财务报表分析--利润质量分析

,古井贡酒,利润质量分析,古井贡酒,公司介绍,安徽古井贡酒股份有限公司是中国八大名酒企业，公司主要从事白酒的生产与销售，主营产品包括“古井贡”牌、“古井”牌及其系列浓香型白酒，拥有酒精度从60度到30度和价格涵盖高、中、低档非常完整的产品系列，形成了以“年份原浆”系列古井贡酒为核心主导产品，以传统古井贡酒系列、“淡雅”古井酒系列等为互补的产品体系。古井贡酒是公司的主导产品，该酒以“色清如水晶、香纯似幽兰、入口甘美醇和、回味经久不息”的独特风格，被世人誉为“酒中牡丹”。,一、营业收入的质量分析,4W,Who,Whom,How,What,一、营业收入的质量分析 What(卖什么）,1、主营业务分析,安徽古井贡酒股份有限公司主要从事销售白酒、酒精以及对农产品的深加工、酒店等业务。,一、营业收入的质量分析 What(卖什么）,1、主营业务分析,从上面图表可以看出安徽古井贡酒的主营业务有所变化，从2010年开始不再从事酒精及农产品的深加工，而开始进入酒店行业。这很可能是由于国家对粮食安全的高度重视，以及对农产品价格保护的刚性政策，使得原辅材料价格出现大幅度上涨，成本压力初显所致。,一、营业收入的质量分析 What(卖什么）,2、营业收入分析,2010年营业收入比2009年增长53.53%，2011年营业收入比2010增长77.11%，主要原因为随着白酒行业的日益规范和理性发展，品牌效益突出，因此公司致力于白酒业务，使得销售量增加，售价提高，从而使得这三年白酒收入稳步上涨。,一、营业收入的质量分析 Who(卖给谁）,1、地区分布,从图表中数据可以看出古井贡酒营业收入在每个地区都有很大的提高，其中营业收入主要来源于华中地区，且已经从东南亚扩展到国际上。此外，古井贡酒应该加强在华北、华南地区的市场影响力，使得整个企业均衡发展，充分挖掘市场潜力。,一、营业收入的质量分析 Who(卖给谁）,2、品牌定位,安徽古井贡酒的营业收入主要来自于白酒，其中白酒分为高、中、低三档。,从图表中可以看出在09年中档酒是营业收入的主要来源，到2010年高档酒的营业收入超过中档酒，成为主要来源。高档酒的营业利润率远远高于中低档酒，在白酒行业中中低档酒的竞争已经进入了白热化阶段，如果公司要实现收入高速增长，必须抢占高档酒市场的份额。从表格中数据来看古井贡酒清楚的意识到了这一点，将销售重点转移到高档酒上，使得2010年的营业收入相较于2009年有了大幅度的提高。,一、营业收入的质量分析 Whom(靠什么）,2011年公司前五名客户的销售收入占公司营业收入的比例有所下降，表面公司的收入不再集中于一些大客户，客户资源不断扩大，这样对公司的发展具有明显的优势。当其中一个大客户出现问题不能在与公司合作时，不会对公司的业务发展造成严重的影响。,一、营业收入的质量分析 How(关联方交易）,从2009，2010，2011年三年的财务报表附注显示，应收账款，预付款、账龄超过一年的大额预收款，其他应收款等金额前五名均为非关联方，由此可见，以关联方销售为主体的交易在企业整体交易中所占的比重不会很大。,一、营业收入的质量分析,小结：,古井贡酒在09年以前涉及的业务较为宽泛，09年以后缩小了主营业务的范围，集中发展白酒业务，使得白酒的销售利润得到了大幅度的提高。公司针对不同的消费人群设置高、中、低三个档次的白酒，扩大了公司的客户群，并把销售的中心放在营业利润率最高的高档酒上。因此我们认为该公司的利润来源比较稳定，具有一定的持久性。,二、营业成本与期间费用分析,1、营业成本分析,二、营业成本与期间费用分析,2009年，营业成本较上年减少38.60%，主要原因为：本年合并范围发生变化。与上年相比，本年减少4家合并单位，分别是亳州市古井大酒店有限责任公司、亳州派瑞特包装制品有限责任公司、安徽瑞福祥食品有限公司、安徽老八大酒业有限公司。合并单位的减少会使归入到合并报表的总营业成本降低。 2010年，营业成本较上年增长3.02%，主要原因为：本年销售数量有所增长。 2011年，营业成本较上年增长58.83%，主要原因为：本年销售数量有所增长；能源原材料价格上涨；人工成本增加。由于白酒行业属于劳动密集型企业，机械化程度不高，劳动力成本增加自然会导致白酒企业的生产成本不断攀升。,营业成本分析：,二、营业成本与期间费用分析,2、期间费用分析 销售费用,销售费用逐年增长的原因：公司增加广告宣传投入及市场拓展费用，加大促销力度等。,二、营业成本与期间费用分析,2、期间费用分析 管理费用,管理费用逐年增长的原因：业务招待费增加、管理人员的薪酬增加,二、营业成本与期间费用分析,3、期间费用分析 财务费用,财务费用逐年减少且降幅增大的原因： 2009年归还大额银行借款；2010年，归还银行借款利息支出减少、收取的票据手续费增加、定期存款及结构性存款理财利息收入增加；2011年，收取的票据手续费增加、定期存款及结构性存款理财利息收入增加。,三、利润表自身的结构所包含的质量信息分析,1、营业利润率,营业利润率=营业利润/营业收入×100% 营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。,三、利润表自身的结构所包含的质量信息分析,营业利润率回落原因,2009年第二、第三季度：主要是受资产置换所影响,农产品深加工业务收入大幅下降。 2010年第二、第三季度：为扩大市场份额，公司加大了市场投入，前三季度的销售费用率同比提升了7.02个百分点至25.2%。我们认为，公司核心产品年份原浆酒的推出刚满2年，加大市场投入对品牌的长远发展非常有利，预计未来两年公司都将保持较高的销售费用率。 2011年第三季度：公司2011年第三季度单季度的销售费用率达到28.91%，较1、2季度有明显上升，与去年3 季度持平，销售费用率居高不下表明目前中档白酒市场竞争激烈，为保持销售的快速扩张，企业的费用投入继续保持高位。,三、利润表自身的结构所包含的质量信息分析,2、主营业务利润率,主营业务利润率=主营业务利润÷主营业务收入×100% 主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加,该企业的主营业务利润率基本呈持续上升状态，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。,三、利润表自身的结构所包含的质量信息分析,3、资产报酬率,资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果，企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。 资产报酬率=(净利润+利息费用+所得税)/平均资产总额*100%,该企业有个很明显的特征：每年的第一、三季度的资产报酬率都很低，而第二、四季度的资产报酬率都较高。 原因？,三、利润表自身的结构所包含的质量信息分析,4、成本费用利润率,该项指标越高，反映企业的经济效益越好。 成本费用营业利润率=营业利润额÷成本费用总额×100%,从图表可以看出该企业的成本费用率总体呈上升趋势，中间个别季度有上下波动，说明企业的经营管理能力在上升，资源利用率逐步提高。,三、利润表自身的结构所包含的质量信息分析,小结： 由以上分析我们可以看出，从企业对外公布的利润表自身的结构所包含的信息来看，该企业的利润质量较好。,四、利润表与其他报表的比较分析,1、利润结构与资产结构分析（详见Word 文档）,2、利润结构与现金流量结构的分析,四、利润表与其他报表的比较分析,同口径核心利润带来现金流量的能力,同口径营业利润=营业利润+固定资产折旧+无形资产摊销+财务费用-所得税（费用）,企业利润表中与经营活动现金流量相对应的同口径营业利润和现金流量表中经营活动产生的现金流量净额之间的差异如下表所示：,上表可明显看出母公司在2009年与2011年的两项指标差异巨大，其原因分析如下：,四、利润表与其他报表的比较分析,1、企业收款不正常，导致回款不足，从而引起现金流量表中经营活动产生的现金流量净额恶化。这里我们以09年母公司的数据为例，比较分析企业2009年营业收入与上一年的差异、应收账款与应收票据之和的规模变化、应付账款与应付票据之和的规模变化，母公司如下表：,可以看出企业08年和09年的营业收入相差不大，应付账款及应付票据之和的差异也较小，但应收账款与应收票据的差异巨大，年末数明显大于年初数，说明售货回款不正常，是母公司在2009年的现金流量净额远远小于同口径利润的主要原因之一。,四、利润表与其他报表的比较分析,2、企业付款出现不利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的变化。,母公司在2011年购买商品、接受劳务支付的现金远大于2010年的支出额，由此看出，购买商品、接受劳务支付的现金额度的增加也是造成经营活动现金流量净额比同口径利润要大的原因之一。,四、利润表与其他报表的比较分析,小结： 由以上分析可知，该企业经营活动现金流量净额与同口径利润差额较大，可能是由于企业的收款不正常，导致回款不足以及付款中出现不利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的变化，说明其利润质量有待提高。,总结： 从以上分析我们可以看出，安徽古井贡酒股份有限公司的利润质量总体上较好，但同时也存在着一些问题，不排除存在粉饰利润的可能性，仍有待提高。,Thank you!,