《企业金融行为》

企业金融行为,一、提纲说明 课程的性质、目的和任务随着我国社会主义市场经济发展和经济体制改革深入，企业金融行为必将成为经济发展中企业最为重要的经营管理活动之一。为此，学习“企业金融行为“课程，对于适应我国经济形势的飞速发展，推进企业经营机制的转换，培养高级金融管理人才，都具有十分重要的意义。,长期以来，在计划经济体制下，企业金融管理的教学一直是以宏观的财政、金融为主线，很少涉及微观企业金融管理的内容。随着我国经济体制和金融体制改革的深入进行，发展微观的金融管理教学就显得越来越迫切和重要。这是因为社会主义市场经济的建立，使得经济决策和金融决策的主体，开始由国家转向企业为代表的经济实体，甚至家庭和个人，从而使金融体制的微观构造发生了根本的变化。为此，本课程作为金融专业大专的课程应能及时反映这一新的变化。,通常，有关企业金融或财务管理的课程主要有财务管理学和公司金融或财务等，这些课程都是从企业或公司的角度来探讨金融管理。实际上，金融专业毕业生在以后工作过程中所遇到的金融管理远比这些课程所涵盖的内容要广泛得多，因为他们今后服务的对象不仅仅是包括金融企业在内的经营性企业金融管理，而且还包括非赢利性事业单位金融管理、甚至包括家庭和个人的金融管理。服务对象的广泛性决定了本课程教学内容的必要性和独特性。,为此，本课程以现代市场经济体制下的决策主体为对象，从金融行为的环境（包括第一章绪论、第二章金融市场）、金融行为的基本方法（包括第三章货币的时间价值、第四章风险和收益、第五章证券评价：债券和股票）、企业金融行为基础（包括第六章投资管理、第七章资本成本和资本结构、第八章营运资本管理、第九章利润及其分配、第十章财务分析和计划）、金融行为专题（包括第十一章风险管理、第十二章个人金融管理）等方面讨论金融行为的基本理论和方法。,学员们通过对本课程的学习，将全面地、系统地掌握现代企业金融行为的理论和方法，对所面临的一系列金融行为问题作出分析和决策。为今后学习更高层次的财务管理或公司金融等课程和有关专题打下扎实的基础。,本课程教学的基本指导思想有以下几点： 第一，符合国际规范和惯例，借鉴国际上企业金融行为管理基本理论的长处，力求超前性； 第二，着重阐述金融行为管理的基本原理和方法，又能适应中国国情特点，具有较强的实用性； 第三，注意各章节的衔接关系和内容的循序渐进，便于学生自学。,2本课程与相关课程的衔接与联系本着由简到繁、由易到难和先通用业务后特殊业务的逻辑顺序，在开企业金融行为“课程之前，应先开设“经济数学“、“统计学原理“、“基础会计“、“货币银行学“等。因为“企业金融行为“要求对未来的现金流量进行预期和考虑其风险，需有“统计学原理“的基础。“基础会计“与“企业金融行为“关系密切，两者都是对企业资金运动进行阐述，但“基础会计“主要是对经济主体的资金占用情况和劳动耗费进行核算、分析和检查，而“企业金融行为“是对现在和未来现金流量进行预测、分析和决策。因此，“基础会计“是“企业金融行为“先修课程。“货币银行学“等金融专业课程可以在“企业金融行为“之前或同时进行，金融市场、商业银行经营管理对于加深理企业金融行为“帮助很大。,第一章 绪论,学习目的和要求本章阐述了企业金融行为管理的基本原理。学习本章要求了解企业组织形式、不同企业金融行为的特征，理解企业金融行为的概念、企业金融行为管理的职能、企业金融行为管理的目标、股东与经理的委托代理矛盾及其协调和金融行为的基本原则。通过本章学习，要求对企业金融行为的有关基本问题有一个总体的认识，为以后各章打下基础。,第一节 企业金融行为概念,一、企业金融行为广义上，金融行为是对资金的管理行为，这涉及确定如何运作好资金和从何处得到资金等。本课程以最具代表性的企业金融行为作为讨论的重点，当然，这些理论和方法同样适用于管理广义上的金融行为。 二、不同金融行为的特征金融行为的涉及面非常广泛，因为除了金融企业（自身的）金融行为，还有工商企业金融行为、非赢利事业单位金融行为、甚至包括家庭和个人的金融行为。虽然它们有着共同的理论和决策基础，但不同层次和不同经济主体的金融行为有着其不同的特殊性。,第二节 企业金融行为管理的目标,企业金融行为的核心内容是价值的创造和最大化，这不仅关系到企业的生存和发展，而且直接关系到企业投资者或股东的经济利益。 一、金融行为目标的选择企业金融行为目标是指通过企业合理经营，采用最优的金融决策，在考虑资金时间价值和风险报酬的情况下不断增加企业财富，使企业价值最大化。企业价值最大化目标克服了利润最大化和每股利润最大化的不足，全面考虑了企业现金流量的时间性和风险性，提出了判断金融决策正确与否的标准，反映了市场对企业的客观评价，并能减少代理矛盾兼顾社会责任。 二、不同利益主体的矛盾和协调公司是一个通过一系列合同或契约关系将各种利益主体联系在一起的企业组织形式。问题是公司在追求公司价值最大化这一目标时，所涉及的各利益主体是否会达成一致，如果不一致，应如何协调以降低代理成本。这里包括股东与经理之间的矛盾协调和股东与债权人之间的矛盾协调。,第三节 金融行为的基本原则,一、风险和收益的权衡-除非我们期望从增加的风险中得到补偿，否则我们将不愿冒更高的风险我们通常用把节省进行投资是为了扩展明天的消费机会。投资者所要求的最低收益率至少应大于预期的通货膨胀率。投资的风险越高，其期望收益率也将越高。所以，投资者要求的收益率由推迟消费得到的收益率与承受额外风险所增加的收益率之和组成。 二、货币的价值取决于其在何时收到-今天得到的一元钱比未来得到的一元钱更有价值由于我们可以从今天收到的货币中挣得利息，早收到比晚收到更好。货币的时间价值是放弃今天一元钱潜在获利性的机会成本。,三、现金最为重要-现金流量决定价值在评估价值时，我们使用的是现金流量而不是会计利润作为我们的衡量手段。因为公司实际收到和能够再投资的只能是现金流量。会计利润表明利润是何时获得的，但并不表示何时收到钱。不幸的是，这两者间往往是不同的。结合原则一和二，任何资产的价值其现金流量的现值，在此用于将现金流量折现成现值的利率反映了现金流量的风险性。 四、有无比较法-投资评价应关注增额现金流量就投资决策而言，我们关心的是，进行投资会怎么样与不进行投资会怎么样的比较，即增额现金流量。,五、信息不对称性-并不是每一个人都了解相同的事情，金融市场上不同的参与主体有不同的信息，这些差异必定为经营主体所操纵从企业角度看，信息不对称性指的是并不是每一个人都了解每一件事。投资者可能无法知道公司内部人所了解的事情。一家银行可能不清楚借款者利用这笔贷款的计划。一家保险公司可能不了解投保人将如何采取行动以使自己免遭损失。这就说明一个行为主体可能存在着以牺牲另一行为主体的利益为代价谋利的机会。信息不对称性可以解释金融行为的许多问题。 六、有效率资本市场-好买卖的机会将很快消失使股东财富最大化的企业金融决策是指那些能使企业现有普通股市场价格提高的决策。为了理解为什么好的金融决策会反映在股价上升以及金融市场如何对证券进行评价的。有必要理解有效率资本市场的概念。,第二章 金融市场,学习目的和要求金融市场是企业金融行为的外部市场环境，是决定企业金融决策的重要条件。本章阐述了金融市场，特别是西方金融市场的概况，以及市场利率的基本知识。学习本章要求了解金融市场构成、金融市场组织形式、金融市场类型、金融中介机构、利率期限结构一般有三种理论。理解金融市场的概念、金融工具的三种属性、金融市场功能、影响利率水平的主要因素。通过本章学习，应能懂熟悉在金融市场中进行投资和筹资的基本知识和技能。,第一节 金融市场的概念,一、金融市场定义金融市场是指资金融通或金融资产交易的场所。广义金融市场是指包括直接融资和间接融资活动的金融市场。狭义金融市场是指只包括直接融资活动的金融市场。 二、金融市场特点金融市场的交易特点有：交易对象为金融资产、交易方式表现为以借贷方式为主、交易价格表现为资金的利率、交易目的表现为让渡或获得一定时期一定数量资金的使用权、交易场所表现为有形或无形等。,三、金融市场构成金融市场由参与者、金融工具和组织方式构成。 四、金融市场功能金融市场具有以下主要功能：提供资金融通便利、提供价格发现机制、提供资金优化渠道、提供资产交易场地、提供宏观调控的重要场所、提供各种统计数据和信息、提供回避和转移风险的诸多金融衍生工具等。,第二节 金融市场类型,一、货币市场和资本市场货币市场又称短期资金市场，是指专门融通短期资金（期限在一年以内）的场所。货币市场又可分为同业拆借市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、可转让大额定期存单NCDS市场、国库券和其它短期融资市场。资本市场又称为长期资金市场，是指专门融通长期资金（期限在一年以上）的场所。资本市场又分为股票市场和企业长期债券市场。,二、现货市场、期货市场和期权市场按资金交割时间不同分为现货市场、期货市场和期权市场。现货市场是随交易协议达成而立即交割的市场。期货市场是指交易协议达成以后并不立即交货，而是按编写的时间、招待价格和数量交货的市场。期权市场是指各种期权交易的市场，是期货市场的延伸和扩展。 三、发行市场和流通市场发行市场也称为初级市场或一级市场，是指新发行证券的交易市场。流通市场也称为次级市场或二级市场，是指已发行证券的交易市场。,第三节 金融中介机构,由于金融市场并不完善，证券的购买和出售者无法得到全部信息而且也不可能总是将证券分解成投资者所需要的合适规模。这就要求金融机构来解决由市场不完善性引起的问题。,一、存款性金融机构金融中介的主要类型是存款性机构，存款性机构从有盈余资金的单位或个人手中接受存款，并通过提供贷款和购买证券的方式向资金短缺的单位或个人提供信贷。在美国，存款性金融机构包括商业银行、储贷协会和信用社等几种，在我国，银行则包括专业银行（农业银行、建设银行、中国银行、工商银行）、全国性商业银行（如交通银行、中信实业银行、华夏银行、中国光大银行等）、区域性商业银行（如广东发展银行、招商银行、深圳发展银行、上海z东发展银行、福建兴业银行等）。,二、投资性金融机构投资性金融机构在金融市场上是间接为证券市场和证券投资人以及消费者服务的，它不从事商业银行业务（即不接受存款和发放商业贷款）。在美国，投资性金融机构包括投资银行、经纪和交易商公司、财务公司、投资基金以及货币市场共同基金等。 三、合约性金融机构合约性金融机构在金融市场上是以合约方式定期定量从持约人手中收取资金银中保险或养老金缴费额等）然后按保险服务或提供养老金。合约性金融机构包括人寿保险公司、财产和意外灾害保险公司、养老基金、退休基金等。,第四节 利率的结构,一、影响利率水平的主要因素通常，名义利率是由实际无风险利率、通货膨胀补偿、违约风险、流动性风险、期限风险之和组成。实际无风险利率是指无风险证券在不存在通货膨胀时的利率；通货膨胀补偿是指由于通货膨胀降低了货币购买力，从而减少了投资的实际收益率。违约风险是指借款者不支付利息和本金的可能性，这将直接影响该证券的市场利率，违约风险越高，贷款者要求的利率越高。流动性风险是指将资产无法迅速地以公平的市场价格转换成现金的可能性。期限风险是指到期年限越长，利率的不确定性越高。 二、利率的期限结构利率的期限结构是指证券收益率与到期年限之间的关系。这对于投资者和筹资者都是重要的，因为它是选择长期或短期证券进行投资或筹资的依据。解释利率期限结构的三种理论有：（1）市场分割理论；（2）流动性偏好理论；（3）预期理论。,第三章 货币的时间价值,学习目的和要求：通过本章的学习，要求理解货币时间价值、单利与复利、年金或后付年金、先付年金的概念。掌握现金流图、一次支付终值公式、一次支付现值公式、年金终值公式、偿债基金公式、年金现值公式、资本回收公式、永续年金的现值公式。了解名义利率、周期利率和有效利率的概念和计算。,第一节 时间价值的概念,资金是由时间价值的，也就是说今天收到一定金额的资金要比一年后收到同等金额的资金更有价值，因为今天早收到的资金可以投资获利，即使忽略风险和通货膨胀等因素。理解资金时间价值对财务管理来说无疑是非常必要的。因为证券及其它资产评估、投资项目分析、资本成本、租赁分析等都必须考虑资金时间价值。,