旅游企业投资管理-第三章旅游企业资金筹集和管理

本章是重点章节之一.通过本章的学习，熟练掌握旅游企业资金筹集的基础知识和筹资风险的基本理论；掌握项目融资的概念、特点及项目融资的阶段与步骤. 1、重点：了解旅游企业资金筹集的原则、渠道、方式；理解资金成本的概念、性质、及计算原理；掌握项目融资的概念、特点及其参与者框架结构。 2、难点：掌握筹资风险的概念及衡量方法、熟悉项目融资的阶段与步骤、理解项目融资的风险分析。 3、学习应注意：旅游企业筹资风险来源于旅游企业投资利润率与借入资金利息率的不确定性。第三章旅游企业资金筹集和管理旅游企业为了开展业务而筹集所需要的资金,是旅游企业进行投资活动的前提条件。一个高效率的企业投资者首先应当是一个精明的筹资者。在现代市场经济中,由于投资项目对资金需求量的大规模增加,仅仅依靠自有资金的积累，难以满足要求，大量的投资活动需要依靠国内外发达的信用系统融通资金.因此，筹资不仅关系到旅游企业投资的效率，也关系到旅游企业投资的成败，旅游企业资金筹集也成为投资活动中一个非常重要的组成部分。本章将讨论旅游企业资金筹集的基础知识和项目融资的基本理论。第一节旅游企业资金筹集原理一、资金筹集的原则旅游企业的投资活动,总是从筹集资金开始的。资金筹集要坚持科学的原则，才能取得良好的效果。(一）规模适度原则 规模适度原则也称为以需定筹原则，是指旅游企业在筹资过程中，无论通过何种渠道、采用何种筹资方式，都应首先确定筹资的规模,即一定时期内旅游企业的资金需要量，使筹资量与需要量相互平衡,防止因筹资不足影响生产经营的正常进行，也要避免筹资过剩而降低资金使用的效率，加重企业的利息负担。 因此，规模适度原则要求企业做好投资规划，掌握企业的资金变动情况,确定不同时期资金需要量及性质，筹措必要的资金。（二)结构合理原则 旅游企业筹集的资金按性质不同,可分为主权资金(也可成为自有资金）和负债资金。1主权资金又称自有资本或权益资本，是企业依法筹集并可长期拥有、自主支配的资金.具体包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等。它具有所有权归所有者、企业可以长期占用、不需还本付息、筹资风险低等特点。主权资金的筹集主要通过国家财政资金、其他企业资金、居民个人资金、外商投资资金等渠道，采用直接吸收投资或发行股票的方式取得。Ps：资本公积金：是在公司的生产经营之外,由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。股份公司的资本公积金，主要来源于的股票发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。其中,股票发行溢价是上市公司最常见、在最主要的资本公积金来源。盈余公积金：是指企业按照规定从税后利润中提取的积累资金。盈余公积按其用途,分为法定盈余公积和公益金。法定盈余公积在其累计提取额未达到注册资本50%时，均按税后利润10提取，公益金按5%10%提取。 2负债资金是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金。具体包括：银行或非银行金金融机构的各种借款、应付债券、应付票据等。它主要通过银行、非银行金融机构、居民个人资金等渠道,采用银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁等方式筹措取得。结构合理原则就是指旅游企业必须使自己的主权资金和借入资金保持合理的比例关系。既要充分利用负债筹资的杠杆作用,提高自有资金的投资回报率，又要防止因负债过多而增加财务风险和偿债压力。（三）成本节约原则旅游企业筹集资金的渠道和方式多种多样，不论从何种渠道、以何种方式取得资金,都要付出一定的代价，包括资金占用费（借款利息、债券利息、股息等）和资金筹集费(股票发行费、债券注册费等),即资金成本。不同资金来源的资金成本不相同,而且取得资金的难易程度也不一样.所以，企业在筹资时，应选择资金成本低的渠道和方式取得资金，同时还应考虑各个渠道和方式的潜力、约束条件、风险大小等因素，选择最佳的组合，降低综合资金成本率.（四）自愿互利原则 自愿互利原则是指人们自愿购买股票、债券或进行其他投资活动，不能强迫，投资者和筹资者双方均应有合理的经济收益。因此，企业在进行筹资之前,应配合有关部门,做好宣传、普及有关知识的工作，启发人们的投资意识，在付息、分红时，应注意股票的盈利性和风险性的有力结合，既要给股票持有者分享股息和红利的经济利益，又要规定股票持有者应承担投资风险的经济责任.(五）时机得当原则 旅游企业的资金筹集时机是指有利于筹资的一系列因素所构成的筹资环境或筹资机会。时机得当原则是指旅游企业确定和选择投资收益较高、筹资成本较低的时机进行资金的筹集活动.这些时机往往处于以下时期： （1)国民经济稳步发展的时期； （2）国家货币政策和财政政策相对宽松的时期； （3）税收优惠条件相对较多、利率预期相对较低的时期； （4)市场竞争相对较弱、企业对市场有一定支配能力的时期； (5）产品处于畅销的时期； (6）企业经营风险较小、经济效益较高的时期； (7）为满足发展需要，开展对外兼并与扩充时期等。 二、资金筹集的渠道 资金筹集的渠道，是指筹措资金来源的方向与通道,它体现着资金的来源与流向。我国实行经济体制改革以来，国民经济资金持有的形式和拥有量的分布已经发生了巨大变化,企业、部门、事业单位及个人拥有了更多的闲置资金，可供利用的储蓄存款显著增加.外资的大量涌入，也为旅游企业筹措资金提供了众多的渠道。中国旅游业在发展过程中，所采取的“国家、地方、部门、信贷、集体、个人、外资与内资一起上”的方针充分体现了旅游企业筹资渠道的多元化。 （一）内部资金来源和外部资金来源 根据资金来源方向的不同，通常分为内部资金来源和外部资金来源。 1内部资金来源 内部资金来源是指从旅游企业内部开辟资金来源，筹措所需资金.它主要有旅游企业计提的折旧、计提的公积金、未分配利润等等。 (1)旅游企业的折旧费用在提取的时候虽然作为费用处理，但是这部分资金并没有流出企业，而成为以后更新固定资产的资金来源。 （2）旅游企业计提的公积金是企业经常持有，按规定自行支配并不需偿还的那部分资金,具有明显的企业自有、不需偿还、自行支配等特点。（3）从理论上讲，未分配利润只是在未使用和分配前作为内部筹资的一个来源，一旦需要使用或分配这些资金，必须及时现款支付。但从长期平均趋势看，未分配利润可以成为旅游企业的一项稳定的和可长期使用的资金来源,因而也具有可长期占用性。利用内部资金可不支付筹资费用，所以为许多旅游企业广泛利用，成为旅游企业长期资金的重要来源。2外部资金来源外部筹资渠道是指从旅游企业外部开辟资金来源，筹措所需资金。主要有：(1)国家财政资金。国家对旅游企业的直接投资是国有企业最主要的资金来源，特别是国有独资企业更是如此。我国现有国有旅游企业的资金来源中，其资本部分大多是国家以直接拨款的形式，除此以外，还可以采取有偿贷款的形式，即财政把它所掌握的资金直接贷放或通过银行贷放给有关企业使用,收取一定的利息或资金占用费。在进行旅游基础设施建设时，可以申请财政性贷款,因为这些政策性贷款可长期使用，利息较低，所以筹资成本较低。近两年来，国家先后安排了批国债投资支持各地的旅游基础设施建设，共安排项目达个，涉及多个旅游景区景点。安排国债资金加强旅游基础设施建设，对于我国整个旅游业发展的推动作用，远不限于给旅游业增加了一些资金投入。它的意义在于，国债资金带动了地方政府、企业和银行贷款等更多资金用于旅游基础设施和其他经营性项目的建设，这也有助于缓解一批重点旅游景区综合接待能力不足的矛盾，改善其招商引资的环境。据统计，从1999年以来，广西的龙胜龙脊梯田景区、兴安县灵渠景区、资源县资江八角寨景区、北海银滩西部景区、南宁青秀山旅游区、昭平黄姚古镇景区、桂林阳朔遇龙河兴坪景区、大新德天瀑布景区等八个项目共得到国家国债及专项资金投入13400万元(其中资补助共国家专项资金71226万元）,这批项目直接带动其他资金投入多万元,涉及的项目总投资万元，使全区旅游基础设施建设得到了进一步加强，为广西旅游业的快速发展打下了坚实的基础。（2）银行信贷资金。这是指我国各专业银行通过信贷途径向旅游企业发放的各种贷款。银行贷款方便灵活，适应旅游企业各 种需要，是目前我国旅游企业重要的资金来源。（3）非银行金融机构资金。这是指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、企业集团财务公司等.它们所提供的各种金融服务既包括信贷资金的投放，也包括物资的融通. （4)其他企业资金。这是指企业在生产经营过程中游离出来的部分暂时闲置的资金，会因为一定的目的而相互投资，以提高资金利用率。因此,在市场经济条件下，由于企业间的相互投资和商业信用的客观存在，使其他企业资金也成为旅游企业资金的重要来源。近年来，由于旅游业的加速发展,大量民营企业以其灵活的经营机制、富有活力和资金雄厚等优势,成为旅游企业资金筹集的重要对象。例如拥有浙江千岛湖向拥有亿元资产的国内著名大型企业万向集团筹集资金亿元人民币进行旅游业的开发，桐庐旅游通过出售的国家股权从桐庐私营投资者中筹集万元资金。 （5)居民个人资金。居民和职工个人的节余资金作为“游离”于银行和非银行金融机构之外的社会资金，也可以被旅游企业利用，成为旅游企业资金的补充渠道。这一部分资金可以通过直接融资的方式取得，如发行债券、股票等。 （6）外资。这是指外国银行信贷、外国政府信贷、发行国际债券、国际金融机构信贷以及外国企业向我国进行直接投资等,是我国旅游企业最重要的资金来源。正是通过大规模利用外资，我国旅游饭店业才能够在20年的时间内迅速成长,成为国内少数能够达到国际水准的行业之一。至于一些度假产品、现代娱乐产品，也正是依靠外商投资才得以起步发展的。据不完全统计，20年来，我国旅游业利用外商直接投资的总量达到了200亿美元,超过了同期全国旅游投资的50。利用外资在增加收入方面的作用是非常明显的。首先，引进外资扩大了市场规模；其次,实现了企业发展，由此增加了政府的财政收入；第三，旅游产业的发展，必然会增强其辐射和带动作用，对经济增长的刺激作用将会大大增强;第四，外资的进入,可能会引起原有市场格局的变化，但这是一种总量增长基础上的变动,它只会增加就业总量，强化旅游业吸纳就业入口的能力，所影响的，只是一些不良资产，由此产生的，也只是从业人员的流动,而不是部分减少。旅游企业从外部筹措资金具有重要意义。首先,可使筹资规模突破旅游企业自身财富增长的限制，从而大大促进企业的发展.其次,外部筹资过程在有些情况下也是经济控制权的形成过程，从而有利于旅游企业的优化组合，有利于旅游企业集团的发展。最后，利用外部资金中的负债资金开展经营活动是企业在商品经济高度发达时通行的做法。旅游企业通过负债经营可以熟悉掌握市场经济的通行做法，提高融通资金的能力,增强在国际上的竞争能力。（二）直接筹资和间接筹资根据资金来源通道的不同，即是否通过金融机构筹集资金，可将资金筹集渠道分为直接筹资和间接筹资.(1)直接筹资。这是指不经过银行等金融机构，直接从资金供应者那里借入或通过发行股票、债券等渠道筹资的一种方式。在直接筹资的过程中,供需双方借助于融资手段直接实现资金的转移，无须通过银行等金融中介机构.其特点是:筹资活动依赖于金融市场机制的作用.这样，筹资费用及成本依资金市场供求关系的变化而变化,风险较大,特别是在金融市场突变的情况下，容易导致筹资失败或损失。它必须依附于一定的载体，如股票或债券等。筹资范围广,可利用的筹资渠道与筹资方式多，旅游企选择的余地大，市场发展前景广阔。（2)间接筹资.这是指旅游企业借助于银行等金融机构进行的筹资。其主要形式为银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。它具有手续简单、筹资效率高等优点，但也有筹资范