扩产和新建，使得我国甲醇产能急剧增加，产 量连年增长。量连年增长。2010年我国甲醇产能达到年我国甲醇产能达到3756.5万吨，产量万吨，产量1575.26万万 吨，世界第一大甲醇生产国。吨，世界第一大甲醇生产国。10月份，全球经济不稳定是导致甲醇下月份，全球经济不稳定是导致甲醇下 游需求不旺盛，同时国内库存高现货销售清淡，国内某甲醇生产商预游需求不旺盛，同时国内库存高现货销售清淡，国内某甲醇生产商预 计国内甲醇计国内甲醇后市还将进一步趋弱后市还将进一步趋弱，在甲醇期货上市后采用，在甲醇期货上市后采用卖出保值卖出保值。 企业建仓情况：企业建仓情况： 日期日期内蒙现货内蒙现货价格价格郑州郑州期货期货价格价格期货合约期货合约数量数量 2011.10.2830503150卖出 ME12036000手 三、套期保值案例 到了到了3月，企业在现货市场顺利地卖出月，企业在现货市场顺利地卖出30万吨甲醇，同时平掉万吨甲醇，同时平掉 期货头寸，顺利完成规避风险任务并且获得超额利润。期货头寸，顺利完成规避风险任务并且获得超额利润。 企业平仓情况：企业平仓情况： 日期华北现货价格 郑州期货价格期货合约数量 2011.3.126002650买入 ME12036000手 三、套期保值案例 评价：评价： 同样销售同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利亿元。利 用了期货市场保值，平仓赢利达到用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价亿元，企业销售均价3100元元/吨吨，在保值，在保值3050元元/吨吨基础上超基础上超 额收益额收益50元元/吨吨。 不利用期货市场，仅使用现货常规销售：不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000 相对相对10月月28日价格，少销售日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元元 利用期货市场进行卖出保值：利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元元 三、套期保值案例 评价：评价： 同样销售同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利亿元。利 用了期货市场保值，平仓赢利达到用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价亿元，企业销售均价3100元元/吨吨，在保值，在保值3050元元/吨吨基础上超基础上超 额收益额收益50元元/吨吨。 不利用期货市场，仅使用现货常规销售：不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000 相对相对10月月28日价格，少销售日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元元 利用期货市场进行卖出保值：利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元元 三、套期保值案例 背景：背景：自自2002年年初以来，我国甲醇市场受下游需求强力拉动，年年初以来，我国甲醇市场受下游需求强力拉动， 因而甲醇生产厂家纷纷扩产和新建，使得我国甲醇产能急剧增加，产因而甲醇生产厂家纷纷扩产和新建，使得我国甲醇产能急剧增加，产 量连年增长。量连年增长。2010年我国甲醇产能达到年我国甲醇产能达到3756.5万吨，产量万吨，产量1575.26万万 吨，世界第一大甲醇生产国。吨，世界第一大甲醇生产国。10月份，全球经济不稳定是导致甲醇下月份，全球经济不稳定是导致甲醇下 游需求不旺盛，同时游需求不旺盛，同时国内库存高国内库存高，现货，现货销售清淡销售清淡，国内某甲醇生产商，国内某甲醇生产商 持有高位库存，现货销售不畅，在甲醇期货上市后采用持有高位库存，现货销售不畅，在甲醇期货上市后采用卖出保值卖出保值对对库库 存保值存保值。 企业建仓情况：企业建仓情况： 日期日期内蒙现货内蒙现货价格价格郑州郑州期货期货价格价格期货合约期货合约数量数量 2011.10.2830503150卖出 ME11112000手 到了到了11月，企业在现货市场挤压库存终于找到下游商家，顺月，企业在现货市场挤压库存终于找到下游商家，顺 利地卖出利地卖出10万吨甲醇，同时平掉期货头寸，顺利完成规避风险万吨甲醇，同时平掉期货头寸，顺利完成规避风险 任务。任务。 企业平仓情况：企业平仓情况： 日期内蒙现货价格 郑州期货价格期货合约数量 2011.11.1627002750买入 ME11112000手 三、套期保值案例 评价：评价： 库存销售问题中库存销售问题中，同样销售同样销售10万吨甲醇，企业在现货市场卖万吨甲醇，企业在现货市场卖 货得到货得到2.7亿元。利用了期货市场保值，平仓赢利达到亿元。利用了期货市场保值，平仓赢利达到0.4亿元亿元 。整合后销售收入。整合后销售收入3.1亿元，企业销售均价亿元，企业销售均价3100元元/吨吨，在保值，在保值 3050元元/吨吨基础上超额收益基础上超额收益50元元/吨吨。 不利用期货市场，库存常规销售：不利用期货市场，库存常规销售： 2700*100000=270，000，000 相对相对10月月28日价格，少销售日价格，少销售 （3050-2700）*100000=35，000，000元元 利用期货市场进行卖出保值：利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（期货市场盈利：（3150-2750）*100000=40，000，000元元 三、套期保值案例 评价：评价： 同样销售同样销售30万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到万吨甲醇，企业在现货市场卖货得到7.8亿元。利亿元。利 用了期货市场保值，平仓赢利达到用了期货市场保值，平仓赢利达到1.5亿元。整合后销售收入亿元。整合后销售收入 9.3亿元，企业销售均价亿元，企业销售均价3100元元/吨吨，在保值，在保值3050元元/吨吨基础上超基础上超 额收益额收益50元元/吨吨。 不利用期货市场，仅使用现货常规销售：不利用期货市场，仅使用现货常规销售： 2600*300000=780，000，000 相对相对10月月28日价格，少销售日价格，少销售 （3050-2600）*300000=135，000，000元元 利用期货市场进行卖出保值：利用期货市场进行卖出保值： 期货市场盈利：（期货市场盈利：（3150-2650）*300000=150，000，000元元 三、套期保值案例 补充说明补充说明 企业套期保值的企业套期保值的 管理原则管理原则 全面统筹集中管理垂直管理 独立性管 理 程序性管 理 决策的系统性问题 决策层决策层 执行层执行层财务财务辅助辅助 决策的系统性问题 决策层决策层 由总裁、总经理、营销总监组成，由总裁、总经理、营销总监组成，决策层是公司投资管理的决策层是公司投资管理的 最高决策机构。它根据公司自身的实际情况，制定适
