IPTV行业深度分析报告
行业深度分析 /传媒3本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1. “三网融合 ”正式全面推进， IPTV 迎来拐点. 51.1.IPTV 经历试验发展、正式发展及快速发展三大阶段 .51.2. 内外利益博弈阻碍 IPTV高速发展 .61.2.1. 内部存在中央及地方利益博弈 .61.2.2. 外部存在电信系及广电系利益博弈 .62. IPTV 核心市场空间过千亿，仍具较大开发价值. 82.1.IPTV 用户规模高速增长，预计可持续 2-3 年 .82.1.1.2015 年起 IPTV用户规模高速增长，市场规模达百亿 .82.1.2.IPTV 高增速主要系政策引导下供给端出现明显变化 .102.1.3.IPTV 用户规模预计仍存在 1-2 亿的增长空间 .122.2.IPTV 核心市场可拆解为基础服务市场及增值服务市场两大部分. 132.2.1. 基础服务市场本质是存量市场，增长逻辑为用户增长红利叠加提价预期. 142.2.2. 增值服务市场本质是增量市场，具有较大空间但不确定性较高. 153. 在不同市场， IPTV 面临的主要竞争者不同 .183.1.IPTV 在频道直播上与 DVB 同质化竞争，持续转化 DVB 用户趋势较为确定 .193.2. 相比 OTT及在线视频， IPTV增值服务竞争优势在于用户质量 .223.3. 电信系全面推进 IPTV 业务预计将发挥 “鲶鱼效应 ”.234. 东方明珠受益于 IPTV 的持续增长 .234.1. 短期增加业绩弹性 .244.2. 长期有利于构建线上线下 “娱乐 +”闭环生态 .245. 风险提示. 25图表目录图 1 ： IPTV 历史发展流程图 .5图 2 ： 2015 年、 2016 年各省、自治区及直辖市 IPTV 用户数量 .6图 3 ：有线电视产业链 .7图 4 ： IPTV 产业链 .8图 5 ： 2013-2017 上半年 IPTV 总用户数及同比增长 .9图 6 ： 2014-2017E IPTV 的月 ARPU 值 .9图 7 ： 12-16Q1 电信系两大运营商宽带用户增速放缓 .11图 8 ：通过绑定 IPTV 服务变相降低收费 .11图 9 ： 20M 以上宽带用户占比逐年提升 .13图 10 ： 2014-2017Q1 中国电信 IPTV 转化率逐年提升 .13图 11 ： IPTV 核心市场可解构为基础服务市场及增值服务市场. 14图 12 ： 2000-2017H 彩电产量及同比增速 .14图 13 ： 2005-2016 年有线电视、有线数字电视实际用户及同比 .15图 14 ： 2014-2017E IPTV 基础服务市场规模测算 .15图 15 ： 2015-2017E 增值服务市场规模及占比 .16图 16 ：付费生态养成前，预计付费比率逐年下降 .16图 17 ：有线电视、 IPTV、 OTT 收视份额变化 .19图 18 ： IPTV 与 DVB 及 IPTV 与 OTT、在线视频分别在不同市场进行竞争 .19图 19 ：有线电视双向改造转化效率较低 .20图 20 ： 2013-2016 年 OTT 用户规模及 “灰色用户 ”规模估算 .22行业深度分析 /传媒4本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图 21 ： 2014-2016 年精品剧网站售卖价格 .23图 22 ： 16-19E 东方明珠 IPTV 用户规模（中性预期） .24图 23 ： 16-19E 东方明珠 IPTV 营收及毛利（中性预期） .24表 1： 2016 年各省、自治区及直辖市 IPTV详细数据 .10表 2：历年 IPTV 政策梳理 .
