07第七章外汇及汇率
第七章 汇率及其决定第一节 外汇与汇率第二节 汇率变动的影响因素和经济后果第三节 汇率的短期决定利率平价理论第四节 汇率的长期决定购买力平价理论第五节 汇率理论的最新发展返回目录2/11/20201资料来源：历年中国统计年鉴2/11/20202第一节 外汇与汇率一、外汇的概念（一）什么是外汇l外汇是指可自由兑换的、并在国际经济往来中被各国普遍接受和使用的外国货币及其所表示的资产（包括各种支付凭证和信用凭证）。 l外汇是国外汇兑的简称，它有动态和静态的两种含义。l动态的国外汇兑是指将一种货币兑换成另一种货币，借此清偿国际间债权、债务关系的行为活动。l静态的国外汇兑则是指以外国货币表示的为各国普遍接受的，可用于国际间结算的支付手段。2/11/20203第一节 外汇与汇率（二）外汇的种类1. 根据外汇的来源与用途不同，可分为贸易外汇与非贸易外汇l贸易外汇是指一国出口所收入的外汇和进口支出的外汇，以及与进出口贸易有关的从属外汇，如运费、保险费、银行手续费等。l非贸易外汇是指进出口贸易以外所收支的外汇，此类外汇有侨汇、旅游、航空、港口以及邮电等方面收支的外汇。2/11/20204第一节 外汇与汇率2. 根据外汇的可兑换程度不同，可分为自由外汇与非自由外汇l自由外汇是指不受任何限制就可自由兑换成任何国家货币的外汇。自由外汇具有完全可对兑换性和普遍可接受性。l非自由外汇是指不能自由兑换成其他国家货币的外汇。记账外汇就属于此类外汇。2/11/20205第一节 外汇与汇率3. 根据外汇交易的交割时间不同，可分为即期外汇与远期外汇。l即期外汇是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内交割的外汇。l远期外汇是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日以后按合同约定的时间交割的外汇。2/11/20206第一节 外汇与汇率（三）外汇的性质l外汇是以外币表示的金融资产。l外汇是可自由汇兑的金融资产。l外汇是国际间普遍可接受的金融资产。2/11/20207第一节 外汇与汇率（四）外汇的供给与需求l外汇的供给表示在一定的价格（即汇率）水平下，市场上所能提供的外汇总量。l外汇的需求表示在一定的价格水平下，市场上所需要的外汇总量。l国内的外汇供给即国内企业出口货物，对外提供劳务，借入外债，吸收外国直接投资，境外发行股票融资等。l国内外汇需求即国内企业进口货物，支付专利、技术和专家费用，偿还外债，对外投资建厂和购买股票、债券等。2/11/20208第一节 外汇与汇率（五）外汇的作用1. 实现购买力的国际转移，促进国际贸易的发展2. 用于国际债权债务的清偿，便利国际清算的进行3. 便利国际间资金余缺的调剂，促进世界经济的发展4. 保存货币的国际购买力，满足国际支付准备金的需要2/11/20209第一节 外汇与汇率二、汇率的概念、标价方法及种类（一）汇率的定义l汇率又称汇价或外汇行市。即用一国货币所表示的另一国货币的价格，或一国货币折算成另一国货币的比率。（二）汇率的标价方法l汇率有直接标价法和间接标价法两种表示方法。以一定单位的外币B折算成若干单位本币A来表示的，称为直接标价法。以一定单位的本币A折算成若干单位外币B来表示的，称为间接标价法。2/11/202010第一节 外汇与汇率（三）汇率的种类1. 根据银行买卖中的报价不同，分为买入汇率与卖出汇率买入汇率，也称外汇买入价，是指银行向客户或同业买入外汇时所使用的汇率。 卖出汇率，也称外汇卖出价，即银行向客户或同业卖出外汇时使用的汇率。 l另外，外汇汇率还有中间价和现钞价。 中间价也叫中间汇率，是买卖价的平均数，中间价(买入价+卖出价)2。 现钞价是指银行买卖现钞时 所使用的汇率，银行在买卖外汇现钞时 通常也有买入价与卖出价。2/11/202011第一节 外汇与汇率2. 根据各国制定汇率方法不同，分为基本汇率与套算汇率l基本汇率。即本国货币与关键货币的汇率。 选择的关键货币一般具备几个条件： 第一，在本国的国际收支中使用最多。 第二，在本国外汇储备中占比重最大。 第三，在国际上普遍被接受。 l套算汇率。也称交叉汇率，是指本国货币对非关键货币的汇率，是本国货币以关键货币作为中介而推算出来的汇率。2/11/202012第一节 外汇与汇率3. 根据外汇交易交割时间不同，分为即期汇率与远期汇率l即期汇率，也叫现汇汇率，是指外汇买卖双方在成交后的两个营业日内交割时所使用的汇率。l远期汇率，也叫期汇汇率，是指外汇买卖双方在成交后，约定在两个营业日后的某个时间进行交割时所使用的汇率。 若远期汇率高于即期汇率，就表明远期外汇升水（premium）；若远期汇率低于即期汇率，则表明远期外汇贴水(discount)；若二者相等，则为平价(at par)。2/11/202013第一节 外汇与汇率4. 根据银行汇付方式不同，分为电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率l电汇汇率是商业银行在进行某种货币买卖后，用电报或电传的方式委托其国外分支机构或代理行付款给收款人时所使用的汇率。l信汇汇率是银行在买卖某种货币后，用信函方式通知其在国外的分支机构或代理行支付款项时所采用的汇率。l票汇汇率是银行在买卖汇票、支票和其他票据时所采用的汇率。2/11/202014第一节 外汇与汇率5. 根据各国汇率管制的宽严划分，分为官方汇率与市场汇率l官方汇率，即国家官方机构（中央银行或外汇管理当局）规定的汇率。l市场汇率，即在外汇市场上买卖实际使用的汇率。2/11/202015第一节 外汇与汇率6. 根据汇率制度的不同类型，分为固定汇率与浮动汇率l固定汇率。固定汇率是指相对稳定，在官方规定的范围内小幅变动的汇率。l浮动汇率。浮动汇率按政府是否干预又可分为自由浮动和管理浮动。l自由浮动是政府对汇率的波动不采取任何干预措施，完全按市场供求情况来决定和调整。自由浮动也叫清洁浮动。这种完全自由浮动只是一种理想，实际上，世界上任何一个国家都或多或少地对汇率进行干预。l管理浮动，是指政府通过参与市场外汇买卖等手段，干预汇率的变动和走向，使汇率的变动对本国经济有利。2/11/202016第一节 外汇与汇率7. 根据银行营业时间来划分，分为开盘汇率与收盘汇率l开盘汇率，即外汇银行在一个营业日刚开始时进行首批外汇买卖时使用的汇率。l收盘汇率，即银行在一个营业日的外汇交易终了时进行最后一批外汇买卖的汇率。收盘汇率通常是一个营业日最后10秒或60秒某种货币交易的最高汇率和最低汇率的平均数。西方国家金融报道中公布的汇率一般为当天或上一个营业日的收盘汇率。2/11/202017第一节 外汇与汇率8. 根据外汇买卖参与者来划分，分为银行同业间汇率与商人汇率l银行同业间汇率，即银行之间外汇买卖时所使用的汇率。由于外汇市场上商业银行之间的外汇交易占整个市场的大部分，并且每笔交易的金额十分大，因此，银行同业间汇率也称批发汇率，比银行与客户之间交易的汇率低，买入价与卖出价的差异比较小。l商人汇率，即银行与一般客户之间进行外汇买卖时所使用的汇率。商人汇率一般是在银行同业间汇率的基础上形成的。2/11/202018第一节 外汇与汇率9. 按衡量货币价值划分，分为名义汇率、实际汇率与有效汇率l名义汇率是外汇交易中使用的现实汇率。名义汇率是由市场的外汇供求决定的，名义汇率变化并不完全反映两种货币购买力相对水平的变动。l实际汇率按外国与本国物价指数之比对名义汇率进行调整，用来反映剔除两国货币相对购买力变动的影响后，汇率变动对两国国际竞争力的实际影响。l有效汇率，又称多边汇率，是将一国货币与多个其他国家货币的双边汇率指数进行加权平均而得到的一般汇率指数，以反映该国货币对多种外币总的价值变化情况。2/11/202019第二节 汇率变动的影响因素和经济后果一、汇率的变动（一）汇率变动的方向l在直接标价法下，一定单位的外币折合本币的数额增多，表示外币汇率上升，或本币汇率下跌；反之则相反。l在间接标价法下，一定单位的本币折合外币的数额增多，表示本币汇率上升，或外币汇率下跌；反之则反是。l一国货币汇率具有上升趋势时称该国货币为“坚挺”，具有下跌趋势时称之为“疲软”。汇率不变或变动幅度很小时称之为“稳定”。2/11/202020第二节 汇率变动的影响因素和经济后果（二）汇率变动的幅度l汇率变动的幅度通常采用汇率指数来计算。计算公式为：2/11/202021第二节 汇率变动的影响因素和经济后果（三）汇率变动的方式1. 固定汇率制下，汇率的变动有法定升值与法定贬值l法定升值，即一国政府或中央银行以法令形式提高本国货币含金量，从而相应地提高本币对外价值，降低外汇汇率。l法定贬值，即一国政府或中央银行以法令形式降低本国货币含金量，从而相应降低本币对外价值，提高外汇汇率。2. 浮动汇率制下，汇率的变动有上浮与下浮 l上浮，即一国货币汇率随外汇供求关系影响而上升。l下浮，即一国货币汇率随外汇供求关系影响而下跌。2/11/202022第二节 汇率变动的影响因素和经济后果二、影响汇率的主要因素（一）货币流通状况l货币流通状况对汇率的影响程度，或者说真实汇率的变动程度，可由两国物价指数的对比，即相对通货膨胀率近似地测出。货币流通状况对汇率影响的公式：2/11/202023第二节 汇率变动的影响因素和经济后果（二）国际收支差额l各种因素对于现实汇率变动的影响，都是通过影响国际收支和外汇供求关系而实现的。国际收支顺差时，外汇供过于求，会引起外汇汇率下降；反之则相反。l在国际收支差额中，经常账户对汇率变动的长期走势有着最重要的直接的影响。资本账户对汇率的影响，则主要是短期的。2/11/202024第二节 汇率变动的影响因素和经济后果（三）实际经济增长l实际经济增长率和社会劳动生产率的相对差异，对汇率变动会产生长期的重要影响。l相对较高的实际经济增长率通常意味着国民收入增加较快，会增加国内支出和进口，从而增加该国对外汇的需求，影响本币汇率趋于下跌。但如果实际经济增长引起出口增长超出进口，则该国汇率也可能不是下跌而是上升。l一般来说，一国社会劳动生产率的相对提高会提高该国货币的真实汇率。2/11/202025第二节 汇率变动的影响因素和经济后果（四）资金市场供求与利率l资金市场供过于求，不仅会降低一国市场利率，导致资本外流，资本账户逆差，使该国货币汇率下跌，而且过量的资金供应和信贷扩张，还会增加一国通货膨胀的压力，削弱其商品和劳务的国际竞争能力，从而影响经常项目差额，促使该国货币汇率进一步下跌；反之则反是。 2/11/202026第二节 汇率变动的影响因素和经济后果（五）政府干预l政府干预的目的是为了稳定外汇市场或调节国际收支。l为了将汇率的变动控制在政府希望的范围内，政府往往采取种种措施直接干预或间接干预汇率。这些干预措施对短期汇率的波动有很大的影响，但不能从根本上改变汇率的长期趋势。对长期汇率的干预，各国主要采取外汇管制和外贸管制，甚至实施直接汇率管制措施。2/11/202027第二节 汇率变动的影响因素和经济后果（六）心理预期l在市场心理预期引发的外汇交易中，投机交易对汇率变动起着很大的作用。l稳定性投机。当外汇汇率高于其长期趋势水平时，投机者预期以后汇率会下跌，于是纷纷抛售外汇，使汇率变动低于其正常的波动曲线；当汇率低于其长期趋势水平时，投机者预期以后会上涨，于是开始购买外汇，使汇率变动高于正常的波动曲线。这种外汇买卖的结果是缩小了汇率波动的幅度，起到了稳定汇率的作用。l非稳定性投机。虽然外汇汇率已高于长期趋势水平，但投机者预期还要上涨，于是继续购买外汇，推动汇率上涨幅度高于正常的波动曲线；或者当外汇汇率跌至长期趋势水平以下时，投机者预期它还要跌，于是仍然抛售外汇，促使它进一步下跌，超过了正常波动曲线的跌幅。其结果是扩大了汇率波动的幅度，加剧了外汇市场的不稳定性。2/11/202028第二节 汇率变动的影响因素和经济后果三、汇率变动对经济的影响（一）偶发性汇率变动对经济的影响l偶发性汇率变动是指在动荡时期，由于战争、政治和经济动乱以及市场心理预期等一些偶发性因素，导致资本流动混乱、外汇投机盛行而引起的汇率急剧反常的变动。l偶发性汇率变动一般都是短期
