西南证券：投资策略分析报告－挖掘政策红利

请务必阅读正文后的免责声明部分 2012，挖掘政策红利 2012 年投资策略分析报告 内容摘要： z 2012 年，我国经济继续平稳运行，消费探底回升、出口减速增长、投资稳定，通胀消除，宏观经济呈现软着陆的趋势，全年经济增长在 右； z 2012 年工业行业投资继续加速， 特别是装备制造业的投资明显加快，保障房建设助推投资增长，装备工业和新兴战略性产业继续成为火车头，受事故影响的高铁建设和核电投资继续恢复；地缘政治动荡是值得警惕的一年； z 2012 年通胀预计将回落到 内，但存款利率调整的可能性很低，存款准备金率存在向下 2 个百分点的调整空间，货币政策的结构性宽松和财税政策的改革是 2012 年最值得期待的； z 由于政府消费的增强导致强周期启动，企业盈利继续较快增长，我国新一轮经济增长周期的特点更加显著，但新周期的特点决定了经济增长的速度和时间跨度都与前周期不一样，内生性和可持续性都有所增强； z 以鼓励分红、打击内幕交易为开端的制度建设与行业清理将逐步完善资本市场， 三板市场是 2012 年的主要任务。尽管 值整体处于历史最低水平，市场具备良好的投资价值。但不排除在盈利预期下降和外围负面因素增多的拖累下，新低后面还有新低，而且从股息率的角度看，也有进一步向下调的压力，幅度在 10%左右； z 我们预期 2012 年行情是经济软着陆后的政策结构性宽松行情，探底盘升并确认的走势，市场将采取退一进二的方式逐步走高。预期沪深 300 指数 2012 年运行区间在 2270之间，对应上证 A 股指数，在 2100之间。 2012 年的投资策略是 “绩优 +成长 ”。 专题研究报告/投资策略 2011 年 12 月 5 日分析师 张仕元 执业证号： 话： 010箱： 关研究 1、进二退一，收获新周期 2011 年下半年投资策略 7/20112、通胀见顶市场见底 2011 年 2 季度投资策略 4/2011 3、与新周期起舞 2011 年投资策略 10/12/10 4、经济减速后的攻守之道 2010 年下半年投资策略 . . 10/06/305、地产新政后的策略修正 2010 年二季度投资策略 10/04/236、估值均衡后的行业配置 2010 年二季度投资策略报告 10/03/31 专题研究/2012 年投资策略 请务必阅读正文后的免责声明部分 目 录 一、全球金融动荡 一个时代的终结 .、宏观经济 通胀缓解后的确定增长 .一）制造业投资加速，地产投资将减速 .二）消费增长提升仍然靠政策给力 .三）出口减速，地缘因素存忧 .四）货币结构宽松与财税改革存机遇 .五）盈利增长减速，安全边际内找增长 .、 2012 年市场展望与资产配置建议 .业价值分析与配置建议 .专题研究/2012 年投资策略 请务必阅读正文后的免责声明部分 插 图 目 录 图 1：美国财政收入与支出 . 2：欧盟 27 国债务 . 3：全球 长 . 4： 次产业季度增长分析 . 5：季度 长分析 . 6：工业增加值增长分析 . 7：固定资产投资分析 . 8：固定资产投资占比分析 . 9：投资增长最快的行业 . 10、 11：美日经济数据分析 . 12：地产投资资金来源分析 . 13：地产投资资金来源分析 . 14：地产竣工面积分析 . 15：地产信贷与价格指数分析 .