“互联网+”系列报告之三-互联网造车篇 互联网汽车

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 1证券研究报告 行业 研究 /深度研究 2015 年 04 月 22日 交运设备 增持 （维持） 姚宏光 执业证书编号： 究员 0755冲 执业证书编号： 究员 010志才 执业证书编号： 究员 0755路 联系人 互联网汽车新生态、新机遇 庞大集团：潜龙在渊 汽车整车 /交运设备 :布局积极拥抱互联网的上下游公司 %30%80%2 0 1 4 年4 月2 3 日交 运设备 沪 深300互联网汽车新生态、新机遇 “互联网 +”系列报道之三 ：互联网造车篇 投资要点： 面对 消费者 互联网 需求 ， 传统车企反应不及时与新能源降低 的 制造门槛给予互联网企业进入机会。互联网企业高性价比硬件 铺货的 商业 模式将 为汽车电子，新能源汽车以及汽车互联网生态圈带来持续的投资机会。 解决诸多痛点， 互联网迎合了 80、 90 后新生代消费者 的需求 ， 汽车品牌、操纵感受不再是最重要因素 。 面对需求，互联网企业抓住传统汽车企业反应不及 时 、新能源化 趋势 降低行业门槛的契机大举进入汽车行业 ： 1） 传统 整车厂前装智能系统 发展较慢 ，功能单一，盈利模式局限。 同时， 整车厂 未 对第三方开放更多车身数据与控制权限，造成后装市场应用存在瓶颈 ，进展迟缓 。 2） 近年新能源 产业链关键环节已全面突破， 绕开 了传统整车厂商的 动力总成技术壁垒，降低了行业进入门槛 。 互联网 硬件 模式或将复制，新模式下的汽车行业迎来 三 类 投资 机会 ： 互联网企业将硬件作为内容载体和入口，而非利润来源，因此愿意低价、甚至承担一定成本来推广硬件 ，然后通过随后的服务、内容、流量获得收益 。 这一模式同样适用于汽车行业， 带来三类投资机会 ； 1） 首先，汽车电子作为互联的硬件基础率先爆发； 2） 其次， 互联网公司推出的 高性价比新能源汽车将卸下 新能源车一直以来售价过高 的枷锁，在现有政府补贴的基础上进一步降低购臵成本，提高 新能源车 普及率。同时互联网化能有效解决新能源车里程焦虑 ，进一步加速 新能源车 的发展； 3） 最后，互联网企业建设广泛的互联网生态圈，与众多汽车销售、后市场公司、服务企业实现共赢。积极触网的汽车后市场企业、经销商、零配件厂商将在 汽车 互联网浪潮中 获益 。 重点推荐标的： 中达 股份 、 得润电子 、 四维图新、 比亚迪、多氟多、 沧州明珠、隆基机械、金固股份 、德联集团。 风险提示： 互联网模式发展不及预期 ， 经济下滑影响汽车消费 。 行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究 /深度研究 | 2015 年 04 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 2股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 ） P/E 2013A 2014A 2015E 2016E 2013A 2014A 2015E 2016E 002594 比亚迪 持 002407 多氟多 入 002363 隆基机械 持 002488 金固股份 持 600074 中达 股份 持 002055 得润电子 入 重点推荐 行业研究 /深度研究 | 2015 年 04 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 3正文目录 互联网汽车：商业模式变化带来的汽车新经济繁荣 .联网：解决汽车行业痛点，迎合新生代消费者互联需求 .联网有 效解决汽车相关痛点 .生代消费者的互联需求延展至汽车 .前车载系统难以满足需求 .联网企业主动出击：传统车企反应迟缓与新能源降低造车门槛 .统车企互联网化进程缓慢 .能源降低造车门槛，传统造车的长 期壁垒有望打破 . 12 互联网企业的商业模式：高性价比硬件抢占客户与入口 . 14 互联网模式：高性价比产品吸引大量客户建立生态，利润不局限于产品销售 . 14 汽车行业也可演绎互联网模式，汽车薄利多销模式将流行 . 16 新模 式下的投资机会：汽车电子、新能源汽车与汽车互联生态圈 . 16 起点：互联智能设备打造互联网化硬件基础，汽车电子率先爆发 . 16 互联网化与新能源化相辅相成，新能源车普及再加速 . 18 汽车互联网生态圈从数据协同开始，终将实现共同繁荣 . 19 推荐标的 . 22 图表目录 图 1： 互联网企业进入汽车行业促进汽车新经济繁荣，带来三方面投资机会 . 2： 每千人汽车保有量 . 3： 美国人每日时间花费 . 4： 我国交通事故死亡人数 . 5： 我国常见车型“零整比” . 6： 车载系统使用功 能 . 7： 汽车是移动互联重要入口 . 8： 车载智能系统构架 . 10 图 9： 安吉星收费标准 . 11 图 10： 目前通过 得的数据和权限受限制 . 11 图 11： 人类代步工具演变 . 12 图 12： 新能源汽车产业链关键环节全面突破 . 14 图 13： 乐视收入构成 . 15 图 14： 乐视亏本销售终端 . 15 图 15： 随着利润中心扩大，互联网企业优势增加 . 16 行业研究 /深度研究 | 2015 年 04 月 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 4图 16： 互联网企业造车发展格局 . 17 图 17： 智能汽车 发展阶段与汽车电子投资机会 .