财务成本管理课件 12第三章长期计划与财务预测

第三章第三章 长期计划与财务预测长期计划与财务预测 第一节第一节 长期计划长期计划长期计划长期计划：为实现长期目标而对未来一定：为实现长期目标而对未来一定时期的行动步骤、分期目标及分部门目时期的行动步骤、分期目标及分部门目标等进行规划和安排标等进行规划和安排财务计划财务计划：依据企业的发展战略和经营计依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定时期的财务活动及结果划，对未来一定时期的财务活动及结果进行规划、布置和安排。进行规划、布置和安排。第二节第二节 财务预测财务预测财务预测（狭）财务预测（狭）指估计企业未来的融资需求指估计企业未来的融资需求 （广）：全部的预计财务报表（广）：全部的预计财务报表步骤：步骤：经营资产-经营负债销售预测估计各项费用、净利与保留盈余资金总需求量内部资金来源估计所需融资外部融资需求 一一、销售百分比法（短期预测）、销售百分比法（短期预测） 销售百分比法是假定：销售百分比法是假定：经营资产、经营负债经营资产、经营负债 销售收入间存在稳定销售收入间存在稳定的百分比关系，根据这种关系可以预计经营资产、的百分比关系，根据这种关系可以预计经营资产、经营负债及所有者权益，进而预计资金的需求。经营负债及所有者权益，进而预计资金的需求。 1 1、 确定资产和负债的销售百分比确定资产和负债的销售百分比 销售百分比销售百分比 = =基期某项资产（或负债）基期某项资产（或负债）/ /基期销售总额基期销售总额2 2、计算预计销售额下的经营资产和经营负债、计算预计销售额下的经营资产和经营负债 各项经营资产（负债）各项经营资产（负债） = =预计销售额预计销售额X X各项目销售百分比各项目销售百分比 资金总需求资金总需求= =净经营资产的增加额净经营资产的增加额 = =预计净经营资产的合计预计净经营资产的合计- -基期净经营资产合计基期净经营资产合计筹资的优先顺序：筹资的优先顺序：动用现存的金融资产动用现存的金融资产 增加留存收益增加留存收益 增加增加金融负债金融负债 增加股本增加股本 3 3、预计可动用的金融资产、预计可动用的金融资产尚需筹集的资金尚需筹集的资金 = =资金总需求资金总需求- -可动用的金融资产可动用的金融资产 4 4、预计增加的留存收益、预计增加的留存收益留存收益增加额留存收益增加额 = =预计销售额预计销售额计划销售净利率计划销售净利率（1 1股利支股利支付率）付率）5 5、预计外部融资需求、预计外部融资需求外部融资需求外部融资需求 = =尚需筹集的资金尚需筹集的资金- -留存收益增加留存收益增加例：例：8181根据销售增加量确定根据销售增加量确定融资需求融资需求 融资需求融资需求= =经营资产增加经营资产增加- -经营负债增加经营负债增加 - -可动用的金融资可动用的金融资产产- -留存收益增加留存收益增加= =（经营资产销售百分比经营资产销售百分比新增销售额）新增销售额）- -（经营（经营负债销售百分比负债销售百分比新增销售额）新增销售额）- -可动用的金融可动用的金融资产资产- -留存收益增加留存收益增加=(=(资产销售百分比资产销售百分比- -负债销售百分比负债销售百分比) ) 新增销售新增销售额额- -可动用的金融资产可动用的金融资产- -销售净利率销售净利率计划销售计划销售额额（1-1-股利支付率）股利支付率）vv例：某公司例：某公司20052005年销售收入为年销售收入为800800万元，获税万元，获税后净利后净利53.6 53.6 万万元，发放股利元，发放股利37.5237.52万万元该公司元该公司20052005年设备利用率为年设备利用率为80%80%，根据经验，设备充，根据经验，设备充分利用后，销售每增加分利用后，销售每增加1010万元，设备投资也将万元，设备投资也将随之增加随之增加0.50.5万万元。该公司元。该公司20052005年年1212月月3131日的日的资产负债表如下：资产负债表如下：设备利用率为设备利用率为100%100%时时 80080%=100080080%=1000万元万元vv 1080-1000=801080-1000=80万元万元vv需增加的设备投资需增加的设备投资 （ 80108010）0.5=40.5=4万元万元资产资产金额金额负债及所负债及所有者权益有者权益金额金额现现 金金应收账款应收账款存存 货货设备原值设备原值累计折旧累计折旧设备净值设备净值长期投资长期投资无形资产无形资产 25000 25000123000123000245000245000400000400000 80000 80000320000320000150000150000 30000 30000应付账款应付账款应交税金应交税金长期负债长期负债普通股本普通股本优先股本优先股本留存收益留存收益 8900089000 27000 27000240000240000300000300000100000100000137000137000合合 计计893000893000合合 计计893000893000vv若该公司若该公司20062006年销售总额增至年销售总额增至10801080万万元，货币资金、长期投资、无形资产不元，货币资金、长期投资、无形资产不变，可动用的金融资产为，销售净利变，可动用的金融资产为，销售净利率和股利发放率不变（其中现金股利为率和股利发放率不变（其中现金股利为70%70%，股票股利为，股票股利为30%30%），该公司综合），该公司综合折旧率为折旧率为10%10%，当年折旧计提数中，当年折旧计提数中60%60%用于设备改造。用于设备改造。外部筹资额外部筹资额= =（变动经营资产的销售百分比（变动经营资产的销售百分比变动经营变动经营 vv 负债的销售百分比）负债的销售百分比） 新增销售额新增销售额vv + +设备增加而增长的资金需求设备增加而增长的资金需求- -（折旧计提数（折旧计提数vv 折旧使用数）折旧使用数）可动用金融资产可动用金融资产- -留存收益增加留存收益增加 =（12.3+24.512.3+24.5）/800-/800-（8.9+2.78.9+2.7）/800/800 （1080-8001080-800）+ +4-4-（40+440+4）10%10%（1-60%1-60%）- - -（53.6/80053.6/800）10801-10801-（37.52/53.637.52/53.6）0.70.7 =9. =9. +4-1.76-36.9096+4-1.76-36.9096=-2=-2. .（万元）（万元）（万元）（万元） 二、长期财务预测二、长期财务预测基期数据：上年实际数或上年修正数据基期数据：上年实际数或上年修正数据预测期：预测期：3-53-5，不超过，不超过1010年年 编制：编制： 预计利润表预计利润表 预计资产负债表预计资产负债表 预计现金流量表预计现金流量表p84p84 第三节第三节 增长率与资金需求增长率与资金需求 企业实现增长的的方式主要有：企业实现增长的的方式主要有： 1 1、完全依靠内部资金支持的增长完全依靠内部资金支持的增长 内含增长率内含增长率 2 2、主要依靠外部资金支持的增长主要依靠外部资金支持的增长不能长期保持不能长期保持 负债负债 财务风险财务风险 可能无法偿债可能无法偿债外部资金外部资金 筹资能力下降筹资能力下降 股东资本股东资本 会分散控制权会分散控制权 稀释每股盈余稀释每股盈余 3 3、平衡增长平衡增长保持财务结构（负债比率）不变保持财务结构（负债比率）不变 经营效率不变经营效率不变 资金资金 负债负债 持续的筹资能力持续的筹资能力 留存收益留存收益 vv一、销售增长与外部融资的关系一、销售增长与外部融资的关系vv外部融资额占销售额增长的百分比外部融资额占销售额增长的百分比vv 既然销售增长会带来资金需求的增加，既然销售增长会带来资金需求的增加，那么销售增长和融资需求之间就会有函数关那么销售增长和融资需求之间就会有函数关系。这种函数关系可以表达为每增加一元销系。这种函数关系可以表达为每增加一元销售需增加多少外部融资额（或者可以归还多售需增加多少外部融资额（或者可以归还多少贷款）。少贷款）。 外部融资销售增长比外部融资销售增长比指每增加一元销指每增加一元销售额需要增加的外部融资额售额需要增加的外部融资额. . = =外部融资额（需求）外部融资额（需求）/ /新增销售额新增销售额假定：金融资产为假定：金融资产为0 0 融资需求融资需求=(=(资产销售资产销售%-%-负债销售负债销售%)%)新增销售额新增销售额 - - 计划销售净利率计划销售净利率计划销售额计划销售额（1-1-股利支付率股利支付率）融资需求融资需求=(=(资产销售资产销售%-%-负债销售负债销售% %） 销售增长销售增长率率 基期销售额基期销售额 -计划销售净利率计划销售净利率基期销售基期销售额额 （1+1+增长率）增长率）X X（1-1-股利支率）股利支率）新增销售额新增销售额= =基期销售额基期销售额销售增长率销售增长率.外部融资销售增长比外部融资销售增长比= =资产销售资产销售%-%-负债销售负债销售% %- -计划销售净利率计划销售净利率X X （1+1+增增长率）长率）/ /增长率增长率 X X（1-1-股利支付率）股利支付率） vv用途用途：（1 1）外部融资额外部融资额 = =外部融资销售增长比外部融资销售增长比销售增长额销售增长额例：某公司资产销售百分比和负债销售百分比分别为例：某公司资产销售百分比和负债销售百分比分别为0.6660.666和和0.0610.061，销售净利率为，销售净利率为4.5%4.5%，股利支付率，股利支付率0.30.3，公，公司预计销售增长司预计销售增长33.33%33.33%（上年销售为（上年销售为30003000万元）万元）外部融资销售增长比外部融资销售增长比=0.666-0.061-4.5%=0.666-0.061-4.5%（1.3333/0.33331.3333/0.3333）（1-0.31-0.3）= 0.605-0.126 = 47.9%= 0.605-0.126 = 47.9%外部融资额外部融资额=47.9% 3000 33.33%=479=47.9% 3000 33.33%=479（万元）（万元）（2 2）调整股利政策调整股利政策当外部融资销售增长比当外部融资销售增长比 0 0时，表明资金有剩余，时，表明资金有剩余，可用于增加股利或短期投资可用于增加股利或短期投资 上例中假定公司销售增长上例中假定公司销售增长5%5%，则：，则：外部融资销售增长比外部融资销售增长比 =0.605-4.5% =0.605-4.5% （1.05/0.051.05/0.05） 0.7=-5.65% 0.7=-5.65%外部融资额外部融资额=-5.65% =-5.65% 3000 3000 5%=-8.475 5%=-8.475（万元（万元）vv(3)(3)预计通货膨胀对融资的影响预计通货膨胀对融资的影响vv销售名义增长率销售名义增长率vv = =（1+1+销量增长率）销量增长率） （1+1+通货膨胀率）通货膨胀率）-1-1vv按销售名义增长率计算需要补充的资金按销售名义增长率计算需要补充的资金例如上例中，预计明年通货膨胀率为例如上例中，预计明年通货膨胀率为10 % 10 % ，公司销量增，公司销量增长长5%5%：销售名义增长率：销售名义增长率= =（1+5%1+5%）X X（1+10%1+10%）-1=15.5%-1=15.5%外部融资销售增长比外部融资销售增长比=0.605-4.5%X=0.605-4.5%X（1.155/0.1551.155/0.155）X0.7X0.7 =37.03% =37.03%外部融资额外部融资额= =37.03% 37.03% 3000 3000 15.5%=172.19 15.5%=172.19（万元）（万元）外部融资需求的敏感性分析外部融资需求的敏感性分析 销售增长率销售增长率越高