珠海港2022年度公司债跟踪评级报告

珠海港股份有限公司 2022 年度公司债跟踪评级报告2022 年 6 月 23 日China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.声明n 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。n 中诚信国际关联机构中诚信绿金科技（北京）有限公司对该受评对象提供了绿色债券评估服务，经审查不存在利益冲突的情形。n 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。n 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。n 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（）公开披露。n 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。n 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结 果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。n 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。n 本跟踪评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。2珠海港股份有限公司 2022 年度公司债跟踪评级报告2022跟踪 0978珠海港股份有限公司： 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定： 维持贵公司的主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定； 维持“20 珠海 01”和“21 珠港 01”的信用等级为 AA+。特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司二零二二年六月二十三日北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼邮编：100010电话：（8610）6642 8877传真：（8610）6642 6100 Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue, Dongcheng District,Beijing, 100010评级观点：中诚信国际维持珠海港股份有限公司（以下简称“珠海港”或“公司”）的主体信用等级 AA+，评级展望为稳定；维持“20 珠海 01”和“21 珠港 01”的债项信用等级为 AA+。中诚信国际肯定了公司业务多元化程度较高、收入规模大幅增长、盈利能力持续增强以及融资渠道较为通畅等方面的优势对公司整体信用实力提供的有力支持。同时，中诚信国际关注到持续收并购可能造成管理整合压力、总债务规模与财务杠杆比率上升以及商誉减值风险等因素对公司经营及整体信用状况造成的影响。23珠海港股份有限公司 2022 年度公司债跟踪评级报告概况数据珠海港（合并口径）2019202020212022.3总资产（亿元）92.51134.87177.36202.42所有者权益合计（亿元）56.5558.6773.9578.51总负债（亿元）35.9676.21103.41123.91总债务（亿元）28.7764.4585.98106.75营业总收入（亿元）33.2235.3563.8113.36净利润（亿元）2.472.885.261.12EBITDA（亿元）6.117.6412.98-经营活动净现金流（亿元）3.053.086.942.04资产负债率(%)38.8756.5058.3061.21珠海港（本部口径）2019202020212022.3总资产（亿元）52.7967.4479.7689.60所有者权益合计（亿元）28.3327.9226.2228.82总负债（亿元）24.4539.5353.5560.78总债务（亿元）18.2930.9944.0553.33营业总收入（亿元）0.120.170.190.04净利润（亿元）0.190.080.16-0.36EBIT（亿元）0.710.641.16-经营活动净现金流（亿元）-1.512.110.60-2.14资产负债率(%)46.3258.6167.1367.83注：中诚信国际根据 20192021 年审计报告及 2022 年一季度未经审计的财务报表整理。正 面n 业务多元化程度较高。公司业务由港口航运物流、新能源和 投资及其他板块构成，业务结构及收入来源较为多元化，且各 板块之间关联度较低，降低了整体业务经营风险。2021 年公司通过收购江苏秀强玻璃工艺股份有限公司（以下简称“秀强股 份”，300160.SZ），新增玻璃深加工业务，有利于向光伏产业 链上游布局和延伸。n 收入规模大幅增长，盈利能力持续增强。2021 年，受益于存量业务的稳步发展以及合并范围扩张，公司营业总收入大幅增同行业比较长，经营规模进一步提升，加之参股企业投资收益与分红的良 好补充，盈利能力持续增强。n 融资渠道较为通畅。截至 2022 年 3 月末，公司共获得银行授信总额 149.51 亿元，其中未使用额度 58.16 亿元；同时公司为A 股上市公司，资本市场融资渠道通畅，财务弹性较好。关 注n 持续收并购可能造成管理整合压力。公司持续通过收并购扩 大现有业务规模并开拓新业务领域，2021 年以来陆续完成秀强股份及珠海港弘码头有限公司（以下简称“港弘码头”）收购， 经营规模与业务版图进一步扩张，但秀强股份与公司原有业务 跨度较大，可能对公司业务管理与资源整合造成一定挑战。n 总债务规模与财务杠杆比率上升。由于并购及扩大业务规模 的需求增加，2021 年以来公司持续加大外部融资力度，加之被收购企业自身债务纳入合并范围，总债务规模及财务杠杆比率 均呈现上升态势，需关注后续偿债安排及偿债压力情况。n 商誉减值风险。公司商誉主要为陆续收购兴华港口控股有限公司（以下简称“兴华港口”）及秀强股份产生，截至 2022 年 3 月末已达 12.95 亿，若未来新收购主体经营不及预期，可能使公司面临商誉减值风险。评级展望中诚信国际认为，珠海港股份有限公司信用水平在未来 1218个月内将保持稳定。n 可能触发评级上调因素。公司业务规模及区域竞争实力显著 增强；业务盈利水平及收现情况显著提升；资本实力显著增强 或外部支持大幅增加等。n 可能触发评级下调因素。公司所涉及行业受经济形势严重波 动及政策调整影响，业务经营及产品销售情况严重恶化；主业 竞争力严重下降，市场份额大幅流失；关联企业经营业绩大幅 下滑，新收购主体业务整合不达预期，导致公司收益和利润水 平大幅下滑；债务规模持续攀升，面临流动性困难等。2021 年（末）部分投控企业主要指标对比表公司名称资产总额（亿元）所有者权益（亿元）资产负债率(%)营业总收入（亿元）净利润（亿元）经营活动净现金流（亿元）悦达集团730.32266.5063.51184.803.8310.44南通产控700.00297.0357.5762.483.44-2.69珠海港177.3673.9558.3063.815.266.94注：“悦达集团”为“江苏悦达集团有限公司”简称；“南通产控”为“南通产业控股集团有限公司”简称。资料来源：中诚信国际整理本次跟踪债项情况债券简称本次债项信用等级上次债项信用等级上次评级时间发行金额（亿元）债券余额（亿元）存续期特殊条款20 珠海 01AA+AA+2021/06/114.004.002020/08/032025/08/03（3+2）调整票面利率、回售21 珠港 01AA+AA+2021/10/082.002.002021/10/192026/10/19（3+2）调整票面利率、回售跟踪评级原因根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。募集资金使用情况“20 珠海 01”发行金额 4 亿元，“21 珠港 01”发行金额 2 亿元，期限均为 5 年，均附第 3 年末公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权；截至本次报告出具日，上述债项募集资金均已按照募集说明书中规定用途使用完毕。宏观经济和政策环境宏观经济：2022 年一季度GDP 同比增长 4.8%，总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断回落的局面，但低于去年同期两年复合增速，且增速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政策持续发力及政策效果显现，我们维持后续各季度同比增速“稳中有进”的判断，但疫情多地爆发或会加剧需求收缩及预期转弱，实现全年 5.5%的预期增长目标仍有较大压力。从一季度经济运行来看，产需常态化趋势受疫 情扰动影响较大，实体融资需求偏弱背景下金融数 据总量强但结构弱，多因素影响下价格水平基本保 持稳定。从生产端来看，第二产业及工业增加值保 持在常态增长水平，但疫情影响下月度数据逐月放 缓；第三产业当季同比增速仍低于第二产业，服务 业生产指数 3 月同比增速再度转负。从需求端来看， 政策性因素支撑较强的需求修复较好，表现为基建 和高技术制造业投资延续高增长；政策性因素支撑 较弱的需求相对疲软，表现为房地产投资持续回落， 社零额增速延续放缓，替代效应弱化出口增速有所 回调。从金融数据来看，社融规模增量同比高增， 但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末 持平。从价格水平来看，受食品价格低位运行影响， CPI 总体保持平稳运行，大宗商品价格走高，输入型通胀压力有所上升，但市场需求偏弱背景下 PPI同比延续回落。宏观风险：2022 年经济运行