《超越G看通信》课件

沟通无极限 超越 3G 看通信 2 内容提要 通信行业的历史 现状 未来 3G 大讨论 3G WiMax 4G 关注市场忽视的领域 不仅是3G投资策略与重点公司 3 全球通信发展简介 移动通信技术演进 核心产业链 4 供求关系 决定行业状态 现实需求相比发达国家 发展中国家通信水平依然较低 有较大的发展空间 创造需求模拟 电路 纯IP数据的革新 未来3G NGN IPTV FTTH等陆续商用 5 供给方 中国力量打破了原有竞争格局 原有格局 8 10家巨头 寡头竞争 交叉竞争供求基本平衡 现在格局 中兴华为加入格局改变全业务竞争供大于求 通信设备行业的平衡刚被打破 需要重建平衡 未来格局 5 7家 寡头竞争 全业务 服务供略大于求 6 中国企业成功秘诀和未来 中国企业海外成功的原因 需求方通信需求普及化 运营商对成本的控制 要求高性价比产品供给方02年通信泡沫破灭 竞争对手节支增效 对新兴市场疏忽核心竞争力的增强优势 成本 产品结构 服务劣势 技术 标准 专利 规模2010年 七分天下有其二 华为挤入前5位 中兴前7位 规模华为销售收入增长1 2倍 中兴增长2 3倍 效益华为净利润增长2 3倍 中兴增长3 5倍 中国企业海外扩张的未来 7 通信行业前景看好 未来3年 通信行业依然是朝阳行业 依旧是值得投资者关注的行业 但就具体投资方向而言 两大子行业 运营商和设备制造企业要有所区分 8 内容提要 通信行业的历史 现状 未来 3G 大讨论 3G WiMax 4G 关注市场忽视的部分 不仅是3G投资策略与重点公司 9 3G大讨论 中国要不要上3G 正方观点 需求应参照日韩发展自主3G标准提升产业竞争力 反方观点 3G没有需求绕过3G上WiMax投资巨大必亏损 我们的观点 需求前景光明应创造有效需求国家利益高于一切应采用自主标准只上TD HSDPA投资可控 10 讨论的实质 谁来掌控通信行业的未来 4G 无论IPTV 还是WiMax 都是想掌握3C融合 Computer Communication Consumer 主导权 3C融合将改变人的生活方式 从而孕育着重大的投资机会 虽然无法判断融合的方式和时间 但就细分行业而言 内容提供商在价值链中的地位将得到提升 4G 本质就是3C融合 11 3G WiMax 谁来主导3C融合的未来 制造商 运营商 消费者 高通 VS GSM产业链 CDMA产业链 先看看电信行业内部两种产业模式 12 3G WiMax 谁来主导3C融合的未来 计算机产业链 WiMax主导的产业链 传统通信产业链 再看看WiMax的实质 Intel的野心 13 综上 自主 3G 是必然选择 运营商 现状 大而不强 市场培育TD标准 电信强国战略 设备和终端领先一步 布局 3G 手段 市场 14 内容提要 通信行业的历史 现状 未来 3G 大讨论 3G WiMax 4G 关注市场忽视的部分 不仅是3G投资策略与重点公司 15 关注市场忽视的部分 不仅是3G 把握通信行业发展趋势 技术演进 NGN技术 FTTHorADSL2 增值业务 手机电视 网络角度 应用角度 IPTV 3GorWiMax IPV6 服务IBM 服务角度 数据业务 综合服务 16 PSTN NGN IMS 固话3G 软交换 NGN 建设如火如荼 从05年开始 移动 电信 网通纷纷铺设 由于运营商的特性 NGN测试略微滞后于网络建设 NGN测试的市场规模分析 单位 亿元 NGN设备的市场规模分析 单位 亿元 17 PSTN NGN IMS 固话3G 中国软交换市场三足鼎立 中兴占据了战略制高点 中创信测占据NGN测试先机 利用性价比基本垄断了NGN测试 中兴牵手中电信 华为牵手中移动 ABS牵手中网通 国内测试龙头企业 公司的NGN测试仪在05年中移动NGN测试仪器选型中 技术分排名第一 第二第三均为国际巨头 公司在05年底 广东电信NGN测试仪器招标中 中标了13个本地网 市场占有率达到50 广东作为先锋省份 无疑有很强的示范效应 预计公司在NGN测试市场综合占有率在40 18 增值业务 精彩才刚刚开始 不考虑3G的情况下 中国增值业务未来3年依然保持25 的复合增长 中国各种增值业务的种类 发展速度 生命周期 19 增值业务 精彩才刚刚开始 涉及增值业务的主要上市公司 20 IPTV 电信行业进攻的号角 快速增长 短期对广电系统冲击有限 对相关行业及上市公司影响 21 其他 FTTH IPV6 服务 FTTH 预计2008年开始启动 光通信企业的春天 IPV6 预计2009年规模启动 中兴华为受益 服务 中国通信企业拥有一定的优势 22 内容提要 通信行业的历史 现状 未来 3G 大讨论 3G WiMax 4G 关注市场忽视的部分 不仅是3G投资策略与重点公司 23 投资策略与重点公司 具有核心竞争力符合通信产业发展趋势不依赖3G保持业绩增长3G引领业绩更快增长 选择标准 重点公司 中兴通讯 海外业务引领业绩持续增长中创信测新技术应用带来发展机遇中科英华市场尚未充分挖掘公司价值新太科技昔日增值业务龙头借重组重生 24 投资策略与重点公司 重点公司点评之一中兴通讯 国际竞争力的龙头企业 25 重点公司之一 中兴通讯 国内市场重现辉煌中兴3G的业务竞争力分析除3G 中兴的NGN IPTV WiMax等新技术均占据了制高点 国内市场 3G给中兴带来什么 收入方面 国内外市场共振 海外市场 08年前以38 速率快速增长 未来几年 海外市场将进入收获期机遇 国际背景 市场分析 核心竞争力 竞争态势风险 回款 订单 费用失控 26 重点公司之一 中兴通讯 从华为看中兴 历史总是相似而不同华为02 05年的发展 华为和中兴的盈利水平追赶者的代价 一则赌局 未来5年华为中兴盈利的成长率中兴的估值企业低谷时应享有较高的市盈率 赶超华为是否可能 由点带面 至少拉近两者的距离 新技术不落下风 27 其他深层次问题探讨 治理结构 管理层讨论 企业文化 手段 目的 竞争合作 中兴的优势 发货 应收帐款准备 拨备 借货转正 股权激励 重点公司之一 中兴通讯 业绩调控 华为和中兴 28 重点公司之一 中兴通讯 结论未来3年 公司国际业务进入高速增长和财务上的收获期 在不考虑3G的情况下 预计业绩复合增长率15 20 如果3G启动 复合增长率30 同时 公司面向未来的战略使自身处于有利地位 因此 我们认为中兴通讯价值严重低估 一年目标价为44元 29 投资策略与重点公司 重点公司点评之二中创信测 业绩将出现爆发增长 30 重点公司之二 中创信测 公司分析 重大转折点 公司地位 国内行业龙头确立 难有竞争者 公司发展 多元化失误 目前走专业化之路 最大亮点 新技术最佳受益者 核心竞争力 细分领域拥有核心竞争力 31 重点公司之二 中创信测 行业背景 新技术应用最佳受益者 行业稳步复苏行业壁垒较高 寡头垄断 安捷伦00 05年通信电子测试收入 中国通信测试市场规模和增长率 行业高速增长 行业转型测试非常重要NGN等新技术的最佳受益者 国际背景 国内背景 32 重点公司之二 中创信测 每项新技术应用都可能为公司带来新增测试和维护收入 NGN测试的市场规模分析 单位 亿元 3G测试的市场规模分析 单位 亿元 33 重点公司之二 中创信测 结论从内外部环境看 公司处于重大向好的转折点 我们认为公司未来几年业绩将爆发增长 同时我们认为这个增长是可延续的 34 投资策略与重点公司 重点公司点评之三中科英华 市场未充分认识公司价值 35 重点公司之三 中科英华 产业布局 业务现状及前景判断 资产价值预测 久游网 业务涵盖游戏和娱乐 目前月营业收入达三千万左右 月利润约千万左右预计07年初在日本上市 市值可能超过5亿美金 总可开发储量约3000多万桶 油价高企 近年尽享高油价的巨额利润有意增加石油产量 预计06年 07年收益将突破5000万和8000万 产能达到极限 铜价上涨导致利率有所下滑 但随铜箔需求扩大 成本转移能力增强 盈利逐步恢复公司可能以电子信息用铜箔为基础 进入利润更高的锂离子材料领域 进而进入锂离子动力电池领域 近年来一直处于产业布局调整及产品结构调整阶段 目前调整已基本到位由于新基地投产 无论是产能还是技术实力均有很大提高 即使原材料价格高企 盈利能力也将逐步提升 石油业务 铜箔业务 热缩业务 14 5亿 29亿 6亿 目前市值 0 0 28亿 22亿 36 重点公司之三 中科英华 结论公司资产的价值远超其市值 再考虑到公司即将进入的锂动力电源及材料制造 加上对管理层的经营能力的认可 建议增持 37 报告完毕谢谢