SPAC实现融资上市
6页1、SPAC 吸引对冲基金投资曲线实现融资上市通过 SPAC 曲线投资中国私募股权市场,一些海外共同基金与对冲基金已 经尝到了甜头,实现不错的收益。SPAC 即“特殊目的并购公司”(Special Purpose Acquisition Corporation )。以美国为例, SPAC 公司管理人先募集到管理资金,随后 在 OTCBB(场外柜台交易系统)上市交易,成为一家“纯现金”公司,然 后再在规定的时间内收购重组目标企业,从而达到合并上市的目的。 SPAC 集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体, 目标是收购可上市公司,完成重组,即可转主板。据了解,全球 SPAC 中前四名均为中国主题,股价涨幅一般在100 以上。随着中国私募股权市场的火热, 越来越多的资金涌进, 高回报驱使一 些大的对冲基金设立私募股权投资部门进军中国。然而,并不是所有的对 冲基金都有足够的实力与耐心去直接投资中国私募股权市场,对于共同基 金而言,鲜有涉足中国私募股权市场的例子,于是通过SPAC 这种形式的 曲线投资便受到关注。“对于在公开市场操作的共同基金与对冲基金来讲,无论从风险偏 好,
2、还是资产组合, 都产生了投资中国私募股权市场的需求,我们正是看 到了这样的需求,许多对冲基金在寻找管理团队与进入中国都需要花费许 多时间,而对于 SPAC 对冲基金可以作为一个配置参与进来,相对于单独 成立私募股权基金而言,通过SPAC 的方式投资私募股权领域比较方便与 快捷。”祥力资本高级副总裁盛总表示。“国际上不像国内融资手段单一, 各家机构可以通过具体情况来采用 不同的方式。”高能资本王晓滨表示。一位业内人士介绍说, SPAC 在美国资本市场存在多年,2003 年推出 的新条款对投资者的保护日趋严格, 如包括在管理团队选定合并对象后需 召开股东大会、只有80以上的公众投资者批准才能进行合并等,随后, SPAC 这种方式被逐渐认可。去年底,赛伯中国资本( SABA China Acquisition)正是通过 SPAC 模式在美国资本市场募集资金,首期已到位资金3575 万美元,认购期权 行使后会融资 6750 万美元,总额约 1 亿美元。“我们正是看到共同基金 与对冲基金的需求, 所以才通过这种方式来进行操作。”盛总表示, 其所 在的优势资本正是操作方。据了解,共有近 50 家机
3、构投资者投资到赛伯, 占融资额的 85左右。 在路演过程中接触到的基金均有下单,而这在以往同类型中比较少见, 考 虑到 SPAC 规模过大会影响到选择合并目标的范围,一部分投资者的下单 被取消。“赛伯的投资者对于中国概念的企业有浓厚的兴趣。”说。“我 们希望通过团队的共同努力, 既能快速为合并对象提供资金, 又能为在美 国投资者提供满意的回报。 在本期赛伯合并完成后, 团队还将设立赛伯二 期、三期等。” 盛总表示。SPAC 其实是一种特殊类型的VC ,用公募资金投资到私募股权市场, 而 VC是用私募资金投资私募股权市场,对于初步具备上市条件的企业来 说,SPAC 既提供了资金也让企业获得了上市资格,因此SPAC 与 VC是一 种差异化的投资。相比而言,“对冲基金会对此更有兴趣, 因为本来就是高风险高回报 的项目。”易凯资本CEO 王冉表示。l SPAC :纳斯达克另类通道2007-07-05 这相当于一只已上市的私募基金, 所不同的是提前解决了上市融资和退出 问题1997年 12 月,在美国先锋种子公司工作的韩庚辰辞职回到北京,与 杨雅生、袁亮等人联合成立了北京奥瑞金种子科技有限公司(
4、下称奥瑞 金)。八年后, 2005年 11月 9 日,奥瑞金在美国纳斯达克悄然上市。与其他中国企业登陆纳斯达克的轰轰烈烈相比,奥瑞金上市几乎不为外界 所知,因为奥瑞金采取的是一种特殊的上市方式与SPAC 公司合并。SPAC ,即 Special Purpose Acquisition Company ,依照字面直译为 “特定目标收购公司”,是近两年来在美国纳斯达克蓬勃兴起的一股风 潮。SPAC 一般由经验丰富的私募基金经理或者专业投资人作为管理团队 发起,随后在资本市场公开上市募集资金,利用筹集到的资金,SPAC 管 理团队寻找有潜力的实业公司并最终与之合并,完成实业公司上市, 同时 实现 SPAC 股东的投资收益,实业公司达到上市、融资及套现的目的。SPAC 产生于上世纪 90 年代,批评者认为, SPAC 只是一种让投资人承 担风险、 投资银行和管理人捞取高额管理费用的诡计;推动者则认为,SPAC 是一种培育高科技企业的金融创新。无论如何,近两年SPAC 再次在美国 兴起,中国也成为SPAC 瞄准的一个目标市场。“SPAC 可以看做是一只已经上市的私募基金。与普通私募基金不同 的是
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