《国际金融》国际金融市场

学习目标,主要内容,关键概念,思考练习,第八章 国际金融市场,引导案例,通过对本章的学习，了解国际金融市场的含义、种类及作用；理解传统国际金融市场和欧洲货币市场的区别与联系；掌握国际货币市场与国际资本市场的构成及功能。,第八章 国际金融市场,中石油的两次IPO,第二节 国际货币市场和国 际资本市场,第一节 国际金融市场概述,第三节 欧洲货币市场,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念及分类,1.按照性质的不同：传统国际金融市场和新兴离岸国际金融市场。 2.按资金融通期限的长短：国际货币市场和国际资本市场 3.按经营业务的种类：国际资金市场、国际外汇市场、国际证券市场及国际黄金市场等。 4.按金融资产交割的方式不同：现货市场、期货市场和期权市场,二、国际金融市场的作用,（一）推动世界各国经济的发展 （二）调节国际收支 （三）促进金融业的国际化 （四）导致大规模的国际资本流动的干预与管理。,第二节 国际货币市场和国际资本市场,一、国际货币市场 （一）国际货币市场的概念 国际货币市场与国内货币市场相对应。主要是指期限在一年以下的短期资金融通的国际市场，,（二）国际货币市场的种类 1国际银行同业拆借市场 同业拆借市场亦称同业拆放市场，是指金融机构之间以拆借方式进行融资的短期资金市场。它是货币市场中重要的子市场，其发生量大，拆借交易频繁，能敏感的反映资金的供求状况和中央银行的意图，影响货币市场率。 其参与主体主要为一些国际大银行，特别是欧洲银行（主要经营离岸业务）。目前，欧洲银行同业拆借市场出现了向发达国家集中的趋势。,（1）交易规模大 （2）期限短 （3）手续简便、勿须担保 （4）利率浮动、双向报价 利率通常以伦敦同业拆借利率（LIBOR）为基准，根据市场供求关系而自由浮动,国际银行同业拆借市场的特点,2国际短期证券市场,国际短期证券市场是从事一年以下的短期证券发行或流通的市场。短期证券包括国库券、大额可转让银行定期存单（CDs）、银行承兑汇票、商业承兑汇票和商业票据等。这些短期金融工具具有信誉高、流动性大、安全性高的优点，因而在国际货币市场上的交易十分活跃。,3票据贴现市场,贴现市场指银行与票据经纪人成立的公共的贴现市场。如英国伦敦贴现市场银行所持有的票据，主要是从经纪人那里买进的。票据经纪人或以自己的资金或从银行取得资金对票据进行贴现，然后再将所贴现的票据向银行转贴现。银行还可将持有的已贴现票据向中央银行申请再贴现，再贴现利率是中央银行进行货币调控的重要工具。,4、回购协议,回购协议由借贷双方签定协议，规定借款方通过向贷款方暂时售出一笔特定的金融资产而换取相应的即时可用资金，并承诺在一定期限后按预定价格购回这笔金融资产的安排。其中的回购价格为售价另加利息，这样就在事实上偿付融资本息,回购协议分为债券回购和股票回购；又可分为正回购协议和逆回购协议。 正回购协议，是指在出售金融资产的同时，和购买商签订协议，协议在一定得期限后按照约定价格回购所出售的证券，从而及时获取资金的行为；另一种是逆回购协议，是指买入金融资产一方同意按照约定期限和价格再卖出金融资产的协议。,回购协议分类,（三）国际货币市场的特点,交易目的是为了满足经济主体暂时性的资金不足，因此一般期限很短，最短的只有一天； 该市场上流通的信用工具具有很强的流动性与安全性，该市场形成的利率能及时反映资金供求状况； 对市场参与者的要求较高。由于融资数量巨大，期限很短，一般不需要抵押或担保，所以对市场参与者的信誉要求高。这个市场的主体还是政府或跨国商业银行等金融机构。,二、国际资本市场,（一）国际资本市场的概念及构成 国际资本市场也称长期资本市场，是对期限在一年或者一年以上的金融工具进行跨境交易的市场。,广义的国际资本市场是由国际银行中长期信贷市场和国际证券市场构成。狭义的国际资本市场仅指国际证券市场。在国际资本市场上，资金供应者主要是商业银行、储蓄银行、人寿保险公司、投资公司、信托公司、各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。,（二）国际中长期信贷市场 信贷市场是信贷工具的交易市场，贷款是信贷市场上的最主要的市场工具。对于属于货币市场范畴的信贷市场交易工具的期限是在一年之内，属于资本市场范畴的信贷市场的交易工具的期限在一年以上。,信贷市场的主体可以划分为资金供应者和资金需求者两大类，其中资金供应者包括商业银行、非银行金融机构和企业等；资金需求者包括企业、金融机构和个人等。另外，中央银行和金融监管机构也是信贷市场的重要参与者。,信贷市场的客体为货币头寸，货币头寸指商业银行收支相抵后的差额。,（二）国际中长期信贷市场,国际中长期信贷市场是指国际商业银行、国际金融机构、政府对不同国家的客户提供期限一年以上贷款的市场。期限在1-5年的贷款为中期贷款；5年以上的贷款为长期限贷款，长期贷款期限有时可达40-50年。,国际中长期信贷市场根据贷款主体可分为政府贷款、国际金融机构贷款和商业银行贷款。,（二）国际中长期信贷市场,1、政府贷款,政府贷款是各国政府利用财政资金相互提供的带有援助性质的贷款。与商业贷款相比，政府贷款利率比较优惠，但贷款用途上有一定限制；政府贷款期限较长，平均期限在20-30年，最长可达50年；该贷款由政府专门机构办理，且需要经过立法加以批准；该贷款往往发生在两个外交关系比较友好的国家之间，具有官方援助性质。 政府贷款主要有三种形式：（1）赠款与商业贷款结合。即贷款中有一部分属于赠款，这部分不需还本付息；（2）优惠贷款与出口信贷相结合。贷款中有一部分实行比较优惠的贷款条件，其余则为一般性贷款；（3）全部为优惠贷款。贷款利率低于市场利率，有时甚至无息。,2、国际金融机构贷款,国际金融机构贷款是国际货币基金组织、世界银行集团、亚洲开发银行等全球性或区域性国际金融机构为其成员国提供的各种形式优惠贷款。这些贷款主要面向成员国的政府部门或由政府担保的机构，其目的是促进成员国基础设施建设及本国经济发展。国际金融机构贷款一般期限长、利率低，有时甚至免息，带有援助开发性质，它是发展中国家加快本国经济发展的一条重要的资金来源。,3、国际商业银行贷款,国际商业银行中长期贷款是一国商业银行单独或联合其他银行向另一国企业发放的期限在一年以上的商业性贷款。国际商业银行贷款的特点是：期限长、金额大，银团贷款可达几十亿美元；贷款实行浮动利率，一般在伦敦同业拆借利率（LIBOR）上加上一个固定利差（Spread），在贷款存续期内，每3个月或半年根据LIBOR的实际变动而调整利率。 国际商业银行贷款形式包括单个银行贷款和银团贷款两种。,（1）单个银行贷款,单个银行贷款又叫双边贷款，是指某个国家的银行向另一国家的银行、企业或政府机构提供的贷款。这种贷款形式较为简单，金额一般不大，期限也不长，多为中期贷款，贷款用途相对比较灵活。,（2）银团贷款,银团贷款又叫辛迪加贷款，是指由一家或多家银行牵头，组织多家银行向某个借款人提供金额巨大的贷款。 银团贷款的特点有:贷款规模较大，最多可达几十亿美元；贷款期限较长，一般为7-10年，最长可达到20年；币种选择灵活，但欧洲货币为其主要贷款币种；贷款成本相对较高，除借款利息外，借款人还须承担一些管理费用。该贷款的优点是可以分散银行贷款风险、减少银行同业竞争、满足客户巨量资金的需求及带动银行其他业务的发展。,银团贷款流程,客户申请,出具委托书,签约,使用贷款,还款,国际证券市场,证券市场是证券发行和交易的场所，证券市场通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格，其交易对象主要是股票和债券。证券市场主要包括证券市场参与者、证券市场交易工具和证券交易场所等三个构成要素。 证券市场参与者包括证券发行人、证券投资者、证券市场中介机构、自律性组织、证券监管机构。 证券市场交易工具主要包括：政府债券（包括中央政府债券和地方政府债券）、金融债券、公司（企业）债券、股票、基金及金融衍生证券等。,1国际股票市场,股票市场是指股权发行和交易的市场。当出现股票跨国发行及交易时就形成了国际股票市场。国际股票市场是指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。 国际股票市场有两种存在形态：一是有形市场，股票在证券交易所进行交易；二是无形市场，是由各种现代化通信工具联系起来的交易网络。,国际股票市场根据交易次序分为发行市场和流通市场，其中发行市场是发行公司自己或通过证券承销商（信托投资公司或证券公司）向投资者推销新发行股票的活动场所；流通市场是已发行的股票在投资者之间转让买卖的场所或网络。,股票发行市场又称一级市场或初级市场。股票发行大多无固定的场所，而在证券商品柜台上或通过交易网络进行。发行市场的交易规模反映一国资本形成的规模。股票发行主要目的是为新设立的公司筹措资金或者已有的公司扩充资本。 公司首次向社会公众公开招股称为IPO（Initial public offerings），即首次公开募股。其后，为了解决资金短缺问题，会再次增加发行股票或者配股。,国际股票流通市场又称二级市场，是指已发行的国际股票有投资者之间流通转让的场所或网络。国际股票流通市场由证券交易所、证券经纪人、证券交易商、投资者、证券交易报价与清算系统及证券监管部门等组成。目前国际股票流通市场可分为四个市场：证券交易所市场、场外交易市场、第三市场和第四市场。,2国际债券市场,国际债券是一国政府、金融机构、企业为筹集外资，在国外发行的以国外货币计价的债券。国际债券的发行人和投资人所形成的金融市场亦称国际债券市场(International bond markets)，具体可分为发行市场和流通市场。发行市场组织国际债券的发行和认购。流通市场安排国际债券的上市和买卖。这两个市场相互联系，相辅相成构成统一的国际债券市场。 国际债券发行成员一般包括发行人、投资人、主干事、承购集团、销售集团、受托机构、登记代理机构、支付代理机构、律师等。,国际资本市场的特点,1、融资期限长。至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。 2、流动性相对较差。在国际资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。 3、风险大而收益较高。由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。,第三节 欧洲货币市场,（一）欧洲货币市场的概念 欧洲货币(Eurocurrency)又称境外货币(Off-shore Currency)，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。 欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场。,一、欧洲货币市场概述,欧洲货币市场起源于20世纪50年代末的英国伦敦，最早为欧洲美元，因而也叫欧洲美元市场。 欧洲美元（Eurodollar），指储蓄在美国境外的银行而不受美国联邦储备系统监管的美元。由于欧洲美元在欧洲货币市场的交易量中所占比重最大，所以一直是欧洲货币市场交易的主体。,（二）欧洲货币市场的特点,1欧洲货币市场的交易客体是欧洲货币 2欧洲货币市场的交易主体主要是市场所在地的非居民 3欧洲货币市场的交易中介是欧洲银行 4欧洲货币市场有独特的利率结构,（三）欧洲货币市场的类型,1内外混合型 2内外分离型 3分离渗透型 4避税港型,二、欧洲货币市场的构成和作用,1.欧洲信贷市场 （1） 短期信贷市场 （2） 欧洲中长期信贷市场,（一）欧洲货币市场的构成 欧洲货币市场可划分为欧洲信贷市场和欧洲债券市场。,2.欧洲债券市场,国际债券分为外国债券和欧洲债券。 外国债券(foreign bond)是指非居民在异国债券市场上以市场所在地货币为面值发行的国际债券。 欧洲债券(Euro bond)是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。,（1）欧洲债券的涵义 从债券的发行人身份来看，债券分为国内债券和国际债券两大类。国内债券是指市场所