外汇与汇率相关讲解

第二章外汇与汇率本章主要内容：1.外汇的基本概念、特点以及分类；2.汇率的含义、标价方法及种类；3.汇率的决定基础与影响因素；4.汇率制度；5.外汇管制的含义、目的、类型、内容和措施以及外汇管制的利弊。第一节外汇本节主要内容：外汇的性质与特征外汇的种类外汇的作用一、外汇的性质与特征外汇性质（1）动态外汇：清算国际债权债务而引发的货币的交易过程，亦即国际汇兑行为。（2）静态外汇：指国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具，或者说用于国际汇兑活动的支付手段和工具。A广义外汇B狭义外汇静态外汇1、广义外汇：IMF：“外汇是货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。其中包括中央银行之间及政府之间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不问它是以债务国货币还是债权国货币来表示。”中华人民共和国外汇管理条例（1997/1）第一章第三条规定；外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。静态外汇2、狭义外汇：指以外币表示的用于国际间债权债务清算的各种支付手段和工具。外汇的特征1.以外币表示/记值2.可自由兑换3.具有普遍的接受性二、外汇的种类1、按可自由兑换程度划分；自由外汇和记账外汇2、按外汇的来源和用途划分：贸易外汇和非贸易外汇3、按外汇买卖交割期的不同划分：即期外汇和远期外汇三、外汇的作用1.实现国际购买力的转移2.促进国际贸易的发展3.调节国际资金供求关系4.外汇是一国对外财富的标志第二节汇率本节主要内容：1.汇率的含义及作用2.汇率的标价方法3.汇率的种类一、汇率的含义及作用汇率的含义：（foreignexchangerate）又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。汇率的作用：国际结算中将一国货币折算为另一国货币的标准；国际贸易核算的标准。 二、汇率的标价方法（一）直接标价法（又称价格标价法）1、概念 指以1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示的汇率。即用本币表示外币价格。如： 在中国汇市 USD100=CNY827.86 在东京某银行报 USD1 =JPY109.102、直接标价法的特点 外币作为标准，外币数额固定不变。3、直接标价法下升、贬值的含义（二）间接标价法（又称数量标价法）1、概念 指以外币表示本币的价格。如 伦敦汇市 GBP1=USD1.6010 纽约汇市 USD1=JPY110.182、间接标价法的特点 以本币作为标准，本币数额固定不变。 英镑、欧元、澳元采用间接标价法，美元除对英镑仍采用直接标价法外，对其他货币于1978年9月开始改用间接标价法。 注意：直接标价法、间接标价法是针对“本币”与“外币”之间的关系而言的。如在巴黎汇市 USD1=DM2.1020，问：是直接标价法还是间接标价法？这样的问题是无意义的。 非本币与外币之间往往以关键货币为标准。以美元为关键货币的情况交多。（三）美元报价法 以1单位美元为标准，美元数额固定不变。（四）点数报价法 只报变化了的点数，1点（point）0.0001 如USD兑JPY的汇价： 原汇价 109.10/20 变化后的汇价 109.35/55 只报 35/55三、汇率的种类 从不同的角度可划分为不同的种类：（一）按银行业务操作情况划分1、买入汇率、卖出汇率（1）直接标价法情况下 巴黎行市 USD兑FRF 5.7218/5.7268 中国行市 USD兑CNY 8.2713/8.2753 (2)间接标价法情况下 纽约行市 USD兑JPY 114.95/115.05 伦敦行市 GBP兑USD 1.5025/1.5035 买卖差价一般在15。特点：大银行差价较小，一般为1.53，小银行差价较 大。发达国家银行差价较小。发展中国家银行差价较大。主要储备货币差价较小。2、中间汇率中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2主要作用： 说明、分析汇率走势。 企业核算时的折算标准。3、现钞价 即银行购买外币钞票的价格。 银行买入现钞价比买入现汇价要低些，但，银行卖出外币现钞时一般同卖出现汇的价钱相同。（二）按外汇交易工具和收付时间划分 1、电汇汇率 看作是标准汇率，其他汇率以其为基础计算出来。公布的外汇牌价一般为电汇汇率。 2、票汇汇率 低于电汇汇率，差价相当于一个航空邮程的利息。 3、信汇汇率 与票汇汇率一般相同。（三）按外汇买卖交割期限不同划分 1、即期汇率 即期外汇交易所采用的汇率，是外汇市场上用得最多的汇率。 2、远期汇率 （1）概念 指外汇买卖成交后，在约定的到期日进行外汇交割所使用的汇率。 一般为16个月或12个月进行交割的为多。 （2）远期汇率的报价 有两种：直接报价 即直接报出不同交割期限的远期买入价和卖出价。 如东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： USD1=JPY110. 10/30 银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期外汇买卖采用这一方法。远期差价 即报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： 即期 6.3240/6.3270 1个月 6020 12个月 10170远期差价用升水、贴水、平价表示，升、贴水是针对外汇而言的。（3）远期汇率的计算 由于汇率的标价方法不同，远期汇率的计算方法也不同。在直接标价法下 + 升水点数远期汇率=即期汇率 - 贴水点数如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市：即期 6.3240/6.32701个月 6020（USD贴水）12个月 10170（USD升水）即1个月远期汇率=(6.3240-0.0060)/(6.3270-0.0020) =6.3180/6.325012个月远期汇率=（6.3240+0.0010)/(6.3270+0.0170) =6.3250/6.3440在间接标价法下 - 升水点数远期汇率=即期汇率 + 贴水点数如某日伦敦汇市GBP/USD行市即期 1.5864/1.58746个月 3020（USD升水）12个月 1020（USD贴水）6个月远期汇率=（1.5864-0.0030)/(1.5874-0.0020) =1.5834/1.585412个月远期汇率=（1.5864+0.0010)/(1.5874+0.0020) =1.5874/1.5894(四)按外汇管制紧松程度划分1、官定汇率2、市场汇率（五）按外汇资金性质和用途划分1、贸易汇率2、金融汇率(六)按买卖对象划分1、银行间汇率2、商业汇率（七）按汇率的计算方法划分1、基础汇率2、交叉汇率（八）按外汇收付的来源与用途不同划分1、单一汇率2、多种汇率第三节汇率的决定基础与影响因素本节讲解要点：1.不同货币制度下，汇率是由什么决定的？2.汇率是不断变动着的，又有哪些因素影响着汇率的变动方向与幅度？3.汇率的变动反过来对经济又会产生什么样的影响？一、金本位制度下的汇率决定与调整1、决定基础 决定基础为：铸比币平价2、调整 “价格铸币流动机制”能自动调节汇率。汇率围绕铸币平价上下波动，以黄金输送点为波动界限，黄金输出点为上限，黄金输入点为下限。黄金输送点黄金输送点分为黄金输出点和黄金输入点,构成金本位制下汇率波动的上下限。黄金输送点黄金输出点=金平价+黄金输送费黄金输入点=金平价-黄金输送费汇率波动上限汇率波动下限二、纸币流通制度下的汇率决定与调整1、固定汇率制度下（主要指布雷顿森林体系下（1）决定基础 决定基础为：黄金平价（2）调整 汇率超过波幅政府有义务干预。波幅先为1%后来扩大为2.25%。2、浮动汇率制度下（1）决定基础 决定基础为：货币各自代表的价值量。（2）调整 汇率的波幅不受限制，当一国觉得其本币的汇率水平对其国民经济的发展不利时，可通过动用外汇平准基金、采取财政金融政策、外汇管制及国际合作等手段来调整汇率。 黄金输送点黄金输送点分为黄金输出点和黄金输入点,构成金本位制下汇率波动的上下限。黄金输送点黄金输出点=金平价+黄金输送费黄金输入点=金平价-黄金输送费汇率波动上限汇率波动下限铸币平价 Mint Par两种货币的含金量对比叫铸币平价。但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价运费$4.8665+0.03-0.03$4.8965美国购买黄金运往英国 $4.8365用英镑购买黄金运回美国纸币制度下汇率决定与变动纸币制度上汇率的决定基础购买力平价在纸币制度下，两国货币之间的汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定货币对外价值；而货币的对内价值又是用其购买力来衡量的。因此，货币的购买力对比就成为纸币制度下汇率决定的基础。（这是纸币流通制度下汇率决定学说中最具代表性的一种）纸币制度下影响汇率变动的主要因素：（1）国际收支差额（2）利率水平（3）通货膨胀因素（4）财政、货币政策（5）投机资本（6）政府的市场干预（7）一国经济实力（8）其他因素国际收支差额国际收支顺差外汇供应增加外汇汇率下跌国际收支逆差外汇供应减少外汇汇率上升经常帐户顺差外汇供应增加外汇汇率下跌经常帐户逆差外汇供应减少外汇汇率上升分析：从长期来看，经常帐户更能决定汇率的长期走势，因为它的不可逆转性。 资本帐户：具有可逆转性。利率水平前提条件：开放条件下，资本项目开放；金融市场发达利率上升资本流入增加外汇供应增加外汇汇率下跌利率下降资本流入减少外汇供应减少外汇汇率上升例外：金融危机、政局动荡通货膨胀因素通货膨胀率高物价上涨出口成本上升出口减少进口增加外汇供应减少外汇需求增加外汇汇率上升通货膨胀率指与外国货币的通货膨胀率相比 通货膨胀率对汇率的影响是长期的、缓慢的。 影响的大小取决于本国物价与国际贸易市场物价的变化同步性大小。取决于本国出口、进口商品的弹性大小财政、货币政策宽松的财政、货币政策财政收支逆差和货币供应量增加通货膨胀加剧本币对内贬值对外贬值外汇汇率上升本币汇率下跌紧缩的财政、货币政策 财政收支盈余和货币供应量减少通货膨胀减轻本币对内升值对外升值外汇汇率下跌本币汇率上升投机资本影响短期汇率走势加剧汇率波动幅度使得金融危机提前到来投机资本涌入外汇供应增加外汇汇率下跌投机资本外逃外汇供应减少外汇汇率上升政府的市场干预影响短期汇率走势取决于央行的政策、态度取决于央行的外汇储备、周边国家的政治、经济关系央行买入外汇外汇供应减少外汇汇率上升央行买出外汇外汇供应减少外汇汇率下跌一国的经济实力影响外汇的长期走势经济实力增强市场信心增强币值上升本币汇率上升外汇汇率下跌经济实力减弱市场信心不足币值下降本币汇率下跌外汇汇率上升举例： 人民币汇率其他因素突发事件9.11自然事件20世纪90年代日本大地震政治因素战争因素石油市场二、汇率变动对经济的影响1.汇率变化对贸易收支的影响2.汇率变化对资本流动的影响3.汇率变化对外汇储备的影响4.汇率变化对价格水平的影响5.汇率变化对微观经济活动的影响6.汇率变化对于国际经济关系的影响1.汇率变化对贸易收支的影响 （1）汇率变化对进出口的影响： 本币贬值出口增加进口减少 本币升值出口减少进口增加 （2）马歇尔勒纳条件： 本币贬值能否改善贸易条件取决于进出口需求弹性之和是否大于1。 前提条件：其他条件不变，所有商品供给弹性极大。缺陷：弹性的统计计算有一定的技术困难。 （3）外汇倾销：（3） 外汇倾销汇率贬值出口增加进口减少外汇倾销：一本币贬值促进进口、改善贸易条状况贸易收支由逆差顺差前提条件： 进出口商品具有弹性；本币对外贬值幅度大于对内贬值幅度 通常很少采用导致对方国家报复导致国内通货膨胀严重2.汇率变化对资本流动的影响取决于汇率变动的方向、幅度以及人们对未来走势的判断预测本币汇率进一步贬值外汇外逃外汇供应减少外汇汇率上升本币贬值过度会升值外汇流入外汇供应增加外汇汇率下跌本币贬值到合理价位资本流动稳定外汇汇率稳定3.汇率变化对外汇储备的影响以美元为主要储备货币：外汇储备的稳定性和价值高低完全取决于美元汇率的变化美元贬值外汇储备贬值美元升值外汇储备升值在多元化外汇储备时期