计算机行业投资方法论（9）：特朗普税改后，中美IT企业税收政策对比及应对

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo行业研究/信息服务 证券研究报告行业专题报告行业专题报告 2018 年 02 月 11 日 Table_InvestInfo 投资评级 增持增持 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-16.93%-8.19%0.55%9.29%18.03%26.77%2017/22017/52017/82017/11信息服务海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 计算机行业跟踪周报第 105 期： 安防与 智能制造供应链 IT，比翼齐飞 2018.01.28 海通计算机产业观察系列（21） ：云和 端的再平衡，最新的发展趋势 2018.01.23 Table_AuthorInfo分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:鲁立 Tel:（021）23154138 Email:ll11383htsec.com 证书:S0850517060001 分析师:黄竞晶 Tel:(021)23154131 Email:hjj10361htsec.com 证书:S0850517070008 联系人:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570htsec.com 特朗普税改后， 中美特朗普税改后， 中美 IT 企业税收政策对比企业税收政策对比 及应对及应对海通计算机投资方法论（海通计算机投资方法论（9） Table_Summary投资要点：投资要点： 特朗普税改将于特朗普税改将于 2018 年落地实施：年落地实施：特朗普税改法案的尘埃落定，标志着美国近 30 年最大的税法改革的启动。在经过参议院和众议院协商后最终通过的版本中， 大企业所得税率降至 21%，且于 2018 年执行；另外企业海外回流利润的所得税 率从 35%下降到 15.5%-8%，这两项企业税改将是对美国科技巨头们影响最为直 接的税率变化。美国科技巨头通过海外配臵资产以实现避税：美国科技巨头通过海外配臵资产以实现避税：由于美国并没有针对高新技术产业或高新技术开发区单独制定或颁布相关税收优惠措施，因此目前美国高新技术产业税收优惠政策的两个主要方式分别是：科研机构作为非盈利机构免征各项税收和对企业 R&D 费用实行税收优惠。对于如谷歌、Facebook、苹果等拥有大量海外业务，高盈利的跨国企业来说，通常的避税手段为在荷兰及爱尔兰这样低税率国家的子公司来转移利润，然后转移到像百慕大和开曼群岛这样的避税场所。然而，使用海外配臵资产避税的方式存在的监管风险日益趋升。然而，使用海外配臵资产避税的方式存在的监管风险日益趋升。2014 年，英国出台了针对部分故意避税国际跨国公司的全新征税政策， 2015 年，爱尔兰政府关闭了税务漏洞，不再允许“双爱尔兰”模式。税改对于科技巨头影响或不及预期：税改对于科技巨头影响或不及预期：对于本就使用各种方式控制税率的跨国科技企业们来说，此次从 35%到 21%的税率下调虽然表面来看优惠幅度明显，但实际可能并不显著，还有可能不升反降。根据 Bloomberg 统计的美国各行业的企业有效税率中，科技公司的平均缴纳标准大约为科技公司的平均缴纳标准大约为 18.5%，仅高于房地产和能源行业。另一方面，从美国历史上鼓励跨国公司将海外收益回归本土投资的法案落地情况来看，效果并不乐观，回流回美国的资金多用于公司股票的回购、发放股息以及高管的业绩激励等回流回美国的资金多用于公司股票的回购、发放股息以及高管的业绩激励等。中国高科技企业实际所得税负普遍低于美国：中国高科技企业实际所得税负普遍低于美国：在我国，经过国家认定的高新技术企业可减按 15%的低税率征收企业所得税， 重点软件企业最低可享受 10%的优惠税率。从微观层面对比可以看出，美国科技企业税负显著高于美国科技企业税负显著高于 A 股计算机公司。股计算机公司。另外，国内科技公司各项税收优惠种类多、金额大，国内科技公司各项税收优惠种类多、金额大，稳定的优惠税率及期限加强了对高新技术企业的激励效应，也保障了企业在新业务或技术研发上的支出，促进了高科技产业的健康发展。风险提示：风险提示：行业发展不及预期，税收优惠政策不及预期。行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录1.特朗普税改将于 2018 年落地实施 . 52.对美国众多科技巨头影响几何？ . 62.1 美国科技巨头通过海外配臵资产以实现避税 . 6 2.2 税改对于科技巨头影响或不及预期 . 7 3.中国高科技企业税收优惠强度更大 . 94.总结 . 125.风险提示 . 12行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 美国税改版本对比. 5 图 2 苹果公司“爱尔兰荷兰三明治”的避税方式. 7 图 3 美国 S&P 各行业平均实际所得税率水平 . 8 图 4 美国科技公司海外应税现金金额（包含现金及等价物） . 9 图 5 中美科技股 2016 所得税费用占比 . 10 图 6 A 股计算机行业五大公司 2016 年所得税费用占比 . 10 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 美国税改企业条款对比 . 6 表 2 苹果公司和海康威视 2014-2016 所得税费用占比 . 11 表 3 计算机行业税收补贴金额及利润占比前 30 名（2016 年） . 11 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 1. 特朗普税改将于特朗普税改将于 2018 年落地实施年落地实施 特朗普税改法案的尘埃落定，标志着美国近 30 年最大的税法改革的启动。由于此 次税改涉及范围广，改革力度极大，其带来的影响不仅涵盖美国本土企业及居民，更是 撼及全球。自 9 月 27 日特朗普发布税改框架以来，税改的进程就备受瞩目，特朗普对 法案的签署，意味着法案中的诸多条款将从将从 2018 年年 1 月开始生效月开始生效，我们希望通过对新我们希望通过对新 旧版本税改法案条款的比较和分析，以此来探讨特朗普税改对美国科技巨头可能带来的旧版本税改法案条款的比较和分析，以此来探讨特朗普税改对美国科技巨头可能带来的 变化。变化。 大幅降低大企业税负，鼓励海外利润回流为税改核心。大幅降低大企业税负，鼓励海外利润回流为税改核心。 白宫在 2017 年 9 月就已发布一个关于税改具体内容的框架文件，此后的法案制定 也皆由此展开。在参议院和众议院通过版本中，对于大企业所得税以及境外利润所得税 的条款相对较为一致，小企业税率和个人税收等级上等分歧较大。在经过参议院和众议 院协商后最终通过的版本中，大企业所得税率降至大企业所得税率降至 21%，且于，且于 2018 年执行，将是对美年执行，将是对美 国科技巨头们影响最为直接的税率变化。国科技巨头们影响最为直接的税率变化。 图图1 美国税改版本对比美国税改版本对比 资料来源：新浪财经，海通证券研究所 详细对比特朗普税改后政策与现行政策，企业税方面，最终版本相比于现行版本在最终版本相比于现行版本在 大企业所得税率、设备投资费用化以及海外回流利润税率上有重大突破。大企业所得税率、设备投资费用化以及海外回流利润税率上有重大突破。具体来看，税 改法案将大企业所得税率从 35%大幅下调到 21%，并且在 2018 年生效；允许企业对设 备投资进行一次性费用处理而不是成本摊销。 对于海外留存利润对于海外留存利润， 无论回流与否， 将给予累积的海外存留利润征收一次性的税收， 其中现金和等价物存留的利润按 15.5%的税率收税，其他资产税率则为 8%；在此之后， 对企业海外分支机构的利润将实施“属地税收”(Territorial Tax)原则， 即美国公司持股 10% 以上的海外分支的利润通过股息形式汇回美国母公司时将免征所得税。 但是最终版本针对小企业所得税的变化不大，现行版本是对小企业按照个人所得税 征收； 而最终版本仅仅将税前抵扣提高到 20%。 同时， 最终版本还收紧了部分税收优惠， 例如，现行版本规定企业按照实际利息支出进行抵扣，而最终版本设定了企业利息抵扣 上限。 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 表表 1 美国税改企业条款对比美国税改企业条款对比 企业税细项企业税细项 原版本原版本 税改后版税改后版本本 大企业所得税大企业所得税 最高税率 35% 税率下降到 21%，2018 年生效 小企业所得税小企业所得税 向企业业主征收个人所得税 依然征收个人所得税，税前抵扣比率 20% 设备投资费用化设备投资费用化 按照支出成本摊销至数年 未来 5 年可折旧资产成本费用化，5 年后逐步撤销资本费用化 利息税收抵扣利息税收抵扣 按实际发生利息抵扣 设定利息支出上线，超出上限不予抵 扣 海外利润所得税海外利润所得税 流回美国利润缴纳 35%所得税 现金类流动资产 15.5%，非流动资产 8% 资料来源：新浪财经，海通证券研究所 2. 对对美国众多科技巨头影响几何美国众多科技巨头影响几何？ 自特朗普开始竞选以来，其关于大规模减税