蚌埠经济开发区投资集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告

中期票据信用评级报告 Http:/ 1 蚌埠经济开发区投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2019】592 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA 中期票据概况中期票据概况 注册额度：9 亿元 本期中期票据发行额：基础 规模 5 亿元，上限 9 亿元 本期中期票据期限：5 年， 附第 3 年末公司调整票面利 率选择权和投资者回售选 择权 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本 资金用途：偿还有息债务 评级时间评级时间 2019 年 7 月 31 日 评级小组负责人评级小组负责人 齐剑初 评级小组成员评级小组成员 马霁竹 邮箱：dfjc-gy 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 评级观点评级观点 东方金诚认为，安徽省蚌埠市是华东地区重要的组合交 通枢纽，区位优势较好，经济总量居安徽省中游，已形成烟 草加工业、化学原料及制品制造业、非金属矿物制品业等主 要产业，经济实力较强；蚌埠经济开发区（以下简称“蚌埠 经开区”）逐步形成了以高端商贸、现代金融、文化旅游、 文化创意等为主导的现代服务业体系，近年来经济保持快速 增长， 经济实力较强； 蚌埠经济开发区投资集团有限公司 （以 下简称“公司”）主要从事基础设施及安置房建设等业务， 业务具有较强的区域专营性；公司作为蚌埠经开区重要的基 础设施及安置房建设主体，在资产划拨和财政补贴等方面得 到了股东及相关各方的大力支持。 同时，东方金诚也关注到，公司在建及拟建的基础设施 及安置房项目投资规模较大，面临较大的资本支出压力；公 司土地开发整理业务收入易受政府土地出让规划、房地产市 场波动及土地收储政策等影响而出现波动；公司流动资产中 变现能力较弱的存货等占比较高，资产流动性较差；公司有 息债务规模增长较快，债务率水平持续上升，短期债务占比 较高。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用及本期中期票据偿付保障措施的分 析和评估， 东方金诚评定本期中期票据的信用等级为 AA， 该 级别反映了本期中期票据具备很强的偿还保障，到期不能偿 还的风险很低。 中期票据信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA 中期票据概况中期票据概况 注册额度：9 亿元 本期中期票据发行额：基础 规模 5 亿元，上限 9 亿元 本期中期票据期限：5 年， 附第 3 年末公司调整票面利 率选择权和投资者回售选 择权 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本 资金用途：偿还有息债务 评级时间评级时间 2019 年 7 月 31 日 评级小组负责人评级小组负责人 齐剑初 评级小组成员评级小组成员 马霁竹 邮箱：dfjc-gy 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20201616 年年20201717 年年20201 18 8 年年2012019 9 年年 3 3 月月 资产总额（亿元）88.26109.65121.87135.11 所有者权益（亿元）51.2252.7955.8357.87 全部债务（亿元）25.9944.5655.3962.58 营业收入（亿元）5.485.525.171.41 利润总额（亿元）2.081.982.020.59 EBITDA（亿元）2.232.132.69- 营业利润率（%）7.696.867.164.38 净资产收益率（%）3.883.583.59- 资产负债率（%）41.9751.8654.1957.17 全部债务资本化比率（%）33.6645.7849.8051.96 流动比率（%）372.54512.59456.42435.79 全部债务/EBITDA（倍）11.6620.9220.57- EBITDA 利息倍数（倍）4.630.580.62- EBITDA/本期中期票据发 行额（倍） 0.250.240.30- 注： 表中数据来源于公司 2016 年2018 年经审计的合并财务报表和 2019 年第一季度 未经审计的合并财务报表。本期中期票据按照计划发行金额上限（9.00 亿元）计算。 优势优势 蚌埠市是华东地区重要的组合交通枢纽，区位优势较好， 经济总量居安徽省中游，已形成烟草加工业、化学原料 及制品制造业、非金属矿物制品业等主要产业，经济实 力较强； 蚌埠经开区逐步形成了以高端商贸、现代金融、文化旅 游、文化创意等为主导的现代服务业体系，近年来经济 保持快速增长，经济实力较强； 公司主要从事基础设施及安置房建设等业务，业务具有 较强的区域专营性； 公司作为蚌埠经开区重要的基础设施及安置房建设主 体，在资产划拨和财政补贴等方面得到了股东及相关各 方的大力支持。 关注关注 公司在建及拟建的基础设施及安置房项目投资规模较 大，面临较大的资本支出压力； 公司土地开发整理业务收入易受政府土地出让规划、房 地产市场波动及土地收储政策等影响而出现波动； 公司流动资产中变现能力较弱的存货等占比较高，资产 流动性较差； 公司有息债务规模增长较快，债务率水平持续上升，短 期债务占比较高。 中期票据信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 蚌埠经济开发区投资集团有限公司（以下简称“蚌埠经投”或“公司”）前身 为蚌埠经济开发区投资有限公司， 系由安徽省蚌埠市人民政府国有资产监督管理委 员会 （以下简称 “蚌埠市国资委” ） 于 2006 年 4 月 21 日出资组建的国有独资企业， 初始注册资本为人民币 30000.00 万元。2014 年 5 月 20 日，公司更为现名。历经 数次增资，截至 2019 年 3 月末，公司注册资本和实收资本均为人民币 59000.00 万元， 蚌埠市国资委为公司唯一出资人及实际控制人。 蚌埠市国资委授权蚌埠经济 开发区管理委员会（以下简称“蚌埠经开区管委会”）对公司日常经营进行管理。 公司是蚌埠经济开发区（以下简称“蚌埠经开区”）重要的基础设施及安置房 建设主体，主要从事基础设施及安置房建设、土地开发整理、物业管理、资产租赁 等业务。 截至 2019 年 3 月末，公司拥有 7 家全资子公司和 6 家控股子公司，均为投资 设立。 表表 1 1：截至：截至 20192019 年年 3 3 月末公司纳入合并报表范围的子公司情况月末公司纳入合并报表范围的子公司情况 单位：万元、% 公司名称公司名称简称简称注册资本注册资本持股比例持股比例业务性质业务性质取得方式取得方式 安徽万都物业有限公司万都物业300.0080.00物业管理投资设立 蚌埠市文化会展有限公司文化会展550.00100.00会务服务投资设立 蚌埠市经纬酒店管理有限公司经纬酒店55.00100.00餐饮服务投资设立 蚌埠市龙苑餐饮服务有限公司龙苑餐饮48.00100.00餐饮服务投资设立 蚌埠市文合食业餐饮服务有限公司文合食业45.00100.00餐饮服务投资设立 蚌埠市兴龙餐饮有限公司兴龙餐饮30.00100.00餐饮服务投资设立 蚌埠恒达资产运营管理有限公司恒达资产15000.00100.00资产管理投资设立 蚌埠恒泰建设发展有限公司恒泰建发18100.0082.87项目投资投资设立 蚌埠市临港基建投资发展有限公司临港基建18000.00100.00项目投资投资设立 安徽恒致铜铟镓硒技术有限公司恒致技术4000.0057.50光伏电站投资设立 蚌埠市通天航空建设管理有限公司通天航空1000.0095.00航空厂房投资设立 蚌埠市天通航空建设管理有限公司天通航空1000.0095.00航空厂房投资设立 蚌埠市科技创业投资有限公司科创投资63020.0092.30投资管理投资设立 资料来源：公司提供，东方金诚整理 本期中期票据主要条款及募集资金用途 本期中期票据主要条款本期中期票据主要条款 公司在中国银行间市场交易商协会注册了总额为 9.00 亿元的中期票据，其中 本期中期票据为 2019 年度第一期中期票据， 计划发行基础规模为 5.00 亿元， 计划 发行金额上限为 9.00 亿元。本期中期票据为 5 年期固定利率票据，面值 100 元， 按面值平价发行。本期中期票据采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息，到 期一次还本，附第 3 年末公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权。 中期票据信用评级报告 Http:/ 4 本期中期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金拟全部用于偿还公司有息债务，具体偿还明细详见下 表。 表表 2 2：本期：本期中期中期票据募集资金拟偿还债务情况票据募集资金拟偿还债务情况 单位：万元、% 借款单位借款单位贷款银行贷款银行还款日期还款日期利率利率借款余额借款余额 拟使用募集拟使用募集 资金资金 蚌埠经投中国农业发展银行蚌埠分行2019.10.145.236500.006500.00 蚌埠经投徽商银行蚌埠涂山东路支行2020.01.166.1811300.0011300.00 蚌埠经投广发银行合肥分行营业部2020.05.246.517000.007000.00 临港基建中国农业发展银行蚌埠分行2035.03.295.3981000.008138.00 蚌埠经投安徽国元信托有限责任公司2027.04.075.8811250.003250.00 蚌埠经投远东国际租赁有限公司2021.08.304.70413.03413.00 蚌埠经投无锡财通融资租赁有限公司2022.01.205.5010714.649046.30 科创投资中国进出口银行安徽省分行2025.01.305.8828000.0021801.70 科创投资中国光大银行蚌埠万达支行2024.10.035.8812750.005250.00 蚌埠经投远东国际租赁有限公司2021.08.314.704801.324801.00 科创投资徽银金融租赁有限公司2021.08.304.9910000.0010000.00 科创投资皖江金融租赁股份有限公司2019.11.285.232500.002500.00 合计合计- - - -186228.99186228.9990000.0090000.00 注：本期中期票据按照计划发行金额上限（即 9.00 亿元）安排募集资金用途。 资料来源：公司提供，东方金诚整理 宏观经济与政策环境 宏观经济宏观经济 2 2019019 年上半年年上半年 GDPGDP 增速降至增速降至 6 6.3.3% %，经济增长展现较强韧性经济增长展现较强韧性；下半年外部逆风下半年外部逆风 有所加大，国内逆周期调节政策有望进一步发力，全年有所加大，国内逆周期调节政策有望进一步发力，全年 GDPGDP 增速将为增速将为 6.2%6.2%，继续，继续 处于目标区间处于目标区间 上半年经济下行压力有所显现。 据初步核算， 16 月国内生产总值累计 450933 亿元，同比实际增长 6.3%，增速较上年全年下滑 0.3 个百分点。其中，一季度 GDP 同比增速为 6.4%，二季度降至 6.2%。2019 年我国经济运行面临的环境更趋复杂严 峻，特别是二季度以来，在中美经贸摩擦升级的同时，全球经济减速态势也愈加明 显。 但在国内逆周期政策适时预调微调作用下， 上半年经济增长仍展现出较强韧性。 工业生产放缓，企业盈利承压。主要受需求走弱等因素影响，16 月规模以 上工业增加值同比增长 6.0%，增速不及上年全年的 6.2%。下半年，在内外部需求 同步放缓背景下，工业增速料将延续下行，预计全年累计增速将降至 5.8%。受高 基数、PPI 涨幅收窄、汽车行业利润大幅下滑影响，15 月工业