期权培训课件：期权业务强化培训

期权业务权业务 强化培训训内容提要一、业务最新进展二、业务方案要点三、期权基础知识四、期权策略详解五、投教工作建议一、业务最新进展4全真模拟交易不断完善银行：接入测试5月份就绪上交所：5月底，敲定交易规则、方案等，全部准备就绪证监会：5月份，批准期权业务管理办法券商：加紧系统开发、推广、培训各方面最新进展5营业部部署全真模拟开户环境，196家营业部开户数13600+（以后开户重点潜在客户，两融资格及资产50万以上）网上交易客户端，以同花顺、彭博资讯、通达信已经上线，交易功能基本满足API网关已经部署、行情网关正在调试，自定义交易平台正在开发根据交易所进度，完善各项制度以及流程海通的进展6由于全真模拟交易没有门槛限制，尽量让营业部的相关业务人员以及更多的客户参与模拟交易，切身体验个股期权，深入了解该产品特点开户甚至不用临柜，只要求客户填写申请单，邮寄、发送扫描件、传真营业部即可全真模拟开户，开户关键点：1）模拟现货的指定交易2）期权中登开户的反馈全真模拟销户，流程尚在完善之中全真模拟交易二、业务方案要点期权基本概念8个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约在期权交易中，购买期权的一方称作买方，出售期权的一方称作卖方买方：支付权利金后拥有权利，因此买方也称作权利方卖方：收取权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺，因此卖方也称作义务方，其承担的义务包括：接受行权的义务和缴纳保证金的义务期权分类图期 权认购期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金，缴纳保证金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金，缴纳保证金）有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价买入标的9看涨方向看跌方向看跌方向看涨方向合约要素说说明合约类型认购期权，认沽期权标的资产合约标的为在上交所上市交易的单只股票和ETF合约单位一张期权合约对应的标的资产数量 50ETF : 10000180ETF：10000中国平安：1000上汽集团：5000合约面值一张期权合约对应的合约标的的名义价值，合约面值=行权价格合约单位到期月份当月、下月、下季、隔季，季月指3月、6月、9月、12月最后交易日每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同最后交易日（增加15:00-15:30时段）行权交收日行权日的下一个交易日，指期权买方提出行权后，资金或标的资产交收的日期履约方式欧式期权，指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权行权价对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、2个实值、2个虚值最小报价单位股票期权：0.001元；ETF期权：0.0001交易最小单位1张交割方式实物交割，指在期权行使权利时，买卖双方按照约定实际交割标的资产合约要素10合约编码、代码、简称11601318：标的证券代码C(Call)：认购期权P(Put)：认沽期权合约交易代码：601318C1406M03500 合约简称：中国平安购6月35001406：14年6月到期“M”：月份合约，当合约首次调整后，“M”修改为 “A”，如发生第二次调整，则“A”修改为“B”，以此类推合约编码：1000007103500：行权价35元合约编码：用于识别和记录期权合约，唯一且不重复使用的编码，为8位数字股票期权合约从10000001起按顺序对新挂牌合约进行编排ETF期权合约从90000001起按顺序对新挂牌合约进行编排合约交易代码：包含期权合约类型、标的资产、行权价格、到期日等合约要素，用于识别合约的代码合约简称：与合约交易代码相对应的，对期权合约要素的直观说明中国平安：标的简称6月：到期月份3500：行权价格购：认购期权合约未调整时，缺省；发生调整时出现为“A”或“B”合约新挂是指对于新增合约标的进行合约新挂。上交所定期对个股期权的标的证券情况进行审核，发布合约标的范围，同时公布合约单位。初期，标的证券新增所需新挂的合约包括认购、认沽，四个到期月份，五个行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）组合共 40 个合约。12合约新挂13合约加挂到期加挂当月合约到期摘牌，需要挂牌新月份合约波动加挂合约存续期间，当与标的证券收盘价靠档价相比，实值合约或虚值合约少于2个时，需在下一交易日按行权价格间距依序增挂新行权价格合约，至实值或虚值合约数至少2个为止调整加挂当标的证券除权除息时，除对原合约进行调整外，将按照标的证券除权除息后价格新挂合约，所需新挂的合约包括认购、认沽，四个到期月份，五个行权价(平值一个、实值两个、虚值两个)组合共40个合约当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股、股份合并、拆分等情况时，会对该证券作除权除息处理，此时期权合约的条款需要作相应调整，以维持期权合约买卖双方的权益不变。标的证券进行除权、除息、配股时,上交所对期权的行权价、合约单位作相应调整。一般情况下，增发不进行合约调整。合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称。14合约调整15合约停牌标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌当某期权合约出现异常价格波动时，上交所可以暂停该期权合约的交易，并决定恢复时间上交所有权根据市场需要暂停期权交易根据上交所的规定，期权合约会在以下情况出现停牌：16合约摘牌合约到期摘牌 ：期权合约到期自动摘牌调整过合约无持仓摘牌：对于被调整过的期权合约，如当日日终无持仓，则自动摘牌合约标的终止上市 ：当合约标的发生终止上市，合约标的对应的所有期权合约自动摘牌根据上交所的规定，期权合约会在以下情况出现摘牌：9：30-11：30 和 13：00-15：00 连续竞价9：15-9：25 集合竞价交易制度17T+0交易限价订单单笔申报最大100张，市价订单单笔申报最大50张行权日行权时间增加15:0015:30时段只接受普通限价订单，9:15-9:20投资者提交订单后可撤单，9:22-9:25随机结束，结束后不可撤单连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的则撮合成交混合交易模式 - 竞价交易为主，做市商为辅（主做市商和一般做市商）18指令类型交易指令说明基本类型买入开仓需要前端检查资金是否够付权利金卖出平仓查持仓数量，不查资金卖出开仓需要前端检查资金是否够保证金买入平仓查持仓数量，成交后释放保证金策略指令备兑开仓需要100%现券担保备兑平仓释放冻结正股额度非交易指令说明锁定/解锁锁定/解锁正股，生成/释放备兑额度行权/撤销行权权利方行权/撤销行权申报盘中允许双向持仓，日末自动对冲为单向持仓19订单类型订单类型说明限价订单投资者可设定价格，在买入时成交价格不超过该价格，卖出时成交价格不低于该价格限价订单当日有效，未成交部分可以撤销市价剩余转限价订单投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）市价订单未成交部分转为限价订单（按成交价格申报）市价剩余撤消订单投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）市价订单未成交部分自动撤销FOK限价申报订单立即全部成交否则自动撤销订单，限价申报（即需设定价格）FOK市价申报订单立即全部成交否则自动撤销订单，市价申报（即无须设定价格）20未平仓合约未平仓合约是指市场结束一天交易时，未被终结的权利仓或义务仓合约数量若买方开仓，卖方开仓，此时市场的未平仓合约数量（），若买方开仓，卖方平仓，此时市场的未平仓合约数量（）增加1，不变例子涨跌幅限置21期 权平值与实值期权可涨跌正股10%虚值期权涨幅较小严重虚值的期权涨幅非常有限最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价股 票涨跌幅比例为10%涨跌幅价格=前收盘价（1涨跌幅比例）期权合约每日涨停价=该合约前结算价(或上市首日参考价)+涨跌停幅度期权合约每日跌停价=该合约前结算价(或上市首日参考价)-涨跌停幅度认购期权涨跌停幅度=max 行权价0.2%，min(2正股价-行权价)，正股价10%认沽期权涨跌停幅度=max 行权价0.2%，min(2行权价-正股价)，正股价10%涨跌停幅度断路器机制22市场出现大幅波动时暂停连续竞价交易，缓和市场气氛以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格，盘中相对参考价格涨跌幅度达到max 30% *参考价格, 0.005时，进入4-5分钟的集合竞价交易，产生的价格为最新参考价格，并恢复连续竞价断路器导致的集合竞价交易的开始时间不得晚于下午收市前第五分钟(14:55:00)的起始时刻，即下午收市前五分钟内不启动断路器50%断路器机制23冷静一下以上汽集团2014年3月到期行权价为12.00元的认购期权为例。在3月18日这天，上汽集团购3月1200共启动了三次断路器机制： 第一次启动断路器机制上汽集团购3月1200在3月18日的开盘价为0.838，将此作为第一个参考价格，那么相对参考价格涨跌幅度为max30%*0.838,0.005，即价格涨过1.0894或跌破0.5866，将启动断路器机制。上汽集团购3月1200在11:26价格为1.010(23.02%)，11:27价格达到1.090(32.76%)，此时暂停连续竞价，进入集合竞价交易，并于13:03产生新的价格1.088(32.52%)，重新进入连续竞价阶段。断路器机制24冷静一下 第二次启动断路器机制将13:03产生的价格1.088作为最新参考价格，重新计算相对参考价格涨跌幅度max30%*1.088,0.005，即价格涨过1.4144或跌破0.7616，将启动断路器机制。上汽集团购3月1200在13:17价格为1.220(48.60%)，13:18价格达到1.539(87.45%)，此时暂停连续竞价，进入集合竞价交易，并于13:23产生新的价格1.260(53.47%)，重新进入连续竞价阶段。 第三次启动断路器机制将13:23产生的价格1.260作为最新参考价格，重新计算相对参考价格涨跌幅度max30%*1.260,0.005，即价格涨过1.638或跌破0.882，将启动断路器机制。上汽集团购3月1200在13:57价格为1.194(45.43%)，13:58价格达到0.880(7.19%)，此时暂停连续竞价，进入集合竞价交易，并于14:03产生新的价格0.906(10.35%)，重新进入连续竞价阶段。行权与指派25每个月的第四个周三为行权日（E日），次日为交收日（E+1日）（遇节假日顺延）行权申报时间为行权日的 9:3011:30，13:0015:30卖出期权的义务方，在行权日（E日）清算后被通知是否参与指派，E+1日必须备齐交割所需的钱、券，违约会产生15%（ETF8%）额外的罚息到期月份的第四个周三为行权日（节假日顺延）限仓26限仓，是持有同一标的证券的期权合约的最大数量规模（含备兑开仓）按单边计算：对于同一合约标的的认购或认沽期权的各行权价、各到期月的合约持仓头寸按看涨或看跌方向合并计算交易所对券商设置总的持仓限制，券商端交易系统对客户进行前端控制（客户可以向交易所提出申请，提高额度）同一标的合约的最大持仓量同一标的合约的看涨方向：认购期权的权利方、认沽期权的义务方同一标的合约的看跌方向：认购期权的义务方、认沽期权的权利方限购27限购，即是限制个人投资者期权买入开仓的资金规模客户在证券公司的全部账户资产的10%，或者前6个月日均持有沪市市值的20%定期核定并设置，每次交易按此额度前端控制下单数量不超过在证券公司的全部账户资产的10%不超过前6个月日均持有沪市市值的20%账户体系28对于个股期权交易，投资者需开立单独的与现有A股账户一一对应的衍生品合约账户，用于记录投资者个股期权合约的持仓。期权交易和行权申报均通过该账户进行。衍生品合约账户不能存放和买卖现券。同时开立与投资者资金账户对应的衍生品保证金账户，用于记录投资者衍生品相关的资金流水。同时，实现衍生品资金账户与A股资金账户之间的资金划转。账户示意图2