BIPV行业深度报告三：BIPV十问盈利模式、产品类型以及未来发展方向

证券研究报告 |行业深度报告2022年 04月 22日BIPV行业深度报告三推荐（维持）BIPV十问：盈利模式、产品类型以及未来发展方向中游制造/建筑工程目前国内 BIPV项目的盈利模式是怎样的？一种是建筑业主直接购买 BIPV设备进行安装，业主将从后续 BIPV发电自用中获得收益；另一种模式是第三方投资方租用建筑业主的屋顶安装 BIPV设备，并将所发电量打折出售给业主获得收益，IRR大于 9%即可行，业主收获屋顶租金以及后续电价的折扣。目前 BIPV主要表现形式和应用场景有哪些？目前国内 BIPV主要分为标准化程度较高的构件型和与建筑结合更为紧密的建材型；主要应用场景包括建筑屋顶和立面，屋顶安装简单，主要使用晶硅组件；立面改造较复杂，需使用薄膜组件。行业规模占比%3.2股票家数（只）总市值（亿元）流通市值（亿元）14819104163642.62.6行业指数%1m-6.36m-0.318.612m7.8绝对表现相对表现市场上主要参与公司的产品主要有哪些？目前市场上晶硅构件 BIPV产品包括森特隆基合作开发的“隆顶”、天合光能的“天能顶”以及中信博的“双顶”产品。其中“隆顶”价格最高，适用场景也最为广泛，后续运维更方便；中信博的产品价格最低，但适用场景可能相对狭窄；“天能顶”的性能则介于两者之间。建材 BIPV则有中国建筑兴业和龙焱能源合作推出的薄膜类幕墙产品。 BIPV和传统 BAPV相比主要优势体现在哪里？从项目建设的角度来看，BIPV相较 BAPV在安全性、观赏性、便捷性和后续维护角度都具备一定优势；从项目收益率角度来看无论是业主自主投资还是第三方投资商租赁投资，BIPV能够给业主带来的回报都高于 BAPV。-0.129.4(%)40302010建筑工程沪深3000-10-20-30Apr/21Aug/21Dec/21Mar/22资料来源：公司数据、招商证券相关报告目前 BIPV项目针对建筑是以存量建筑还是新建建筑为主？对于屋顶 BIPV项目，由于投资方往往需要建筑的历史用电数据以评估项目的收益率，同时国内存量建筑可改造空间巨大，目前仍以存量建筑改造为主；对于立面 BIPV项目，由于大多需要选择薄膜 BIPV产品，存量建筑改造困难，故将以新建建筑为主。为什么目前 BIPV项目仍以工商业建筑为主，公共建筑渗透率较低？过去 BIPV投资方考虑项目收益率的问题，往往偏好大型工商业建筑；另外公共建筑往往受限采光需求需要选择薄膜型光伏组件，而国内薄膜组件产能不足的问题也限制了公共建筑 BIPV的发展。1、建筑光伏投资收益优，建筑企业拓展 BIPV优势明显BIPV行业深度报告（二）2022-02-162、建筑光伏风口已至， BIPV市场空间广阔BIPV行业深度报告（一）2022-02-10当下政府政策与标准推出对 BIPV市场发展有何推动？自 2021年起政府不断推出 BIPV相关政策，不过大多政策对 BIPV市场都只有导向作用。政府政策往往针对的是公共建筑和户用建筑，而 BIPV市场主要面向的是工商业建筑。薄膜型 BIPV目前面临什么问题，未来能否替代晶硅 BIPV？薄膜型 BIPV所使用的薄膜组件经过过去几年晶硅组件的挤压，目前产能不足；另外薄膜电池量产产品效率一直不尽如人意。但是，薄膜 BIPV的弱光性和较佳的温度系数实际更适配建筑光伏的使用场景，同时薄膜组件可弯曲、可定制颜色的特点也符合未来BIPV“建材化”的大方向，未来晶硅 BIPV势必会成为薄膜 BIPV的过渡产品。 BIPV项目是否需要考虑储能或发电上网问题？大部分 BIPV项目发电量可以由建筑完全消纳，目前的 BIPV项目，一般不需要考虑储能系统，但未来大范围的BIPV系统可能需要适当的储能系统配套使用。唐笑S1090521050001tangxiao2岳恒宇S1090521050002yuehengyu贾宏坤研究助理jiahongkun未来 BIPV项目主要会在哪些区域推广？其主要适配大型工商业建筑，主要会在长三角、珠三角、山东省等经济发达尤其是工业发达的地区进行推广。投资建议：我们推荐以森特股份、精工钢构、江河集团、中国建筑兴业等拥有丰富施工经验及客户资源的公司。维持行业“推荐”评级。风险提示：政策支持力度不及预期，行业标准建立不及预期，薄膜光伏组件发展不如预期，其他行业风险。敬请阅读末页的重要说明 行业深度报告正文目录1、目前国内 BIPV项目各参与方以何种形式从项目中盈利？. 42、目前 BIPV主要表现形式和应用场景有哪些？. 53、市场上主要参与公司的产品主要有哪些？ . 74、 BIPV和传统 BAPV相比主要优势体现在哪里？为什么业主更接受 BIPV？. 95、目前 BIPV项目针对建筑是以存量建筑还是新建建筑为主？. 106、为什么目前 BIPV项目仍以工商业建筑为主，公共建筑渗透率较低？ . 127、当下政府政策与标准推出对 BIPV市场发展有何推动？ . 138、薄膜型 BIPV目前面临什么问题，未来能否替代晶硅 BIPV？. 159、 BIPV项目是否需要考虑储能或发电上网问题？ . 1710、未来 BIPV项目主要会在哪些区域推广？ . 1911、投资建议. 2012、风险提示 . 20图表目录图 1业主自发投资 BIPV各方盈利模式 . 4图 2第三方投资 BIPV各方盈利模式. 4图 3建材型 BIPV产品. 5图 4构件型 BIPV产品. 5图 5工业建筑屋顶一般使用晶硅 BIPV. 6图 6有采光需求的公共建筑需使用薄膜 BIPV .6图 7不同建筑场景应用 BIPV类型不同 . 7图 8森特与隆基合作开发的“隆顶”BIPV产品 .8图 9森特 BIPV产品实物图.