主动偏股公募基金2018Q3持仓分析：主板占比继续提升集中加仓大金融

基金季报 持仓分析 主动偏股公募基金主动偏股公募基金20182018QQ3 3持仓分析持仓分析 招商策略招商策略 张夏张夏 2018年年10月月27日日 S1090513080006 主板占比继续提升，集中加仓大金融 基金持仓季度分析基金持仓季度分析 核心内容核心内容 2018年三季度主动偏股型公募基金整体仓位止跌回升； 灵活配置型基金大规模赎回；沪深300ETF、价值型ETF净申购规模大幅提升； 主板占比提高主板占比提高，中小创继续回落中小创继续回落，变动幅度增大变动幅度增大。主动偏股型基金对主板的配置比 例提升3.1%至66.2%，创业板下降1%至12.8%；中小板下降2.1%至20.9%； 大类行业方面，金融地产占比大幅提升金融地产占比大幅提升，医药医药、消费和消费和TMT下降明显；下降明显； 从持股市值占比来看，食品饮料取代医药成为第一重仓行业食品饮料取代医药成为第一重仓行业。占比大幅提升的包括占比大幅提升的包括 非银金融非银金融、银行银行、房地产；占比大幅下降的包括家用电器房地产；占比大幅下降的包括家用电器、医药生物医药生物。 一级行业调仓：大幅加仓非银金融大幅加仓非银金融、银行；大幅减仓家电银行；大幅减仓家电、传媒传媒； 二级行业调仓：大幅加仓保险大幅加仓保险、银行银行等；减仓白色家电等；减仓白色家电、营销传播；营销传播； TMT计算机、通信占比回升；电子、传媒继续下降且降幅扩大； 上游资源上游资源有色金属占比连续下降，其他行业变化不大 中游制造中游制造机械军工微升，电设交运微降 消费服务消费服务家电占比高位回落，食饮占比继续小幅走高 非银占比大幅提升，房地产增幅较高 总体仓位总体仓位主动偏股型公募基金仓位止跌回升主动偏股型公募基金仓位止跌回升 图：2018Q3主动偏股型公募基金仓位回升 2018Q3主动偏股型公募基金整体仓位为82.3%，较二季度回升； 与历史水平相比，2018年二季度整体仓位依然处于较高水平。 数据来源：Wind，招商证券 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 40 50 60 70 80 90 100 2006-02 2006-08 2007-02 2007-08 2008-02 2008-08 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 招商测算仓位季报实际仓位上证指数 图：2018Q3不同类型主动偏股基金净申购与发行份额 数据来源：Wind，招商证券 基金份额基金份额灵活配置型基金大规模赎回灵活配置型基金大规模赎回 2018Q3混合基金中的灵活配置型基金发行超1000亿份，但原有基金净赎 回达920亿份，合计净申购约218亿份； 偏股混合型基金原有基金净申购，叠加新发行基金，合计净申购178亿份； 普通股票型原有基金净赎回，合计净赎回26.81亿份。 -47.03 7.43 -919.91 2.01 20.21 170.13 1138.05 0.00 -1200 -1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金 原有基金净申购份额新成立基金发行份额单位：亿份 基金份额基金份额ETFETF基金申购火热基金申购火热 图：2018Q3股票型指数基金份额变动 数据来源：Wind，招商证券 2018Q3股票型ETF延续大规模净申购，净申购规模达225亿份； 其中，创业板ETF净申购规模扩大至101亿份；沪深300ETF净申购规模增 幅明显，扩大至41亿份。 205.59 13.44 92.34 225.42 41.18 100.71 0 50 100 150 200 250 股票型ETF沪深300ETF创业板ETF 2018Q2净申购份额2018Q3净申购份额 单位：亿份 基金份额基金份额价值型价值型ETFETF净申购规模翻倍净申购规模翻倍 价值型ETF净申购规模为69亿份，增幅最大，较二季度净申购份额翻倍； 从申购规模来看，成长型ETF净申购规模依然最高，达101亿份； 图：2018Q3不同风格ETF净申购份额 数据来源：Wind，招商证券 0 20 40 60 80 100 120 价值型ETF平衡型ETF成长型ETF 2018Q2净申购份额2018Q3净申购份额单位：亿份 图：2009年至今主动偏股型公募基金板块持仓情况 2018年三季度主动偏股型公募基金对主板的配置比例为66.2%，相比前一 季度继续提升3.1%，涨幅扩大，处于历史中等水平； 创业板占比小幅回落1个百分点至12.8%，中小企业板占比回落2.1个百分 点至20.9%，降幅均有所扩大。 板块配置板块配置主板占比提升，中小创继续回落，幅度扩大主板占比提升，中小创继续回落，幅度扩大 数据来源：Wind，招商证券 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 中小企业板 创业板 主板 图：2009年至今主动偏股型公募基金大类行业配置 大类行业配置大类行业配置金融地产大幅提升，医疗金融地产大幅提升，医疗&TMT&TMT降幅较大降幅较大 金融地产行业占比大幅提升金融地产行业占比大幅提升，较前期提高5.87%；中游制造微升0.08%； 医疗保健医疗保健、TMTTMT、消费服务等行业占比降幅较大消费服务等行业占比降幅较大，分别下降1.94%、1.91% 和1.77%；TMT占比降至2015年以来最低； 公用事业公用事业、资源品类变化不大资源品类变化不大，分别微降0.12%、0.2%。 数据来源：Wind，招商证券 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 公用事业 消费服务 金融地产 中游制造 资源品 医疗保健 TMT 食品饮料超过医药成为第一大重仓行业食品饮料超过医药成为第一大重仓行业，市值占比微升0.2个百分点； 2018Q3占比大幅提升的行业包括非银金融（+3.1%）、银行（+1.9%）、房地产 （+0.9%）；大幅下降的有家电（-2.5%）、医药生物（-1.9%）、电子（- 1.5%）、传媒（-1.4%）；其他增加行业包括计算机、通信、休闲服务等。 一级行业一级行业金融地产占比全面提升，家电医药大幅下降金融地产占比全面提升，家电医药大幅下降 图：主动偏股型公募基金最近两个季度的市值占比 数据来源：Wind，招商证券 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 食品饮料 医药生物 电子 非银金融 银行 计算机 家用电器 房地产 化工 机械设备 电气设备 传媒 汽车 轻工制造 有色金属 商业贸易 交通运输 农林牧渔 通信 休闲服务 国防军工 建筑材料 公用事业 采掘 建筑装饰 纺织服装 钢铁 综合 2018Q22018Q3 一级行业一级行业加仓金融地产；减仓家电、传媒、医药加仓金融地产；减仓家电、传媒、医药 从主动偏股公募基金主动调仓情况来看从主动偏股公募基金主动调仓情况来看，2018年三季度大幅加仓非银金融年三季度大幅加仓非银金融、银行银行、 房地产；大幅减仓家用电器房地产；大幅减仓家用电器、传媒和医药生物；传媒和医药生物； 小幅加仓计算机、通信、商业贸易等；小幅减仓有色金属、电子等。 图：2018Q3主动偏股型公募基金一级行业加仓比例 数据来源：Wind，招商证券 -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 非银金融 银行 房地产 计算机 通信 商业贸易 食品饮料 农林牧渔 休闲服务 建筑材料 机械设备 国防军工 汽车 采掘 公用事业 电气设备 综合 交通运输 轻工制造 钢铁 纺织服装 化工 建筑装饰 电子 有色金属 医药生物 传媒 家用电器 一级行业加减仓比例 图：主动偏股型公募基金2018Q3加减仓排名前十五名的二级行业（配置幅度变动排序） 二级行业二级行业加仓保险银行和地产开发；减仓白色家电加仓保险银行和地产开发；减仓白色家电 加仓集中在保险银行等金融业及房地产开发；减仓集中在白色家电加仓集中在保险银行等金融业及房地产开发；减仓集中在白色家电、TMTTMT类；类； 具体来看，2018年三季度加仓幅度较大的行业包括保险、银行、房地产开发 、食品加工；减仓幅度较大行业包括白色家电、营销传播、光学光电子、化学 制药、生物制品等。 数据来源：Wind，招商证券 -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 保险 银行 房地产开发 食品加工 计算机应用 医疗服务 电子制造 通信设备 证券 一般零售 旅游综合 元件 畜禽养殖 水泥制造 医疗器械 工业金属 服装家纺 黄金 航空运输 环保工程及服务 视听器材 其他电子 中药 饮料制造 互联网传媒 生物制品 化学制药 光学光电子 营销传播 白色家电 二级行业加减仓比例 TMTTMT计算机、通信占比回升；电子、传媒继续下降计算机、通信占比回升；电子、传媒继续下降 数据来源：Wind，招商证券 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 2009Q2 2010Q2 2011Q2 2012Q2 2013Q2 2014Q2 2015Q2 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 计算机 仓位占比小幅提 升0.6% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 2009Q2 2010Q2 2011Q2 2012Q2 2013Q2 2014Q2 2015Q2 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 电子 占比继续下降，降幅扩 大至1.4% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 4% 5% 5% 2009Q2 2010Q2 2011Q2 2012Q2 2013Q2 2014Q2 2015Q2 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 通信 占比小幅回升0.5% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 2009Q2 2010Q2 2011Q2 2012Q2 2013Q2 2014Q2 2015Q2 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 传媒 仓位占比大 幅回落1.4% 上游资源品上游资源品有色金属占比连续下降，其他行业变化不大有色金属占比连续下降，其他行业变化不大 数据来源：Wind，招商证券 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 2009Q2 2010Q2 2011Q2 2012Q2