财务管理 备课PPT课件 第八章 综合分析

第八章第八章综合分析综合分析 学习要点|沃尔综合评分法|国有资本金效绩评价|信用分析|杜邦分析法 第一节 沃尔综合评分法一、沃尔综合评分法的概念|沃尔综合评分法是美国的沃尔和邓宁两位教授在20世纪20年代首先提出的，其原理在于利用线性关系把若干财务比率联系起来，采用指数法计算一个综合指标，以评价企业综合的财务状况。二、沃尔综合评分法的步骤|1选定若干财务比率，按其重要程度给定一个分值，即重要性权数，其总和为100；|2计算出各指标的实际值，并与所确定的标准值进行比较，计算一个相对比率；|3将各项指标的相对比率与其重要性权数相乘，得出各项比率指标的指数；|4将各项比率指标的指数相加，最后得出企业的综合指数，即可以判明企业财务状况的优劣。|三、重要性权数及分类|重要性权数是该项指标的评分值,故又称“标准评分值”，是由该项指标在指标体系中所占的重要性决定的。按其重要程度可分为三类：最为重要、较为重要、一般重要和其他指标。三类之间可按45：35：20分配比重。|第一类最为重要的是收益性指标,其评分值应占45分左右。收益性是指企业的盈利能力,它是企业经营活动的主要目的,也是企业发展的客观要求和基本素质的标志。主要指标有各种利润率,如销售利润率、总资产报酬率、资本收益率,以及人均利润率、利润额等。|第二类较为重要的是稳定性指标,其评分值应占35分左右。稳定性也称安全性,是指企业的偿债能力和营运能力。它是企业生存和发展的基本条件,也是企业必备的素质。偿债能力是企业安全程度和财务风险大小的标志。主要指标有资产负债率(或产权比率)、流动(或速动)比率等；营运能力是反映企业生产经营活动的强弱,说明资产周转快慢及资金节约、浪费的指标。主要指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率等。|第三类一般重要的是增长性指标和其他指标。其评分值应占20分左右。增长性是指企业的发展能力,它是保持企业活力的物质基础。主要指标有利润增长率、营业收入(或产值、产量)增长率、劳动效率、附加值率、资本保值增值率等;其他指标,是指根据评价需要设置的指标。|我国财政部曾于1995年1月9日发布企业经济效益评价指标体系（试行），公布了销售利润率、总资产周转率、资本收益率、资本保值增值率，资产负债率、流动或速动比率、应收账款周转率。存货周转率、社会贡献率和社会积累率等十项考核指标，要求选择一批企业采用沃尔财务状况综合评价法，按照新的指标进行经济效益综合评价。现对该套企业经济效益评价指标体系总和评分的一般方法和应注意的问题说明如下：|以行业平均先进水平为标准值。|标准值的重要性权数总计为100分，其中销售利润率的重要性权数为15分，总资产收益率为15分，资本收益率为15分，资本保值增值率为10分，资产负债率为5分，流动比率（或速动比率）为5分，应收账款周转率为5分，存货周转率为5分，社会贡献率为10分，社会积累率为15分。|在经济效益综合分析评价时，选择的各项经济效益指标在评价标准上应尽量保持方向的一致性，尽量选择正指标，不要选择逆指标。因为在选择各项指标为正指数时，则单项指数越高约好。|特别需要注意的是，财政部颁布的这套评价指标体系中八个为正指标，另有两个指标中的资产负债率为逆指标，而流动比率（或速动比率）既不是正指标，也不是逆指标。因为标准值具有约束性，即大于或小于标准值都不好，其单项指数最高为1或100。|根据企业财务报表，分项计算十项指标的实际值，再计算十项指标的加权平均数。 |四 信用分析（5C）|1 品德（Character）|2 能力 （Capacity）|3 资本（Capital）|4 附属抵押品（Collateral）|5 企业情况（Condition）第二节 杜邦分析法一、什么是杜邦分析法|用比率分析法分析企业的偿债能力、营运能力、获利能力，从某一特定的角度对企业经营的某一方面进行分析，但有时需要全面评价企业的总体财务状况和经营成果。杜邦分析法就是应此要求而产生的。|杜邦分析法是美国杜邦(DUPONT)公司率先采用的用以分析企业财务状况的一种财务分析方法。它以股东权益报酬率(ROE)为核心,利用主要财务比率指标之间的内在联系,对企业财务状况进行综合分析和评价, 重点揭示企业获利能力及其前因后果，从而为企业的有效运行提供决策依据。|二、杜邦分析体系框架 杜邦分析系统反映了以下几种主要财务比率之间的关系：|1决定股东权益报酬率的因素是总资产收益率和所有者权益乘数。所以，股东权益报酬率的分析又必须具体落实到对总资产收益率和所有者权益乘数的分析上。所有者权益乘数取决于企业的全部资金中负债所占的份额。它是总资产对所有者权益的比率。这一指标反映了企业理财的保守、开放程度和财务风险。|2总资产收益率反映了企业全部资产的创利能力。它的大小又取决于销售利润率和总资产周转率。销售利润率是企业的销售收入对净利润的贡献程度；总资产周转率是企业总资产的周转次数。它反映了企业资产的使用效率。|3销售利润率取决于企业实现的销售收入和企业净利润的关系，而企业的净利润是销售收入扣除了有关成本费用后的部分。因此，在对销售利润率进行分析时，应进一步深入分析企业当期实现的销售收入，以及为取得这些收入而发生的成本费用和所得税项目。|4所有者权益乘数反映了企业资本结构的合理性，也反映了一个企业的财务风险。当资金成本率低于企业的投资收益率时，企业应负债经营，以利用财务杠杆原理来提高企业的净资产收益率。但企业也因此承担了较大的财务风险，因为如果市场条件一旦恶化，即当资金成本率高于企业的投资收益率的时候，企业将会负担沉重的利息和面临不能按期还债的危机。 从杜邦分析体系来看,要提高企业的股东权益报酬率需要从以下几方面着手：|首先，改善资本结构。在总资产收益率基本保持不变的情况下，适当增加负债，提高权益乘数,可以达到提高股东权益报酬率的目的。其原因是利用了财务杠杆原理，获得了杠杆收益。另一方面,当负债比率过大时,增加负债将使资本成本急剧增加而导致总资产利润率下降进而影响股东权益报酬率的提高。|其次,扩大销售收入、降低成本费用,提高总资产收益率.当权益乘数一定时，提高总资产收益率可达到提高股东权益报酬率的目的。利用杜邦分析图可以研究企业成本费用的结构是否合理，找出与成本有关资料并分析成本高低、升降的原因，从而加强各环节、各方面的成本管理和控制，最终达到降低成本、费用,增加利润总额的目的。|第三,合理安排资产结构，增强企业获利能力和偿债能力。在资产营远方面，联系销售收入计算确定总资产周转率，以分析企业资产的使用是否合理、有效,以及流动资产和非流动资产的比例安排是否恰当。|总之，从杜邦分析图中可以看出,所有者权益报酬率与企业的销售规模、成本水平、资产营运、资本结构等有着密切的联系。这些因素构成了一个相互依存的系统，只有把这个系统内各个因素的关系安排好、协调好，才能使股东权益报酬率达到最大，才能实现股东财富最大化的理财目标。 |当然，杜邦分桥体系的使用也存在着不可避免的缺陷：第一，收益指标容易被操纵、或虚报或瞒报，不利于真实反映企业的盈利水平及盈余质量。第二，杜邦分析体系是工业化时代的产物,着重分析企业的获利能力，在当今注重现金流量的时代，运用这一体系无法预先判断企业财务风险，账面盈利却走上破产之路的公司屡见不鲜。|改进的杜邦分析体系|首先对资产负债表进行调整总资产=经营资产+金融资产总负债=经营负债+金融负债净经营资产=经营资产-经营负债净金融负债=金融负债-金融资产|其次对利润表进行调整|净利润=经营利润-净利息费用|其中：经营利润=税前经营利润（1-所得税税率）| 净利息费用=利息费用（1-所得税税率)|改进后的杜邦财务分析体系|权益净利率= - = - = （1+ ）- |改进后的杜邦财务分析体系|权益净利率= - = - = （1+ ）-