资产评估相关知识财务管理第五章 - 副本

2020年资产评估师资产评估相关知识第二部分财务管理知识第五章筹资与分配管理考情分析本章属于重点章节，主要讲述筹资与分配管理，考试分值约为10分。考试题型覆盖各种题型。重点掌握资本成本的计算、资本结构决策与股利分配政策的类型。2020年复习备考重点：1.筹资管理概述；2.筹资方式；3.资本成本第一节筹资管理概述知识点：筹资的目标、原则、分类与数量预测一、含义筹资管理是指企业为了满足其生产经营、对外投资和调整资本结构对资金的需要，通过筹资渠道，采用适宜的筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务行为。二、筹资管理的目标筹资管理的最终目标是企业生存与发展，而满足企业对资金的需求也就成为了筹资管理的基本目标。满足企业对资金的需求，既是筹资管理的起点，也是筹资管理的终点。筹资管理必然需要同时考虑企业内部经营特征和企业外部环境的变化，并在此过程中追求最佳资本结构。三、筹资管理的原则1.筹措合法2.规模适当3.筹措及时4.来源经济5.结构合理四、筹资途径的分类1.按照所筹资金的权益性质不同类型方式股权筹资吸收直接投资、发行股票、内部积累（利润留存）等债务筹资银行借款、发行债券、融资租赁、赊购商品或服务等混合筹资优先股筹资、可转换债券筹资等2.按照所筹资金是否以金融机构为媒介类型方式直接筹资发行股票、债券、中期票据和短期融资券等间接筹资以银行、保险公司等金融机构为媒介间接取得资金3.内部筹资与外部筹资按照筹集资金的来源内部筹资是指企业通过利润留存进行筹资。4.长期筹资与短期筹资按照所筹集资金的长短（一年为限）知识点：筹资数量的预测预测资金需要量的方法通常有定性预测法、因素分析法和销售百分比预测法。1.定性预测法（1）含义：利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测企业未来资金需要量的方法。（2）适用情况：通常在缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。2.因素分析法（1）含义：是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，进而预测资本需要量的一种方法。（2）优缺点：计算比较简单，容易掌握，但预测的结果往往不太精确。（3）注意事项：应在上年度资本平均占用额的基础上，剔除其中呆滞、积压等不合理的部分，然后根据预测期的生产经营任务和加速资本周转的要求进行测算。（4）计算公式：资本需要量（上年资本实际平均占用量不合理资本占用额）（1预测年度销售增减率）（1预测年度资本周转速度变动率）【提示】当预测年度销售量增加（减少）时，预测年度资本需要量增加（减少）；当预测年度资本周转速度增加（减少）时，预测年度资本需要量减少（增加）。【教材例51】某企业上年度资本实际平均占用额为1500万元，其中不合理占用额为50万元，预计本年度销售增长10%，资本周转速度加快1%，则预测年度资本需求量是多少?（150050）（110%）（11%）1579.05（万元）3.销售百分比预测法销售百分比法，假设某些资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系，并根据这个假设预计外部资金需要量的方法。（1）原理销售百分比法，将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系来预计企业的外部筹资需要量。销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需求量。（2）具体步骤：确定随销售额变动而变动的资产和负债项目销售额的增长导致经营性资产与经营性负债增长；【提示】经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目；而经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。确定有关项目与销售额的稳定比例关系如果企业资金周转营运效率保持不变，经营性资产项目与经营性负债项目的大部分都会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系。【提示】存在稳定关系的经营性资产项目与经营性负债项目，称为敏感性资产和敏感性负债；不存在稳定关系的项目，称为非敏感性资产和非敏感性负债。确定资金需要量总额=（敏感性资产销售百分比敏感性负债销售百分比）销售增长额式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售额；S为销售变动额。确定外部筹资需要量外部融资需求量=资金需要量总额留存收益增加额=（敏感性资产销售百分比敏感性负债销售百分比）销售增长额预期销售额销售净利率利润留存率需要说明的是，如果非敏感性资产增加，则外部融资需求量也应相应增加。【教材例52】甲公司2018年12月31日的简要资产负债及相关信息如表51所示。假定甲公司2018年销售额10000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。2019年销售额预计增长20%，追加固定资产投资1000万元。表5-1甲公司资产负债及相关信息表（2018年12月31日）单位：万元资产金额与销售关系负债与权益金额与销售关系现金5005%短期借款2000N应收账款200020%应付账款150015%存货250025%应交税费5005%固定资产3000N公司债券1000N实收资本2000N留存收益1000N合计800050%合计800020%首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比，如上表所示；其次，确定资金需要量总额；最后，确定外部筹资需要量。外部融资需求量=160010000（1+20%）10%40%=1120（万元）（3）优点：能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。【例题单选题】某公司采用销售百分比法对资金需要量进行预测。预计2008年的销售收入为5700万元，预计销售成本、销售费用、管理费用、财务费用占销售收入的百分比分别为75%、0.5%、19.5%、1.2%。假定该公司适用的所得税率为30%，股利支付率为40%。则该公司2008年留存收益的增加额应为（）万元。A.90.972B.38.988C.129.96D.60.648正确答案A答案解析留存收益的增加额预计净利润（1股利支付率）预计销售收入（1销售成本销售百分比销售费用销售百分比管理费用销售百分比财务费用销售百分比）（1所得税率）（1股利支付率）5700（175%0.5%19.5%1.2%）（130%）（140%）90.972（万元）第二节长期债务筹资知识点：长期债务筹资（一）长期债务筹资的特点和主要方式1.分类：长期债务筹资主要有长期借款和长期债券两种方式。2.特点：（1）筹集的资金具有使用上的时间限制，需要到期偿还；（2）不论企业经营好坏，需支付固定债务利息，从而形成企业固定的负担；（3）其资本成本一般比普通股资本成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。（二）长期借款筹资1.长期借款的种类（1）按用途：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。（2）按提供借款的机构：政策性银行借款、商业银行借款和其他金融机构借款；（3）按有无担保要求：信用借款和抵押借款；2.长期借款的保护性条款保护性条款指的是有助于保证借款按时足额偿还的条件。3.长期借款的利率（1）长期借款利率通常高于短期借款利率。（2）有固定利率和浮动利率两种；预测市场利率将上升，借款企业应与银行签订固定利率合同，反之，应签订浮动利率合同。（3）银行收取的其他费用，如周转信贷协定的承诺费和保持补偿性余额形成的间接费用，会增大长期借款的成本。4.长期借款的偿还方式（1）定期支付利息、到期一次偿还本金，会加大企业偿还压力。（2）定期等额偿还，会提高企业使用借款的实际年利率。（3）平时逐期偿还小额本息、期末偿还余下大额部分。5.长期借款筹资的优缺点（与其他长期负债筹资相比）优点筹资速度快、借款弹性好缺点财务风险较大、限制条款较多（三）长期债券筹资1.债券的分类（1）按发行主体不同分类：国债、地方政府债券、金融债券、公司债券、企业债券和国际债券。（2）按债券偿还期限分类：短期债券、中期债券和长期债券。（3）按债券偿还与付息方式分类：定息债券、一次还本付息债券、贴现债券、浮动利率债券、累进利率债券和可转换债券。（4）按债券担保性质分类：抵押债券、担保信托债券、保证债券和信用债券。（5）按债券发行的市场分类：场内交易市场债券和场外交易市场债券。场内交易市场就是交易所债券市场，具体包括上交所债券市场和深交所债券市场。场外交易市场包括银行间债券市场和商业银行柜台市场。债务融资工具目前主要包括短期融资券、中期票据、超短期融资券、非公开定向债务融资工具、资产支持票据、项目收益票据以及其他在银行间债券市场发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券。2.债券发行价格（1）票面利率市场利率：平价发行（2）票面利率市场利率：溢价发行（3）票面利率市场利率：折价发行3.债券评级意义:度量违约风险；为投资者进行债券投资决策提供了便利。4.债券的偿还（1）债券的偿还时间到期偿还分批偿还、一次偿还提前偿还必须在债券契约中明确规定允许提前偿还提前偿还价格通常高于面值，随到期日临近而逐渐下降当企业资金有结余或预测利率下降时，可提前赎回债券滞后偿还发行时定立，给予持有人延长持有债权的选择权，有两种形式：转期：将较早到期债券换成到期日较晚的债券，如以新债券兑换旧债券、用发行新债券得到的资金赎回旧债券转换：债券转换为公司的股票（2）债券的偿还形式现金新发行的本公司债券本公司的普通股股票本公司持有的其他公司发行的有价证券5.债券筹资的优缺点优点筹资规模大、具有长期性和稳定性、有利于资源优化配置缺点发行成本高、信息披露成本高、限制条件较多 （比长期借款的限制条件少）【例题多项选择题】下列各项中，属于公司债券筹资优点的有（）。A.不需要公开披露公司信息B.利息支付不会导致公司破产C.与优先股相比，限制条件较少D.与长期借款相比，筹资规模一般较大E.与短期借款相比，具有长期性和稳定性正确答案DE答案解析债券筹资的优点：筹资规模大；具有长期性和稳定性；有利于资源优化配置。债券筹资的缺点：发行成本高；信息披露成本高；限制条件