财务规划与短期融资
49页1、1 财务规划与短期融资 营运资本管理概述 短期融资与计划 现金、短期投资管理 信用管理 存货管理 2 营运资本管理概述 营运资本(净额) = 流动资产 - 流动负债 流动资产 流动负债固定资产 长期负债无形资产 股本其他资产 留存收益资产负债表构成 3 短期融资策略构成要素 企业采取的短期融资策略至少由两个要素构成: 企业在流动资产上的投资规模 流动资产的融资结构 4 企业在流动资产上的投资规模 稳健型短期融资策略 持有大量现金和短期证券 保持高水平的存货投资 放宽信用条件,保持高额应收账款 激进型短期投资策略 保持低水平现金余额,不进行短期证券投资 存货投资规模较小 不允许赊销,没有应收账款 5 最佳策略的选择 持有成本与缺货成本之间的平衡 持有成本 持有流动资产的机会成本(与其他资产相比流动资产回报率较低) 保管流动资产花费的成本 ,如存货仓储成本 缺货成本 交易成本或订购成本:将资产转化为现金的成本;订购存货的生产启动成本 与安全储备有关的成本,包括失去销售机会、丧失客户以及中断生产计划的成本 6 最佳策略的选择 持有成本与缺货成本之间的平衡 总成本 持有成本 缺货成本 流动资产
2、数量 元 7 稳健型策略 总成本 持有成本 缺货成本 元 流动资产数量 8 激进型策略 总成本 持有成本 缺货成本 元 流动资产数量 9 不同的流动资产融资策略 在现实世界不能期望流动资产降为零,销售的长期上升趋势会导致流动资产的永久性投资 成长型企业对流动资产和流动负债都有永久性需求 总资产的需求随着时间的推移表现出 长期上升的趋势 围绕这种趋势的季节性变动 不可预测的逐日、逐月波动 10 理想的融资策略 流动资产 =流动负债 长期资产 长期负债与 所有者权益 时间 元 11 随时间变化的总资产需求 季节性变化 固定资产的长期增长和永久性的流动资产 时间 元 总资产需求 12 资金筹措 两种方案 一、稳健型策略 即使在季节性高峰期,长期资金来源也超过总资产需求的战略 当资金需求下降时,多余资金进行证券投资 二、激进型策略 资金来源不能满足总资产需求时,借入短期资金弥补赤字 13 稳健型策略 短期证券投资 时间 元 长期融资 总资产需求 14 激进型策略 时间 元 总资产需求 短期融资 长期融资 15 确定短期借款数量需考虑的因素 现金储备 稳健型融资决策意味着存在剩余现金,几乎没有短
3、期借款 降低了企业陷入财务困境的可能性 获利能力降低 期限匹配 以短期贷款筹集存货资金,以长期融资筹集固定资产资金 经常筹措资金,加大固有风险 期限结构 短期利率 长期利率 ,长期借款比短期借款成本高 16 现金预算 短期融资计划的基本工具,便于识别短期资金需求及现金流缺口 波比玩具公司的案例 公司现金流入从销售玩具来,现金预算以下一年各季度的销售预测为起点 指标 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度销售额 ( 百万 ) 100 200 150 10017 现金回收 =上季销售额 上季期末应收账款 =上季销售额 期末应收账款 =期初应收账款 +本期销售额 项目 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度销售额 100 200 150 100现金回收 100 100 200 150期初应收账款 100 100 200 150期末应收账款 100 200 150 100销售形成的现金来源 18 短期融资与计划 一、基本特点与方式 二、无担保借款 三、担保借款 四、商业信用筹资 19 一、基本特点与方式 1、特点:手续简便,及时筹集资金;借款期限短,不会形成长期财务负担;筹资风险较小;筹资数量
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