2021年燃料电池行业年度策略报告
2021年燃料电池行业年度策略报告投投资资要点要点 2 “十城千十城千辆辆”政策启政策启动动，燃料，燃料电电池池车产业车产业 化提速化提速 在政策扶持下，截至2019年底，我国累计推广燃料电池汽车超过6500辆，建成加氢站超过50座。针对产业存在的问题，将购置补贴调整为选择示范城市或区域，围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范。示范为期4年，采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。燃料费用、购买成本是降本的核心。根据彭博财经预计，2030年以前PEM电解槽成本可降低至300美元/千瓦以下，在风能与太阳能丰富的地区氢气成本可降低至1.5美元/千克，足以与天然气竞争，氢燃料降本速度有望超预期。根据美国DOE的规划，氢气价格降至5美元/kg，销量达到10万辆情况下燃料电池重卡可以实现TCO平价，考虑到我重卡的市场规模远高于美国，我们预计10年内我国可实现燃料电池重卡与燃油重卡TCO平价。 降本降本趋势趋势 展望展望: :燃料燃料电电池系池系统统有望降至有望降至300300元元/kw /kw 根据中国氢能源及燃料电池产业白皮书，预计2050年燃料电池系统的体积功率密度将达到6.5KW/L，乘用车系统寿命将超过10000小时，商用车将达到30000小时。低温启动温度将降至40C, 系统成本将从2019年的8000元/KW降至300元/KW。 关注关注电电堆系堆系统统及关及关键键零部件国零部件国产产化机会化机会 2019年燃料电池产业产值为 3000亿元，根据中国氢能联盟的预计，燃料电池产业2020-2025年产值达到1万亿元、2026-2035年达到5万亿元、2036-2050年产值达到12万亿元。随着终端领域的推广，电堆产业发展好，电堆系统技术指标追赶国际一流水平；关键材料膜电极、双极板、质子交换膜、催化剂、炭纸以及空压机、储氢系统等核心零部件已具备初步国产化能力。 产业链产业链 公司分析公司分析 海外公司发展早，掌握核心技术。主要公司包括：丰田、巴拉德动力系统（Ballard）、普拉格能源（PLUG）、巴斯夫（BASF）、3M等。国内燃料电池发动机系统及电堆独立供应商主要分为三类：1. 较早局部且具备自主核心技术的发动机供应商，如新源新源动动力、力、亿华亿华通通等。2. 引进国外技术且具备一定量化生产能力的供应商。3. 通过投资、产业链合作等方式拓展相关业务。 风险风险 提示提示 产业政策与补贴力度不及预期、燃料电池系统与燃料电池车成本下降进程不及预期、竞争加剧导致产品价格大幅下降风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 目目录录 一、一、“十城千十城千辆辆”政策启政策启动动，燃料，燃料电电池池车产业车产业 化提速化提速 二、降本二、降本趋势趋势 展望展望: :燃料燃料电电池系池系统统有望降至有望降至300300元元/kw /kw 三、关注三、关注电电堆系堆系统统及关及关键键零部件国零部件国产产化机会化机会 四、四、产业链产业链 公司分析公司分析 五、五、风险风险 提示提示 3 来源：中国氢能联盟、中泰证券研究所 根据中国氢能源及燃料电池产业白皮书，氢能将成为中国能源体系重要组成部分，2050年能源体系中占比约10%，氢气需求量达6000万吨，加氢站10000座以上，FCV产量达500万辆/年，发展前景广阔 中国中国氢氢能源及燃料能源及燃料电电池池发发展目展目标标 4 我国是最大的我国是最大的氢氢燃料市燃料市场场，政府重，政府重视氢视氢能能发发展展 产业产业目目标标 2019（现现状状） 2020-2025（近（近期期目目标标） 2026-2035（中（中期期目目标标） 2036-2050（远远期期目目标标） 氢能源占比（%） 2.70% 4% 5.90% 10% 加氢站（座） 23 200 1500 10000 燃料电池车（万辆） 0.2 5 130 500 固定式电源/电站（座） 200 1000 5000 20000 燃料电池系统（万套） 1 6 150 550 来源：WIND、前瞻产业研究院、中泰证券研究所 根据中国氢能源及燃料电池产业白皮书，氢能将成为中国能源体系重要组成部分，2050年能源体系中占比约10%，氢气需求量达6000万吨，加氢站10000座以上，FCV产量达520万辆/年，发展前景广阔 我国我国氢氢气气产产量量（万（万吨）吨） 我国政我国政府府重重视视氢氢能能的的发发展展 5 我国是最大的我国是最大的氢氢燃料市燃料市场场，政府重，政府重视氢视氢能能发发展展 2012：节节能与新能源汽能与新能源汽车产业发车产业发 展展规规划划（20122020年）年） 2016：能源技：能源技术术革命革命创创新行新行动计动计 划（划（2016-2030年）年） 2016：“十三五十三五” ”国家国家战战略性新略性新兴产业发兴产业发 展展规规划划 2018：中国制造：中国制造2025 02019：氢氢能首次写入能首次写入 政府工作政府工作报报告告 50010001500200025002012201320142015201620172018来源：财政部、工信部、国务院、中泰证券研究所 根据中国政府网，截至2019年底我国累计推广燃料电池汽车超过6500辆，加氢站超过50座。针对产业存在的问题，2020年4月的完善新能源推广政策中将购置补贴调 整为选择 示范城市或区域，围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范。示范为期4年，采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。 我国燃我国燃料料电电池池车车政政策梳策梳理理 6 “十城千十城千辆辆”政策启政策启动动，燃料，燃料电电池池车产业车产业 化有望提速化有望提速 时间时间 政策政策 内容内容 2001 “863电动 汽车重卡科技专项” 拨款8.8亿发 展三纵三横发展体系，包含燃料电池汽车和燃料电池汽车系统的开发 2002 节能与新能源汽车示范推广财政补助自己管理暂行办法 首次在试点城市对燃料电池乘用车、客车分别补贴25万/辆、60万/辆 2014 关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知 符合标准的加氢站奖励400万元 2015 中国制造2025 大力推动重点领域突破发展，继续燃料电池汽车发 展 2016 “十三五”国家战略性新兴产业发 展规划 到2020年实现 燃料电池汽车批量生产和规划化示范应用 2016 能源技术革命创新行动计划（2016-2030） 研究基于可再生能源及现金核能的制氢技术、新一代煤催化气化制氢和加完重整/部分氧化制氢技术系统研究；开展太阳能光解等新型制氢技术研究 2017 汽车产业 中长期发展规划 逐步扩大燃料电池试点示范范围 2018 推进运输结 构调整三年行动计划（2018-2020） 加大新能源城市配送车辆推广应用力度 2019 政府工作报告 推动充电、加氢等设施建设 2019 中国氢能源及燃料电池产业 白皮书 2050年氢能源占比约10%，氢能需求量接近6000万吨，加氢站达到1000座以上 2020.4 关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知 将购置补贴调 整为选择 示范城市或区域，重点围绕 关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范。示范为期4年，采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。 2020.10 节能与新能源汽车技术路线图（2.0 版） 提出2030-2035年实现氢 能及燃料电池汽车的大规模的应用，燃料电池汽车保有量达100万辆左右 2020.11 国务院正式下发了新能源汽车产业发 展规划（20212035 年） 到2035年燃料电池汽车实现商业化应用 2020.12 国务院发布新时代的中国能源发展白皮书 未来加速发展绿氢 制取、储运和应用等氢能产业链 技术装备，促进氢能燃料电池技术链 、氢燃料电池汽车产业链 发展。 来源：财政部、中泰证券研究所 在政策扶持下，截至2019年底，我国累计推广燃料电池汽车超过6500辆，建成加氢站超过50座。针对产业 存在的问题，将购置补贴调 整为选择 示范城市或区域，围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范。示范为期4年，采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。 7 “十城千十城千辆辆”政策启政策启动动，燃料，燃料电电池池车产业车产业 化有望提速化有望提速 燃料燃料电电池池车车“十城十城千千辆辆”规规划示划示范城范城市推广市推广目目标标 氢气来源有保障，经济 、安全。建成并投入运营加氢站超过15座。 建立加氢站、燃料电池车推广使用、安全监管等较为 完善的政策体系。 使用新技术的车辆推广规模应超过1000辆标 准车，累计运行里程满足要求。 核心材料、关键零部件技术取得突破并产业 化。相关企业示范运行车辆 不低于500辆。 产业化 新技术 加氢站 政策法规 来源：德勤、中泰证券研究所 从重卡的TCO对比来看，燃料费用、购买成本是燃料电池重卡总拥有成本的主要增量成本，也是降本的核心。 8 产业产业化：我国有望化：我国有望1010年内年内实现总实现总 持有成本平价持有成本平价 050100150200250燃料电池车 纯电动车 燃油车 基础设 施 保险 零部件替换 维修费用 人工成本 燃料费用 购买 成本 港口重卡港口重卡TCOTCO拆分拆分 单单位：位：美美元元/ /每百每百公公里里） 来源：北极星氢能网、中泰证券研究所 9 产业产业化：我国有望化：我国有望1010年内年内实现总实现总 持有成本平价持有成本平价 40（补贴 后） 70 74.4 106.35 020406080100120中国 日本 德国 美国 0100200300400500600燃料电池公交 燃油公交 燃油乘用车 燃料电池乘用车 各国各国氢氢气气价格价格对对比比（元（元/kg/kg，均价、，均价、无无补贴补贴） 当前行当前行驶驶100KM100KM燃料成本比燃料成本比较较 氢氢燃料降本速度有望超燃料降本速度有望超预预期。期。从行驶100km的燃料成本看，氢气售价约60-70元/kg，公交车100KM需8公斤约480-560元，用柴油约220元。据彭博财经预计 ，30年后全球氢气需求量是现在的3-4倍，从2500万吨增长到8100万吨.根据彭博财经预计 ，2030年以前PEM电解槽成本可降低至300美元/千瓦以下，在风能与太阳能丰富的地区氢气成本可降低至1.5美元/千克，足以与天然气竞争。 来源： RMI、中泰证券研究所 10 产业产业化：我国有望化：我国有望1010年内年内实现总实现总 持有成本平价持有成本平价 需求提需求提升升有望有望促使促使氢氢气成气成本本下降下降速度速度超超预预期期 05001000150020002500成本（美元/千瓦） 需求对成本下降的贡献 2030年预期成本 彭博新能源财经2030年保守预测2.9美元/千克 彭博新能源财经2030年乐观预测1.4美元/千克 彭博新能源财经 2050年预测 ，低于1美元/千克 氢氢燃料降本速度有望超燃料降本速度有望超预预期。期。从行驶100km的燃料成本看，氢气售价约60-70元/kg，公交车100KM需8公斤约480-560元，用柴油约220元。据彭博财经预计 ，30年后全球氢气需求量是现在的3-4倍，从2500万吨增长到8100万吨.根据彭博财经预计 ，2030年以前PEM电解槽成本可降低至300美元/千瓦以下，在风能与太阳能丰富的地区氢气成本可降低至1.5美元/千克，足以与天然气竞争。 来源： Fuel Cell System Cost 2017（DOE）、德勤、中泰证券研究所 根据美国能源局的数据，当年生产规模达50万套时，燃料电池系统及电堆成本分别降至45/19美元/kW；氢气价格降至5美元/kg，销量达到10万辆情况下燃料电池重卡可以实现TCO平价，考虑到我国重卡的市场规模（120万辆左右）远高于美国(30万辆左右)，我们预计 10年内我国可实现燃料电池重卡与燃油重卡TCO平价。 11 产业产业化：我国有望化：我国有望1010年内年内实现总实现总 持有成本平价持有成本平价 燃料燃料电电池池及及电电堆成堆成本与本与产产量量
