国家精品课程国际金融学课件第六章国际金融市场

第六章 国际金融市场,国际金融市场概述 欧洲货币市场 国际资本市场 金融衍生工具市场,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念 进行国际资金融通和交易的市场.有形：国际性金融资产交易的场所,国际金融中心无形：各银行、非银行金融机构以及跨国公司之间的现代化的通讯网络,狭义：货币市场、资本市场广义：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、 金融衍生工具市场传统的国际金融市场： 国内金融市场的延伸，办理居民与非居民之间的交易， 使用市场所在地货币，受市场所在地金融法规的管辖 （在岸金融市场 Onshore Market）本质上是一种资本 输出。,新型的国际金融市场(Offshore Market, External Market)：60年代中期开始兴起，办理非居民之间的交易（指资 金来源于非居民并运用于非居民，而并非指具体交易在 非居民之间进行），使用境外货币, 不受所在地金融法 规的管辖（欧洲货币市场、离岸金融市场）国际金融市场的构成如后图：,国内投资者与存款者,国内筹资者与借款者,国外投资者与存款者,国外筹资者与借款者,二、国际金融市场的形成和发展 1、现代金融业的发展和国际金融中心的建立（19世纪30年代）：伦敦；两次世界大战期间的国际金融市场：纽约；二战后：伦敦、纽约、苏黎世； 2、欧洲货币市场的形成和发展（1960s）：美国金融管制，美元外逃，美国境外的国际金融市场飞速发展，欧洲美元市场、亚洲及其他地区国际金融市场； 3、新兴国际金融市场的发展（1980s）：新兴工业化国家经济迅速发展，金融自由化、国际化改革，国际投资转移。拉美，亚洲“四小龙”等。,三、80年代以来国际金融市场发展的新趋势1、 国际金融市场的全球一体化趋势：私人资本成为国际资本流动的主角；一体化进程加快；发展中国家在国际资本市场中的投资比例上长升；金融并购浪潮；跨国银行业务综合化、网络化。2、 融资方式的证券化趋势：筹资手段证券化，全球证券市场的跨境融资趋势增强，贷款债权证券化。3、 金融自由化趋势，金融创新不断出现。,金融创新在广义上包括： 新的市场； 新的金融工具； 新的交易方式。,四种类型： （1）风险转移型创新。如期权交易、期货交易、货币与利率互换； （2）增加流动性型创新。长期贷款证券化、CDs (大额可转让定期存单，Certificate of Deposits)； （3）信用创造型创新。NIFs（票据发行便利,Note Issuance Facilities）； （4）股权创造型创新。可转换债券、附有股权认购书的债券。,4、 跨国银行业务表外化趋势跨国银行资产负债表之外的业务（off balance sheet business）迅速增长的趋势。传统业务地位下降，服务领域成为银行盈利的新增长点。新业务以收费的方式获得利润，几乎不涉及资产负债表的记录。,四、国际金融市场的构成 1、国际货币市场（International Money Market）短期（一年或一年以内）资金交易市场。 （1）银行短期信贷市场同业拆借市场：银行之间平衡和调拨头寸的市场，主要有伦敦银行同业拆借市场（LIBOR），联邦基金市场（联邦基金利率）对工商企业、跨国公司短期信贷市场：对客户提供短期流动资金,（2）短期证券市场国库券(Treasury Bill）商业票据(Commercial Paper)银行承兑票据(Bankers Acceptance Bill)大额可转让定期存单(Certificate of Deposits, CDs) （3）贴现市场(Discount Market),2、国际资本市场(International Capital Market): 中长期（一年以上）资金借贷和证券市场。（1）银行中长期信贷市场债券市场（2）证券市场股票市场,外国债券(Foreign Bonds)：筹资者在国外债券市场发行的以东道国货币为面值的债券。美国“扬基债券”，英国“猛犬债券”，日本“武士债券”。欧洲债券(Eurobond)：筹资者在国外债券市场发行的以市场所在国以外的境外货币为面值的债券。全球债券（Global Bonds）：全球同时发行、全球自由交易的国际债券。,3、国际外汇市场：进行国际性货币兑换和外汇买卖 4、国际黄金市场：世界各国集中进行黄金交易的场所。五大黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥、香港； 5、金融衍生工具市场 （Derivatives Market）五、国际金融市场的作用促进贸易和投资的发展；调节各国国际收支，促进经济平衡发展；推动生产和资本的国际化。交易日益与实际经济脱节，加大金融风险；金融市场一体化使金融风险随全球化而扩展；巨额的国际资本流动增大了国际投资风险。,第二节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的形成和发展 (一)形成原因： 1、东西方冷战。 2、一些主要西方国家的资本流动控制(1)1957年，英镑危机；(2)60年代，美国采取的限制资本流出的措施；,(3)60年代，德国和瑞士采取的限制资本流入的 措施 3、欧洲货币市场自身的特征欧洲货币市场不受任何国家金融法规的制约， 存款利率高，贷款成本低，吸引了大量存款者和借 款者。,（二）发展70、80年代迅猛发展，欧洲、亚洲、美洲 1、 亚洲货币市场1968年10月1日，新加坡的亚洲货币经营单位 (Asian Currency Unit)的设立标志亚洲货币市场的出现。 1984年，日本放松金融管制，并推行日元国际化，东京 地位提高。1986年，东京建立了境外金融市场。,原因： （1）60年代以来亚洲太平洋地区经济迅速发展的结果。 （2）独特的地理位置。 （3）政府的鼓励性措施起关键作用。,2、 巴林离岸金融市场1975年巴林当局批准花旗银行等34家银行经 营离岸金融业务，主要以吸收银行存款为主。原因：（1）政策；（2）海湾地区的石油资金。,3、 加勒比海地区离岸金融市场形成于70年代，避税港型。60年代后期，美联 储允许美国银行在巴哈马和开曼建立贝壳分行（Shell Branches)，目的在于为那些没有能力在欧洲货币中 心建立分支机构的小银行参与欧洲货币市场提供机 会。原因：政局稳定、税赋低、没有金融管制银行享有保密权。,4、 美国的国际银行设施（International Banking Facilities ,IBFs）60、70年代，美资金外流，削弱了纽约的国际竞争力。1981年，美联储批准设立纽约离岸金融市场，称为“国际银行设施”，于同年12月开始营业。,特点： （1）所有获准吸收存款的美国银行、外国银行均可申请加入国际银行设施，成为其会员银行。国际银行设施的交易严格限于会员机构与非居民之间； （2）该市场交易可豁免存款准备金、利率上限、存款保险，交易者还豁免利息预扣税和地方税； （3）存放在纽约国际银行设施帐户上的美元视同境外美元，与国内美元帐户严格分开。,（三）欧洲货币市场的含义 欧洲货币市场不是地理意义上的欧洲，已发展为一个全球性的国际金融市场； 欧洲货币市场上使用的货币为欧洲货币，不是指欧洲国家的货币； 欧洲货币市场最早为一个短期资金市场，但欧洲中长期信贷业务、欧洲债券市场业务发展迅速，不仅指短期资金市场，还包括中长期信贷市场、欧洲债券市场和金融创新业务。,二、欧洲货币市场的类型 1、内外混合型：自然形成；离岸业务和在岸业务不分离，目的在于发挥两个市场的资金和业务相互补充和相互促进的作用。比如伦敦和香港。2、内外分离型：专门为办理对非居民的欧洲货币业务而人为创设的市场；在岸业务和离岸业务分设帐户；欧洲银行不得办理在岸业务和国内业务；在岸业务受国内法规管辖，而离岸业务享受一系列优惠政策。如纽约、新加坡和巴林。,3、避税港型：专门为逃避税收而人为设立的欧洲货币市场,“账面上的离岸金融市场”。如加勒比海的巴哈马和开曼群岛、百慕大、巴拿马和西欧的海峡群岛等。,三、欧洲货币市场的经营活动 （一）欧洲短期信贷市场 期限在1年以内的欧洲货币存放业务。 1、业务方式：欧洲银行同业拆放。 2、业务种类：1）通知存款；2）定期存款；3）CDs。 3、主要条件：1）金额；2）货币；3）利率。,（二）欧洲中长期信贷市场73年以后发展迅速。1、业务特点：期限较长（37年），贷款数额大；浮动利率。2、贷款方式：1）双边贷款（One Bank Loans）：灵活方便、利率低、费用少，但数额小；2）银团贷款(Consortium Loans)：辛迪加贷款 （Syndicated Loans），由若干家银行共同组成银行集团，联合向借款人提供巨额信贷资金的贷款方式。特点：借款金额大；贷款成本高。银团由牵头银行、代理银行和参与银行组成。,（三）欧洲债券市场（略，见第三节）四、欧洲货币市场对世界经济的影响 1.积极影响：推动二战后世界经济的恢复和发展；推动国际金融市场一体化；加速金融创新； 2.消极影响：影响国际金融体系的稳定；削弱各国货币政策的效力；市场上的外汇投机加剧了汇率的波动。,第三节 国际资本市场,一、国际资本市场概述 国际资本市场（ICM）是长期资金融通市场，通常是指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券业务的国际金融市场。 功能：筹措和运用各类国内、国际资金，以满足本国的生产建设和经济发展的需要。 资金供应者：商业银行、保险公司、投资公司和信托公司等； 资金需求者：国际金融机构、各国政府、工商企业、信托公司、房地产公司及金融公司。,二、国际银行中长期信贷市场,国际银行贷款：在国际金融市场上，一国银行向另一国借款人提供资金融通的业务。特点：资金来源广泛，有较强的选择性和灵活性，成本较高，风险大。1.信贷条件 （1）贷款利息及费用 浮动利率：LIBOR+附加利率，贷款期间贷款利率随国际金融市场利率的变动而变动； 固定利率：借出国的国内优惠利率+附加利率； 除利息外，借款人还要负担管理费（佣金）、承担费、代理费以及前期杂费。,（2）贷款期限 贷款人借入贷款到本息全部清偿为止的整个期限。由三部分构成： 提款期：在提款期间，借款人可按规定的提款额提款。 宽限期：宽限期内，借款人只提用贷款，无需还款，但要支付利息。 还款期：宽限期结束后即开始还款，如无宽限期，则在提款期满后开始还款。,（3）贷款币种选择 遵循原则：借款人应选择贷款到期时看跌的货币，即软币，以减轻还本付息的负担；贷款人应选择贷款到期时看涨的货币，即硬币， 以增加收回本息的收益。 一般以软币计值的贷款成本要高于以硬币计值的成本，因为货币风险须由利率来弥补。,2.国际银行中长期贷款的主要类型 (1）双边贷款（One Bank Loans）：灵活方便、利率低、费用少，但数额小；( 2）银团贷款(Consortium Loans)：辛迪加贷款 （Syndicated Loans），由若干家银行共同组成银行集团，联合向借款人提供巨额信贷资金的贷款方式。特点：金额大，期限长，贷款成本高，风险分散。银团贷款由牵头银行(Leader Bank)、代理银行(Agent Bank )和参与银行(Participating Bank)组成。,三、国际债券市场,1.国际债券的分类 （1）按是否以发行地所在国货币为面值划分 外国债券(Foreign Bonds)：筹资者在国外债券市场发行的以东道国货币为面值的债券。美国“扬基债券”，英国“猛犬债券”，日本“武士债券”。欧洲债券(Eurobond)：筹资者在国外债券市场发行的以市场所在国以外的境外货币为面值的债券。特点：基本不受任何一国金融法令和税收条例等的限制；发行前不需要在市场所在国提前注册，也没有披露信息资料的要求，发行手续简便，自由灵活；多数的欧洲债券不计名，有充分的流动性；通常同时在几个国家的资本市场发行。,（2）按发行方式划分 公募债券（Public Offering Bond）债券在证券市场上公开销售，购买者为社会的各个阶层。公募债券的发行必须经过国际上认可的债券信用评定机构的评级，借款人需将自己的各项情况公之于众。私募债券（Private Placement Bond）：私下向限定数量的投资者发行的债券，债券不能上市交易转让，利率高于公募债券利率，且发行价格偏低，以保障投资者的利益。发行金额较小，期限较短；发行手续简便，无需信用评定机构评级，也不要求发行者将自己的情况公之于众。,