公司理财--公司理财的基本原则(ppt 102)
公司理财第一章公司理财公司理财-公司理财的基本原则公司理财的基本原则公司理财第一章教学目的与要求教学目的与要求公司理财公司理财是全国是全国MBA教育指导教育指导委员会规定的委员会规定的MBA核心课程之一核心课程之一通过本课程的学习通过本课程的学习系统了解财务金融学基本理论系统了解财务金融学基本理论熟练掌握公司理财的基本方法与理熟练掌握公司理财的基本方法与理念念公司理财第一章考核方法考核方法采取期末笔试和平时成绩相结合的形式采取期末笔试和平时成绩相结合的形式期末笔试占总成绩的期末笔试占总成绩的60%。平时成绩由两部分组成平时成绩由两部分组成作业及案例分析报告成绩，占总成绩的作业及案例分析报告成绩，占总成绩的30%课堂表现（如出勤率、参与讨论情况）成绩，课堂表现（如出勤率、参与讨论情况）成绩，占总成绩的占总成绩的10%公司理财第一章考勤考勤本课程的考勤参照本课程的考勤参照南京大学工商管理南京大学工商管理硕士研究生基本要求硕士研究生基本要求执行执行第一次旷课扣第一次旷课扣2分，第二次扣分，第二次扣4分，第三分，第三次扣次扣8分，以此类推分，以此类推第一次请假扣第一次请假扣0分，第二次扣分，第二次扣1分，第三分，第三次及以上每次扣次及以上每次扣2分分累积缺课累积缺课1/3学时者取消考试资格或单独学时者取消考试资格或单独考试考试公司理财第一章主要参考书籍主要参考书籍G. Hawawini，经理人员财务管理经理人员财务管理创造价值的过程创造价值的过程，机械工业出版社，机械工业出版社，2000年年Ross等，等，公司理财公司理财，第，第5版，机械工业版，机械工业出版社，出版社，2000年年R. C. Higgins, 财务管理分析财务管理分析，北京大学，北京大学出版社出版社公司理财第一章一个企业主的故事公司理财第一章目录目录第一章第一章 导轮导轮第二章第二章 公司理财的基本原则公司理财的基本原则第三章第三章 财务分析与规划财务分析与规划第四章第四章 融资工具和资本成本融资工具和资本成本第五章第五章 资本结构理论资本结构理论第六章第六章 项目现金流的估算项目现金流的估算第七章第七章 投资决策评价的方法投资决策评价的方法第八章第八章 营运资本管理营运资本管理第九章第九章 创造价值的管理创造价值的管理基本概念基本概念基本原则基本原则基本理论基本理论长期长期投资投资决策决策长期长期融资融资决策决策营运营运资本资本管理管理财务财务专题专题财务分析与规划财务分析与规划公司理财第一章第一章第一章 导论导论第一节第一节 公司理财的基本概念公司理财的基本概念第二节第二节 公司理财的基本理论公司理财的基本理论公司理财第一章第一节第一节 公司理财的基本概念公司理财的基本概念一、公司理财的内涵一、公司理财的内涵二、公司理财的目标及其实现二、公司理财的目标及其实现三、公司理财的环境三、公司理财的环境公司理财第一章Finance的定义的定义研究个人和机构（研究个人和机构（Agents）如何）如何在在不确定不确定条件下，对条件下，对资金资金进行进行跨时空跨时空最优配置最优配置要素要素时间时间风险风险公司理财第一章传说传说在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚金币）交给三位仆人保管，每人枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚枚一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损B：我把金币借给别人，现在连本带利共有：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚枚C：我用金币去做生意，现在共有：我用金币去做生意，现在共有14枚枚问题：哪位仆人值得赞扬？问题：哪位仆人值得赞扬？实质：风险与收益的权衡实质：风险与收益的权衡公司理财第一章财务金融学的三大分支财务金融学的三大分支公司理财公司理财(Corporate finance)金融市场与中介金融市场与中介(Financial markets & institution)投资学投资学(Investment) 公司理财第一章一、公司理财的内涵一、公司理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。何事情都属于公司理财的范畴。” 达摩达兰达摩达兰公司理财第一章什么是理财什么是理财财务财务组织财务活动、处理财务关组织财务活动、处理财务关系的各项管理工作系的各项管理工作财富财富运用财富进行经营、追求财运用财富进行经营、追求财富增值的技巧富增值的技巧核心核心 ：开源节流（：开源节流（ Moneymaker or Moneybags）创造价值创造价值公司理财第一章1 1、财务管理、财务管理企业主要财务活动企业主要财务活动资金筹措资金筹措长期融资决策长期融资决策资金投放资金投放长期投资决策长期投资决策利润分配利润分配股利政策股利政策资金控制资金控制营运资本管理营运资本管理财务分析与规划财务分析与规划决策基础决策基础公司理财第一章投资决策规则投资决策规则投资是一个广义的概念投资是一个广义的概念投资回报率必须高于基准收益率（投资回报率必须高于基准收益率（Hurdle Rate）基准收益率为投资者期望得到的收益率，基准收益率为投资者期望得到的收益率，即预期收益率，或资本成本，它取决于即预期收益率，或资本成本，它取决于投资的风险投资的风险公司的资本结构公司的资本结构收益由投资产生的现金流衡量：增量收益由投资产生的现金流衡量：增量公司理财第一章融资决策规则融资决策规则在资本市场上，公司有不同的融资来源在资本市场上，公司有不同的融资来源债务债务股权股权最优资本结构最优资本结构使公司价值最大化使公司价值最大化融资组合的选择融资组合的选择与公司资产结构相匹配与公司资产结构相匹配融资类型的选择融资类型的选择公司理财第一章股利决策规则股利决策规则必须把回报股东作为公司重要目标之一必须把回报股东作为公司重要目标之一应当支付多少的股利应当支付多少的股利如何选择支付股利的形式如何选择支付股利的形式现金现金股票股票公司理财第一章财务与会计的区别财务与会计的区别会计会计(Account) 基于基于 历史历史 簿记与核算活动，为企业决策簿记与核算活动，为企业决策者提供信息，静态，者提供信息，静态，“管帐管帐”的的财务财务(Finance) 基于基于 未来未来 确定价值和进行决策分析，动确定价值和进行决策分析，动态，态，“管钱管钱”的的公司理财第一章例1：米德兰公司从事黄金提炼和贸易。到年底，公司销售收入100万美元，但没有付现，年初公司支付了90万美元购矿石。 公司损益表 公司损益表（会计角度） （理财角度）销售收入 1,000,000 现金流入 0成本 -900,000 现金流出 -900,000利润 100,000 现金收支差 -900,000公司理财第一章2 2、财富创造、财富创造公司财富（价值）直接来源于经营活动公司财富（价值）直接来源于经营活动（产品或服务市场），并最终通过财务（产品或服务市场），并最终通过财务活动（资本市场）来实现活动（资本市场）来实现理财的任务：运用资本市场的机制来管理财的任务：运用资本市场的机制来管理经营活动，使所有者的价值最大化理经营活动，使所有者的价值最大化公司理财第一章OPM理论理论To finance：“to raise or provide funds or capital for”Corporate finance的直译是企业法人的融资，的直译是企业法人的融资，即公司的融资即公司的融资关键：关键：Other Peoples Money(OPM),无论是权无论是权益资本还是债务资本益资本还是债务资本别人的钱不是别人的钱不是easy money由此带来理财的其他活动（投资决策、股利决由此带来理财的其他活动（投资决策、股利决策），目标为出资人创造财富策），目标为出资人创造财富公司理财第一章全球资本市场的事实全球资本市场的事实20世纪各大股市持续增长，长期投资股世纪各大股市持续增长，长期投资股市的平均年回报率超出无风险国债收益市的平均年回报率超出无风险国债收益率率6个百分点个百分点意味着投资者通过分散化投资组合可以意味着投资者通过分散化投资组合可以得到高于投资无风险国债得到高于投资无风险国债6个百分点的回个百分点的回报（市场平均回报率）报（市场平均回报率）公司理财第一章启示启示对投资者：将钱长期放在一家不能提供对投资者：将钱长期放在一家不能提供高于市场平均报酬率的公司是不明智的高于市场平均报酬率的公司是不明智的任何一家公司，如果其长期不能给其股任何一家公司，如果其长期不能给其股东提供高于市场平均回报率，最终将被东提供高于市场平均回报率，最终将被投资者抛弃投资者抛弃公司理财第一章创造价值的意义创造价值的意义面对日趋激烈的竞争，公司不仅要想方设法在面对日趋激烈的竞争，公司不仅要想方设法在市场中立足，而且要争夺公司成长和繁荣所需市场中立足，而且要争夺公司成长和繁荣所需要的资源。为此，获取足够的财务资源对于公要的资源。为此，获取足够的财务资源对于公司长期发展至关重要司长期发展至关重要公司在资本市场中的表现常常以为财务资源提公司在资本市场中的表现常常以为财务资源提供者创造的价值（供者创造的价值（不是利润不是利润）来衡量，因此管）来衡量，因此管理行动必须以价值创造需求为导向理行动必须以价值创造需求为导向公司理财第一章企业契约模型企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府公司理财第一章公司债权人员工要素市场产品市场股东董事会 投票权监督权 红利股本 劳动工资投入现金产品现金债务利息资本市场公司理财第一章利益关系人利益关系人理论理论任何可能影响企业目标或被企业目标影响的个任何可能影响企业目标或被企业目标影响的个人或集团称为利益关系人人或集团称为利益关系人企业是各种利益相关者构成的网络，价值是维系这一网络的基础企业应当实现自己目标与各类利益关系人目标企业应当实现自己目标与各类利益关系人目标的权衡的权衡公司理财第一章采购与供应过程核心生产过程营销过程理财信息技术人力资源管理政府关系创新价值形成过程价值形成过程产品市场资本市场公司理财第一章源于经营活动的价值驱动因素源于经营活动的价值驱动因素营销营销定价策略定价策略全面质量管理全面质量管理消费者满意度与忠诚度消费者满意度与忠诚度研发研发运营效率运营效率供应与采购供应与采购智力资本智力资本产品组合产品组合公司理财第一章源于财务活动的价值驱动因素源于财务活动的价值驱动因素资本配置资本配置战略性投资战略性投资资本结构资本结构资本成本资本成本投资者关系投资者关系公司理财第一章经营型战略和交易型战略经营型战略和交易型战略经营战略经营战略(Operational Strategies)如何有效管理企业和保持营运的高效率，影如何有效管理企业和保持营运的高效率，影响经营活动的价值驱动因素响经营活动的价值驱动因素交易战略交易战略(Transactional Strategies) 如何对企业进行有效定位，设计最优的企业如何对企业进行有效定位，设计最优的企业结构，以获得竞争力（长期融资、并购、合结构，以获得竞争力（长期融资、并购、合资、对外投资、战略联盟、资、对外投资、战略联盟、MBO），影响），影响财务活动的价值驱动因素财务活动的价值驱动因素公司理财第一章麦肯锡关于化工行业的调查麦肯锡关于化工行业的调查很多大型化工企业为加强重点业务或提高很多大型化工企业为加强重点业务或提高股东回报将部分资产出售给股东回报将部分资产出售给LBO公司。公司。近近20年，公众拥有的总股东回报（年，公众拥有的总股东回报（ 15.2%
