合成股票多头策略
6页1、ETF 期权交易策略合成股票多头1、账户信息国信证券佛山南海大道证券营业部投资者姓名:周桂冰衍生品账号:2600080002112、合成股票多头策略理论分析1. 定义:合成股票多头策略是指利用期权复制股票收益的一种交易策略,通过这一策略投资者可以获得与股票相同的收益情况,但合成股票策略的成本更低。2. 构建方法:卖出一份行权价距当前股价较为接近的认沽期权,再买入一份具有相同到期日、相同行权价的认购期权。3. 何时使用该策略:投资者强烈看涨,或资金不足想博取杠杆收益。4. 到期收益图 构建成本=认购期权权利金-认沽期权权利金 潜在最大亏损:行权价+构建成本 潜在最大盈利:没有上限 盈亏平衡点:标的股价=行权价+ 构建成本5. 期权合约的选择1) 行权价、期限:当市场价格完全合理时,相同期限、相同行权价的认购、认沽期权的时间价值、隐含波动率均相当,此时期权合约的选择理论上可以是任何相同行权价的期权组合。实际交易中,考虑到虚值期权可行权风险较大,实值期权成本较高,故本文择中选择平值期权组合为合成股票多头策略,并选择覆盖预期交易时段的近月合约操作;2) 时间价值:因为策略中包含权利仓和义务仓,
2、时间价值可以进行对冲,故不作重点考虑;3) 隐含波动率:可作为入场时机参考;三、 模拟案例1. 案例背景及策略使用目的作为一名资深的投资者,我属于风险偏好型,期权交易特性(T+0 交易和风险可控的高倍杠杆交易)对我有很大的吸引力,经过长时间的简单操作,我开始进入策略模拟阶段,对不同的行情使用不同的策略,在风险可控的前提下尽可能增大收益。以下是我近期所做的合成股票多头策略。7 月初,经过长期的研究,我非常看好 50ETF,预计短期将有不小涨幅,准备做多头获利,但最近流动资金比较紧张,故希望利用期权杠杆的特性博取较大收益(当然也可能承担较大风险) 。初想直接买入平值认购期权,但考虑到距离本月行权日不足 10 个交易日,时间价值正迅速下跌,所以为了对冲时间价值,降低成本,于是再卖出平值认沽期权获取权利金,最终形成合成股票多头策略。2. 开仓策略构建2014 年 7 月 14 日开盘, 50ETF 股价为 1.499 元/股,当月期权合约只剩 8 个交易日到期,合约单位为 10000 股,此时以 0.0264元/ 股的价格买入 50 张 “50ETF 购 7 月 1500”,同时以 0.015
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