债券投资的利率风险管理研究

中国科学技术查兰塑兰堕竺! 垒兰堡堡茎_ _ _ _ 。_ 。_ _ 。_ - - - 。_ _ _ 。_ _ 。_ _ _ - 。_ - - _ _ 。_ - _ - _ 。- 。_ - _ 。1 摘要f 在我国即将加人世界贸易组织( w T o ) 的大背景下。金融全球化和资本证券化两大发展趋势为我国证券市场的发展带来了前所未有的机遇和挑战。可以预计，今后，作为证券市场两大重要支柱之一的我国债券市场将会和股票市场一样，在配置市场资源方面发挥更加重要的作用。债券投资具有安全性、偿还性、流通性和收益性的特点，因此债券是广大投资者青睐的重要投资工具。债券投资最主要的风险是利率风险，利率y7 风险属于系统风险，不能通过常用的投资组合的方法加以防范和规避本 文尝试运用“期度”理论和方法，解决债券投资的利率风险管理问题。本文研究了预测市场利率的困难性，分析了利率的期限结构对预测利率走势的作用，推导了债券投资的期度模型，讨论了期度与债券价格变动的关系。本文根据现代投资学原理，探讨了利用债券价格风险和利率风险互相抵消的特点，以投资者完全收回付款利息和本金的加权平均年数即期度来决定投资计划期的理论和方法。有效地达到了规避利率风险的目的。如果投资者使债券的期度等于投资计划期，不管利率上调还是下降，都可得到不低于当初投资债券时的收益率。投资者还可以在此基础上，根据对利率走势的判断，选择使债券期度大于或小于投资计划期，在承担相应风险的前提下，获得更大收益a j 本文以我国上市交易的国债为例，给出了一个实证、 弋f、债券投资的利率风险管理研究分析。投资组合的方法是债券投资的重要方法，将债券投资组合的范围扩大到国外债券，可以在更大程度上降低非系统风险，提高收益率。将投资组合方法和期度方法结合在一起运用，不仅能降低非系统风险，还能防止利率风险这个系统风险。本文最后分析了期度理论的不足，指出期度理论是管理债券投资利率风险的一种重要理论。论文题目：债券投资的利率风险管理研究j 关健词：债券投资利率风险期度投资组合中国科学技术大学商学院M B A 学位论文A b s t r a c tT h ef i n a n c i a lg l o b a l i z a t i o na n dc a p i t a ls e c u r i t i z a t i o nh a v eb r o u g h tC h i n as o _c u r i t ym a r k e t sb o t hu n p a r a l l e l e do p p o r t u n i t i e sa n dc h a l l e n g e sa sw e l lw i t hC h i n as p e e d i n gu pi t se n t r yi n t oW o r l dT r a d eO r g a n i z a t i o n ( W T O ) I ti ss a f et oe s t i m a t et h a tC h i n ab o n dm a r k e t ，o n eo ft h et w om a i np i l l a r so ns e c u r i t ym a r k e t s ，w i l lp l a ya ne v e nm o r ei m p o r t a n tr o l ei nt h ea l l o c a t i o no fm a r k e t sr e s o u r c e st o g e t h e rw i t hC h i n as t o c km a r k e ti nt h ey e a r st oc o m e C h a r a c t e r i z e db ys a f e t y ，r e p a y m e n t ，n e g o t i a b i l i t ya n dp r o f i t a b i l i t y ，b o n di so n eo ft h em o s ti m p o r t a n ti n v e s t m e n tt o o l st h a ti n v e s t o r sp r e f e r T h em o s tc o r n m o Br i s ki nb o n di n v e s t m e n tl i e si nm a r k e ti n t e r e s tr i s k M a r k e ti n t e r e s tr i s kb e l o n g st os y s t e m a t i cr i s k ，w h i c hc a n n o tb ep r e v e n t e do ra v o i d e db ym e a n so fn o r m a l l yu s e dp o r t f o l i ot h e o r y T h i st h e s i st r i e st oa p p l yt h et h e o r ya n dm e t h o d o l o g yo fd u r a t i o nt os o l v et h ep r o b l e mo fi n t e r e s tr i s ki nb o n di n v e s t m e n t T h i st h e s i ss t u d i e st h ed i f f i c u l t i e si np r e d i c t i n gt h em a r k e ti n t e r e s t ，a n a l y s e st h er o l eo fb o n dt e r ms t r u c t u r ei nt h ef o r e c a s to fm a r k e ti n t e r e s tt e n d e n c y ，f o r -m u l a t e st h ed u r a t i o nm o d e lf o rb o n di n v e s t m e n ta n dd i s c u s s e st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nb o n dd u r a t i o na n di t sp r i c ef l u c t u a t i o n B a s e do nt h et h e o r yo fm o d e mi n v e s t m e n t ，t h i st h e s i sd i s c u s s e st h eu s eo fd u r a t i o n ，aw e i g h t e da v e r a g ep e r i o di nw h i c ht h eb o n di n v e s t o rf u l l yr e c o v e r sa l lo fh i so rh e ri n v e s t m e n ti n c l u d i n gt h ei n t e r e s ta n dt h ep r i n c i p a l a si n v e s t m e n t债券投资的利率风险管理浅探h o r i z o n T h ed u r a t i o nt h e o r yc a ne f f e c t i v e l ya v o i di n t e r e s tr i s kb yt a k i n ga d -v a n t a g eo ft h en e u t r a l i z a t i o nb e t w e e nb o n dp r i c er i s ka n di t si n t e r e s tr i s k T h ei n v e s t o ri si n s u r e dt ok e e pay i e l dl a t et h a ti sn ol e s st h a nt h er a t ew h e nh eo rs h em a k e sb o n di n v e s t m e n tn om a t t e rt h ei n t e r e s tg o e su po rc o m e sd o w ni ft h ei n v e s t o rU S e S Sb o n dd u r a t i o na st h ei n v e s t m e n th o r i z o n O nt h eb a s e so fp a s s i v es t r a t e g y ，t h ei n v e s t o r ，b yl e t t i n gt h eb o n dd u r a t i o nl o n g e ro rs h o r t e rt h a nh i so rh e ri n v e s t m e n tp e r i o da c c o r d i n gt oh i so rh e rj u d g m e n ta b o u ti n t e r e s tt e n d e n c y ，i sa b l et og e tm o r eg a i nw h i l eu n d e r t a k i n gc o r r e s p o n d i n gr i s k T h i st h e s i sc o m e su pw i t hac a s ea n a l y s i su s i n gs a m p l e so fC h i n a ss t a t eb o n d st h a ta r el i s t e do nt h es e c u r i t ye x c h a n g e s P o r t f o l i oi sa ni m p o r t a n tm e t h o df o rb o n di n v e s t m e n t T h en o n s y s t e m a t i cr i s kC a nb ef u r t h e rr e d u c e da n dt h ey i e l dc a l lb ef u r t h e rr a i s e di ft h es c o p eo fp o r t f o l i oi se x t e n d e dt of o r e i g nb o n d s T h ec o m b i n a t i o no fp o r t f o l i oa n dd u r a t i o nn o to n l yr e d u c e sn o n s y s t e m a t i cr i s kb u ta l s oi n t e r e s tr i s k t h a tb e l o n g st os y s t e m a t i cr i s k T h et h e s i sf i n a l l yc o v e r st h el i m i t a t i o n so ft h ed u r a t i o nt h e o r ya n dc o m e st ot h ec o n c l u s i o nt h a tt h ed u r a t i o nt h e o r yi so n eo ft h em o s ti m p o r t a n tt h e o r i e sa b