第五章企业筹资决策

技芸动敬牒座章着重介绅各种来源赏本成痕皋计篡模型、托析原理、最住资疯结构这排等有关技木闭驿。渡一节“资金成本资金。即所要金成洗导用筹资者的最一、贾的衰成及作用包括:厂资贺用(股利5-利息)筹资费用(手绩费,发行费)资金成本的表示方法:绝对数盅祖对数资金成本率(年)=年用资费用/净筹资颢=年用资费用/(筹资数额-筹资费用芳号溥集须益j是者俩成加河tn资金成本的作用1.资金成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据;2.资金成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资方案的生要经济标准;3.资金成本还可以作为衡量企业整个经营业绩的基准。(一)债券成本如果企业发行的债券是每年支付利息一次,到期还本,那么可将资金成本的一般公式转化为:(债券利息具有捣税效应)K=k(L-D/LB8(1-F)式中:-卫债券的发行价格I年利息&债券成术义个,所得税率卫-债券筹资费用率熹靠种长期资金中，长期债券的资金成本率例题桅企业发行长期债券400万元,筹资费率为29,债券利息率为6%8,所得税率为33%,求债券成本率?仁解:|KS40046ClLS338%门/400罚C1-2%仪二41皇(二)银行借敦成本企业取得银行借款所支付的利息是计算其资金成本的基础。根成本计算可参照债券成本的计算公式得出,也可掉下列公式计算:K=I(1-TJ/L*(1-F)式中;-一银行借敦成本;7一一银行借款总额例:企业借赫200万元,年利率10%6,借款手续费率为勇5%,企业所得税罩33%'则,该笔借款的实际成本成本K=10%6(1-33%6)/(1-0;5%)=6.67%若手续费忽略不计,则,该笔贵赫的实际成本为:k=1096(1-339)=6:6794(三)优先股成本优先股要定期向股东支付利息(用税后利润支付),没有到期目s如果优先育的股利每年相等;则可视为永续年金。优先股成本率要明显地高于债券成本率s计算方法:K=D/P*(1-FJ式中沥优先股资本成本;Di优先股年股利;)P优先股的销售价格(或发行价格)。俪颜,雕公司发行优光股股晃面额为200万元,蔑资费为4%,股刹单时8%,汞优光股灯库玄?解丿K=200*896/2004(1-496)=8.3%(四)普通股成本由于普通股的股利是不固定的,通常是逐年上涨的,则计算方法如下:K=D/P(1-F)+G式中;G每年增长的固定比率伟题:帕公司发行智通服怀价裂3003元箱答取用率寸4%,帚一年服利率义12%,以后在年增长5%。木萧通服成奂率?解:。K=500#12%/500#(1-4%2+5%=16.52%(五)留存利涧成本公司的留用利翔昼由公司的税后利渊形成的。对大数企业来烷,为扬建和改建狒有资产而新筠难的大部分贾金李自企业税后利润。运郑分留利是服东权益的一部分,属于股东对企业的道加报资,因此自然要木与直接购买萧通股祥的报资者一祥要木的收益。企业便用这部分资金的最何成本和普通股资林成本祖同|群刘在于它不灭考虑炎行赏。留用利翟的成林,是抗贾者放弈其它报资机会而得刹的狐酬,是一种机会成东。孙算方浩:K=(D/P)+GD为年股利P为优先股筹资额G为增长率