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广发证券（兴业证券）询价报告－终迎上市曙光

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卖家[上传人]：老**

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1、特此感谢分析师苏李丹的协助公司研究证券类报告证券行业研究员：张颖 ,裴力军职位：非银行金融研究员 (021)38565970 广发证券（ 000776）终迎上市曙光无评级主要财务指标会计年度 2007 2008 2009 2010E 2011 营业收入（亿元）比增长率（ %）业利润（亿元）比增长率（ %）利润（亿元）比增长率（ %）业利润率（ %） 1 净利润率（ %）股收益（元）股净资产（元）资产收益率（ %）投资要点 2009 年 2 月 5 日，证监会批准广发证券借壳上市方案。广发证券是国内优秀的券商之一。经纪业务排名第五；资产管理业务（包括按权益比例计算的基金公司）排名第三；投行业务擅长于中小企业财务顾问业务；期货公司表现突出。广发证券的核心竞争力体现在综合业务能力较强、进取创新的发展精神、独特的激励机制。预测广发证券 2010 年、 2011 年摊薄后、我们认为，广发证券借壳上市后，合理股价应为 48 元左右。兴业证券研发中心网址 : - 2 - 证券类报告目录目录 1 公司

2、基本情况 . - 3 - 2 回购增发方案 . - 4 - 3 历史沿革 . - 4 - 购与反收购之路 . - 5 - 壳上市之路 . - 6 - 4 各项业务介绍 . - 6 - 纪业务：市场排名第五，佣金率高于行业平均水平 . - 6 - 行业务 . - 7 - 产管理业务 . - 8 - 营业务 . - 10 - 他业务 . - 10 - 5 竞争优势 . - 11 - 合业务能力较强 . - 11 - 取创新的广发精神 . - 11 - 特的激励机制 . - 12 - 6 风险提示 . - 12 - 7 盈利预测 . - 12 - 8 估值 . - 14 - 图表 1 广发证券控股情况示意图 . - 3 - 图表 2 2008 年广发证券主要财务指标及行业地位 . - 3 - 图表 3 2007三季度广发证券分业务收入情况 . - 4 - 图表 4 广发证券重组方案 . - 4 - 图表 5 2007发证券经纪业务情况与行业地位 . - 7 - 图表 6 2007发证券与广发华福证券经纪业务拆分 . - 7 - 图表 7 2007发证券务情况 . - 8 - 图表 8

3、2007发证券受托客户资产管理业务收入 . - 9 - 图表 9 广发证券集合理财产品情况 . - 9 - 图表 10 广发证券参股、控股基金基本情况 . - 10 - 图表 11 广发期货基本情况 . - 10 - 图表 12 盈利预测重要变量假设 . - 12 - 图表 13 盈利预测表 . - 13 - 兴业证券研发中心网址 : - 3 - 证券类报告 1 公司基本情况目前，广发证券的业务涵盖证券、基金、期货及直投。持有广发华福股份。图表 1 广发证券控股情况示意图资料来源：公司财报，兴业证券研发中心从各项关键指标来看，广发的排名均在行业前十，是国内较为优秀的券商。图表 2 2008 年广发证券主要财务指标及行业地位业绩数据行业排名(亿元）净资本净资产总资产营业收入净利润代理买卖证券业务净收入客户交易结算资金余额受托管理资本金总额 0承销及并购重组等财务顾问业务净收入指标广发证券广发华福（ 60. 35% ）广发信德（ 100% ）广发基金（ 48. 33% ）单位：亿元资料来源：公司财报，业证券研发中心注：净资本为非合并数据，其余均为合并数据。兴业证券研发中心网址 : - 4 - 证券类报告收入组成来看，其结构与行业平均水平相当。图表 3 2007三季度广发证券分业务收入情况项目金额占比金额占比金额占比证券经纪收入资银行收入产管理收入券自营收入他收入计 00% 00% 00%2007 2008 2009单位：亿元资料来源：公司财报，兴业证券研发中心 2 回购增发方案仍按照 2006 年签署的方案执行回购合并，且有关定向回购对价和换股吸收合并比例是以 2006 年 6 月 30 日为审计、评估基准日。具体方案如下：图表 4 广发证券重组方案延边路原有股份处理方案合并后公司股份吉林敖东 46. 15% 非流通股延边路以200 6年6月3 0日经审计的全部资产（含负债）

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