中国股市价格波动因素分析 (10)

 中国股市价格波动因素分析作者：hhbd2004     从交易结构角度对中国股市价格波动的因素进行简要分析    【摘要】：    中国股市的庄家资金在利益的驱使下，利用政治、金融、经济、突发性事件等等外部因素以及行业和中国股市板块作为借口，利用资金和各种手法控制中国股市价格的波动周期和波动幅度，达到攥取高额回报的目的。中国股市中的庄家资金的操盘和控盘，才是中国股市价格波动的主要动因。    【关键词】：中国股市 价格波动 利用外因 庄家操控    【正文】：     我国股票市场的历史仅有短短的二十几年，1986年11月14日国家主席邓小平在北京人民大会堂会向美国纽约证券交易所董事长约翰凡尔霖赠送了改革开放后我国公开发行的第一只股票上海飞乐音响的股票，这是我国股票市场发展史的开端。    一、我国股票市场的发展状况    中国股票市场发展历程，根据中央财经大学金融学院教授、中国银行业研究中心主任郭田勇教授的观点，大致可以分为三个阶段，分别是：中国股票市场萌芽及最初探索阶段(1978-1991) 、全国性股票市场的形成和初步发展阶段(1992-1999)和股票市场的规范和发展阶段(2000至今) （注1）。期间，中国股票市场从民间到政府公开发行、股票交易从暗到明、沪深两地交易所的正式成立、中国第一家证券公司深圳特区证券公司的成立、人民银行划拨资金成立33家证券公司、政府监管从无到有，上市公司监管从不规范到规范、1999年7月1日证券法的颁布和实施以及2005年全国人大对公司法和证券法的修订等等，都彰显着中国股票市场是快速发展起来的，但正因为发展快，缺少历史沉淀，在短短的二十几年里很难控制在股票市场上的不规范经营和操作，尤其是中国上市公司的诚信问题越来越严重，而且中国上市公司数量的急剧增加以及中小板和创业板的快速成立，也进一步加大了中国股票市场的风险。截至目前，我国股票市场共有约2650支股票在各板公开进行交易。    二、庄家与散户分析及对比    股票市场的建立和运行，离不开其参与者股票买卖方，没有了买卖，市场也就不复存在。中国股民从最初的民间黑市买卖到如今的各种机构和民众集体参与，集中体现了股票市场的特殊性，其参与者之广泛、买卖方构成之复杂、可交易品种的多寡等都是传统的商品交易市场无法比拟的。无论是买方还是卖方，其参与到市场中来的最终目的是获取利益，但不同的参与者，依据其自身具有的特点以及资金实力的不同，其参与股票市场交易以及获取利益的方式方法都不同。正是因为投资中存在的贪欲和恐惧是一对引擎，他们促进了市场机会的产生（注2）。从中国股市当前的参与者来说，可以简单的分为两类，一类是拥有庞大资金、可按照自己意愿与计划操控某只股票价格的各种基金和证券公司，统称之为“庄家”；另一类是拥有资金量少的普通民众个体参与者，统称之为“散户”。    （一） 庄家构成及定义    通常情况下， “庄家”是指资金非常雄厚，其针对某只股票或某几只股票的操作能迅速影响股票价格波动的投资者。庄家是相对于散户而言的一个群体性概念。    1. 上市型开放式基金及其操作特性    开放式基金主要包括两种类型，一种是上市型开放式基金，另一种是交易型开放式指数基金。如上市型开放式基金（LOF）和交易型开放式指数基金ETF。    开放式基金在股市上操作时，必须保留一部分现金以便投资者随时赎回，不能尽数地用于长期投资，且一般投资于变现能力强的资产。也就是说开放式基金3个月后就会变得资金不稳定，所以就会制约其操盘手法。开放式基金在股市建仓时一般都是一个月内的建仓周期，而操作周期一般都会选择快进慢出，一般都会在3-6个月完成其整个的操作周期。由于开放式基金有严格的业绩考核标准，加上3个月封闭期后投资人可随时赎回，所以注定了其在股市上的操作无法长久，因此，开放式基金庄家操作周期，即建仓、拉升到出货完毕，一般都会控制在半年时间内，最多不会超过一年。（注3）    2. 封闭式基金及其操作特征    封闭式基金(close-end funds)，是相对于开放式基金而言的。    由于中国规定的封闭式基金的封闭期为5年，其在股票市场上操作时的资金规模已经确定，也就是说最长也不可能超过5年的时间，但不同于开放式基金，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。因此我们可以确定其在操作股票时的建仓期基本上都在3个月到6个月甚至更长，而其从建仓到出货完毕的整个周期则不会少于1年，但也不会超过5年。    3. “国家队”社保基金和汇金公司    全国社会保障基金在百度百科中的定义是指全国社会保障基金理事会负责管理的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。社保基金是不向个人投资者开放的，是国家把企事业职工交的养老保险费中的一部分资金交给专业的机构管理，实现保值增值。（注4）    中央汇金投资有限责任公司，是中国目前最大的金融投资公司，直接控股参股金融机构包括六家大型商业银行、两家证券公司、两家综合性机构和一家再保险公司。（注5）虽然汇金公司不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的金融企业的日常经营活动，作为国家维护金融稳定、防范和化解金融风险的公司，其所控制的金融机构决定了其在中国股票市场上的影响力独一无二。    国家队的操作周期介于封闭式基金和开放式基金之间。国家队一般都会受到政策和其他因素影响，同时还有严格的考核和风险防范意识，所以国家队是必须盈利的，也就是说国家队一般不会亏损。国家队操作风格一般都是在股市相对低位时入场，相对高位时离场，其周期一般控制在6个月以上2年以下，但是基本都是6-12个月居多，操作手法也是稳健型居多。（注6）    4. QFII    QFII，合格的境外机构投资者的简称。随着人民币的升值，QFII单个投资额度上限的增长，QFII可以说是中国股票市场上除了基金之外的第二大机构投资者。    5. 券商及保险资金    券商及保险资金属于企业性质，但同时也属于半国家队的性质。尽管后者有10%上限的投资规模限制，但这两者的资金实力强、个体规模较大，在股票市场上的影响力较为深远，与市场各方面都有广泛且密切的关系，同时在操盘上手法老到，调研充分，其经营业绩与自身息息相关。其投资周期灵活多变，难以把握。    6. 游资    游资，也就是热钱，具有投机性强,流动性快,倾向性明显的特征。在股市中极其活跃，操作手法灵活多变，当管理层发表讲话，基金还在犹豫和观望的时候，游资却敢于在没有基金的积极参与下，大举入场建仓。游资操作股票时一般都是炒作手法，快进快出，接力赛的形式较多，几家游资联合相互掩护行动，制造持续的做多激情。一般游资炒作都是间歇性的，每一次周期少到一两天，多到一两个月。（注7）    （二） 庄家    庄家是针对某一股票而言的、能够影响某一只股票波动行情的投资机构或大户。庄家控盘通常都是占有50%以上的流通股，有时也不到50%，一般情况下，控制10%-30%就可以实现控盘的目的。庄家控盘的步骤可简单分为建仓、拉升、洗盘（吸筹）和出货四个阶段，根据庄家资金的性质不同，其周期也不同。    （三） 散户    散户是股市专用语言，是指在股市中那些投入股市资金量较小的个人投资者。散户是相对与机构而言的，因为无论个人拥有多少资金在资本市场面前都是微不足道的，因此，个人投资者都可以称为散户。    （四） 庄家与散户的对比    对庄家和散户进行分析对比，在此引用互联网的一段描述如下：    “庄家在做一只股票前，对该股要作长时间的详细调查、研究、分析，并制订了周密的计划，等各项指标调整到位，才敢慢慢行动；散户看着电脑屏幕，三五分钟即可决定买卖。    庄家用几个亿、十几个亿做一只股票，散户用十万、几十万做十几只股票。庄家一只股票做一年甚至几年，散户一只股票做几周甚至几天。庄家一年做一二只股票，散户一年做几十只股票、甚至上百只股票。    ”（注8）     从这一段对比可以看出，庄家和散户完全不在一个层面，所以说，散户赚钱是偶然的，赔钱是必然的，而散户们“一赚、二平、七赔”则是生动的写照。但必须说明的是，散户并不是如同上面描述的那样没有任何水平和知识，事实上，很多散户都能够对上至国家宏观经济政策、行业政策、政治经济事件，下至上市公司的财务状况、财务报表、具体的高管层讲话等等阐述自己的观点，甚至还有的散户还会前往上市公司做实地调查。最关键的问题在于，散户的交易过于频繁，所以格雷厄姆说“交易越频繁，自己得到的就越少”（注9）。    三、从交易结构看股票价格波动的特点及重要因素    从中国股票市场价格的波动历史数据和政策的变化来看，难免会得出一个看似正确的结论：中国的股市更大程度上是政策市。事实上，无论哪个国家的证券市场的行情都无一例外和该国的经济政策之间有着很强的关联度，只不过因为中国证券市场的历史太短，而且，中国政府相当多的政策根本就是直接针对证券市场而出台的，这一点也是众所周知的。另外，从中国股市价格走势的历史看，每一轮行情的高点和低点往往出现在相应政策的集中出台之时。（注10）    无论是庄家、庄家还是散户，对政策的出台都有自己的、独立的解读和预期，对股票的操作从根本上说也是基于预期而进行的，这也就是范 K.撒普所说的“你不是在市场中交易或投资，而是根据你对市场的看法进行交易或投资。”（注11）而庄家对散户的心理已经完全掌握，他们利用这些政策的出台，通过宣传和鼓吹，根据自身建仓的价位以及盈利的目标价位，通过拉升或打压其坐庄的股票的价格，引起散户采取买入或卖出市场行为，达到其进一步控盘或吸筹降低成本甚至出货从而盈利的目的。所谓市场行为就是市场中的买卖行为，它的特点是一种群体行为。它包含市场中的四大根本要素：价格、成交量、时间和什么人参与。（注12）    （一） 庄家因素利用外因控制价格波动及案例分析    无论有没有政策出台，无论有没有经济性事件或突发性事件，除了市场出现恐慌大盘时不得不赔钱割肉低价卖出的情况外，任何一支股票的庄家的操作基本原则都是“低买高卖”，无论这个“低买高卖”中的“低”和“高”的具体价位是多少，指的都是庄家经过不断洗盘后从高到低的成本和已经达到其预期相对于其成本的市场高价位，无论散户如何操作，只要其能通过各种手段、利用各种机会引诱散户接盘，完成其出货的动作，那么，其盈利的目标就完全可以实现。所以，价格的波动仅仅是庄家因为建仓、洗盘降低成本和出货的交易需要所人为造成的。    1. 庄家利用政治或经济因素操盘控及相关案例    庄家建仓的时间从一个月到半年不等，建仓期间的动作非常隐秘，之所以需要较长的时间，是为了确保其逐步建仓的举动不被其他参与者发现并跟风增加其建仓成本，建仓的过程也是股价逐步下跌的过程，之后是拉升，震仓吸筹，随后拉升出货。    例1：2009年1月14日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划（新华社北京1月14日电）。2009年1月15日见报后，以江铃汽车（000550）和宝钢股份（600019）为例，从图1和图2可以看到，江铃汽车开始拉升，同时宝钢股份也开始拉升。这究竟是温家宝总理主持会议的影响还是庄家的刻意为之？把时间周期放大到2007年年底到2009年年底甚至2010年为期3-4年的周期看，庄家在这期间是怎么操作的呢？    江铃汽车（000550）的庄家从2008年3月上旬开始逐步建仓，而2008年基本上全年都处于熊市状态，大趋势决定了多数股票处于下跌状态中，因此庄家建仓是分期分批进行的，其后2008年6月和2008年年底熊市结束前庄家都在缓慢的吸筹