国际投资概述(ppt 67页)

编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页 共1页【基础篇】第一章 导言 国际投资概述全球化使资源在世界范围内获得有效配置，资金作为一种基本生产要素，在这个过程中也获得了更有效的配置，这种配置过程的实现可以通过金融全球化直接实现，也可以通过国际贸易或者生产一体化间接实现。第一节 有关国际投资的基本知识一、有关投资投资是一种具有多种表现形式的风险活动，比如为了获取更多的经济利益开设新厂、购入股票和债券等。不论投资的具体形式是什么，其基本前提是要有闲钱，闲钱可以是自有资金，也可以是借来的。投资的最终目的，都是为了获取更多的收入，至于最终的收入如何在经营者和资金拥有者之间分配，并不是本课程讨论的主题。因此，正确理解投资就要明确，投资具有时间性，是现在支出一定价值的经济活动；投资概念作为术语与日常生活中的“投资”有很大区别，日常生活中所提的“投资”很多时候指“资金”；从经济学角度看，投资是资本形成及动态化的过程；投资的目的是获取未来各种形式的报酬；投资报酬是有风险的。有很多种方法对投资进行分类，比如可以按照不同的标准分成广义投资和狭义投资、实业投资和金融投资、对外投资和对内投资，其中值得关注的分类有：依据是否拥有直接经营管理权，将投资分为直接投资（Direct Investment)和间接投资（Indirect Investment）；按照投资主体类型，将投资分为官方投资（Public Investment）和私人投资(Private Investment)；依据投资期限，将投资分为长期投资(Long-term Investment)和短期投资(Short-term Investment)。 投资主体是具有独立投资决策权并对投资结果负有直接责任的经济法人或者自然人，如企业、中央与各级政府、金融机构、其他经济实体、个人及外国经济实体。投资客体可以是货币或其他经济资源，例如机器设备、建筑物、劳动力、专利权、商标等。至于说投资的作用，对于微观主体来说，主要是进行居民资产保值和增加居民财产性收入。然而，当无数个体实现投资的盈利目标的时候，在宏观方面就体现为经济增长和充分就业。二、 有关国际投资国际投资是一种国际货币资本和国际产业资本跨国流动的形式，是一种资金从一国流向另一国产生的经济活动。因此国际投资可以看成是一般投资在国际上的扩展，既具有投资的一般特征，又因为其“跨国性”而具有特殊性。国际投资的主体可以概括为以下四类：（1）官方和半官方的机构：各国政府和国际性组织；（2）跨国公司；（3）跨国金融机构：跨国投资银行、商业银行、保险公司和基金管理公司等等；（4）个人投资者。国际投资的客体可以概括为以下三类：（1）实物资产：土地、厂房、设备和原料等；（2）无形资产：管理技术、专利技术、商标等；（3）金融资产：国际债券、国际股票和金融衍生产品等。国际投资的“跨国性”为投资活动带来的新的特征有：（1）国际投资目的多样化：除了原来的经济目的，还增加了外交目的和政治目的。其中，经济目的此时可以通过利用外国廉价劳动力、发展垄断优势、转移落后产业等新方式实现；外交目的通常是为了改善双边经济关系（日本的官方发展援助）；至于政治目的，感兴趣的同学可以搜索一下杜鲁门主义。其实例子很多。（2）国际投资活动必须面对国际资本市场的分割及不完全竞争：各国在历史上对资金的跨国自由流动都曾有过不同程度的管制，不用说中国的资本管制，就连美国这样的国家在上个世纪六十年代由于贸易赤字的压力也持续对资本国际流动施加过程度不同的管制（后续章节将讲到），因此世界资本市场被分割成多个部分，每个市场的资金回报率因管制而不同，这使得国际资本流动具有不完全竞争性，国际投资过程也变得更复杂更漫长（管制意味着需要申报），同时也使垄断收益成为可能。（3）国际投资过程中必须重视货币单位及货币制度的差异性：汇率风险会影响国际投资的规模、流向和形式。（4）投资环境具有国际差异性：每个国家都有不同的历史文化、政治体制、法律制度，造成投资环境迥异（最有意思的是伊斯兰金融）。国际投资的分类类似投资的分类，其中最常见的分类方式是分成国际直接投资（FDI）和国际间接投资。传统上，国际直接投资指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中的经济活动，具体形式包括独资经营、合资经营、合作经营、合作开发、国际补偿贸易、国际加工装配贸易、国际租赁等，具体的实现方式可以是绿地投资也可以是企业并购；国际间接投资主要指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动，具体包括股权类证券投资和债权类投资。由于这两种分类在股权收购上有交叉，因此规定根据是否有对企业的直接控制权来判断是否是直接投资，各国对直接控制权定义不同，例如IMF认为这个标准是25%，日本认为是50%，一般的国际惯例则是超过企业10%股权的外资即被认为是国际直接投资。除了根据直接控制权来判断，另一个标准是看是否具有持久利益的特点。因此，国家直接投资更容易理解的一个定义是：投资者到其他国家直接开办企业（绿地投资）或者通过兼并收购掌握控股权，从而获取长期的收益。第二节 国际投资产生和发展的历史国际资本一般有三种形态，按出现的先后依次是：国际商品资本（做国际贸易的钱）、国际货币资本、国际生产资本。其中，国际货币资本和国际生产资本的形成为国际投资的发生提供了资金来源，国际投资从国际资本形成之日起发生，随国际资本形态和国际资本规模而变化。一、国际投资的五个发展阶段11914年（一战）以前：国际间私人投资的黄金时期国际投资可以追溯到十九世纪上半叶英国工业革命时期，当时工业革命已经基本完成，英国国内资本相对过剩，开始大举对外投资。这个时期资本主义国家处于自由竞争阶段，经济运行良好，还从未经历对实体经济造成较大影响的经济衰退，对政府的看法是做“守夜人”，强调自由市场经济和政府不干预，因此这一时期的对外投资主要以私人对外投资为主体。这一个时期的另一个特点是，与现在的国际投资相比，当时国际货币体系中实行的是金本位制度，在国际投资活动较少受到汇率波动的影响，因此说，这个时期是国际间私人投资的黄金时期。在这个时期，世界上最大的投资输出国是英国、法国和德国。从形式上看，受限于当时的交通和通讯水平，这个时期的国际投资主要是国际间接投资。从国际投资流向看，十九世纪初英国的对外投资主要流向欧洲大陆其他国家，1870年后则主要流向农产品和原料产地尤其是美国、澳大利亚、加拿大、阿根廷和新西兰等移民国家。法国和德国直到十九世纪末才开始对外投资，法国对外投资出于政治考虑主要流向是俄国、东欧和北欧国家，德国对外投资则主要集中在中欧和东欧国家。2两次世界大战期间：美国从净国际债务国变成最大的国际债权国第一次世界大战的战火在欧洲蔓延的结果是，交战国筹措战争经费和战后经济复兴的举动改变了世界国际投资的格局，美国从净国际债务国转变为最大的国际债权国。在第一次世界大战结束后的第一个十年，欧洲重建，美国对欧洲的国际投资主要用于帮助他们进行战争救济和战后经济复兴（主要形式是政府贷款），同时美国的私人投资者也借机对欧洲进行了经济扩张，私人投资的高峰期出现在1924-1928年间。随后1931-1939是世界经济大萧条的十年，经济萎缩、通货膨胀、国际贸易量锐减，国际投资终止。3二次大战后到60年代末：美国时代第二次世界大战卷入了更多的国家，到战争结束时，除美国外，各参战国的经济都受到战争严重的破坏，美国借机继续向外扩张，在国际投资市场上造就了一个美国时代。在二战结束后的收尾中，美国藉其政治经济大国强国的地位，在其主导下建立了一些重要的国际规则。其一是布雷顿森林体系。布雷顿森林体系是关于战后各国国际货币体系的条约，主要内容是美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，以及固定汇率制度。这个条约直接将美元放在了国际货币体系的中心地位，从而在制度上奠定了美国成为世界金融中心以及美元成为世界核心货币的基础。尽管上个世纪七十年代因各种原因布雷顿森林体系垮台，进入了目前所谓的“牙买加体系”，但是牙买加体系作出的最大的改变不过是宣布浮动汇率合法，迄今为止，美元的国际核心货币的地位并未改变（看看我们有多少外汇储备和美国国债）。其二是，为了建立二战后的经济秩序，在美国主导下成立了世界银行和国际货币基金组织，前者的作用是帮助发展中国家发展经济，后者的作用是维护世界汇率稳定，并在出现金融危机时充当救火员，这两个机构迄今为止运行良好。在这个时期，美国取代了英国成为国际资本主要来源国和世界主要债权国，这种状况一直持续到上个世纪六十年代末。4、70年代以后：多元化的发展上个世纪七十年代初，美国经济因石油危机收到严重打击，其世界主要债权国地位发生了动摇。与此同时，欧洲和日本的经济复兴，使得这个时期呈现的整体特征是生产国际化程度提高，因此国际投资规模超过以往任何时期并呈现以下特点：（1）资本主义国家的对外投资由单向到对流，构成水平交叉（2）国际直接投资的规模增长迅速 （3）在部门结构上从传统的采掘业转向制造业、第三产业和高技术部门。这里要特别注意的是，这种转移和二战后发展中国家纷纷独立以及随后进行的国有化过程密切相关（想一想利比亚的卡扎菲和西方国家的故事）。（4）发展中国家例如欧佩克石油国、亚洲四小龙和一些拉美国家，依靠自身的经济实力发展和积累，在积极吸收国外投资的同时，走上了对外投资的舞台，从而大大扩大了国际投资的规模5、20世纪90年代以来：跨国并购的时代二十世纪九十年代以后，随着科技进步带来通讯和交通成本降低、各国金融创新和放松规制、世界经济的自由化和一体化进程，跨国公司成为这个时期最活跃的角色。国际直接投资在这个时期的特点有（1）经济高增长地区（如金砖国家、加勒比海地区）成为国际直接投资的热点。（2）跨国公司在国际直接投资中所承担的角色已日益突出，而东道国的经济发展状况成为跨国公司选择其投资流向的重要因素。（3）国际直接投资的部门结构进一步高级化，服务业逐渐成为国际直接投资的第一大产业。（4）跨国购并成为国际直接投资的主要方式。二、影响国际投资的几点因素1、科技进步带来的生产力的飞跃：最初是工业革命，后来是信息革命。目前来说，借助于交通运输、通讯和互联网技术，今天的跨国投资从技术角度讲和过去的本地投资已经没有多大区别了。2、国际金融市场的迅速发展。国际债券市场迅速发展为国际间接投资以及跨国并购提供了大量资金来源，国际股票市场的迅速发展为跨国并购创造了便利的金融条件，各国金融市场开放程度的提高是国际间间接投资途径变得更加便利。3、国际投资环境自由化的不断提高。为了能在日益开放和竞争日益激烈的国际环境中获得发展机遇，越来越多的国家开始推行自由化政策，引进外资，促进国际贸易。4、跨国公司的全球化经营战略。【谷歌和度娘关键词搜索扩展阅读】日本官方发展援助、杜鲁门主义、绿地投资、伊斯兰金融、布雷顿森林体系、牙买加体系、卡扎菲和利比亚、金砖国家、全球化经营战略【思考】一带一路第二章 国际投资理论（I）随着国际投资行为不断增长，经济学家们开始从各个方面展开对国际投资行为的研究，所形成的结论就是国际投资理论。第一节 国际直接投资理论针对国际直接投资行为的研究，主要帮助人们理解了以下问题：企业经营问题理论通俗的说法代表人物本地企业具有天时地利人和，那么外国企业的分支机构为何还能够生存并发展？垄断优势理论不管我想不想去，我先问问我去了能活吗？答案：能活。史蒂芬·海默（Stephan Hymer）1960；金德尔伯格；约翰逊；凯夫斯；赫普曼；赫希为什么有了国际贸易后还会继续产生国际投资，企业为什么要通过国际投资方式去占领国外市场呢？产品周期论（技术角度）就算