财务原理--财务管理的基础（PPT 59页）
财务管理的基础财务管理的基础通过本章学习掌握资金时间价值计算、财务风通过本章学习掌握资金时间价值计算、财务风险度量、资本成本的确定与杠杆效应的发挥等财险度量、资本成本的确定与杠杆效应的发挥等财务管理的基本技能。务管理的基本技能。 现值的观念和方法是财务学的永恒主题。其基本现值的观念和方法是财务学的永恒主题。其基本逻辑是用未来解释现在。财务风险和资本成本则构成逻辑是用未来解释现在。财务风险和资本成本则构成了资本市场理论的核心内容，揭示了市场的基本规律，了资本市场理论的核心内容，揭示了市场的基本规律，也留给我们许多需要进一步思考的问题。也留给我们许多需要进一步思考的问题。财务管理的基础财务管理的基础第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第二节第二节 风险与财务风险风险与财务风险第三节第三节 资本成本资本成本第四节第四节 杠杆效应杠杆效应第一节第一节 资金时间价值资金时间价值一定量的资金在周转过程中由于时间因素而形成一定量的资金在周转过程中由于时间因素而形成的价值增殖额。的价值增殖额。外化形式：不同时间发生的等额资金的价值上差别。外化形式：不同时间发生的等额资金的价值上差别。实实 质：反映资金、时间与利率三者的关系和变化。质：反映资金、时间与利率三者的关系和变化。资金的时间价值正确揭示了不同时点上资金之间资金的时间价值正确揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是计算企业不同时期的财务收支、评的换算关系，是计算企业不同时期的财务收支、评价公司经营效益的一项基本指标。价公司经营效益的一项基本指标。1、概念表述与理解、概念表述与理解一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念2 2、资金时间价值的前提条件、资金时间价值的前提条件、资金时间价值的前提条件、资金时间价值的前提条件前提条件：资金的所有权与使用权相分离，前提条件：资金的所有权与使用权相分离，存在闲置与需求并存的供求关系。存在闲置与需求并存的供求关系。如果如果“钱不能生钱钱不能生钱”（天然属性天然属性）、）、“能生能生钱的钱不能交给善于生钱的人经营钱的钱不能交给善于生钱的人经营”（市市场选择场选择）、）、“提供钱的人不能从生钱中取提供钱的人不能从生钱中取得回报得回报”（市场存在的前提市场存在的前提），钱还是钱），钱还是钱吗？吗？3 3、资金时间价值的真正来源、资金时间价值的真正来源、资金时间价值的真正来源、资金时间价值的真正来源真正来源：真正来源：劳动者创造的新价值劳动者创造的新价值。马克思。马克思说：说：“作资本的货币的流动本身就是目的，作资本的货币的流动本身就是目的，因为只是在这个不断更新的运动中才有价因为只是在这个不断更新的运动中才有价值的增值。值的增值。”“如果把它从流动中取出来，如果把它从流动中取出来，那它就凝固为贮藏货币，即使藏到世界末那它就凝固为贮藏货币，即使藏到世界末日，也不会增加分毫日，也不会增加分毫” 。表达：表达：没有风险和通货膨胀条件下的社会没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率平均资金利润率。1、 现值与终值及其计算原理现值与终值及其计算原理反映资金时间价值的指标一般有现值和终值。反映资金时间价值的指标一般有现值和终值。现值指资金的现在价值；现值指资金的现在价值；终值指将现值按一定的利率计算其在一定时终值指将现值按一定的利率计算其在一定时间后的本金与利息之和，即本利和。间后的本金与利息之和，即本利和。资金时间价值的计算包括现值计算与终值计算。资金时间价值的计算包括现值计算与终值计算。前者是将未来时间的资金价值按一定利率换算为前者是将未来时间的资金价值按一定利率换算为初始时间的价值，后者是将初始时间的资金价值初始时间的价值，后者是将初始时间的资金价值按一定利率换算为未来时间的价值。按一定利率换算为未来时间的价值。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算l概念概念l一次支付又称整付，是指分析的现一次支付又称整付，是指分析的现金流量无论是流入还是流出，都在一金流量无论是流入还是流出，都在一个时点上一次发生。个时点上一次发生。l类型类型l终值计算终值计算l现值计算现值计算 2、一次支付的时间价值计算公式、一次支付的时间价值计算公式 式中式中FV FV n n为终值，为终值，PVPV为现值（表示一笔初始投资，又称本金）为现值（表示一笔初始投资，又称本金），（，（1+1+i i）n n为一次支付终值系数，用代号为一次支付终值系数，用代号FVIFFVIFi,ni,n表示。表示。 终值计算公式终值计算公式01PVFV现值计算公式现值计算公式已知终值已知终值FV，每期利率，每期利率i，那么可知期限那么可知期限为为n的现值为：的现值为：01PVFV3、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算年金指在某一确定的期间里，每期都有一笔相年金指在某一确定的期间里，每期都有一笔相等金额的收付款项。年金实质上是一组相等的现等金额的收付款项。年金实质上是一组相等的现金流序列。理解和认识年金，最重要的有三个方金流序列。理解和认识年金，最重要的有三个方面：面：时间时间间隔相同间隔相同金额金额每期相等每期相等序列序列连续排列连续排列 由于收付款项的时间不同，又将年金划分为普通年金和由于收付款项的时间不同，又将年金划分为普通年金和先付年金两大类。先付年金两大类。二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算（1）普通年金）普通年金定义：普通年金指的是一定期间内定义：普通年金指的是一定期间内, ,每每期期末都等额收付一定款项的资金流。期期末都等额收付一定款项的资金流。计算：普通年金终值、普通年金现值计算：普通年金终值、普通年金现值AAAAA12345普通年金终值的计算普通年金终值的计算AAAAA12345（1i）4（1i）3（1i）2（1i）1（1i）00财财务务学学原原理理上上一一页页下下一一页页普通年金终值的计算公式普通年金终值的计算公式财财务务学学原原理理上上一一页页下下一一页页例例 题题【例例】某人拟在某人拟在5年后还清年后还清10 000元的债务，从现在起每元的债务，从现在起每年（年末）等额存入银行一笔款项。假设银行存款利年（年末）等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为率为5%，每年需要存入多少元？，每年需要存入多少元？ 解析解析 由于有利息因素，不必每年存入由于有利息因素，不必每年存入2 000元（元（10 000/5）只要存入较少的金额，）只要存入较少的金额，5年后本利和就可达到年后本利和就可达到10 000元。可用于清偿债务。根据：年金终值计算公元。可用于清偿债务。根据：年金终值计算公式可得：式可得： A=F i/（1+i）n1=F年金终值系数的倒数年金终值系数的倒数=100005%/（1+5%）5-1=100001/（F/A，5%，5） =100001/5.525=1809.9547（元）（元）普通年金现值的计算普通年金现值的计算（1i）1AAAAA54321（1i）5（1i）4（1i）3（1i）20财财务务学学原原理理上上一一页页下下一一页页普通年金现值计算公式普通年金现值计算公式（2）先付年金）先付年金定义：先付年金指的是一定期间内定义：先付年金指的是一定期间内, ,每期期每期期初都等额收付一定款项的资金流。初都等额收付一定款项的资金流。类别：先付年金终值、先付年金现值类别：先付年金终值、先付年金现值AAAAA123450A区别：先付年金与后付年金区别：先付年金与后付年金先付可以看作是少了一个时间周期，或多了一笔先付可以看作是少了一个时间周期，或多了一笔等额收付的后付年金（普通年金）。等额收付的后付年金（普通年金）。AAAAA123450AAAAAA12345普通年金示意图普通年金示意图例例 题题【例例】A方案在方案在3年中每年年初付款年中每年年初付款500元，元，B方案在方案在3年年中每年年末付款中每年年末付款500元，若年利率为元，若年利率为10%，则两个方案，则两个方案第第3年年末时的终值相差年年末时的终值相差（ ）A、105元元 B、165.5元元 C、 505元元 D、 665.5元元 解解A方案：先付年金终值计算方案：先付年金终值计算 F=500（FVIFA10%，3+1）-1=500(4.641-1)=1820.5 B方案：后付年金终值计算方案：后付年金终值计算 F=500（FVIFA10%，3）=5003.310=1655 A、B 两个方案相差：两个方案相差：165.5（1820.5-1655）选择 B先付年金现值先付年金现值（1i）1AAAAA54321（1i）5（1i）4（1i）3（1i）20A递延年金是指第一次收付款发生时间不在第递延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期末，而是隔若干期后才发生的系列等额一期末，而是隔若干期后才发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。递延收付款项。它是普通年金的特殊形式。递延年金的终值与普通年金的理解一样。年金的终值与普通年金的理解一样。 （5）递延年金的计算原理）递延年金的计算原理V0=A PVIFA i, m + n A PVIFA i, m =A PVIFA i, n PVIF i, m例例 题题【例例】某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第6年年末起每年取年年末起每年取出出1 000元，至第元，至第10年末取完。在银行复利率为年末取完。在银行复利率为10%的情况下，的情况下，此人应在最初一次存入银行多少钱？此人应在最初一次存入银行多少钱？ 解：解： 求递延年金现值：求递延年金现值： P=A（PVIFA10%，5+5）-（PVIFA10%，5） =1 000（6.1446-3.7908）=2 354（元）（元） 或：或：P=A（PVIFA10%，5）（PVIF10%，5） =1 0003.79080.6209=2 354（元）（元）资金时间价值运用实例资金时间价值运用实例 甲公司甲公司1997年年初对年年初对A设备投资设备投资100000元，该项目元，该项目1998年底完工投产，寿命期为年底完工投产，寿命期为3年，年，1999年、年、2000年、年、2001年各年年末预计净收益分别为年各年年末预计净收益分别为50000元、元、60000元和元和40000元，银行利率为元，银行利率为10%，请评价该方案是否，请评价该方案是否可行？可行？解析：评价投资方案首先要确定计算资金时间价值的时解析：评价投资方案首先要确定计算资金时间价值的时点，本题可作计算基准的时点有点，本题可作计算基准的时点有1997年年初、年年初、1999年年年年初和初和2001年年末。年年末。 以以2001年年末为基准计算如下：年年末为基准计算如下： 投资额终值投资额终值=100000（1+10%）5=161051（元）（元） 各期收益终值总额各期收益终值总额=50000（1+10%）2 +60000（1+10%）1+40000 =166500（元）（元） 差额为差额为+5449元，投资方案可行。元，投资方案可行。1997年初?1999年初?第二节第二节 风险与财务风险风险与财务风险随着中国市场经济条件的高速发展随着中国市场经济条件的高速发展和世界经济一体化进程的加快，风险和世界经济一体化进程的加快，风险问题将会更加突出，更值得人们不断问题将会更加突出，更值得人们不断地去学习、思考和研究。财务管理学地去学习、思考和研究。财务管理学借鉴、应用相关学科的研究成果，从借鉴、应用相关学科的研究成果，从价值角度对风险问题提出了一些独到价值角度对风险问题提出了一些独到的度量或测算方法，为我们应对可能的度量或测算方法，为我们应对可能出现的风险问题，提供了相对科学的出现的风险问题，提供了相对科学的决策依据。决策依据。第二节第二节 风险与财务风险风险与财务风险辞海辞海1989年版、年版、辞源辞源1981年版没有年版没有该词条。该词条。汉语日常生活中的风险指遭受损失、伤害、汉语日常生活中的风险指遭受损失、伤害、失败或毁灭
