资产证 券化ABS资料总结

ABS 资料总结 工行开卖首款资管产品工行开卖首款资管产品 券商券商、 信托通道信托通道 承压承压 20132013- -1010- -17 08:24:4017 08:24:40 某股份制银行计财部人士认为，银行资产管理计划打破“刚性兑付”规则，不保 本不保收益，对投资者是否真的有吸引力还未可知。 银行试点债权直接融资工具和资产管理计划的消息曝出不到一周， 已有产品 面世，券商、信托和基金子公司的“通道”业务将直面釜底抽薪的窘境。 昨日，一款名为“工行超高净值客户“多享优势“系列产品理财管理计划 A 款”的产品悄然现身工行网站。工行确认，此款产品为该行第一款资产管理计划 试点产品。 将打破将打破“刚性兑付刚性兑付” 该资产管理计划是由工行主导的， 同时完全利用自身网点进行销售的一款产 品。工行作为管理机构发起设立，同时也是理财管理计划的投资管理人。 产品说明书称，银行理财管理计划指工行作为管理机构发起设立，按照与客 户约定的方式和投资范围等对客户委托的资金进行投资、运作、管理的特殊目的 载体。理财管理计划财产独立于管理人和托管人的固有财产，独立开户，单独管 理、建账和核算。 该产品计划发行规模为 75 亿，募集期为 10 月 15 日至 10 月 20 日，预计于 10 月 21 日正式成立，期限三年。产品投资对象主要有高流动性资产 （债券、 货币市场基金、同业存款、质押式和买断式债券回购）、债权类资产（即理财直 接融资工具） 和权益类资产 （新股及可分离债申购、 可转换债申购、 定向增 发、 股指期货、融资融券、股票型证券投资基金等）。 销售对象为个人超高净值客户（金融净资产达到 600 万元人民币以上），认 购起点为 10 万元，追加金额为 1 万元的整数倍。 值得注意的是，工行在产品说明书中重点提示，该产品属于非保本浮动收益 类型。 “作为管理机构， 工行对此理财管理计划不提供保证承诺， 即不保障本金， 也不保障收益。此举打破了刚性兑付，意在实现真正的投资者自担风险。”一位 银行人士表示。 中金公司此前表示，所谓银行资产管理计划，本质是完全风险隔离，单独核 算的银行理财产品。 银行资产管理计划仍是理财产品一种， 只是相比普通银行 理 财产品，采取 SPV 形式运作，使银行理财风险隔离，不再有刚性兑付性质，变 成真正的代客业务，类似于公募基金的净值化产品。 绕开通道绕开通道 直投债权直投债权 资产管理计划是就发行方（即负债端）而言，而债权直接融资工具则是相对 于资金运用方（即资产端）而言，其本质上是允许银行理财绕开通道方直接投资 债权计划。 中金认为， 这类投资被认定为标准化债权投资， 不受银监会“8 号文” 的比例限制。 此前，银行的理财资金通过信托、券商资管、基金子公司等通道进行投资， 但实际上资金还是出自银行，只是经过几个通道后流向了银行的客户，即企业， 通道方并不能起到风险分散作用。 国泰君安分析师邱冠华认为， 两项工具的试点为理财资金对接直接融资开辟 一条高速公路，不再需要依靠信托、券商资管、基金子公司等 “羊肠小道”。 工行私人银行人士表示：“相比于传统的理财产品，试点的资管类产品可以 不需要借助通道，直接对接资金需求客户，可以省下过桥费，银行也可将过桥费 让利给理财客户。” 中金公司会议纪要表示，通道价值正在接受生死考验。因为一方面银行理财 可不经通道直接投资，另一方面银行理财本身可作为通道使用。此外，由于理财 管理计划产品可以投资债权，且公布净值，收益率预期比货币市场基金更高，因 此将对货币市场基金和债券型基金造成冲击。 某股份制银行计财部人士认为，银行资产管理计划打破“刚性兑付”规则， 不保本不保收益，对投资者是否真的有吸引力还未可知。他表示：“基金也是净 值型产品，但远不及银行理财产品火热。没了预期收益率，投资者是否会买账， 尚待观察。” 两融债权试水证券化两融债权试水证券化 券商发力资本中券商发力资本中 介业务创新介业务创新 发布时间：2013-11-28 14:04:46 来源：21 世纪经济报道 核心提示核心提示：“公司这次与招商合作进行融资债权的证券化，将促进双方两融业务 和资产证券化业务的发展。”广发证券有关负责人表示。“不过，首单究竟花落谁家，现在尚未有定论。我们不清楚首单是否应以证券化批准为关键节点，但目 前都还没有进展到这个环节。” 资产证券化的市场正在疾进。 11 月 26 日，招商证券和广发证券两家上市券商相继发布公告称，两家券商 均拟将融资业务的债权作为基础资产设立融出资金债权专项资产管理计划。 其中，招商证券表示，公司将以融资业务所产生债权为基础资产，通过广发 证券设立融出资金债权专项资产管理计划，发行不超过人民币 40 亿元的资产支 持证券。 公告称，此次的交易标的为公司根据证券公司监督管理条例及证券公 司融资融券业务试点管理办法的规定，在正常开展融资业务活动中根据与客户 签署的相关融资合同而合法享有的融资业务所生债权和其他权利及其“附属担 保权益”。 另据证监会最新发布的券商专项资产管理计划审批进程表明，截至 11 月 25 日，券商申报的专项计划数量已大幅增加到了 29 个。仅 11 月以来的申报数量便 达到了 11 个，占全部申报数量的比例已近四成。 两融债权两融债权“试水试水”证券化证券化 当天，广发证券也发布公告称，公司拟将进行融资资产的证券化处置，以融 出资金债权所产生的现金流为偿付支持， 通过证券公司设立专项资产管理计划发 行资产支持证券进行创新型融资。 广发证券表示，该专项计划的基础资产为公司融资业务所产生的融资资产， 专项计划的期限不超过 5 年，专项计划的存续余额不高于 85 亿元。 此前，海通证券和齐鲁证券已分别于 11 月 1 日向证监会提交了“齐鲁证券 融出资金债权X号”和“海通证券融出资金债权X号”两项专项资产管理计划申 请材料。11 月 7 日，上述两个项目均被证监会通知要求补正材料。 随着两融业务的快速扩张，券商对资金的渴求也越发明显。 “我们认为，券商的融资成本与券商自身的信用有关。短期来看，尤其利好 资本相对匮乏的大中型券商。”平安证券分析师缴文超称。 若按照与我国投资者结构相类似的台湾市场的融资融券业务发展规模测算， 我国融资融券业务的市场空间在 6000 亿左右，假设未来开展的融资融券业务产 生的债权都通过类似方式进行转出，则将为行业带来 78 亿的收入，静态测算提 升行业收入约 7%。 “公司这次与招商合作进行融资债权的证券化， 将促进双方两融业务和资产 证券化业务的发展。”广发证券有关负责人表示。“不过，首单究竟花落谁家，现在尚未有定论。我们不清楚首单是否应以证券化批准为关键节点，但目前都还 没有进展到这个环节。” 资产证券化井喷资产证券化井喷 值得一提的是，随着相关细则出台、项目资质门槛放开及审批流程加快，券 商资本中介业务创新也开始发力。 本报记者获悉，继东证资管-阿里巴巴 1 号专项资产管理计划登陆深交所之 后， 近日， 由广发证券资产管理部发行的广发证券恒进 1 号限额特定集合资产 管 理计划（广发恒进 1 号）也成功在深交所挂牌，成为首只登陆深交所的金融租赁 类创新集合产品，开拓了资产管理业务新的业务模式。 作为国内资本市场首单金融租赁创新类产品， 广发恒进 1 号也是国内首个采 用双 SPV 结构化的挂牌产品。 据广发证券资产管理部有关负责人介绍，双 SPV 交易结构提出了 MABS 的概 念，也即为集合计划+基金子公司专项计划的产品结构，再次发挥了产品设计的 创新能力。 “所谓 MABS，即 Market-based ABS市场化的资产证券化，只要符合资 产证券化的现金流特点，任何 SPV 结构都能实现资产证券化。”该负责人称。 事实上，进入 11 月以来，券商申报专项资管计划的热情高涨，已有多个创 新项目进入审批流程。根据证监会最新公开的数据，上周湘财证券（株洲城发集 团 BT）和中信证券（2013 优选一期）两个专项计划先后于 11 月 21 日和 22 日递 交了申报材料。 前述资产管理部有关负责人也表示， 除了已经成功发行的广发恒进 1 号之外， 广发证券正在推进的还包括地铁租金证券化项目、 租赁资产证券化项目和融资债 权资产的证券化项目。 券商创新推出两融债权资产证券化券商创新推出两融债权资产证券化 2013 年 11 月 29 日 01:10 中国证券报-中证网 本报实习记者 梅俊彦 广发证券(10.81, 0.15, 1.41%)和招商证券 (11.20, 0.04, 0.36%)公 告， 将以融资业务所产生债权为基础资产，设立融出资金债权专项资产管理计划，发 行资产支持证券。这是券商融出资产证券化为券商负债融资的又一创新。虽然今 年券商的创新力度不如去年， 但是近期在资产证券化专项计划的创新上竞争还是 颇为激烈。目前已有数个此类专项计划正在审核。业内人士认为，目前国内券商资金 较为短缺，都在想办法加杠杆。融资资金资产证券化负债杠杆上限不受专 项负债的限制，仅受证券公司监管指标限制，可大大缓解负债渠道的压力。 加快盘活存量加快盘活存量 11 月 26 日，广发证券和招商证券公告，两家公司将以融资业务产生的债权 为基础资产进行资产证券化融资，双方互为专项资产管理计划的管理人，其中广 发证券计划融资不超过 85 亿元，招商证券计划融资不超过 40 亿元。 广发证券认为，该项业务是为适应公司融资融券业务发展的需要，盘活公司 融出资金债权所形成的资产， 提高资产流动性， 并有效利用财务杠杆提升股东 回 报。招商证券则表示，通过专项资产管理计划发行融出资金债权资产支持证券将 用于补充快速发展的融资融券业务所需资金，将提升公司营收能力，为公司保留 和 吸引客户，不仅可以有效利用财务杠杆提升股东回报，还有利于拓宽公司融 资渠道、灵活及时补充公司营运资金。 证监会新闻发言人 26 日在新闻发布会上表示，下一步证监会将大力推动证 券公司开展资产证券化业务，提升证券公司利用资产证券化手段盘活存量资产 的能力。为此，证监会将进一步提高审核效率。目前，证监会共批准 8 家证券公 司设立 17 个专项资产管理计划开展资产证券化业务，另有 7 个此类专项计划正 在审 核。 打开负债通道打开负债通道 据了解，随着券商两融业务的快速发展，券商逐渐感觉到负债渠道狭窄所带 来的资金短缺问题。近期部分券商为了在创新业务中能放开手脚，在 A 股市场进 行再融资。整个行业也在寻求各种加杠杆的渠道。 分析人士认为，融资资金资产证券化负债杠杆上限不受专项负债的限制，仅 受证券公司监管指标限制， 可大大缓解负债渠道的压力。 券商通过资产证券化 融 入的资金通过双融放贷给客户之后，又可获得同样金额的基础资产，从理论上讲 可以再次以此进行资产证券化融资，以此循环。券商只需要保证净资本/净资产 不 低于 40%等监管指标即可。 申银万国报告表示， 此前券商的例如短融、 公司债等负债渠道都有规模上限， 制约负债渠道的通畅。目前融出资产证券化的推出，增加券商杠杆上限，提升了 券商 ROE 上限，有利于估值提升。 该报告认为，该融资方式有基础资产作为抵押，同时券商以自由资金申购劣 后级，其信用级别应该高于券商发行的公司债。因此利率应低于公司债的利率。 由于期限较长，又应高于短融利率，因此预计其利率或介于 5%至 6%之间。 八成私募发行八成私募发行欲借道券商资管欲借道券商资管 合作覆合作覆 盖全产业链盖全产业链 2012-11-30 10:01:54 私募排排网 李江 私募排排网私募排排网 1111 月月 2929 日讯日讯 首只由券商资管和私募合作的 “国泰君安君享重阳阿尔法对冲一号”近日正式发行，引起市场和行业内广泛关注。据私募排排网调查显示，超过八成的私募机构将通过券商资管渠道发行产品， 业内分析人士指出， 未来券商和私募的合作将覆盖 私募基金 全产业链，有利于私