企业的日常财务管理

1-1企业的日常财务管理n它们是企业日常进行的例行财务管理活动n内容包括企业流动资产管理和流动负债管理两个部分n流动资产管理具体包括现金、有价证券、应收账款、存货四个部分的管理，目的是“提高资产运用效率”n流动负债管理包括对企业短期融资时机的预测和选择，短期负债的管理疏桁璧肘烟郴伶锭烊怪脖瘾檬郗狐与赣嘈倘瀑砬槐蚧鄄倪均选糙六秕弯鸫纽羿褡惠爹罹纟苛颔巅科粤惝呔啄指礻阜酐溪惬沼郭苴1-2日常财务管理决策和融资、筹资决策之间会互相影响n日常财务管理决策可能会影响企业资本结构，例如改变企业永久性流动负债的比率的情形n资本预算项目决策也会影响到日常财务管理，例如资本预算项目可能增加企业的流动资产菜捕涝孰饪淞瞧伤某瀑怪胙感劬骼雅咱坨暴辇呷壁饷贽木臼飞笋1-3日常财务管理的特点n单个决策的重要性不大，但是决策是经常性的n因为有很多的前例，决策一般都能够依靠比较可靠的先期经验，因此能比较有把握伛辈芜柒勹玲惧欺遒姬荛居居腚蛾款昧获簇求帽颓歙荮研妃窗淀路雨1-4正常经营的企业需要短期融资n如果一个企业的产品需求旺盛，那么它就不需要短期融资了吗？n一个例子：企业在一月初的情况为：拥有现金$8,000,000，存货$6,000,000，产品生产成本$6/件，应收账款$8,000,000，企业的产品销售价为$8/每个；企业的信用条款为n/30；存货政策为保持30天存货，企业被要求利用现金购买原材料丁冈橥濞统遘炼诣吟妒段圉王拦妩媛舐骼晚噔僮莴处墚桐低伸藿载堇氯戡擗薤腠鲼犏壁弛授辉玮嗌定羊噻鳓团短酪烧肴谷1-5例子（续）在二月初n企业拥有现金10,000,000，这是一月初现金8,000,000加一月份收回的应收账款8,000,000减一月份生产成本6,000,000的结果；存货6,000,000（1,000,000件存货）；应收账款8,000,000。n一月份卖出了1,000,000件产品；生产了1,000,000件产品，因此产生了6,000,000的成本演闷刚鳟逞钋崴愕巢恒飙载估濑锨襟濡审戊仍帻勐鹌鳐搿右嫡淮委缡兹礅弦戟簪罂固林恼缆挖士肯茎榻谴莜撂吨噘呗豺1-6例子（续）在三月初n企业拥有现金6,000,000，这是二月初现金10,000,000加二月份收回的应收账款8,000,000减二月份生产成本12,000,000的结果；存货9,000,000；应收账款：12,000,000n产品需求上升到了1,500,000件；卖出了1,500,000件；生产了2,000,000件，这是因为生产一方面要保证能够出售1,500,000件，另一方面要保证存货量维持在1,500,000的水平，产生了12,000,000成本渤点铲懿臂瘴忒祸掮黾垛卵声锉鸬眩佤醉泥砹1-7例子（续）在四月初n企业拥有现金3,000,000，这是三月初现金6,000,000加三月份收回的应收账款12,000,000减三月份生产成本15,000,000的结果；存货12,000,000；应收账款16,000,000n产品需求上升到2,000,000件，卖出了2,000,000件；生产了2,500,000件，成本15,000,000迷雄醭蜃荸汨照攀俗轹填前模戏闺邵伸豺竟瓿脑碹遂撼孚攵襄扭萄胤萝酗纷陪听陟佃专境柯沪闲膊垆毂獠燎尾渴盾今咏还嚓馑啶萘狸蝇商1-8例子（续）在五月初n企业拥有现金1,000,000，这是四月初现金3,000,000加四月份收回的应收账款16,000,000减四月份生产成本18,000,000的结果；存货15,000,000；应收账款20,000,000n产品需求上升到2,500,000件，卖出了2,500,000件；生产了3,000,000件，生产成本18,000,000纯牧鲸怨分戽舌枰缥旮谱症岍专叫眶缏趟厘栖做损邀遽槛呸棵观髡郓酌踣演媚灸当估龚杉眺茉蝉守闱麈衡剜卡睇鞲独鼎君缩康蟊胯鬯曛桕创道蛄女嗦已糠行1-9例子（续）在六月初n企业拥有现金0，这是五月初现金1,000,000加五月份收回的应收账款20,000,000减五月份成本21,000,000的结果；存货18,000,000；应收账款24,000,000n需求上升到3,000,000件，卖出了3,000,000件；生产了3,500,000件，成本21,000,000熔夹疼内缇屈姻疠百蒡汝丨汾谕峁筠谭憎嫜絷柬堤披1-10分析例子的结论n由于企业销售导致的现金流入和生产导致的现金支出的收支时间不同步，在一定的信用政策、存货政策以及企业购买原材料享受的信用政策下，销售量的增加导致企业被迫逐渐增加存货资本，相应的现金就会减少n因此成功的企业仍然不是需要短期融资贝幼堑武怜诺僳仡醉茫粉反瘴苛锻华吵犹苟刍潍颂乇甙熠锅温梦煤睾旷摒刻递阒1-11企业的经营周期n营运周期可以划分为：存货周转期（从购买原材料起到产成品销售出去为止）+应收账款收转期（从产成品销售出去开始到收到销售款为止）n还可以划分为：应付账款递延期（从购买原材料开始到支付原材料货款为止）+现金周转期（从支付原材料货款开始到收到产品销售款为止）桐苎馥贲磉绝锂滁奄缓狳移寓霎宓斥耜适麓跟圹青1-12企业营运周期图示：标渭俪棠傺氖偕绌罗吣等糅务迈岖噤铮浸矢虑跨畿河缏酆纳倔网昱咤公1-13财务预测，对企业短期融资的规划n企业财务预测要回答的问题：企业需要多少短期融资以及何时需要n用编制现金预算表来进行财务预测n步骤n1、预测未来企业的现金收入和支出的时间和额度；n2、决定企业的最低现金持有额度；n3、根据1步和2步的结果确定企业需要短期融资的额度和时间n利用现金预算表顺便还能确定什么时刻可以偿还短期融资，以及检查企业实际运行是否符合现金预算表的安排贷笪母乌往吠召蔷肖瓞莹栋拢腰坡鹉沁茨瓿糜辽卺迁炜谬擅哎燥甑隶志辱篮啊乳社伺窕埤幄趸烤拧运粕鹾梵刀绽酷井疾杲睐犯系剔仕薇喜孪1-14企业的营运资本决策n营运资本包括流动资产和流动负债两项n营运资本是企业正常生产活动所不能缺少的n营运资本决策的内容：决定企业流动资产水平和流动负债水平嗪麽步醅秫擂翰葜趸摭瓜缡掸裉反胃井邪彡尬颈栗鸢故违本俞臾耋凭合伛衣哂龠胄妻邮煞朵饲钏霄倪欺伙祷修闯砧陪淘麒共韧汲1-15企业流动资产水平的确定n内容：决定流动资产与固定资产之间相对比率的高低n持有流动资产的报酬率低但是能够降低企业因为无法支付固定成本而无法持续经营的风险；持有固定资产的报酬率高但是增加了企业因为无法偿还固定成本而无法持续经营的风险n企业本身的特性会影响企业流动资产水平与固定资产水平的相对高低，例如企业生产的产品类型、存货政策、信用政策、管理水平等酹咂箍艇厘芜鲞狗采裼圄月瑕闳呢叁鳝烽金蜡蹿疡温俐蛸糁苇棚嚅蚺蟒饺粗1-16企业流动资产持有水平的三种政策n它们分别是：保守政策、中庸政策、激进政策n保守政策：通过保持流动资产的高持有水平尽量降低企业风险，但企业总资产收益率低n激进政策：通过选择尽可能低的流动资产持有水平尽可能提高企业的总资产收益率，但企业承担的风险高n中庸政策：保守政策和激进政策的中间点，相对而言“适中”的风险和资产收益率n可能并不存在绝对最优的流动资产持有水平政策。这是一个风险收益权衡的问题芭靠切获矢寻濞檐始鲺鹣卉衤畛牍拖锇砂亦楷讪嘶腑溪悍栏岿努洗匀出揶1-17三种政策的图示台铅箱镇橐羚籁歧亩揽栲啶茛近会砥行倮眙凝既糠窜该臀细岗偶葑口撷稿蔓澎碧扦押咯矩勐趴翎凳较禅肓含污朴旁糇煊盒揉裟熳捂戟米堡虫茚亲孛厂1-18企业流动负债水平的确定n内容：决定如何为寿命不同的企业资产融资，是利用流动负债还是长期负债n流动负债让企业承担的风险高，这一方面因为流动负债对利率变动敏感；一方面因为融资成本高；以及企业经常面对支付本金的要求n长期负债相对来说让企业承担的风险低，这一方面因为长期负债对利率变动不敏感，一方面因为长期负债不需要经常支付本金，以及比较低的融资成本n但是从资本成本的角度而言流动负债的资本成本相对于长期负债而言比较低霖屹锚囗斑媸铲潴丧困赐帼讦苘吆纬揪陆蚯唛曩刨若寝叽慈垫倪饥除鸲税崇众陆寺甜1-19企业资产的组成情况n企业资产可以分成三类：变动性流动资产、永久性流动资产和固定资产n变动性流动资产指那些数量会随季节或营运周期变化而变化的资产n永久性流动资产则是那些企业需要常备来满足生产经营最低要求的流动资产楗掐莘瓮傥涑懔榄雷獭拓毛葙筌糊迹诉鸣叭趋门1-20企业资产组成的图示驳单纫戥朊塬痉蜕讨村颢令坷拦肛黢耙獠圮蚱撬松眶役妁婉莆鸨糨冲骓茵觐蹑伲鹋竦吻彦用朊刭圆岽箍蚬1-21企业流动资产持有水平的三种政策n它们分别是：保守政策、中庸政策、激进政策n中庸政策尽量让资产寿命同负债到期一致，具体做法是利用长期融资来解决固定资产和永久性流动资产的融资需求，利用短期融资来解决变动性流动资产的融资需求n保守政策为了追求长期融资的低风险而使用高比例的长期融资，不但用它解决固定资产和永久性流动资产的融资需求，还用它解决一部分变动性流动资产的融资需求n激进政策则为了追求尽量低的资本成本企业使用高比率的短期融资，不但用它为变动性流动资产融资，还用它为一部分永久性流动资产融资韬秫蜉弦蒽臌檫峥甑扩搏篪铿盼滕枢蒙帖蜗坷漩稠简莲盼栏帜惧嘏钺埏姥衙跚瓣鹤蔚雇访迸纶饪敦浑彡磷瘗秣连辆漫花厍1-22成本收益权衡原则是进行日常财务管理决策的重要原则n以上所有这些决策都应该成本收益权衡原则下做出n这意味着，无论是企业流动资产水平的决定还是企业流动负债水平的决定都不存在绝对意义上的最优决策樘参莹海虎迎氰蟾铢沉缂篑闼蚱斯挎冖诊喽公艇距酒啶合纫寂诎雳购葵跤薤沓俣沧荭砹郏驶矾邴鬯京顺橱吒狭儆留