09_《高级财务管理学》(第四版)王化成_第09章_中小企业财务管理

,第九章 中小企业财务管理,2017-7-3,2017-7-3,第九章 中小企业财务管理,9.1 中小企业财务管理概述,9.2 中小企业融资管理,9.3 中小企业投资管理,9.4 中小企业的政策利用,9.5 案例研究与分析,2017-7-3,9.1 中小企业财务管理概述,9.1.1 中小企业的概念,9.1.2 中小企业财务管理特点,第九章 中小企业财务管理,2017-7-3,l,中小企业是相对于大企业的概念，是指营业收入或资产总额 较小、职工人数较少、管理组织简单、职责分工有限的企业。,l l,定性划分：经济特征和控制方式 定量划分：数量指标（规模）,组织结构和经营方式 大中小企业 5,第九章 中小企业财务管理 9.1.1 中小企业的概念,2017-7-3,（1）世界主要国家和地区关于中小企业的界定标准,2017-7-3,2011,我,国,中,小,企,业,的,划,型,标,准,（,版,）,（2）我国中小企业的界定标准 表,2017-7-3,（3）我国中小企业的组织形式,独资企业 合伙企业,股份合作制企业 有限责任公司,2017-7-3,独资企业，在中国境内设立，由一个自然人投资，财 产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债 务承担无限责任的经营实体。 特征（1）投资人：一个自然人；（2）法律地位：不具有法人资 格；（3）责任承担：投资人承担无限责任，设立登记时明确以其家 庭共有财产作为个人出资，应以家庭共有财产承担无限责任； （4）经营管理：内部机构设置简单，经营管理方式灵活。 有限责任公司（自然人独资）,独资企业 2017-7-3,个人独资企业与个体工商户,2017-7-3,合伙 制企业 有限责 任公司,合伙企业，是自然人、法人和其他组织依照中,华人民共和国合伙企业法在中国境内设立，由 两个或两个以上的自然人通过订立合伙协议，共 同出资经营、共负盈亏、共担风险的企业组织形 式 。母系氏族渔猎采集分工合作：一种原始状态合伙；吕氏春 秋管仲与鲍叔牙合伙经营生意：合伙制雏形。 有限责任公司，是根据中华人民共和国公司登 记管理条例规定登记注册，由五十个以下的股 东出资设立，每个股东以其所认缴的出资额对公 司承担有限责任，公司法人以其全部资产对公司 债务承担全部责任的经济组织。有限责任公司包 括国有独资公司以及其他有限责任公司。,2017-7-3,股份 有限 公司 上市 公司,股份公司是指公司资本为股份所组成的公司，,股东以其认购的股份为限对公司承担责任的企 业法人。设立股份有限公司，应当有2人以上 200以下为发起人。 新公司法放宽了注册资本登记条件，取消公司注册资本最低限 额制度，不再限制公司设立时股东首次出资比例，也不限制股 东货币出资比例 上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国 务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上 市交易的股份有限公司。上市公司是股份有限 公司的一种。 1.最近3 个会计年度净利润均为正数且累计超过3000 万元；2. 最近3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000 万元；或最近3 个会计年度营业收入累计超过3 亿元；3. 发行前 股本总额不少于3000万元。,2017-7-3,9.1.2 中小企业财务管理特点 （1）内部管理基础普遍较弱, ,财务人员素质偏低； 不设置财务机构或财务机构简单。,（2）抗风险能力较弱，信用等级较低,中小企业的资本规模有限，决定了它们抗风险能力的先天不,足，从而影响其信用等级。 （3）融资渠道相对有限 （4）对管理者的约束较多,高 级 财 务 管 理,2017-7-3,第九章 中小企业财务管理,9.1 中小企业财务管理概述,9.2 中小企业融资管理,9.3 中小企业投资管理,9.4 中小企业的政策利用,9.5 案例研究与分析,2017-7-3,9.2 中小企业融资管理,9.2.1 中小企业的内源融资 9.2.2 中小企业的间接融资 9.2.3 中小企业的直接融资 9.2.4 风险投资,第九章 中小企业财务管理,2017-7-3,9.2.1 中小企业的内源融资,n n,内源融资是指企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资 金。其来源，一是企业自身的积累，二是某些暂时闲置的可用来周 转的资金，如折旧准备等。 内源融资是我国中小企业融资的主要渠道，有调查显示，我国中小 企业初创时期90的资金来源于资金持有者、合伙人以及他们的家 庭，初创期过后仍主要依赖于内源融资，有80的中小企业认为资 金困难已严重障碍了企业的发展。,2017-7-3,我国中小企业的资金来源分布,中国人民银行数据显示2014年一季度社会融资规模为5.6万亿元，比去年同期少5612 亿元。中国整体经济下行，主要是因为投资型经济的难以为继。中小企业在过去发展 迅速，但现在却面临融资这个老大难问题，需要对症下药，受制于自身原因很多中小 企业很难从正规渠道融资，只能借助民间借贷。,2017-7-3,9.2.2 中小企业的间接融资,n n n,间接融资属于外源融资的一种，主要是指企业向商业银行和 其他金融机构申请贷款融得资金。 国外的经验证明，商业银行贷款是中小企业最重要的外源性 融资来源。 因我国金融体系特点及中小企业自身所具有的特征，使中小 企业获得银行贷款的融资渠道并不畅通。 高 级 财 务 管 理,2017-7-3,商业银行针对小微企业而推出的一些信贷产品：,工商银行“小额便利贷”； 民生银行“畅易贷”； 广发银行“生意人”； 交通银行“展业通”； 招商银行助力贷之订单贷；,建设银行“善融贷”； 平安银行“一贷通”； 南京银行 “鑫微力”； 北京银行“小巨人”订单贷 ； 杭州银行订单贷 ；,工行、浦发、中信政府采购贷信用融资； 交通银行知识产权质押贷款 ； 渣打银行现贷派和“一贷全” 。 2017-7-3,（全国中小企业股份系统（新三板）、区域股权高 场级 称四板市场）。,市 <俗财 务 管 理,9.2.3 中小企业的直接融资,n n,直接融资是指不借助于银行等金融机构，直接与资本所有者 协商融通资本的一种融资活动。 我国直接融资方式主要有投入资本、发行股票、发行债券。,（1）我国多层次资本市场体系 1990 2004 2009 2013,我国资本市场 分为：交易所市场（主板、中小板、创业板）和场外市场,2017-7-3,（2）主板市场, ,主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市 场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市 场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要 求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及 稳定的盈利能力。 2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在 主板市场内设立中小企业板块。从资本市场架构上也从属于一板市场。,中国大陆主板市场的公司在上交所和深交所两个市场上市。主板市场 是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况， 有“国民经济晴雨表”之称。,2017-7-3,截止2017年4月28日，上海证券交易所上市公司1264家，上市证券 9754只，上市股票1308只。 ,上海证券交易所市场数据（2017-4-28）, 2017-7-3,深圳主板市场数据（2017-4-28）,2017-7-3,（3）二板市场,二板市场又称为创业板市场，是地位次于主板市场的二级证券,市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上 市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面 和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是 高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制， 为自主创新国家战略提供融资平台。2009年，资本市场多层次 的金融服务框架基本建立。 2017-7-3,深圳创业板市场数据（2017-4-28）,2017-7-3,（4）三板市场,三板市场：全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国 性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营 管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注册资 本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有 限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易 所、大连商品交易所为公司股东单位。,由于新三板市场的定位是“以机构投资者和高净值人士为参与主体， 为中小微企业提供融资、交易、并购、发债等功能的股票交易场所”， 因此，其市场生态、研究方法、博弈策略、生存逻辑等等，都和以中 小散户为参与主体的沪深股票市场有着显著的区别。,高净值人士指的是资产净值较高的人士，一般而言指中 国内地个人持有可投资资产超过600万人民币的人士。 2017-7-3,全国中小企业股份转让系统（新三板 2017-4-28）,2017-7-3,协议转让是指在股转系统主持下，买卖双方通过洽谈协商，达成股权交易； 而做市转让则是在买卖双方之间再添加一个居间者“做市商”。 挂牌公司进入创新层需满足以下条件之一： （1）最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常 性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低 于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）； （2）最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年 营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股； （3）最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末 股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。 其它所有未入选创新层的股票，全部列入基础层。, 2017-7-3,（5）四板市场, ,四板市场：区域性股权交易市场是为特定区域内的企业提供股权、债 券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政 府监管。是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资 本市场建设中必不可少的部分。对于促进企业特别是中小微企业股权 交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环 节的支持，具有积极作用。 目前全国建成并初具规模的区域股权市场有：青海股权交易中心、天 津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、武 汉股权托管交易中心、重庆股份转让系统、前海股权交易中心、广州 股权交易中心、浙江股权交易中心、江苏股权交易中心、大连股权托 管交易中心、海峡股权托管交易中心等十几家股权交易市场。,2017-7-3, ,北京四板市场：北京市中小微企业进入多层次资本市场第一步。北 京四板全力破解中小微企业融资难题，培育企业发展壮大！ 服务中小微企业累计4000余家。开发投资者8000余户。服务中小,微企业转到新三板等更高层次资本市场82家。其中，今年以来实现 39家。服务中小微企业实现各类融资累计超过100亿元。 2017-7-3,广州股权交易中心,挂牌、展示企业 6343家 推荐机构会员 179家 专业服务机构会员,154家 自营会员 45家 实现融资和流转交易 总额 1548.22亿元,齐鲁股权交易中心,1975家 329亿元,挂牌企业 融资总数 市场市值,托管企业 展示企业 中介机构,710.75亿元 2139家 5773家 639家,上海股权托管交易中心,N板挂牌企业 122家 E板挂牌企业 684家 Q板挂牌企业 8948家,托管企业 股权融资 债权融资,170家 198.67亿元 40.19亿元,截止2017年4月28日,N板，即创新板，具有“四新”（新产业、新技术、新业态、新模式）的特点；Q板属于资本市 场的最初阶段，主要针对可持续发展的中小企业，Q板挂牌时间在1个月左