2017年10月棉花月报：郑棉震荡走势

期货有风险入市需谨慎 2一、行情回顾 2017年9月ICE期棉三主要在增产期末库存增加、天气因素之间来回炒作，形成USDA 月报前上涨，月报后下跌的行情。8月下旬至9月上旬飓风连续袭击美国，市场预期新棉产量受影响，ICE期棉又出现强势上涨至高位75.75 美分，9月USDA月报一出由于未对飓风损失做调整，反而调增美国产量和库存，ICE期棉再次下跌重回66美分。国内方面郑棉主要受轮储竞拍、政策调整、现货价格等因素支撑下走出一波震荡向上的行情。合约在9月份在跟随外盘冲高回落，整体维持小幅上升走势，冲高至16015元/吨后震荡下滑，卖方压力较大，出现了连续下跌的回调，随后在15000 位置得到支撑。 ICE期棉12月合约 资料来源：pobo 郑棉1801合约 期货有风险入市需谨慎 3数据来源：pobo 二、 影响因素 1. 全球棉花供需情况 根据美国农业部发布的9月份全球棉花供需预测月报，小幅调低了2017/18年度棉花期初库存量，消费量略有上调，产量上调了74.9万吨，因而期末库存量上调了53.4万吨。下调了印度和澳大利亚的期初库存，但被巴西的上调所抵消。产量上调以美国和印度为首，巴西、澳大利亚、墨西哥和土耳其等也有所上调。全球贸易量调高了13.3万吨。全球棉花期末库存量目前预计为2014.9万吨，比2016/17年度高65.3万吨，但占消费量的比例没有变化。 美国方面，继续上调美棉产量、出口量和期末库存。产量较上月调高6.4万吨，主要是因为西南地区和三角洲地区面积增长显著。播种和收获面积都增长，尽管绝收面积略有增加。期初库存根据2017年7月31日的库存量而调低了1.1万吨，出口量上调了15.2万吨，国内用棉量没有变化。期末库存较上月增加4.3万吨，为130.6万吨，占全部用量的33%。初步预计生产者得到的年度销售平均价格在每磅54-66美分之间，上下限各收窄1美分。 期货有风险入市需谨慎 42. 进出口方面 据统计，2017年8月，我国进口棉花8.39万吨，环比减少0.56万吨，减幅6.27%；同比增长1.47万吨，增幅21.15%。2016/2017年度，我国累计进口棉花111.03万吨，同比增长15.03万吨，增幅15.79%。2017年1-8月，我国累计进口棉花81.01万吨，同比增长21.58万吨，增幅36.32%。以上数据可以看出8月棉花进口量小幅下降，并且仍然处于近五年来的同期低位。此外，截止2017年9月26日棉花滑准税计税进口利润较上个月上升809元/吨至1243元/吨，配额计税方式的进口利润较上个月上涨1165元/吨至2707元/吨。总体上而言，无论滑准税计税方式的进口利润还是配额计税方式的进口利润仍然处于快速上升的利润水平，主要是因为国内棉花价格指数的上涨加上国外棉花价格的下滑从而导致国内利润不断的上涨。综合看，按照棉花的进口周期性原理可推算在11月之前棉花进口仍然呈现小幅减少的趋势。按照目前的棉花进口量推算，现在市场剩余的棉花进口配额约16.8万吨，考虑到接下来还有41.4万吨的新疆储备棉即将轮出上市，满足了新花上市之前纺企对高等级棉的需求。由此预计，在棉花数据来源:Wind资讯全球棉花库存消费比全球:棉花:产量(右轴) 全球:棉花:国内消费总计(右轴) 全球:棉花:期末库存(右轴) 全球:棉花:库存消费比1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 20173645546372819099%30405060708090100110120130百万包 期货有风险入市需谨慎 5进口配额政策没有临时改变的情况下，后半年我国的棉花进口形势将保持平稳。 据最新统计数据显示，2017年8月，我国进口棉纱15.88万吨，环比增长11.45%，同比下降6.82%；出口棉纱3.51万吨，环比增长 期货有风险入市需谨慎 69.07%，同比下降0.72%；净进口量为12.37吨，环比增长12.14%，同比下降8.42%。2016/17年度，我国累计进口棉纱193.96万吨，同比下降4.68%；累计出口36.66万吨，同比增长10.09%；2017年1-8月，我国累计进口棉纱126.44万吨，同比下降2.51%；累计出口25.47万吨，同比增长7.28%。国内棉纱进口继续下滑，今年3月份以来，棉纱进口同比增速保持在-20%-0%范围，趋于比较平缓的状态。进口棉纱到港量延续减少、人民币升值使得贸易商结算成本下降，导致国内现货价格持续上涨。环保退却，下游需求逐渐回暖，加上纺织企业资金压力减弱，国内纱线价格指数逐步回升，即将迎来十月，预计纺纱企业或将加大棉纱补库量。 2017 年，从目前的情况来看，国内棉花市场由于今年仍有抛储棉保驾护航，且今年3月份就开始抛储，用棉成本和国外市场将逐步缩小，因此我们预计今年我国进口棉纱量仍将减少，且主要还是印度棉纱和巴基斯坦棉纱进口量减少，而越南棉纱进口量或相对稳定。并且后期棉纱正处需求旺季当中，从上面数据可以看出，8月份棉花进 期货有风险入市需谨慎 7口量同比呈现小幅下滑，叠加棉纱进口有所减少，一方面说明市场对优质棉花的需求量增强，另外一方面棉花进口利润较上个月有所增加，但是棉花进口配额有限，短期棉花进口量维持平稳状态。 3. 下游需求 纱布产销方面，接受调查的纺织企业纱产销率环比持平，布产销率继续下降。截至 9 月12 日，被抽样调查企业纱产销率为92.5%，环比持平，同比下降3.0 个百分点，比近三年平均水平低3.2 个百分点；库存为19.0 天销售量，环比减少0.1 天，同比增加5.9 天，比近三年平均水平增加0.5 天。布的产销率为92.0%，环比下降0.5个百分点，同比下降0.9 个百分点，与近三年平均水平持平；库存为49.0 天销售量，环比增加1.2 天，同比增加14.2 天，比近三年平均水平增加1.6 天。根据棉花协会数据，8月，棉纺织市场产销平稳。按照全国被调查纺织企业数据显示：当月纱线产量环比增加0.06%，其中,纯棉纱占比为71.08%，较上月减少0.05个百分点，混纺纱占比为23.05%，较上月增加0.04个百分点;布产量环比减少0.07%，其中，纯棉布占比增加1.5个百分点。当月，纱线销售率为95.11%，较上月降低1.13个百分点。月底，纱线库存约19天，较上月增加1天；坯布库存约24天，较上月减少4天。总而言之，纱产销率止跌企稳，布产销率延续下跌，库存天数增加的趋势，整体受到环保影响而导致销量减少，但是旺季即将来临，后期纱布产销或将有所好转。 国内纺织企业的库存方面， 8月，纺织企业棉花库存基本与上月持平。根据被调查企业棉花库存量和用棉量计算，截止8月31日，全国纺织企业棉花工业库存数量为70.99吨左右，较7月底减少0.04万吨。其中，30%减少在库棉花库存，25%增加在库棉花库存，45%的纺企库存保持基本稳定。当月，企业用棉结构发生微调。疆棉使用占比略有 期货有风险入市需谨慎 8下降。据调查，纺织企业新疆棉占总用棉量的73.78%，较上月减少7.61个百分点。被调查企业中，24%增加新疆棉使用比重，22%的企业减少新疆棉使用比重，54%的企业维持稳定。纺织企业进口棉花使用比重较上月有所下降。据调查，纺织企业使用进口棉比重为12.67%，较上月减少0.14个百分点。被调查企业中，4%的企业增加进口棉使用比重，15%减少进口棉使用比重，81%的企业使用比重持平。从上面的数据看，7月份企业库存持平，新疆棉占比上市，意味优质棉仍然受市场追捧。 据中国海关总署最新统计数据显示，2017年8月，我国纺织品服装出口额为263.83亿美元，环比增长3.12%，同比下降5.91%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为96.96亿美元，同比增长下降5.37%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为165.87亿美元，同比下降6.22%。2017年1-8月，我国纺织品服装累计出口额为1754.69亿美元，同比增长0.8%，其中纺织品累计出口额为721.01亿美元，同比增长1.97%；服装累计出口额为1033.68亿美元，同比增长0.01%。 期货有风险入市需谨慎 9整体看，我国纺织品服装出口额延续了上个月的良好局面，各项数据继续回升。今年以来，我国外贸发展面临的环境略好于过去两年， 期货有风险入市需谨慎 10 近期外贸进出口有望继续回稳向好，但不稳定不确定因素依然较多。加上在“一带一路”倡议之下，我国纺织品服装企业也将迎来更大的市场和机遇。 3.现货方面 9月份，虽然棉花市场随着储备棉的轮出时间的延长，供应充裕，但下游需求小幅回暖迹象，以及对高品质棉花需求旺盛，国内棉花价格指数宽幅震荡趋势。截止9月30日，中国棉花价格指数(CC Index3128B)收于15996元/吨；2129B级收于16451元/吨；2227B级收于14961元/吨。整体棉花现货价格呈现震荡上行态势，但是仍然升水与期货价格。 4. 全国棉花库存情况 8月,现货市场购销活跃，纺织企业和贸易商均加大了对储备棉的竞拍力度，月内储备棉共成交56.51万，环比增长41%。月末全国棉花周转库存继续下降。据中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的191家仓储会员单位库存调查：8月底全国商品棉周转库存总量约数据来源:Wind资讯棉花价格指数中国棉花价格指数:328 Cotlook:A指数(右轴)2017 2017 2017 2017 2017 2017 2017 2017 20172017201720171596515970159751598015985159901599516000元 吨( / )77.778.078.378.678.979.279.579.8美分 磅( / ) 期货有风险入市需谨慎 1153.42万吨，较上月减少20.05万吨，减幅27.3%。 截止8月底，中国棉花协会棉花物流分会监测的内地149家棉花仓库的商品棉周转库存38.52万吨，环比减少5.35万吨，包含新疆棉25.6万吨，已通关进口棉3.89万吨，地产棉9.03万吨。截至8月底，新疆区内42家仓库商品棉周转库存为14.9万吨，环比减少14.7万吨。8月，新疆棉出疆运输量小幅增加。据统计，新疆棉花专业仓储库出疆发运量为6.69万吨，环比增加1.45万吨，同比增加1.20万吨。本年度（2016年9月-2017年8月），出疆棉铁路与公路共发运298.35万吨，同比减少5万吨。 从各省库存分布情况看，只有山东省库存仍在10万吨以上，为11.02万吨；江苏省8.09万吨，居第二位；此外，河南省6.78万吨，河北6.64万吨，湖北3.05万吨，其他省份在万吨以下。 工业库存方面：国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至9月12 日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为36.1 天（含到港进口棉数量），环比减少1.5 天，同比增加0.9 天。推算全国棉花工业库存约77.8 万吨，环比减少2.5%，同比增加4.0%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，广东、江苏、河北、福建省棉花工业库存折天数相对较大。 期货有风险入市需谨慎 12 5. 全国产销情况 据国家棉花市场监测系统对15个省（自治区）、70个植棉县（市、团场）、2800个定点植棉信息联系户。调查显示，截至6月30日，全国新棉采摘交售基本结束。 按照国内棉花预计产量584.0 万吨（国家棉花市场监测系统2017 年8 月份预测）测算，截至9 月15 日，全国累计交售籽棉折皮棉1.4 万吨，同比增加0.2 万吨，较过去四年均值减少3.7 万吨。据国家棉数据来源:Wind资讯中国棉花商业库存商业库存:棉花:内地 商业库存:棉花:新疆 商业库存:棉花12-12 13-12 14-12 15-12 16-120 050 50100 100150 150200 200250 250300 300350 350