期货合约与交易所规则

期货合约与交易所规则,第 2 章,2018/10/19,2,2.1.1期货合约概念及其特征 1）期货合约概念 期货合约是指期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。 一般期货合约规定的标准化条款有以下内容： 标准化的数量和数量单位。 标准化的商品质量等级。 标准化的交割地点。 标准化的交割期和交割程序。 交易者统一遵守的交易报价单位、每日最大价格 波动限制、交易时间、交易所名称等。,2.1期货合约,【引例】,2018/10/19,3,2）期货合约特征 （1）期货合约的商品种类、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，标准化的，唯一的变量是价格； （2）期货合约的标准通常由交易所设计，经国家监管机构审批上市； （3）期货合约是在交易所组织下成交的，具有法律效力； （4）期货价格是在交易所的交易厅通过公开竞价方式产生的； （5）期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易； （6）期货合约可通过对冲平仓了结履行责任。,2018/10/19,4,2.1.2期货合约的基本条款 1）交易品种 交易品种，指期货合约交易的标的物。 （1）价格波动大。 （2）供需量大。 （3）易于分级和标准化。 （4）易于储存、运输。,2018/10/19,5,2）交易单位 交易单位，是指期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量。 上海期货交易所规定，黄金期货合约的交易单位为1 000克/手。 3）报价单位 报价单位，是指在买卖期货合约时，投资者报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。 上海期货交易所黄金期货的报价单位以元（人民币）/克表示，这里的计量单位为克。 例如，2010年9月9日，某投资者以280的价格买入上海期货交易所交易的10月份交割的黄金期货合约1手，这里的“280”就代表“280元/克”。,2018/10/19,6,4）最小变动价位 最小变动价位，指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度，每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。 【例2-1】,2018/10/19,7,国内期货合约最小变动价位,2018/10/19,8,5）每日价格最大波动限制 每日价格最大波动限制，也称涨跌停板幅度，指交易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度。 【例2-2】,2018/10/19,9,国内期货合约每日价格最大波动限制,2018/10/19,10,6）合约交割月份 期货合约交割月份，是指期货合约规定进行实物交割的月份。,2018/10/19,11,7）交易时间 期货合约的交易时间是固定的。每个交易所对交易时间都有严格规定，一般每周交易5天，周六、周日、国家法定节假日休市。,2018/10/19,12,8）最后交易日 最后交易日，是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。过了这个期限的未平仓期货合约必须进行实物交割。根据不同期货合约商品的生产、消费和交易特点，期货交易所确定其不同的最后交易日。,2018/10/19,13,9）交割日期 交割日期，是指期货合约中约定进行实物交割或现金交割的日期。 上海期货交易所规定，黄金期货的交割日期为最后交易日后连续五个工作日。例如，对于黄金期货合约Au1005来说，该合约的最后交易日为2010年5月17日（周一），则其交割日应为2010年5月18日（周二）至5月21日（周五）的四个工作日加上2010年5月23日（周一）的一个工作日。,2018/10/19,14,最后交易日与最后交割日,2018/10/19,15,10）交割品级 交割品级，是指由期货交易所统一规定的、准许在交易所上市交易的合约商品的质量等级。 上海期货交易所规定的黄金期货的实物交割品级为：金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭。,2018/10/19,16,11）交割地点 交割地点，是指由期货交易所统一规定的、进行实物交割的指定交割仓库。上海期货交易所指定的黄金期货交割仓库主要有中国工商银行、中国银行、交通银行的一些分行或者支行。 12）最低交易保证金 最低交易保证金，是期货交易所规定的、交易者按合约价值的一定比例缴纳的履约保证金。 上海期货交易所规定，黄金期货合约的最低保证金比例为合约价值的7%。 【例2-3】,2018/10/19,17,13）交易手续费 交易手续费，是指期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交合约的张数收取的费用。 合约成交金额=成交手数×交易单位×成交价格 交易手续费=合约成交金额×手续费率 上海期货交易所规定，黄金期货合约的交易手续费为不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）。 【例2-4】 例如：某投资者开仓买入2手铜期货, 成交价6万/吨， 铜期货5吨/手，手续费万分之二，应缴多少手续费？ 合约成交金额=2手×5吨/手×60000元/吨=600000元 交易手续费=600000×2/10000=120元,2018/10/19,18,国内期货合约交易手续费,2018/10/19,19,14）交割方式 实物交割和现金交割。 实物交割，是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制定的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行为。商品期货交易一般采用实物交割的方式。 现金交割，是指到期末平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。 商品期货以实物交割为主，金融期货通常采用现金交割。 交割是联系期货与现货的纽带。,2018/10/19,20,15）交易代码 为便于交易，每一期货品种都有交易代码。上海期货交易所黄金期货合约的交易代码是AU。,2018/10/19,21,16）上市交易所 上市交易所，指挂牌交易该期货合约的期货交易所名称。,2018/10/19,22,2018/10/19,22,2.2交易所规则,2.2.1保证金制度,2018/10/19,23,2018/10/19,23,（1）保证金的收取是分级进行的，分别称为： 会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金 客户保证金：作为会员的期货公司向客户收取的保证金。 （2）保证金专户专存、专款专用、不得挪用。 （3）经交易所批准，会员可用标准仓单、上市流通国库券、或交易所允许的其它质押物品充当交易保证金。但不得使用银行保函、银行存单、国库券代保管凭证等折抵保证金。,保证金管理,2018/10/19,24,2018/10/19,24,交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。（动态随期货合约价格变动而变动） 结算准备金：是指会员为了交易结算，在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。（除了交易保证金外的余额） 我国的交易所结算以经纪商为单位, 经纪商除应缴保证金之外, 还需维持200万元以上的结算准备金，非经纪会员结算准备金最低余额为50万元。 交易所在进行结算时, 直接从结算准备金账户中扣划应缴保证金或者将多余保证金划至结算准备金账户。,会员保证金 :交易保证金和结算准备金,2018/10/19,25,期货公司向客户收取的保证金属于客户所有，除下列可划转的情形外，严禁挪作他用： 第一，依据客户的要求支付可用资金； 第二，为客户交存保证金，支付手续费、税款； 第三，国务院期货监督管理机构规定的其他情形。 【知识链接2-1】,2018/10/19,26,2018/10/19,26,保证金的调整,第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。,大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定,经中国证监会批准，交易所可以调整交易保证金,最后交易日：合约月份第10个交易日,2018/10/19,27,2018/10/19,27,大连商品交易所对玉米合约的相关规定,最后交易日：合约月份第10个交易日,2018/10/19,28,2018/10/19,28,郑州商品交易所对普通小麦的相关规定,最后交易日：合约交割月份的倒数第7个交易日,2018/10/19,29,2018/10/19,29,第二、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约的交易保证金比率。,大连大豆持仓量与保证金标准,2018/10/19,30,2018/10/19,30,大连豆粕持仓量与交易保证金标准,2018/10/19,31,2018/10/19,31,大连商品交易所对玉米合约的相关规定,2018/10/19,32,2018/10/19,32,郑州交易所对小麦的相关规定,2018/10/19,33,第三、当期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。,大连商品交易所对玉米合约的相关规定,上一交易日结算价±4%,2018/10/19,34,2018/10/19,34,第四、当某期货合约连续3个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2倍，4个交易日达到2.5 倍，5个交易日达到3倍时，交易所有权根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金的措施。提高幅度不高于规定保证金的1倍。（须事先上报中国证监会） 第五、当某期货合约交易出现异常时交易所可按上述规定的程序调整交易保证金的比例。 第六、对同时满足本办法有关调整交易保证金规定的合约，其交易保证金按照规定交易保证金数值中最大的收取。,2018/10/19,35,2018/10/19,35,2.2.2当日无负债结算制度,每日无负债结算制度：又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的所有款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。 每日无负债结算制度可以将风险控制在一个交易日之内。,2018/10/19,36,2.2.3涨跌停板制度 涨跌停板制度，是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。 在涨跌停板制度下，前交易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板； 前一交易日结算价减去允许的最大跌幅构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。,2018/10/19,37,涨跌停板制度的作用。 第一，涨跌停板制度为交易所、会员单位及客户的日常风险控制创造了必要的条件。 第二，涨跌停板制度的实施，可以有效地减缓和抑制突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击，给市场一定的时间来充分化解这些因素对市场所造成的影响，防止价格的狂涨暴跌，维护正常的市场秩序。 第三，涨跌停板制度使期货价格在更为理性的轨道上运行，从而使期货市场更好地发挥价格发现的功能。 第四，在出现过度投机和操纵市场等异常现象时，调整涨跌停板幅度往往成为交易所控制风险的一个重要手段。 【知识链接2-2】,2018/10/19,38,2018/10/19,38,涨跌停板制度,2018/10/19,39,2018/10/19,39,天胶、燃料油期货合约涨跌幅调整,2018/10/19,40,2018/10/19,40,2.2.4投机头寸限仓制度,2018/10/19,41,限仓一般实行以下基本制度: （1）根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份合约的限仓数额； （2）某一月份合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，进入交割月份的合约限仓数额从严控制； （3）采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场风险； （4）套期保值交易头寸实行审批制。 【知识链接2-3】,2018/10/19,42,2018/10/19,42,大连玉米合约持仓限额表,2018/10/19,43,2018/10/19,43,2.2.5大户报告制度,大户报告制度是指当会员或客户某种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定投机头寸持仓量的80%以上时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。 交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准 。 达到交易所报告界限的经纪会员、非经纪会员和客户按规定提供不同的材料。,