2022年第三季度环球市场纵览 — 亚洲版-87页

市场洞察环球市场纵览亚洲版 | 2022年三季度 | 截至2022年6月30日 环球市场洞察策略团队亚洲版（中国）2美洲欧洲亚洲Karen WardTai Hui许长泰香港纽约Dr. David Kelly, CFA伦敦M伦i敦chael Bell, CFAVincent JuvynsMarcella Chow周奂彤Chaoping Zhu, CFADavid LebovitzGabriela Santos朱超平纽约纽约香港上海纽Me约era Pandit, CFAJack Manley伦Hu敦gh Gimber, CFATilmann Galler, CFAIan Hui许慧恒香港纽约Ambrose Crofton,Maria Paola Toschi米兰Adrian Tong唐崇熙Shogo Maekawa前川将吾Jordan JacksonStephanie Aliaga纽约CFA伦敦香港东京Olivia SchubertNimish VyasElena DomecqSahil GaubaAgnes Lin林雅慧台北纽约纽约马德里孟买Max McKechnie伦敦Lucia Gutierrez MelladoClara Cheong, CFA张钿雯Kerry Craig, CFA马德里墨尔本新加坡2 页码索引亚洲版（中国）3区域经济股票其他资产类别4. 东盟：出口和经济活动31. 全球及亚洲股市回报60. 各资产类别回报中国：经济概况全球股票：回报构成61. 美国加息周期中的资产表现5.6.7.8.9.10.11.全球经济32.33.34.35.36.37.38.39.40.41.42.43.全球股票：盈利预期中国：疫情和人员流动62. 波动率中国：周期性指标全球股票：通胀及盈利能力63. 美元汇率中国：房地产行业全球股票：估值64. 主要货币汇率65. 新兴市场的国际收支66. 大宗商品中国：财政政策全球股票：成长股与价值股中国：货币政策及信贷增速亚太（除日本）股票：各市场及行业的盈利预期中国：汇率亚太（除日本）股票：市场驱动因素67. 工业金属亚太（除日本）股票：市场表现与企业盈利68. 原油：短期市场动态69. 石油生产来源70. 另类投资收益71. 了解另类投资亚太（除日本）：出口与企业盈利亚太（除日本）股票：股息中国：行业盈利及估值12.全球经济增长欧洲：行业盈利及估值13.14.15.16.17.全球采购经理指数（PMI）美国：行业盈利及估值投资法则全球贸易44.45. 美国：每股盈利增长来源46. 美国：牛市与熊市47.全球供应链区域供应链72. 排放目标及全球能源结构73. 美国和欧洲拟议的环保基建开支74. 可持续能源投资美国：利率与股票回报的关系全球通胀趋势全球食品和能源通胀固定收益1189. 全球核心通胀与工资增长75. 成熟市场与新兴市场收益率比较76. 股票年度回报及年内回撤77. 固定收益年度回报及年内回撤78. 美国国债期限息差和收益率曲线倒挂79. 美国市场隐含的经济衰退概率80. 美国经济周期与资产表现81. 复利效应全球央行政策利率变动48.49.50.51.52.53.54.55.全球固定收益回报20.21.22.23.24.25.26.27.28.29.30.四大经济体央行政策利率及市场预期全球固定收益：收益率及久期美国：经济增长及GDP构成全球固定收益：回报构成美国：消费者财富和支出全球固定收益：估值美国：经济风险监测全球固定收益：政府债券收益率及通胀预期美国：经济脆弱性监测全球固定收益：收益率与风险的权衡美国：就业及工资82. 投资组合构建、资产类别回报及波动率83. 60/40股债投资组合表现84. 股票与债券的相关系数美国实际收益率美国：通胀美国投资级别债券美国：货币政策56.美国高收益债券美国：美联储资产负债表57. 新兴市场债券58. 亚洲固定收益59. 中国债券欧元区：经济概况3 东盟：出口和经济活动亚洲版（中国）4出口额零售和娱乐活动同比增长，6个月移动平均占新冠疫情前活动基准*的水平60%20%10%50%40%30%20%10%0%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-10%-20%2Feb '200年2月20年8月Aug '2021年2月Feb '2121年8月Aug '2122年2月Feb '22'10'12'14'16'18'20'22印尼马来西亚菲律宾新加坡泰国越南东盟* 全球（除东盟）资料来源：摩根资产管理；（左图）FactSet，国家统计机构；（右图）谷歌。*基准为疫情爆发前2020年1月3日至2月6日期间经济活动的水平。人员流动性数据基于谷歌的匿名地理位置数据。*东南亚国家联盟（ASEAN）数据包括印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南。由于数据可用性，其他东盟经济体的数据不包括在内。环球市场纵览亚洲版。反映截至2022年6月30日的最新数据。4 中国：经济概况亚洲版（中国）5实际GDP增长率构成财新 / Markit采购经理指数（PMI）同比增长指数28%年年年年656055504540353025对同比增长的贡献20212202132021420221季度季度季度季度2022年6月：54.5资本形成总额（投资）（百分点）24%20%16%12%8%1.00.4-0.51.3年6月：51.72022消费（百分点）5.91.07.93.80.74.93.41.14.03.30.24.8净出口（百分点）总额（同比增长， ）GDP%2022年1季度：4.8%2020年2月：40.3 4%0%-4%-8%2020年2月：26.5'80'85'90'95'00'05'10'15'2007' 08' 09' 10' 11' 12' 13' 14' 15' 16' 17' 18' 19' 20' 21' 22'服务业制造业资本形成总额（投资）消费净出口GDP资料来源：摩根资产管理；（左图）CEIC，中国国家统计局；（右图）财新 / Markit，摩根经济研究。PMI低于50表示行业活动减速，高于50表示行业活动加速。财新 / Markit服务业采购经理指数始于2008年10月31日。环球市场纵览亚洲版。反映截至2022年6月30日的最新数据。5 中国：疫情和人员流动亚洲版（中国）6中国新冠肺炎病例数*和航空运输中国主要城市地铁客流量航班指数，2019年均值为100 病例数*（对数刻度）指数，2019均值为100，7天移动平均16012080国内航班14012010080新增新冠肺炎病例（7天移动平均）国际航班10,0001,00010010上海和其他城市60实施封控措施404020上海和其他城市实施封控措施0102Mar '2002Mar0年3'20月2Sep0年9'20月2Mar1年3'21月2Sep1年9'21月2Mar2年3'22月年3月20年9月21年3月21年9月22年3月Sep '20Mar '21Sep '21Mar '22上海北京深圳资料来源：摩根资产管理；（左图）OAG Schedules Analyzer；（右图）万得。*新冠肺炎病例数包括本土确诊病例和无症状病例。确诊病例指患者肺部出现影像学改变的感染情况。无症状病例指核酸检测结果呈阳性和/或带有轻微症状，但肺部未出现影像学改变的患者。*左图次坐标轴使用对数刻度。病例数在2022年4月13日达到峰值，为29,317例。环球市场纵览亚洲版。反映截至2022年6月30日的最新数据。6 中国：周期性指标亚洲版（中国）7固定资产投资消费累计同比同比增长，3个月移动平均40%30%20%10%0%40%55%30%20%10%0%45%35%25%15%5%-10%-20%-10%-20%-30%-5%'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22'16'17'18'19'20'21'22固定资产民间固定国有及国有控股企业社会消费品零售总额网上商品零售额投资总额资产投资固定资产投资资料来源：CEIC，中国国家统计局，摩根资产管理。环球市场纵览亚洲版。反映截至2022年6月30日的最新数据。7 中国：房地产行业亚洲版（中国）8房地产价格及土地出让金银行贷款构成贷款余额占名义GDP比重180%同比增长30%25%20%15%10%5%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%160%140%120%37123511341034113111261029102110189178158157157100%80%60%40%20%0%0%121123122110106107106106-10%-20%-30%-40%-50%97100939490-5%-10%-15%1Q'22221年'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'