医疗服务行业新三板专题报告：星星之火可成燎原之势

请务必阅读正文之后的重要声明部分 新三板医疗服务专题报告 星星之火可成燎原之势 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 张帆 陈康 53121新三板研究团队 2015 年 7 月 16 日 投资要点 医疗健康服务业为国内是有望维持长期景气的朝阳行业。 我国医疗服务行业近年来发展迅速， 20090%，但从人均卫生费用、人均政府卫生支出以及每万人医师数量等方面来看，医疗资源仍相对不足，在 2020 年健康服务业总规模达到 8 万亿元以上的目标规划下，行业前景广阔。 人口老龄化趋势下的刚性需求以及消费升级带来的多元化医疗需求将推动行业维持长时间景气度。 公立医院改革不断推进，民营医疗机构加速崛起，行业整体处于政策红利期。 我国医疗服务市场蕴含巨大容量，目前以公立医院为主的行业主导。 2009 年国家启动新一轮的医疗卫生体制改革，其中两大主要方向是：公立医院的改革和社会化办医的积极推进。 1）公立医院改革： 针对医疗资源分布和医疗机构收入不均衡的问题，推进分级诊疗制度，破除以药养医体制，并引入社会资本，发展投资主体多元化的医疗体系； 2）民营医疗机构加速崛起： 随着新医改的推行，多元化的医疗体制得到大力的推动和发展，政策的放开为社会资本进入医疗服务行业提供了机遇。截至 2013 年，我国民营医疗机构数量达 11313 家，床位数量从 2009 年的 33 万张发展到 2013 年的 71 万张，年复合增速为 看好两大方向，探寻新三板优质标的： 我们认为当前政策对社会资本办医的鼓励日趋明显，从放宽审批准入、医师多点执业到纳入医保定点范围等一系列配套政策的松绑，给民营医疗机构创造了前所未有的发展机遇。基于对社会办医的发展特点及现有模式的分析，我们看好医疗服务领域的两大投资方向： 1、专科连锁的集团化医疗机构，标准化的模式具有较强的可复制性，利于企业迅速扩张，实现规模效应； 2、服务制胜的高端医疗机构，收入水平的提高拉动医疗服务的需求升级。建议关注：华韩整形、可恩口腔和莲池医院。 风险提示： 医疗风险；政策风险； 新三板 证券研究报告 专题研究报告此报告专供民生加银基金管理有限公司研究报告公共邮箱阅读请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 容目录 医疗服务：前景广阔 . - 5 - 资源不足，仍有广阔提升空间 . - 5 - 老龄化趋势带来医疗需求增加 . - 6 - 消费升级推动医疗服务的多元化需求 . - 7 - 享受政策红利，蓄势待发 . - 8 - 医疗服务的行业属性 . - 8 - 公立医院改革进行时 . - 9 - 民营机构加速崛起 . - 12 - 看好两大方向，探寻新三板优质标的 . - 14 - 专科连锁的集团化模式 . - 14 - 服务制胜的高端医疗 . - 17 - 新三板医疗服务公司梳理 . - 19 - 华韩整形（ 首家整形美容公众公司 . - 20 - 公司简介 . - 20 - 核心竞争优势 . - 21 - 朝阳行业 空间广阔 . - 22 - 规范化连锁、集团化运营模式助力公司加速成长 . - 22 - 估值和盈利 . - 23 - 风险提示 . - 23 - 可恩口腔（ 规模高速增长的连锁口腔医疗机构 . - 23 - 公司简介 . - 23 - 核心竞争优势 . - 25 - 行业空间广阔 . - 26 - 差异化服务模式 . - 27 - 稳步推进山东市场的连锁布局 . - 27 - 估值和盈利 . - 27 - 风险提示 . - 28 - 莲池医院（ 新三板首家妇产科医院 . - 28 - 公司简介 . - 28 - 核心竞争优势 . - 30 - 定位中高端妇婴专科领域，满足消费升级下的多元化需求 . - 31 - 服务项目开拓 +医院扩张助力公司加速成长 . - 32 - 估值和盈利 . - 32 - 风险提示 . - 33 - 图表目录 图表 1： 2002我国年总卫生费用及卫生费用占 重变化 . - 5 - 图表 2： 2002我国年总诊疗人次（亿人次） . - 5 - 图表 3： 2012 年各国卫生费用占 重（ %） . - 5 - 此报告专供民生加银基金管理有限公司研究报告公共邮箱阅读请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 表 4： 2012 年各国人均卫生费用（美元） . - 5 - 图表 5： 2012 年各国人均政府卫生支出（美元） . - 6 - 图表 6：各国每万人口医师数量 . - 6 - 图表 7：周患病率岁年龄变化趋势 . -