公用事业行业深度报告：2017年电力供需形势总结与未来展望，需求向好，结构转优，发展渐回正轨

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 30 研究报告 公用事业行业 2018-2-25 20172017 年电力供需形势总结与未来展望： 需求向年电力供需形势总结与未来展望： 需求向好，结构转优，发展渐回正轨好，结构转优，发展渐回正轨 行业研究深度报告 评级 看好看好 维持维持 报告要点 回首 2017：需求旺盛装机增长受限，供需整体改善 经济回暖叠加夏季高温冬季寒潮助力用电需求同比增长经济回暖叠加夏季高温冬季寒潮助力用电需求同比增长。 2017 年全社会用电量同比增长 6.6%，增速较 2016 年提升 1.6 个百分点。2017 年夏季我国用电需求保持较高水平：一产和三产主要在高温天气的影响下，新增了额外的制冷需求；二产方面计入二产用电的线损电量受电网负荷增长影响同比大幅提升造成 7 月用电需求异常偏高。此外，受寒潮影响 2017 年 12 月份全国平均气温较 2016年同期偏低 1.9，供暖用电需求同比增加。 水电火电交替发力，清洁能源发电快速增长水电火电交替发力，清洁能源发电快速增长。2017 年，全国全口径发电量同比增长 6.5%。其中，火力发电量同比增长 5.2%，水力发电量同比增长 1.7%，核能发电量同比增长 16.5%，风力发电量同比增长 26.3%，太阳能发电量同比增长 75.4%。2017 年上半年火电发电量当月同比增速较高，而下半年水电发电量当月同比增速较高，主因系 2017 年上半年来水偏枯，水电释放发电空间，火电实现电量快速增长，而下半年来水转丰水电大发，火电发电空间受到影响。此外，清洁能源月度发电量保持较高增速水平。 展望 2018：电力供需环境有望持续向好 用电需求有望随宏观经济保持稳定增长用电需求有望随宏观经济保持稳定增长。由于用电需求与我国的宏观经济呈现高度的相关性，宏观经济的增长为预测用电需求的提供了一个桥梁。通过分析我国当前用电需求并进行相关测算，我们认为 2018 年我国用电增速较 2017 年或略有下降，但仍能够保持在 5%以上的增速水平。 火电持续为清洁能源发展让路，但仍能保持稳定利用小时火电持续为清洁能源发展让路，但仍能保持稳定利用小时。我们根据平水年假设推断：水电发电量保持稳定增长，在建机组陆续投产助力核电电量快速提升，装机增长和弃风缓解共助风电加快复苏，装机提升太阳能发电保持高速增长，而受火电供给侧改革影响火电电量增速放缓，火电利用小时在“十三五”期间略有浮动但幅度不大，整体维持该水平运行。 投资建议 根据当前我国宏观经济与电力供需情况，我们判断：2018 年我国用电需求有望维持稳定增长。电力供给方面，在国家政策推动下清洁能源迅速发展、火电新增装机受限，电源结构有望进一步优化。总体来看，总体来看，2018 年我国电力供需环境年我国电力供需环境有望持续向好，助力火电维持较为稳定的出力水平，与政策协力共同促进水电有望持续向好，助力火电维持较为稳定的出力水平，与政策协力共同促进水电等清洁能源的消纳改善。在当前供需及政策环境下，我们推荐关注长江电力、等清洁能源的消纳改善。在当前供需及政策环境下，我们推荐关注长江电力、川投能源、华能国际、华电国际、浙能电力和三峡水利川投能源、华能国际、华电国际、浙能电力和三峡水利。 分析师分析师 张韦华张韦华 （8621）61118722 zhangwh1cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517080003 联系人联系人 金宁金宁 （8621）61118722 jinningcjsc.com.cn 联系人联系人 司旗司旗 （8621）61118722 siqi1cjsc.com.cn 联系人 yangjfcjsc.com.cn 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600900 长江电力 买入 600674 川投能源 买入 600011 华能国际 买入 600027 华电国际 增持 600116 三峡水利 买入 600023 浙能电力 买入 市场表现对比图（近市场表现对比图（近 1212 个月）个月） -16%-8%0%8%16%24%32%2017/22017/52017/82017/11公用事业沪深300资料来源：Wind 相关研究相关研究 四部委要求加快煤炭优质产能释放，有望改善 煤炭供需及稳定电煤价格2018-2-10 低温天气推动 1 月用电需求高速增长，电力供 需环境持续向好2018-2-4 1 月电力行业月报：寒潮低温助推用电需求增 速回暖，供需改善之下火电出力同比增速转正 2018-1-31 风险提示： 1. 电力供需恶化风险； 2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险； 3. 来水情况波动风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 行业研究深度报告 目录 回首 2017：需求旺盛装机增长受限，电力供需整体改善 . 5 经济回暖叠加夏季高温冬季寒潮用电需求提升 . 6 气温对 2017 年夏季高用电需求助力显著 . 7 受益寒潮降温 2017 年 12 月用电量增速显著 . 9 水电火电交替发力，清洁能源发电快速增长 . 10 受益夏季高温火电出力较高，全年发电量占比持续下降 . 11 汛期来水转丰，水电全年发电量实现同比增长 . 13 清洁能源受益装机增加，发电量保持高速增长 . 15 展望 2018：电力供需环境有望持续向好 . 17 用电需求跟随宏观经济保持稳定增长 . 17 国家政策推动我国电源结构持续优化 . 18 水电出力相对稳定电量平稳增长 . 19 在建机组陆续投产核电装机增长步入正轨 . 19 装机增长弃风缓解共助风电加快复苏 . 20 光伏政策调整趋势下已核准机组有望密集投产 . 22 火电供给侧改革推进限制新增装机规模 . 23 电力供需预测综述 . 26 投资建议 . 28 图表目录 图 1：2017 年全社会用电量同比增速提升 . 5 图 2：2017 年规模以上电厂装机容量同比增速减缓 . 5 图 3：2017 年全社会用电需求增速提升至 6.6% . 6 图 4：三产和居民用电占比持续扩大，二产持续收缩 . 6 图 5：2017 年一产累计用电量同比增长