国际金融学(国际金融)

1国际金融学（国际金融）国际金融学（国际金融）制定人制定人： 马马 飞飞 一、课程简介一、课程简介课程类别：专业核心课 授课对象：本科层次金融学专业 学时与学分：54 学时 3 学分 使用教材：杨胜刚，姚小义国际金融 ，高等教育出版社，2005 年 参考教材：陈雨露， 国际金融 ，中国人民大学出版社，2006 年二、教学目的与教学要求：二、教学目的与教学要求：国际金融学作为金融学专业的六门主干核心课程(教育部高等教育司全国普通高校金融学专业主干课程教学基本要求 ，高等教育出版社 1999 年版)，其教学对象是已经掌握了宏、微观经济学与货币银行学等基础课程知识的高等院校本科学生。这一课程的教学目标是要求学习者掌握国际金融学的基本知识与基础理论，理解开放经济的运行特点与内外均衡目标的实现途径，能够运用所学到的理论对国际金融领域的问题进行初步的分析，从而使金融专业各方向的学生对国际金融有比较全面的了解，达到金融专业培养目标的要求，同时也为国际金融方向的学生进一步学习后续课程打下坚实的基础。本次课教学内容：本次课教学内容：2第一章第一章 国际收支国际收支 通过本章的学习使学生能运用国际收支的基本概念、基本原理对一国对外经济交往的 若干问题进行初步地探讨和分析。如一国国际收支状况如何，是处于失衡还是均衡状态； 如果处于失衡状态是由什么原因引起的，对一国经济会产生何种影响；如何对其进行调节， 是任其自动恢复平衡还是运用各种政策措施使其重新达到平衡或利用国际政策调使其恢复 平衡等。第一节第一节 国际收支和国际收支平衡表国际收支和国际收支平衡表一、国际收支国际货币基金组织在其所编的国际收支手册中将广义的国际收支概念定义为：国 际收支是一定时期的统计报表，它着重反映：（1）一国与其它国家之间商品、劳务和收入 的交易；（2）该国货币、黄金、特别提款权以及对其他国家债权、债务的所有变化和其它 变化；（3）无偿转移支付，以及根据会计处理的需要，平衡前两项没有相互抵消的交易和 变化的对应记录。要全面地准确掌握国际收支的含义，需要把握以下几方面的特征： 第一，国际收支是一个流量概念，它与一定的报告期相对应。第二，国际收支所反映的内容是以货币记录的经济交易。它包括四类：（1）交换； （2）转移；（3）移居；（4）其它交易。第三，国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易，居民 与非居民的划分是以居住地为标准进行的。第四，国际收支是一个事后的概念。二、国际收支平衡表1.国际收支平衡表的记帐原理国际收支平衡表是根据“有借必有贷、借贷必相等”的复式簿记原理编制的。根据复式 记帐法的惯例，无论是对实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产（资源）持有量 的增加，贷方表示资产（资源）持有量的减少。因此记入借方的帐目包括：（1）反映进口 实际资源的经常项目；（2）反映资产增加或负债减少的资本与金融项目。记入贷方的帐目 包括：（1）反映出口实际资源的经常项目；（2）反映资产减产或负债增加的资本与金融 项目。2.国际收支平衡表的主要内容新版国际收支手册列出的国际收支平衡表的标准组成部分由两大项目组成：一是 经常项目（Current Account）；二是资本与金融项目(Capital and Financial Account)。（1）经常项目。1）货物(Goods)。记录商品的进出口。32）服务（Service）。记录服务的输出入。3）收入(Income)。一是职工报酬（Compensation of Employees），职工包括季节性工作 的工人和其它短期工作（不足 1 年）的工人。在大使馆、领事馆或国际组织机构工作的当 地职工所得到的报酬也被视为这些机构驻地所在国的非居民向居民的支付。二是投资收入 (Investment Income)。4）经常转移(Current Transfer)。转移用来记载居民与非居民之间的不涉及到经济价 值的回报的实际资源或金融产品的所有权变更，不管这种变更是自愿还是非自愿。经常转 移包括所有非资本转移的转移项目。（2）资本与金融项目资本和金融项目包括资本项目项下的资本转移、非生产、非金融资产交易以及其他所 有引起一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目。1) 资本项目(Capital Account)。资本转移是指涉及固定资产所有权的变更及债权债务的减免等导致交易一方或双方 资产存量发生变化的转移项目。非生产、非金融资产交易是指非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形资产 （专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。2）金融项目(Financial Account)。直接投资（Direct Investment）。通过这种投资方式，投资者对直接投资企业拥有经营 管理的发言权。证券投资(Portfolio Investment)。证券投资者以取得利息或股息为目的，投资者对企业 不享有经营管理权。其它投资(Other Investment)。储备资产(Reserve Assets)。（3）错误与遗漏。（该项目是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人为设立的一 种平衡项目）。根据复式簿记原则，借贷总额应该相等。但是，人们在实际编制国际收支 平衡表的过程中，总会出现一定的错误与遗漏。错误与遗漏项目的设立，可保证借方和贷 方总额相等。第二节第二节 国际收支分析国际收支分析一、国际收支平衡，即国内经济处于充分就业和物价稳定下的自主性国际收支平衡。国际 收支均衡是一国达到福利最大化的综合政策目标。二、国际收支的失衡国际收支不平衡的四种衡量口径。1贸易收支差额贸易收支差额（即商品进出口收支差额）。对一些国家来说，贸易收支在全部国际收 支中所占的比重比较大，且可综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反 映该国产业在国际上的竞争能力，因此各国十分重视贸易收支的差额。 42经常项目收支差额经常项目（包括贸易收支、无形收支和经常转移收支）。它综合反映了一个国家的进 出口状况(包括无形进出口，如劳务、保险、运输等)，可以反映一国的国际竞争能力，被 当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。3资本和金融项目差额（1）透过资本和金融项目余额，可以了解一个国家资本市场的开放程度和金融市场的 发达程度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。（2）资本与金融项目和经常项目之间具有融资关系。经常项目出现赤字，对应着资本 和金融项目有相应盈余，这意味着一国利用金融资产的净流入为经常项目赤字融资。随着国际金融一体化的发展，资本和金融项目与经常项目之间的这种融资关系正逐渐 发生深刻变化。一方面，资本和金融项目为经常项目提供融资受到诸多因素的制约。另一 方面，资本和金融项目已经不再是被动地由经常项目决定，并为经常项目提供融资服务了。 资本流动存在着独立的运动规律，其流量远远超过国际贸易流量，从根本上摆脱了与贸易 的依附关系。4综合项目差额综合差额必然导致官方储备的反方向变动，因此可以用它来衡量国际收支对一国储备 造成的压力。三、国际收支不平衡的原因1.临时性不平衡这种国际收支失衡程度一般较轻、持续时间不长、带有可逆性，是一种正常现象。2结构性不平衡这种失衡通常反映在贸易项目或经常项目上。结构性失衡有两层含义。（1）指因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收 支失衡。这种性质的结构性不平衡，在发达国家和发展中国家都可能发生。（2）指一国的 产业结构单一、或其产品出口需求的价格弹性低，或虽然出口需求的价格弹性高，但进口 需求的价格弹性低所引起的国际收支失衡。这种性质的结构性不平衡在发展中国家表现得 尤为突出。3周期性不平衡当一国经济处于萧条期时，社会总需求下降，进口需求也相应下降，国际收支发生盈 余。反之，如果一国经济处于复苏和高涨期，国内投资与消费需求旺盛，对进口的需求也 相应增加，国际收支便出现逆差。4货币性不平衡在这里，国内商品成本与一般物价上升的原因被认为是货币供应量的过分增加，因此 国际收支失衡的原因就是货币性的。货币性失衡可以是短期的、中期的或长期的。5收入性不平衡国民收入相对快速增长的原因多种多样，如周期性的、货币性的，或经济处于高速增 长阶段所引起的。 四、国际收支不平衡的影响1国际收支逆差的影响5（1）引起该国货币汇率下降；（2）若对外汇市场进行干预，则会消耗外汇储备，甚 至造成外汇储备的枯竭，从而严重削弱其对外支付能力；（3）会形成国内的货币紧缩形势， 促使利率水平上升，影响该国经济的增长，从而导致失业增加，国民收入增长率的相对与 绝对下降。2国际收支顺差的影响不利影响：（1）一般会使该国货币汇率上升，从而不利于其出口贸易的发展，加重国 内的失业问题；（2）将使该国货币供应量增加，加重通货膨胀；（3）将加剧国际摩擦； （4）若顺差来源于贸易收支顺差，意味着国内可供使用资源的减少，从而不利于该国经济 的发展。第三节第三节 国际收支的调节国际收支的调节这里我们主要以国际收支逆差为例来分析国际收支的调节机制。 一、国际收支失衡的市场调节机制国际收支失衡会引起国内某些经济变量的变动，这些变动反过来又会影响国际收支。国际收支的自动调节。1货币价格机制最早表现形式是由英国经济学家大卫.休谟(David Hume)于 1752 年提出的“价格现金流 动机制”，见图 1-1：图 1-1 货币价格自动调节机制过程图 货币价格机制的另一种表现形式为相对价格变动对国际收支的影响，见图 1-2：图 1-2 货币价格自动调节机制的另一种表现形式2收入机制6图 1-3 国民收入的自动调节机制3利率机制二、国际收支失衡的政策调节市场失灵时，国际收支自动调节机制的作用将被削弱或失效，需要政府对市场进行适 当干预，以实现国际收支平衡。1外汇平准基金2财政政策当一国出现国际收支逆差时，政府可采用紧缩的财政政策，如削减政府开支，或提高税 收，迫使投资和消费减少，物价相对下降，从而有利于出口，压制进口，改善贸易收支及 国际收支。3.货币政策在调节国际收支失衡时，主要采用改变再贴现率以此影响市场利率的政策。如当一国 出现国际收支逆差时，中央银行可提高再贴现率，市场利率也随之上升，投资和消费受到 抑制，物价开始下降，从而有利于出口，压制进口，改善贸易收支。同时市场利率的提高， 也有利于吸纳国外资本，从而改善国际收支。财政政策与货币政策作为国际收支调节手段具有明显的局限性，主要表现在为解决国 际收支失衡问题而采取的财政或货币政策可能同国内经济目标发生冲突。因此，政府选择 财政货币政策实现国际收支平衡时，要注意时机选择。4汇率政策如当一国发生国际收支逆差时，该国可使本国货币贬值，以增强本国商品在国外的竞 争力，扩大出口；同时，国外商品的本币价格上升，竞争力下降，进口减少，国际收支逐 步恢复平衡。5直接管制政策7直接管制包括外汇管制、贸易管制和财政管制等形式。（1）外汇管制。主要指一国政府通过有关机构对外汇买卖和国际结算进行行政手段干预。（2）贸易管制。主要指一国政府直接限制商品进出口数量的政策手段。（3）财政管制。主要指一国政府通过有关机构，如财政部、海关和官方金融机构等管制 进出口商品的价格和成本，从而调节国际收支的政策手段。优点见效快，较少通过市场机制的中间环节。具有较好的可操作性。其效力容易 测定。对国内经济的影响面较小，政府在采用这种调节手段时具有更大的灵活性。使 政府对经济的调节深入到微观领域，可克服财政与货币政策等宏观调节手段的某些局限性。弊端：容易受到对方的报复；它本身要耗费一定的行政管理费用和信息成本； 可能扭曲市场价格信号，使市场机制作用不能充分发挥，不能充分利用国际分工发挥自身 优势。在一定程度上限制了竞争，会削弱国内企业的创新动力。可能产生寻租行为。6供给调节政策从供给角度讲，调节国际收支的政策有产业政策、科技政策和制度创新政策。这些政策 旨在改善一国的经济结构和产业结构，提高劳动生产率，增加出口商品