银行间本币市场业务知识与交易策略

1、银行间本币市场业务知识与交易策略 2 目录 1.银行间本币市场概述 2.银行间货币市场 3.银行间债券市场 4.银行间衍生品市场 5.银行间本币市场交易策略 3 1.1 交易品种结构 货币市场 同业拆借 回购 -质押式回购 -买断式回购 同业存单 -交易方式同债券 债券市场 现券买卖 (含ABS) 债券借贷 预发行 广义的债券市场也包括回购和债券远期 衍生品市场 利率衍生品 - 债券远期 - 利率互换 - 远期利率协议 - 标准利率衍生产品- 标准债券远期 信用衍生品 - 信用风险缓释工具 1.银行间本币市场概述 4 1.2 市场组织结构 中国人民银行(PBOC)： 银行间市场监管机构 中国银行间市场交易商协会(NAFMII)：银行间市场自律组织 全国银行间同业拆借中心(CFETS)：提供交易平台及交易后处理、信息、基准、监测等相关服务 中央国债登记结算有限责任公司(CCDC)：债券托管、结算等 银行间市场清算所股份有限公司(SHCH)：债券托管、结算、中央对手方(CCP)清算等 人民银行清算总中心、商业银行：提供资金清算服务 交易成员：各类金融机构、部分非金融机构及非法人产品 1.银

2、行间本币市场概述 5 政策性银行、 境内商业银行、农村商业银行、农村信用联社 存款类机构 财务公司、信托公司、资产管理公司、 金融租赁公司、汽车金融公司、证券公司、 保险公司、基金管理公司、期货公司、消费金融公司 非存款类 金融机构 中资商业银行授权一级分行, 外国银行境内分行，基金（含私募基金）, 企业年金, 保险产品, 信托产品, 证券公司资产管理计划，基金公司特定客户资产管理计划，银行理财产品，期货资管产品 非法人机构 境外央行类（境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金）、境外法人类机构投资者、境外非法人类机构投资者 境外机构 1.3 交易成员结构 1.银行间本币市场概述 6 1.4 交易方式 交易品种 询价 点击成交 请求报价 匿名点击 信用拆借 质押式回购 (X-Repo) 买断式回购 现券买卖（含同业存 单、资产支持证券） （X-Bond） 债券借贷 债券远期 利率互换 (X-Swap) 远期利率协议 信用风险缓释凭证 标准利率衍生产品 (X-Swap) 标准债券远期 (X-Swap) 1.银行间本币市场概述 7 1.4 交易方式:“X-系列“ 货币市场 X-Rep

3、o 2015年推出 正逆回购报价自动匹配，未匹配报价供其他机构点击成交 适用于质押式回购 成交后需在规定时间提交质押券 质押券仅支持利率债 债券市场 X-Bond 2016年推出 报价自动匹配成交，未匹配报价供其他机构点击成交 多种报价成交方式 行情展示、图形化交易辅助工具 支持绝大部分利率债、信用债报价交易 衍生品市场 X-Swap 2014年推出 包括普通利率互换、标准利率互换、标准债券远期三类 报价自动匹配，未匹配报价供其他机构点击成交 支持自动搭桥功能 目前，X-Bond与X-Swap入口统一为“X-Trade” 8 1.5 交易后处理 7 交易中心 本币交易系统 交易成员 交易成员 国债公司 上海清算所 大额支付系统 交易指令 交易指令 交易数据 交易数据 结算指令 结算指令 支付指令 支付指令 1.银行间本币市场概述 9 1.6 本币市场成交量 1.银行间本币市场概述 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2

4、009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 货币市场 债券市场 衍生品市场 单 位 ： 万 亿 10 章节练习 1. 以下哪些交易品种属于银行间本币市场交易品种？ （A）同业拆借 （B）债券借贷 （C）远期利率协议 （D）国债期货 1.银行间本币市场概述 11 章节练习 1. 以下哪些交易品种属于银行间本币市场交易品种？ （A）同业拆借 （B）债券借贷 （C）远期利率协议 （D）国债期货 1.银行间本币市场概述 答案：答案：A,B,C 12 章节练习 2. 以下哪些机构属于银行间本币市场债券登记托管机构？ （A）中国人民银行 （B）中央国债登记结算有限责任公司 （C）中国证券登记结算有限责任公司 （D）银行间市场清算所股份有限公司 1.银行间本币市场概述 13 章节练习 2. 以下哪些机构属于银行间本币市场债券登记托管机构？ （A）中国人民银行 （B）中央国债登记结算有限责任公司 （C）中国证券登记结算有限责任公司 （D）银行间市场清算所股份有限公司 1.银行间本币市场概述 答案：答案：B,D 14 章节练习 3. 以下哪些机构属于银行间本币市场交易成

5、员？ （A）证券公司 （B）金融资产管理公司 （C）信托产品 （D）境外央行 1.银行间本币市场概述 15 章节练习 3. 以下哪些机构属于银行间本币市场交易成员？ （A）证券公司 （B）金融资产管理公司 （C）信托产品 （D）境外央行 1.银行间本币市场概述 答案：答案：A,B,C,D 16 目录 1.银行间本币市场概述 2.银行间货币市场 3.银行间债券市场 4.银行间衍生品市场 5.银行间本币市场交易策略 17 Tips: 拆借VS回购：是否有履约保障 质押式回购VS买断式回购：债券所有权是否转移 我国回购市场VS国际回购市场：质押式回购为主VS买断式回购为主 2.银行间货币市场 2.1 货币市场交易品种 同业拆借 无担保 短期资金融通 日均交易3820亿 质押式回购 债券质押 短期资金融通 日均交易2.26万亿 买断式回购 债券所有权转移 短期资金融通 日均交易1315亿 同业存单 可转让记账式定期存款凭证 日均发行500亿 18 询价为主：适用于所有交易品种，便于控制对手方风险 意向报价/双向报价对话报价格式化交谈成交确认 匿名点击（X-Repo）： 适用于质押式回购，提高交

6、易效率 订单匿名自动匹配/未匹配订单可供点击授信范围内成交提交质押券 CFETS规定质押券折算率 同业存单：交易方式同现券，包括询价、点击成交、请求报价、匿名点击等 2.2 货币市场交易方式 2.银行间货币市场 19 交易时间：上下午各一场(9:00-11:30、13:30-16:20) 交易品种： 隔夜、7天、14天、1个月（28天）、3个月（91天） 交易流程：两阶段，订单匿名自动匹配/未匹配订单可供点击（授信范围内成交）+正回购方提交质押券（30分钟内） 质押券要求：利率债（国债、央票、政金债），CFETS计算质押券折算率并公布 交易规则：匿名限价，价格优先、时间优先，匹配后具名 授信：双边授信 功能亮点：拓宽融资渠道、拓宽融资渠道、拓宽融资渠道、扩大对手方范围、提高交易便利性、平补临时性头寸、获得低利率融资 2.银行间货币市场 2.2.1 匿名点击（X-Repo） 20 2.3 同业拆借市场概述 参与主体：符合同业拆借管理办法要求的机构，可直接向交易中心提交联网材料 根据同业拆借管理办法第六条，16类金融机构可以申请进入同业拆借市场，涵盖所有银行类金融机构和绝大部分非银行金融机

7、构（详见政策法规培训教材） 中国人民银行认定的其他机构目前包括境外人民币清算行等 交易平台：同业拆借交易必须在全国统一的拆借网络进行全国银行间同业拆借中心本币交易系统 主要功能：同业拆借已突破商业银行头寸调剂（准备金管理）的最初功能，演变为各类金融机构融通短期资金、进行主动资产负债管理的有效途径 2.银行间货币市场 21 2.4 同业拆借市场交易要素 交易要素 含义 拆借方向 拆入或拆出 拆借期限 拆借天数（最长不超过360天） 拆借利率 拆入方付给拆出方的资金价格，以年利率表示 拆借金额 拆借金额，最低为10万元，最小变动量为10万元 清算速度 达成交易到实际清算的天（工作日）数，有T+0（成交当日清算）和T+1（成 交次日清算）两种 成交日 达成交易的日期 首次结算日 首次结算日=成交日+清算速度（遇节假日顺延到下一工作日），是资金从拆 出方向拆入方发生实际转移的日期 到期还款日 到期还款日=首次结算日+拆借期限（遇节假日顺延到下一工作日），是资金 从拆入方实际归还至拆出方的日期 实际占款天数 实际占款天数=到期还款日-首次结算日 应计利息 到期还款日拆入方还给拆出方的利息总额，计

8、息基准为“实际天数/360” 到期还款金额 到期还款金额=首次结算金额+应计利息总额，是到期还款日拆入方还给拆出 方的总金额 交易品种 拆借期限所属的统计区间，包括IBO001、IBO007、IBO014、IBO021、 IBO1M、IBO2M、IBO3M、IBO4M、IBO6M、IBO9M和IBO1Y共11个品种 2.银行间货币市场 22 2.5 回购市场概述 参与主体：成员广泛，各类金融机构和非法人投资者皆可通过回购市场进行资金融通和头寸管理 境外参与主体包括境外央行类（境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金），境外法人类机构投资者 回购券种：除非公开定向发行债务融资工具(PPN) 外，银行间债券市场的各类券种（包括外币债、SDR计价债券）均可用于回购，资产支持证券（ABS）仅支持质押式回购 2015年5月9日起，投资者可以自己发行的债券为标的资产进行债券回购交易（需进行信息披露，并符合比例要求） 交易平台：回购交易必须通过交易中心本币交易系统达成（中国人民银行公告【2013】第8号） 2.银行间货币市场 23 2.6 质押式回购交易要素 交易要素 含义 交易方向 正回购或

9、逆回购，即融入或融出资金 回购期限 回购天数（最长不超过365天） 回购利率 正回购方付给逆回购方的资金价格，以年利率表示 债券代码/债券名称 质押债券代码/名称，单笔交易的质押券数量最多为15只，且必须为同一托管机构 券面总额 质押债券的券面总额，最低为10万元，最小变动单位为10万元 折算比例 折算比例=实际融入金额/质押债券券面总额*100% 交易金额 正回购方实际融入金额 应计利息 到期日正回购方还给逆回购方的利息总额，计息基准为“实际天数/365” 到期结算金额 到期结算金额=交易金额+应计利息总额，是到期日正回购方返还的金额 清算速度 达成交易到实际清算的天（工作日）数，包括T+0和T+1 成交日 达成交易的日期 首次结算日 首次结算日=成交日清算速度（遇节假日顺延到下一交易日），开始计息的日期 到期结算日 到期结算日=首次结算日回购期限（遇节假日顺延到下一交易日），到期清算的日期 实际占款天数 实际占款天数=到期结算日首次结算日 首次/到期结算方式 首次/到期结算时的资金支付和债券结算方式，均应采用券款对付（DVP） 交易品种 根据质押式回购交易期限，由系统自动计算并显示的回购期限所属的统计区间，包括：R001、 R007、R014、R021、R1M、R2M、R3M、R4M、R6M、R9M、R1Y 2.银行间货币市场 质押券必须是银行间市场发行，且可流通质押券必须是银行间市场发行，且可流通 24 2.7 买断式回购交易要素 交易要素 含义 交易方向 正回购或逆回购，即融入或融出资金 回购期限 回购天数（最长不超过91天） 券面总额 回购债券

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