运盛实业：收购血压计设备公司健资科技，渠道价值变现在即

47289893 00767 买入 3020600 方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【公司·证券研究报告】 司主要财务信息 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入 （百万元） 524 264 309 411 596 同比增长 营业利润 （百万元） 35 (66) 28 69 127 同比增长 归属母公司净利润 （百万元） 34 (58) 21 49 94 同比增长 每股收益 （元） 利率 净利率 净资产收益率 市盈率 （倍） 净率（倍） 料来源：公司数据，东方证券研究所预测 ， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， 收购血压计设备公司健资科技，渠道价值变现在即 事件 公司 公告 以 4000 万元增资健资科技 公司 ，获得 51%股权。 核心观点 健资科技（苏州工业园区）为新加坡血压计龙头健资国际在国内的合资公司，将致力于生产腕式 24小时动态血压监测手表 这两个核心医疗器械均基于健资国际 24 小时动态血压监测（ 动脉脉搏波形 (结合开发的的循证医疗技术 制造，其中 压监测手表已获美国 洲 国 大利亚 加坡 证。 融达信息和麦迪克斯的渠道价值有望变现。 融达信息 的 务覆盖3000 万人口，这些人口有望转换为融达健康云的 C 端用户，融达信息可能通过嫁接类似江苏省大丰县村医签约增值包的形式，向更多地区推广小型化血压设备。 公司拟收购的麦迪克斯也可能利用其覆盖 2000 家医院（其中 300家为三甲医院）的渠道优势，进一步推广 财务 预测与投资建议 维持买入评级，上调目标价至 。 我们 预计公司 2014，这里考虑了发行股份收购 成后盈利并表及股本摊薄的因素。 利用分部估值法对公司进行估值，由于 2015 年公司 未 将全并表， 故采 用可比公司 2016 年的 值作为估值依据。 其中公司的医疗服务业务 2016 年可比公司估值为 143X，由于公司涉足的心电网络系统、 务均为成长性较高市场，且子公司 融达信息均处于龙头地位，我们给予 50%的估值溢价，即 215X， 对应股价 ；地产业务可比公司为产业地产公司， 2016 年估值为 30X，对应股价 。上调公司综合目标价格至 ，维持 买入评级。 风险提示 增发预案仍需证监会审核通过。 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持 ) 股价（ 2015 年 04 月 03 日） 目标价格 52 周最高价 /最低价 总股本 /流通 A 股（万股） 34,101/34,091 A 股市值（百万元） 7,761 国家 /地区 中国 行业 房地产 报告发布日期 2015 年 04 月 07 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现（ %） 对表现（ %） 深 300（ %）% 料来源： 方证券研究所 证券分析师 竺劲 021084 业证书编号： 关报告 并购心电信息化龙头，转型渐入佳境！ 2015 7 1 %0%71%141%212%14/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/03运盛实业 沪深300运盛实业 2 盛实业首次报告 收购血压计设备公司健资科技，渠道价值 变现在即 目 录 1、投资血压计龙头健资科技 . 4 2、 融达信息和麦迪克斯的渠道价值有望变现 . 5 3、维持盈利预测与买入评级 . 6 盈利预测： 2014 . 6 投资建议：维持买入评级，上调目标价至 . 7 风险提示 . 8 3 盛实业首次报告 收购血压计设备公司健资科技，渠道价值 变现在即 图表目录 图 1： 压监测手表外观图 . 4 图 2： 压监测手表内部结构图 . 4 图 3： 示屏 . 5 图 4： 部传感器 . 5 图 5：人民日报登载大丰县村医签约活动（人民日报 2014 年 12 月 9 日 14 版） . 5 图 6：融达信息的一卡通解决方案 . 5 表 1：利润分拆表（单位：万元） . 6 表 2：可比公司估值表（医疗服务） . 7 表 3：可比公司估值表（产业地产） . 7 表 4：发行股份募集资金失败情况下公司的盈利预测 . 8 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 盛实业动态跟踪 收购血压计设备公司健资科技，渠道价值变现在即 4 1、投资血压计龙头健资科技 公司公告以 4000 万元增资健资科技公司，获得 51%股权。 健资科技（苏州工业园区）有限公司是一家以高血压监测设备为核心的医疗设备生产企业，经营范围主要包括：二类 6820 医疗普通诊察器械、 6821 医用电子仪器设备、医疗诊察用计算机分析软件的生产及配套销售。 健资科技（苏州工业园区）为新加坡血压计龙头健资国际在国内的合资公司 。 健资科技（苏州工业园区）原母公司健资国际（ 一家以新加坡为基地的私人控股有限公司， 2000 年由现任董事长陈崇铭和两个合伙人创立，主要致力于研究、开发、销售用于高血压以及相关疾病的创新性的生物监测设备。 健资国际技术领先，具备基于 24 小时动态血压监测（ 动脉脉搏波形 (结合的循证医 疗技术 开发的血压计类医疗设备 。 此技术能够进行高血压及相关疾病的预测、诊断及个性化治疗，监测并告知病人其循证药物的临床疗效，健资将此突破性的技术命名为 证医疗血压技术）。健资凭借他的生物监测设备，成为新加坡第一家通过美国 证的公司。 健资的核心生物监测产品 压监测手表已获美国 洲 国 大利亚 加坡 证。 健资科技（苏州工业园区）有限公司作为生产基地，可能生产公司的两大拳头产品： 腕式 24 小时动态血压监测手表 专业医护人员使用的医疗器械 这两款产品均可用于专业医疗机构