金融学培训课程-外汇交易及其风险

外汇交易及其风险 4第一节 传统的外汇交易4第二节 衍生的金融交易4第三节 外汇风险第一节 传统的外汇交易4一、外汇市场 4（一）外汇市场的含义 4 外汇市场是指经营外汇业务的银行、各金融 机构、单位及个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺 的交易场所。 4外汇市场上的外汇买卖有两种类型： 4一是本币与外币之间的买卖；二是不同币种的外 汇之间的买卖。 4目前世界主要外汇市场有：伦敦外汇市场，纽约 外汇市场，东京外汇市场，香港外汇市场等。第一节 传统的外汇交易4（二）外汇市场的参与者41、外汇银行4一是代客买卖外汇，二是自营外汇买卖业务42、外汇经纪人43、客户44、中央银行第一节 传统的外汇交易4（三）外汇市场的类型 41、有形外汇市场和无形外汇市场； 42、客户与银行交易市场，银行间交易市场 ，商业银行与中央银行间的交易市场； 43、官方外汇市场，自由外汇市场和外汇黑 市 44、即期外汇市场，远期外汇市场和外币期 货市场 45、柜台市场和交易所市场第一节 传统的外汇交易4二、外汇银行的交易活动 41、外汇银行与客户之间的外汇交易4外汇银行与进出口商、国际投资者、外 汇投机者及个人外汇供需者等客户之间 进行的本币与外币、不同币种外币的买 卖交易活动。 42、外汇银行之间的外汇交易4主要是为了调剂外汇头寸第一节 传统的外汇交易4三、即期外汇交易41、概念：是在外汇买卖成交后，原则上两 个营业日以内办理交割的外汇业务。4即期外汇交易的目的在于外汇实际买卖， 取得外汇资金。2、即期外汇交易的汇率报价与各种汇率套 算4（1）倒数汇率 （2）交叉汇率第一节 传统的外汇交易43、电汇业务44、信汇业务45、票汇业务第一节 传统的外汇交易4四、远期外汇交易41、基本概念42、远期外汇交易的目的及其参与者4远期外汇交易的目的：防止和避免汇率波动风险 ，谋取投机利润，平衡远期外汇头寸。4远期外汇交易的参与者：有远期外汇收付的进出 口商，有远期债务的债权人和债务人，输出入短 期资本的牟利者，远期外汇投机者，经营远期外 汇业务的银行等。第一节 传统的外汇交易43、交割日的计算4首先确定交易的标准即期交割日，其次在即期交 割日的基础上加以远期期限。 4（1）如遇假日或非营业日，交割日顺延至下一 个营业日； 4（2）如远期交割日为当月最后一天，且为假日 ，则提前至前一个营业日； 4（3）如即期交割日为当月最后一个营业日，则 远期交易的交割日相应地为到期月的最后一个营 业日。第一节 传统的外汇交易44、远期外汇交易的种类4整期交易与零期交易 4一般远期交易与超远期交易 4固定交易日远期交易与择期远期交易 45、远期汇率的表示方法 4（1）直接标出远期外汇的实际汇率 4（2）用升水、贴水和平价标出即期汇率与远期 汇率的差额 4在直接标价法下：远期汇率=即期汇率 + 升水 4 远期汇率=即期汇率 贴水第一节 传统的外汇交易4在间接标价法下：远期汇率=即期汇率 - 升水 4 远期汇率=即期汇率 + 贴水 4（3）用“点数”表示4银行只报出远期汇率升、贴水的点数，且不说明 是升水还是贴水。如加拿大某银行报价： 4USD/CDA 即期汇率： 1.565464 4 1个月远期： 10095 4 3个月远期： 135125 4 6个月远期： 203198第一节 传统的外汇交易4判断升、贴水的方法是：当买价大于卖价时，即 为贴水；当卖价大于买价时，则为升水。 4在不同的标价方法下，买价和卖价的位置是不同 的： 4在直接标价法下：前面是买价，后面是卖价； 4在间接标价法下：前面是卖价，后面是买价； 41个月远期汇率点数为10095，是前大后小， 即买价大于卖价，是贴水。则实际远期汇率为： 41.5654-1001.5664-95， 41.55541.5569第一节 传统的外汇交易45、影响远期外汇汇率的因素 4（1）两种货币的利差：利率高的货币，其远期 汇率会贴水；利率低的货币，其远期汇率会升水 。 4假定，伦敦市场年利率为10，纽约市场年利率 为8，伦敦市场利率比纽约市场利率高2，伦 敦市场美元即期汇率为: 1 $ 1.7800，英国银 行卖出6个月期的美元远期外汇金额为 10000， 由于该行未能同时补进6个月期的美元远期外汇 ，则该行必须买进美元即期外汇，存储于纽约以 备6个月以后进行支付。这样，约合 10000的美 元即期外汇存放于纽约，6个月蒙受的利息损失 为：10000×2×6÷12100第一节 传统的外汇交易4因此，英国银行要将经营远期外汇交易所造成的 利息损失转嫁于客户。该银行以 10000购买即 期外汇$ 17800后，出卖这笔6个月的远期外汇$ 17800时，必须向客户索取 10100(而不是 10000)，才能补偿其利息损失。 10100与17800 美元相对比结果为：1:17800 $ 10100，即6个 月美元远期汇率为：$1.7623。美元即期汇率 为：1$1.7800时，6个月美元远期汇率为： 1$1.7623，即升水$0.0177。计算远期外汇升水 、贴水的公式为： 4即期汇率×两地年利率差×月数÷12第一节 传统的外汇交易4如上例6个月美元远期外汇的升水数为： 4 $ 1.7800× (108) ×6÷12 $ 0.0177 46个月美元远期外汇为： 41 $ 1.78000.0177$1.763 4 如果由于贸易和投资关系，市场上对英镑远期外汇 的需求增加，英镑远期汇率则会上升，也即美元对英镑远 期外汇的升水减少。如上列6个月美元远期外汇升水数减 为$ 0.012，则升水率为：1.35。其计算公式：4远期外汇升水、贴水率 4（升水或贴水数×12）/ （即期汇率×月数）×100 4上例升水为： $ 0.012，即： 4(0.012×12)÷(1.7800×6) ×1001.35第一节 传统的外汇交易4由于美元远期外汇升水为年利1.35，而 伦敦纽约两地利率差为年利2，这样就会 引起美元远期外汇需求的增加，从而使美 元远期汇率上升，对英镑升水增大，最后 即期汇率和远期汇率的差异会自动地与两 地利率差异接近平衡。可见在其他条件不 变的情况下，升水率、贴水率，即升水、 贴水的年利与两地的利率是相一致的。第一节 传统的外汇交易4（2）其他因素：国际政治经济形势，货币所在 国所实施的经济政策，中央银行的市场干预，外 汇投机活动的影响等。46、远期外汇交易的操作原则：4如持有净外汇债权，卖出远期外汇合同； 4如持有净外汇债务，买入远期外汇合同。第一节 传统的外汇交易4五、套汇交易4利用不同外汇市场在同一时间的汇率差异，在汇 率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出 ，通过贱买贵卖来赚取利润的活动。4套汇分为直接套汇和间接套汇。41、直接套汇（两地套汇）。是指套汇者利用某 种货币在两个外汇市场上同一时间的汇率差异， 同时在两个外汇市场买卖同一种货币，以赚取汇 率差利润的活动。第一节 传统的外汇交易4例如： 4伦敦外汇市场：£ / $ = 1.4595-1.4605 4纽约外汇市场：£ / $ = 1.4625-1.46354资本金：£100万 4纽约外汇市场：£100万> $ 146.25万 4伦敦外汇市场：$ 146.25万/ 1.4605> £ 100.1369万 4利润： £ 1 001 369£ 1 000 000 = £ 1 369第一节 传统的外汇交易42、间接套汇（三地套汇或多角套汇）。是指套 汇者利用三个或多个外汇市场上货币汇率差异， 同时在三个或多个外汇市场上进行买卖，以赚取 汇率差利润的活动。第一节 传统的外汇交易4纽约外汇市场： / $ = 0.9812-0.9844 4巴黎外汇市场： / £ = 0.6186-0.6226 4伦敦外汇市场：£ / $ = 1.5470-1.55104资本金： $100万 4线路一：$ > > £ > $；线路二：$ >£ > > $ 4线路一： $1> 1/0.9844> £0.6186/0.9844 > $0.6186×1.57470/0.9844 = $0.9721 4线路二： $ 1> £1/1.5510 > 1/（1.5510×0.6226）> $0.9812/（1.5510×0.6226） = $1.01614套汇利差：$1.0161×1 000 000 = $16 100第一节 传统的外汇交易43、套利交易4是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资 金由利率低的国家或地区转移至利率高的国家或 地区，以赚取利差收益的一种外汇交易。 4主要形式有非抛补套利和抛补套利。 4非抛补套利（也称有风险套利）是将短期资金从 利率低的市场调往利率高的市场，从而牟取利差 收益。 4抛补套利（也称无风险套利）是将资金从利率低的 市场调往利率高的市场的同时，还通过外汇市场 卖出远期高利货币，以防汇率变动的风险。第二节 衍生的金融交易4一、外汇期货交易41、外汇期货的概念4也称货币期货（Currency Future），是在有 形的交易所内，通过结算所的下属成员清 算公司，或经纪人，根据成交单位、交割 时间标准化的原则，按固定价格购买与出 卖远期外汇的一种业务。 第二节 衍生的金融交易42、外汇期货交易与远期外汇交易的异同4第一，买卖双方的合同与责任关系不同 4第二，有无统一的标准不同 4第三，远期外汇交易银行不收手续费，而货币期 货结算所则按规定标准收取手续费 4第四，交易方式不同 4第五，报价内容不同 4第六，是否收取佣金不同 4第七，是否最后交割不同 4第八，参加人员不同第二节 衍生的金融交易43、外汇期货的参与者及其操作方法4外汇期货的参与者主要有：交易所、清算 所、期货经纪人（经纪公司）、其他市 场参与者。4外汇期货的操作方法主要有二：4一是卖出期货对冲外汇现货多头4二是买入外汇期货对冲现货空头第二节 衍生的金融交易44、外汇期货的功能4第一、转移汇率风险4第二、避免信用风险4第三、汇率发现4第四、提高了市场交易效率第二节 衍生的金融交易4二、外币期权41、外币期权的含义4外币期权（Option）一般是由银行对客户 以合同形式所做的外汇交易。合同规定交 易额度、汇率和有效期，客户向银行支付 保险费，自选卖出或买进的时间，这种合 同客户享有执行的权利，没有执行的义务 。 第二节 衍生的金融交易42、特点4作为避免汇率风险的一种手段，外币期权比远期外汇具有 一定的优越性： 4 第一，合同的持有人（客户）在汇率的变化有利时，可 以按期进行外汇交易，也可以不履行合同，这比远期外汇 有更大的灵活性。 4 第二，在没有需要进入外汇市场，但又预计未来期间需 要进行外汇交易，即可向银行签订这种合同，因为除了支 付一笔保险费外，不会有其他损失。 4 第三，合同的出售者承担了汇率变动的风险，承担风 险所得到的补偿就是向客户收取保险费。保险费是浮动的 ，如果保险费不能补偿风险的损失合同的售方将少于购方 ，保险费就会上升。 第二节 衍生的金融交易43、外币期权业务的种类4买权（又称看涨期权）买方期权合同的期权享有人 （即合同持有人）在合同有效期内，可以按规定 的汇率和额度向合同出售人（银行）购入外汇。4卖权（又