房地产行业：降息降准为房屋销售增添动力

47289893 3020600 看好 73833597 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 事件 央行决定自 8 月 26 日起下调存贷款基准利率 百分点，其中五年期以上贷款利率从 至 同时 自 9 月 6 日起 下调金融机构人民币存款准备金率 百分点 。 核心观点 房屋 销售 放缓， 双降 再添动力 。 我们跟踪的 39 城市 7 月新房销售套数为 单月 环比增长 结束了之前连续 4 个月的环比上涨态势， 楼市销售放缓 。降息降准直接降低购房人置业成本，带动购房人入市，为销售增长添加动力。 降息后五年期以上贷款基准利率从 至 假定一户家庭购房贷款 100 万元，贷款 20 年，按等额本息和 1 倍基准利率计算，相当于每月少缴月供 140 元， 节省总利息 元，贷款成本降低直接提升购房者购买力。 地产开发商财务成本 有望进一步 降低， 将带动业绩提升 。 目前大量地产 开发商 发行公司债利率都在 4%左右， 已低于银行基准贷款利率，降息 降准后预计公司债 利率还会进一步下降 。公司债利率下降直接降低地产开发商财务成本，提高其利润率，带动地产公司业绩提升。 投资 建议与投资标的 维持行业看好评级。 重点看好三类公司： 1）去库存受益股，即房产代理销售及新房电商，世联行 (002285，买入 )、三六五网 (300295，买入 )。 2）地产蓝筹股，负债成本降低，销售改善提升估值，推荐 万科 A(000002，买入 )，建议关注 保利地产 (600048，未评级 )、华夏幸福 (600340，未评级 )、招商地产(000024，未评级 )、荣盛发展 (002146，未评级 )、滨江集团 (002244，未评级 )、中南建设 (000961，未评级 )。 3）地产金控股，其持有的金融资产将受益于降息带来的融资成本降低，推荐 中天城投 (000540，买入 )，建议关注 新湖中宝 (600208，未评级 )、合肥城建 (002208，未评级 )、泛海控股 (000046，未评级 )。 风险提示 销售不达预期 。 经济增长低于预期 。 降息降准为房屋销售增添动力 房地产行业 证券 公司 股价 E 投资 代码 名称 14 15E 16E 14 15E 16E 评级 000002 万科 A 入 000540 中天城投 入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， (上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告 ) 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A 股 行业 房地产 报告发布日期 2015 年 08 月 26 日 行业表现 资料来源： 券分析师 竺劲 021084 业证书编号： 关报告 销售增长，开工低迷，看好区域重估 +国企改革类公司 2015售继续回暖，下半年或将放缓 2015荡市中，重点关注三类地产公司！ 2015降带动楼市回暖，地产转型空间更大 2015售量价齐升，宽松政策将持续 2015库存仍是重点，政策宽松有望持续 2015策友好，销售加快，降息推动板块上升！ 2015爆炸：地产商转型金控正当其时 201556%0%56%113%169%225%14/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/07房地产 沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 地产动态跟踪 降息降准为房屋销售增添动力 2 表 1： 央行下调存贷款基准利率 百分点 金融机构人民币存贷款基准利率调整表 单位： % 调整后利率 调整前利率 调整幅度 一、城乡居民和单位存款 （一）活期存款 （二）整存整取定期存款 三个月 年 年 年 年 、各项贷款 一年以内（含一年） 至五年（含五年） 年以上 、个人住房公积金贷款 五年以下（含五年） 年以上 据来源： 方证券研究所 图 1： 2015 年 7 月 39 城市新房销售 增速 放缓 数据来源： 各地房屋土地管理局， 东方证券研究所 050,000100,000150,000200,000250,000300,0002012/12012/32012/52012/72012/92012/112013/12013/32013/52013/72013/92013/112014/12014/32014/52014/72014/92014/112015/12015/32015/52015/739城市新房销售套数 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 地产动态跟踪 降息降准为房屋销售增添动力 3 信息披露 依据发布证券研究报告暂行规定以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票， 向客户披露本公司持有该股票的情况 如下： 截止本报告发布之日，东证资管仍持有 万科 （ 股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 地产动态跟踪 降息降准为房屋销售增添动力 分析师 申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 /深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5% 15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在 +5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 下。 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格 等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准 ： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 +5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 方证券研究所 地址： 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人 ： 王骏飞 电话： 021131 传真： 021址 ： 责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些 规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表 现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资